국채선물 주간 연구

분봉 실현 왜도는 다음 주 국채선물을 예측하는가

지난 5거래일의 수익률 꼬리와 다음 주 가격 변화를 비교했다.

폐기10년 국채선물2017~2026

세 줄 요약

  1. 확인 구간 왜도 계수는 예측과 반대인 +33.02틱이었다.
  2. 매매 규칙은 왕복 1틱 비용 뒤 적격 주당 -6.03틱이었다.
  3. 거래 빈도도 연 14.75건으로 기준 24건보다 낮아 폐기했다.

가설과 결론

H474는 실현 왜도가 높을수록 다음 주 수익률이 낮다고 예측한다. H475는 왜도 하위 20% 매수와 상위 20% 매도가 비용 뒤 적격 주당 2틱을 넘는지 묻는다. H476은 분산과 미국 금리를 통제한다. 세 가설 모두 확증 조건에 미달했다.

용어와 기호

틱은 선물 가격 0.01이다. 실현 왜도는 1분 로그수익률 r과 유효 개수 N으로 계산한 √N × Σr³ / (Σr²)^(3/2)이다. 분산은 Σr², bp는 금리 0.01%포인트다. 적격 주당 손익은 거래하지 않은 주도 0틱으로 포함한 평균이다.

자료

자료기간과 표본해상도와 제외
10년 국채선물2017-01-13~2026-10-23, 391주1분봉, 동일 월물 및 일봉 종가 대조
발견2017~2023, 280주양꼬리 문턱 고정
확인2024~2026, 111주미국 금리 통제 가능 110주
3년 국채선물비교, 확인 110주같은 규칙

금요일 후보 484주 중 90주는 만기, 월물 또는 분봉 기준으로 제외했고 1주는 종가 대조에서 제외했다. 표본 경계와 청산 조건도 적용했다.

방법

금요일 15:34까지 지난 5세션 분봉으로 신호를 계산한다. 15:45 종가에 진입해 다음 주 금요일 종가에 청산하며 휴장이면 직전 거래일에 청산한다. 발견 구간 문턱은 -0.4331과 +0.2949다. 이 구간 밖에서 한 계약을 반대 방향으로 보유한다. 만기 교체 구간은 제외한다. 월별 블록을 1만 회 복원추출해 한쪽 p를 구하고 세 검정에 Holm 보정을 적용했다.

모델

절편이 있는 선형회귀의 설명변수는 실현 왜도다. 별도 회귀에는 로그 실현 분산과 미국 10년 금리 누적 변화량을 더한다. 관측을 발견과 확인으로 나눠 각각 적합하며 확인 결과를 판정한다. 복잡도나 최적화할 하이퍼파라미터는 없다.

H474 발견 회귀 구조 자료 발견 280주 설명변수 skew 최소제곱 선형회귀 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 주 틱 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = +0.2783 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 14.8678 가장 센 피처: skew |w| 중앙값 14.8678
원자료 행에서 재적합한 회귀다.
H474 발견 추정 계수 ← 하락 쪽 상승 쪽 → skew -14.8678 원공간의 계수 상위 1개 · 절편 b = +0.2783 · 전체 1개 중
원 단위 계수다.
H474 확인 회귀 구조 자료 확인 111주 설명변수 skew 최소제곱 선형회귀 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 주 틱 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = -5.0490 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 33.0159 가장 센 피처: skew |w| 중앙값 33.0159
원자료 행에서 재적합한 회귀다.
H474 확인 추정 계수 ← 하락 쪽 상승 쪽 → skew +33.0159 원공간의 계수 상위 1개 · 절편 b = -5.0490 · 전체 1개 중
원 단위 계수다.
H476 발견 회귀 구조 자료 발견 280주 설명변수 skew logrv us 최소제곱 선형회귀 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 3개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 주 틱 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 3개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 3개 절편 b = -19.2216 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 14.1660 가장 센 피처: skew |w| 중앙값 1.8971
원자료 행에서 재적합한 회귀다.
H476 발견 추정 계수 ← 하락 쪽 상승 쪽 → skew -14.1660 logrv -1.8971 us -0.2773 원공간의 계수 상위 3개 · 절편 b = -19.2216 · 전체 3개 중
원 단위 계수다.
H476 확인 회귀 구조 자료 확인 110주 설명변수 skew logrv us 최소제곱 선형회귀 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 3개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 주 틱 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 3개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 3개 절편 b = -175.4791 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 33.8725 가장 센 피처: skew |w| 중앙값 16.6595
원자료 행에서 재적합한 회귀다.
H476 확인 추정 계수 ← 하락 쪽 상승 쪽 → skew +33.8725 logrv -16.6595 us +0.7190 원공간의 계수 상위 3개 · 절편 b = -175.4791 · 전체 3개 중
원 단위 계수다.

결과

확증 검정발견확인Holm p
H474 왜도 계수-14.87+33.021.00
H475 비용 뒤 주당 틱+1.76-6.031.00
H476 통제 뒤 왜도 계수-14.17+33.871.00

확인 41건의 거래당 손익은 -16.32틱이다. 항상 매수는 주당 -5.76틱, 직전 방향 반전은 +5.56틱이다. 직전 방향 기준선은 첫 종가부터 마지막 종가까지 4개 간격으로 계산했다. 같은 41일에 방향을 무작위로 배정한 탐색 귀무의 평균은 -0.30틱이다.

신호 창과 분위수별 주당 손익 격자
탐색 격자. 5거래일 보유, 비용 1틱 뒤 적격 주당 평균이다. 전체 27개 조합의 범위는 -11.34~+2.87틱이며 최고값은 사후 선택이다.
확인 구간 연도별 주당 손익
확인 구간의 연도별 손익. 2024년 -3.93, 2025년 -3.83, 2026년 -11.58틱이다.

비용 0.5, 1, 2틱의 손익은 각각 -5.84, -6.03, -6.40틱이다. 충격 구간을 제외해도 -4.82틱이다. 5분 수익률로 왜도를 다시 계산하면 -7.75틱, 3선 동일 규칙은 -0.87틱이다. 다음 거래일 개장 후 1분 및 5분 진입은 각각 -4.68, -4.40틱이다.

한계

15:34 봉의 단일가 주문 마감 전 이용 가능성은 확인하지 못했다. 1틱은 3선 기준 비용 가정이며 10선의 실제 스프레드는 더 넓을 수 있다. 미국 금리 풀은 뉴욕 종가 날짜를 한국 다음 날에 맞췄지만 과거 미국 영업일 결측이 남아 있을 수 있다. 지정가 체결률은 대기열 자료가 없어 산출하지 않았다. 월물 원장의 사후 정보 유무와 단축장별 정상 봉 수는 입증하지 못했다. 무작위 방향 귀무는 월 블록 순열이 아닌 독립 방향 무작위화이므로 탐색 결과다.

산출물

정본 실행은 주별 표, 연도별 표, 월별 표, 강건성 격자와 검정 결과를 남긴다. 관련 문헌은 Amaya 외의 2015년 실현 왜도 연구이며 주식 횡단면과 이 실험의 선물 시계열은 다르다.

Appendix

A. 데이터셋 실물

확인 첫 적격 사례는 2024-01-12 신호와 2024-01-19 청산이다. 왜도는 0.200874, 미국 금리 변화는 -7.23bp, 다음 주 가격 변화는 -122틱이다.

B. 모델 입출력 실물

입력은 왜도 0.200874다. 두 문턱 사이이므로 규칙 출력은 관망 0계약이다. 실제 다음 주 가격 변화 -122틱은 관망 주의 손익에 반영되지 않는다.

C. 실험 설정

발견 2017~2023, 확인 2024~2026, 월 블록 bootstrap 10,000회, 난수 시드 183, 왕복 비용 1틱, Holm 가족별 오류율 5%다.