개장 체결의 자기 흥분과 야간 금리 되돌림

질문과 결론

미국 10년 금리의 전일 변화가 3bp 이상이면 다음 한국 거래일에 금리 변화의 반대 방향으로 3년 국채선물을 거래한다. 개장 후 15분 동안의 거래 도착이 더 자기 흥분적일 때 이 되돌림 손익이 1틱 이상 커지는지가 주가설 H492다. 자료 부족으로 효과와 통계적 유의성을 계산하지 못했다.

자료와 용어

틱은 선물 가격 0.01이다. 누적 거래량은 거래소가 그날까지 집계한 계약 수다. 분기비는 한 체결이 뒤에 유발하는 평균 체결 수를 나타내는 Hawkes 모형의 계수다. bp는 금리 0.01%포인트다.

방법

사전등록은 개장 직후 15분에 지수 커널 Hawkes 모형을 날마다 최대우도로 적합하고 발견 구간의 분위수로 확인 구간을 나누도록 했다. 분기비 범위는 0부터 0.99까지이며 최소 100건과 관측 완전성을 요구했다. H493은 포지션 크기 조절, H494는 거래량만 쓴 선형회귀 대비 예측 오차 감소를 검정한다. 월 블록 부트스트랩과 Holm 보정을 계획했으나 유효 자료가 없어 모델을 학습하지 않았다.

점검 결과

동일 시각의 체결을 묶어 누적 거래량 증가와 기록된 수량을 비교했다. 두 수치 차이가 양수인 부분은 합계 273,797계약이며, 관측된 수량은 302,885계약이다. 창의 시작과 끝 밖에서 빠진 수량은 포함하지 않으므로 전체 결손 비율로 볼 수 없다. 관측 시간, 중복 및 누적량 조건을 모두 만족한 날은 발견과 확인 구간에서 각각 0일이다.

손익 검정을 할 수 없어 고정 카드와 무작위 방향의 기준선, 창과 문턱 격자, 0.5틱과 1틱 및 2틱 비용, 1분과 5분 지연을 비교하지 못했다. 호가 대기열을 검증할 수 없어 지정가 체결률도 계산하지 않았다. 효과가 0이라는 뜻은 아니다.

한계와 다음 단계

누적량이 일치해도 전체 자료의 완전성이 보장되지는 않는다. 개장 첫 초와 마지막 초의 관측을 요구한 조건은 보수적이며 거래가 실제로 없던 초도 제외 원인이 될 수 있다. 10년과 30년 선물의 실측 스프레드는 더 넓을 수 있다. 누적량과 일치하는 원천을 확보해 같은 월물의 초별 거래 수를 대조하고, 독립 표본에서 분기비와 초 단위 대리변수의 상관부터 다시 검증한다.