국고 금리와 10년 국채선물

시계열 기초 모형의 국고 금리와 국채선물 주간 방향 예측

공개 금리로 주간 방향을 예측하고 로컬 선물 가격으로 거래 가능성을 살핀다.

폐기확인 2024~2026주간 신호

세 줄 요약

  1. 방향 적중률 차이는 +10.4%p지만 Holm 보정 p는 0.286이다.
  2. 거래 89건의 1틱 비용 후 평균은 +4.70틱이며 보정 p는 0.322다.
  3. 2025년과 2026년 손익 부호가 다르고 두 확증 가설 모두 검정 문턱을 넘지 못했다.

가설과 결론

가설
H540은 10년 금리의 5영업일 방향 적중률이 기준 자기회귀보다 2%p 넘게 높다는 가설이다. H541은 이 신호의 10년 국채선물 거래가 비용 1틱을 넘는다는 가설이다.
결론
두 확증 가설의 통계 조건을 충족하지 못해 폐기한다. 추정치가 양수라는 사실과 유의하다는 결론은 다르다.

용어와 기호

zero-shot
이 자료로 모형을 추가 학습하지 않고 사전학습 모형을 쓰는 방식이다.
적중률
실제 금리 변화가 0이 아닌 표본에서 예측 방향이 실현 방향과 일치한 비율이다.
AR(1)
전일 금리와 절편으로 다음 금리 수준을 설명하는 1차 자기회귀다.
틱
선물 가격의 최소 단위인 0.01이다.
bp
금리 0.01%p에 해당한다.
월 블록 bootstrap
같은 달의 관측을 묶어서 반복 복원추출하는 검정이다.
Holm 보정
두 확증 가설을 함께 판정할 때 다중 검정 오류를 조절하는 방법이다.

자료

자료기간해상도쓰임
한국은행 ECOS 국고 3년과 5년2000-01-04~2026-11-03일별 각 6,641건공개 금리 예측과 금리 곡선
국고 10년2000-12-18~2026-11-03일별 6,406건주 확증 대상
미국 국채 금리2000-01-03~2026-10-30일별 각 7,000행, 결측 289건미국 10년 보정 탐색
10년 국채선물 일봉과 분봉확인 구간일별 및 1분동일 월물 시가와 실행 비교

금리 시계열은 날짜 중복이 없고 미국 금리는 최근 구간 739행이 재조회와 일치했다. 선물 원자료는 외부로 보내지 않았다.

방법과 모델

모델입력과 설정역할
Chronos-Bolt-small최근 512관측, 5일 예측 중앙값, 추가 학습 없음확증
AR(1)같은 512관측에 절편을 포함해 적합하고 5번 반복확증 기준선
동적 Nelson-Siegel3년과 5년, 10년 금리. 감쇠 0.0609와 요인별 AR(1)비교
직전 방향과 랜덤워크직전 5일 변화 방향 또는 변화 0비교

발견 구간은 2024년 11월 26일까지이고 확인 구간은 공개일 뒤부터 2026년 11월 3일까지다. 주간 마지막 원점의 금리 예측을 다음 거래일 개장에 적용한다. 선물 월물은 원점에 알려진 거래량으로 고르고 동일 월물 시가를 짝짓는다.

기준선 AR(1) 모델 구조도 입력 금리 512관측 설명변수 전일 금리 선형회귀 AR(1) 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 금리 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = +0.0066 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 0.9987 가장 센 피처: 전일 금리 |w| 중앙값 0.9987
마지막 확인 원점에 실제로 적합한 AR(1) 계수다. 이 모형을 다섯 번 반복한 예측을 원본 표와 대조했다.
수준 요인 모델 구조도 입력 수준 요인 512관측 설명변수 전일 요인 곡선 요인 AR(1) 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 요인 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = +0.0125 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 0.9971 가장 센 피처: 수준 요인 전일값 |w| 중앙값 0.9971
마지막 확인 원점의 수준 요인 회귀다.
기울기 요인 모델 구조도 입력 기울기 요인 512관측 설명변수 전일 요인 곡선 요인 AR(1) 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 요인 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = -0.0294 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 0.9740 가장 센 피처: 기울기 요인 전일값 |w| 중앙값 0.9740
마지막 확인 원점의 기울기 요인 회귀다.
곡률 요인 모델 구조도 입력 곡률 요인 512관측 설명변수 전일 요인 곡선 요인 AR(1) 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 다음 요인 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = -0.0118 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 0.9627 가장 센 피처: 곡률 요인 전일값 |w| 중앙값 0.9627
마지막 확인 원점의 곡률 요인 회귀다.
미국 금리 보정 모델 구조도 입력 미국 10년 금리 설명변수 5관측 변화 미국 금리 선형회귀 1. 선형 결합 z = b + Σ wᵢ·xᵢ (계수 1개) 2. 링크 z → 예상 틱, 부호가 방향 출력 국고 금리 보정 계수 — 세팅과 학습 결과 피처 1개 원공간의 계수 — 표준화 단계가 없다 0 이 아닌 계수 1개 절편 b = -0.0010 모든 피처가 학습창 평균일 때의 출발점 평균적인 ref_tick 변화 |w| 최대 = 0.1551 가장 센 피처: 미국 10년 5관측 변화 |w| 중앙값 0.1551
발견 구간에서 적합한 탐색 보정 회귀다.

결과

구분표본결과Holm 보정 p
Chronos 방향 적중률9655.2%0.286
AR(1) 방향 적중률9644.8%
1틱 비용 후 거래당 손익89+4.70틱0.322

방향 차이의 95% 구간은 -4.4~26.0%p이고 거래당 손익 구간은 -15.74~24.87틱이다. 검정은 24개 월 블록을 10,000회 복원추출했다. 0인 실현 변화 1건은 방향 분모에서 뺐다. 동일 월물 가격을 짝짓지 못한 거래 원점 8건은 손익에서 뺐다.

동적 Nelson-Siegel과 직전 방향 기준선의 적중률은 각각 45.8%와 47.9%다. 같은 거래일에서 항상 매수는 -8.90틱, 직전 방향 반복은 +3.08틱, 무작위 방향 한 경로는 -10.43틱이다. 신호 부호를 10,000회 섞은 탐색 귀무의 관측값 이상 비율은 0.386이다. 개별 주간 순열은 시간 의존성을 보존하지 않아 확증 검정이 아니다. 미국 10년 금리를 보정한 탐색판은 56.3%로 2%p 개선 조건에 못 미쳤다. 3년 방향 탐색은 97건에서 60.8%, AR(1)은 43.3%다.

강건성과 실행

입력 길이와 보유 기간별 비용 후 손익 격자
문턱 0bp에서 입력 길이와 보유 기간별 거래당 손익이다. 기간마다 표본이 다르며 사후 선택한 설정은 확증이 아니다.
예측 크기 문턱과 비용별 손익
512관측과 5일 보유에서 문턱과 비용을 바꾼 탐색 비교다.

확증 설정의 비용 0.5, 1, 2틱 후 평균은 각각 +5.20, +4.70, +3.70틱이다. 비용 1틱 후 2025년은 47건에 -18.17틱, 2026년은 40건에 +30.07틱이다. 2024년은 2건에 +34.50틱이다. 사전 지정한 충격 기간은 확인 구간 밖이어서 제외 결과는 변하지 않는다.

89건에서 개장 후 1분과 5분 진입은 각각 +3.46틱과 +4.34틱이었다. 1틱 유리한 지정가는 가격 통과 기준 70건이 체결되어 미체결을 0으로 둘 때 신호당 +2.43틱이었다. 대기 순서를 모르는 낙관적 상한이다. 예측 크기 중앙값은 1.55bp이며 실현 금리 변화와의 상관은 0.0002다. 탐색적으로 예측 변화는 국고 금리 수준과 0.44, 미국 10년 금리 5관측 변화와 0.08의 상관을 보였다. 두 변수를 선형 통제한 뒤 실현 변화와의 편상관은 0.03이다. 이 값은 확인 표본의 사후 진단이다.

한계

금리 공표 시각을 확인하지 못해 전일 값을 다음 거래일 08:20에 안다는 가정을 썼다. 사전학습 자료의 확인 기간 포함 여부와 실시간 빈티지 개정은 확인할 수 없다. 10선 실제 비용은 1틱보다 클 수 있다. 월물 교체 가격이 없으면 해당 거래를 제외했고 연말 휴장이나 원점의 선물 일봉 부재도 보수적으로 제외했다.

10일 보유는 매주 진입해 포지션이 겹치며 자본 제약을 반영하지 않는다. 미세조정과 TimesFM은 실행하지 않았다. 3년과 미국 금리 보정 결과는 탐색이고 작은 표본에 다중 비교가 있다.

산출물

공개 자료 출처는 한국은행 ECOS와 FRED다. 발상은 BIS의 BISTRO 연구에서 얻었다. 이 논문은 거시 시계열 예측과 조건부 시나리오를 다루며 이 선물 전략의 수익성을 검증한 것은 아니다.