국고채 금리의 장중 가격 발견이 국채선물(3선과 10선), 국고채 지표물의 장내 시장(KTS), 메신저의 딜러 호가, 장외 체결 보고 가운데 어디서 먼저 일어나는지 쟀다. 정보 비중은 3선이 3년 지표물 대비 0.618(95% 구간 0.578~0.661), 10선이 10년 지표물 대비 0.772(0.740~0.801)로 국채선물이 앞섰다. 그러나 3선과 10선 사이에서는 3선 몫이 0.179 로 10선이 앞섰다. KTS 가 먼저 움직인 순간 뒤 국채선물은 0.04틱만 따라가 매매 30개 설정 모두 거래당 −0.90~−1.45틱이었고, 10선/3선 스프레드의 되돌림(미드 기준 +8,574원)도 왕복 비용 약 4만원에 묻혔다. 메신저 호가는 KTS 를 앞서지 않았고 오히려 1분 뒤따랐다. 장외 체결 보고 표의 시각은 체결 약 5분 뒤의 보고 시각이고, 그 부호 거래량은 다음 15분 국채선물 수익률을 설명하지 못했다.
무엇을 물었나
같은 금리 정보가 들어올 때 네 시장이 동시에 움직이지는 않는다. 호가가 두텁고 거래가 잦은 시장이 먼저 값을 바꾸고 나머지가 따라온다면, 따라오는 시장의 뒤처짐은 «한 시장의 호가가 다른 시장보다 늦게 갱신된다»는 구조에서 나오는 미시구조 수익원이 된다. 보유는 분 단위이고 그날 안에 끝난다.
- H123
- 국채선물 미드가 KTS 지표물 미드 수익률을 초~분 격자에서 선행한다. 3년 짝(3선↔3년 지표물)과 10년 짝(10선↔10년 지표물) 모두 1초와 5초 격자에서 정보 비중 중점의 날 평균이 0.5 를 넘고 95% 구간 아래 끝도 0.5 를 넘으면 지지.
- H124
- KTS 가 먼저 움직이고 국채선물은 아직 안 움직인 순간 뒤 5~15분 동안 국채선물이 같은 방향으로 따라간다. (a) 300초 따라감이 두 짝 모두 양이고 구간이 0 을 넘으면 지지. (b) 지연과 보유 30칸 중 순 틱이 양이고 Holm 보정 p < 0.05 이며 선택 귀무 p < 0.05 인 칸이 있으면 «매매 가능».
- H125
- 메신저 딜러 호가의 매수와 매도 불균형이 KTS 호가 변화를 선행한다(장외 → 장내). 불균형과 다음 1~5분 KTS 금리 변화 합의 날별 상관이 음이고 구간이 0 을 넘지 않으면 지지.
- C7 · H126
- 먼저 장외 체결 보고 표의 시각이 체결 시각인지 보고 시각인지 잰다(C7). 그 뒤 15분 공개 지연을 두고도 장외 부호 거래량이 다음 15~30분 국채선물 수익률을 직전 수익률 통제 뒤 예상 부호로 설명하고(Newey–West |t| > 2) 연도의 60% 이상에서 같은 부호면 지지(H126).
- H127
- (a) 두터운 3선이 10선을 선행한다(3선 성분 비중의 95% 구간 아래 끝 > 0.5). (b) DV01 중립 10선/3선 스프레드의 분 단위 이탈은 되돌아오고, 그것을 실제 호가로 매매할 수 있다(H124(b) 와 같은 규칙).
이 계획은 사전등록이 아니다. 계획을 쓰기 전에 2026-10-06 하루치 호가 통계(호가 불균형 적중률, 체결 부호 자기상관 등)를 보았고, 코드 점검 중 그날의 정보 비중 값도 보았다. 판정 규칙은 그 뒤로 바꾸지 않았다.
용어와 기호
- 3선 · 10선
- 한국거래소 3년과 10년 국채선물 근월물. 기초자산은 표면 5%, 6개월 이표, 액면 1억원인 가상 국고채다. 그날 거래량이 가장 많은 월물을 썼다(3선은 2026-09-14, 10선은 09-15 에 12월물로 넘어갔다).
- 틱 · bp
- 틱은 국채선물 호가 한 칸 0.01포인트이고 1계약 1틱 = 1만원이다. bp 는 금리 0.01%포인트다. 3선 1틱은 약 0.35bp, 10선 1틱은 약 0.12bp 다.
- KTS · 지표물
- KTS 는 한국거래소 국채전문유통시장(장내 국고채 시장)이다. 지표물은 만기별로 가장 최근에 발행돼 거래가 몰리는 국고채다. 이 리포트의 지표물은 날마다 원 만기 3, 5, 10년 국고채 가운데 KTS 호가 갱신이 가장 많은 종목이다: 3년 26-5(국고03500-2906), 5년 26-3(국고03375-3103) → 26-9(국고04125-3109), 10년 26-6(국고04250-3606).
- 미드
- 최우선 매도호가와 최우선 매수호가의 평균. 국채선물 미드는 전 거래일 틱당 bp 로 금리(bp)로 바꿨고, KTS 미드는 두 호가 수익률의 평균이다.
- 격자 Δ
- 09:00~15:30 을 1초, 5초, 30초 간격으로 나눈 시각들. 각 시각의 값은 그 시각 직전 마지막 호가다.
- 교차상관 ρ(k)
- 앞 시장의 금리 변화와 k 칸 뒤 다른 시장 금리 변화의 상관. 선행 지표 = Σ_{k=1..10} ρ(k) − Σ_{k=−10..−1} ρ(k) 이고 양이면 앞 시장이 먼저 움직인다.
- VAR · 그레인저 검정
- 두 시장의 금리 변화를 각자의 과거와 상대의 과거로 설명하는 회귀(VAR, 시차 p 는 1초 격자 10, 5초 6, 30초 3). 상대의 과거가 설명력을 더하는지 F 검정한다.
- VECM · 정보 비중 · 성분 비중
- 두 금리는 하루 안에서 함께 움직인다고 보고(공적분 벡터 (1, −1), 3선↔10선은 그날 회귀로 추정한 계수) 오차수정모형(VECM)을 날마다 추정한다. Hasbrouck 정보 비중은 두 시장에 공통인 «효율 가격» 변동 가운데 한 시장의 새 정보가 차지하는 몫이다. 잔차 상관 때문에 계산 순서에 따라 상한과 하한이 생기고 그 중점을 쓴다. 성분 비중(Gonzalo–Granger)은 오차수정 속도 α 로만 정한 다른 정의다: 덜 조정되는 시장의 몫이 크다. 둘 다 0.5 를 넘으면 그 시장이 가격 발견을 이끈다.
- L · h
- L 은 신호에서 진입까지의 지연(0, 5, 30, 60, 180초), h 는 진입에서 청산까지의 보유 시간이다. 외부망에서 계산한 신호가 내부망 주문까지 가는 데 걸리는 시간을 모르기 때문에 격자로 잰다.
- 순 틱 · 미드 기준
- 순 틱은 진입과 청산 모두 그 시각 실제 반대편 1호가로 체결했다고 친 손익이다(매수는 매도1호가, 매도는 매수1호가). 미드 기준은 같은 시각 미드끼리의 차이로, 비용 전 값이다.
- DV01 · k
- DV01 은 금리 1bp 변화에 대한 손익(원/bp)이다. k = 10선 bp당 틱 ÷ 3선 bp당 틱의 반올림 = 3 이고, 10선 1계약과 3선 3계약이 거의 같은 DV01 이다.
- 날 블록 부트스트랩
- 날을 단위로 복원 추출해 통계를 2,000번 다시 계산한 분포. 하루 안의 관측은 서로 독립이 아니므로 날이 표본 단위다. 괄호 안 구간은 그 분포의 2.5~97.5%다.
- Holm 보정
- 여러 설정을 한꺼번에 검정할 때 p 값을 작은 순서로 (남은 개수)배 해 우연히 하나가 걸릴 확률을 막는 방법.
- 선택 귀무
- 신호 시각을 날마다 30분 이상 무작위로 순환 이동한 가짜 신호로 같은 격자를 다시 돌려 «가장 좋은 칸» 을 고른 값의 분포(200회). 관측한 최고 칸이 그 분포의 몇 %보다 나은지가 p 다.
- Newey–West
- 시계열 회귀에서 이웃한 관측의 상관을 감안한 표준오차(시차 8, 10).
- 민평 · 민평대비
- 민평은 민간 채권평가사들의 전일 평가 수익률이고, 민평대비는 체결 수익률 − 민평(bp)이다.
- ℓ
- 장외 체결 보고를 우리가 실제로 받기까지 걸린다고 가정한 공개 지연(0분 또는 15분).
데이터
| 구분 | 원천 | 기간·표본 | 특성 |
|---|---|---|---|
| 국채선물 호가·체결 | 코스콤 실시간 시세 저장분 | 2026-07-10~10-07 · 43일 | 3선 하루 호가 갱신 중앙 18,937회·미드 변화 507회, 10선 25,394회·2,821회. 거래소 시각(마이크로초) |
| KTS 3년 지표물 | 코스콤 KTS 호가 | 40일 | 갱신 9,017회·미드 변화 761회/일, 스프레드 중앙 0.2bp, 1호가 잔량 60~70억 |
| KTS 5년 지표물 | 같음 | 42일 | 갱신 9,202회·미드 변화 1,005회/일, 0.3bp, 20억 (서술용) |
| KTS 10년 지표물 | 같음 | 43일 | 갱신 15,607회·미드 변화 1,663회/일, 0.3bp, 30억 |
| 메신저 딜러 호가 | 딜러 메신저 방의 호가 줄(판독본) | 2026-07-21~10-06 | 매수·매도 방향, 별칭(26-5 등), 체결 표시. 지표물 별칭 줄은 KTS 가 닫힌 15:30 뒤에 몰린다. KTS 시간 안에 호가가 있는 분이 5분 이상인 날: 3년 12일·5년 22일·10년 13일. 발신자 이름은 집계에만 썼다 |
| 체결 보고 표 | 국고채 체결 보고(장내·장외) | 2020~2026 · 1,271일 | 장외 272만 행, 장내국채 321만 행. 2017~2019 는 해마다 4일뿐이라 실효 이력은 2020 부터(2022 이후 해마다 약 245일) |
| 국채선물 1분봉 | 자체 연결 분봉 | 2020~2026-10-06 | 종료 시각 라벨. H126 의 목표 수익률(하루 안 수익률만) |
품질 필터. 2026-07-31 은 시세 저장 경로가 두 일련번호 공간을 섞어 호가 행 8% 가 중복이고 체결의 43~52% 가 직전 미드에서 2틱 넘게 떨어져 있었다. 상품과 날마다 «직전 미드에서 2틱 넘게 떨어진 체결 > 2%» 또는 «중복 호가 행 > 1%» 이면 버렸고, 그날 하루가 국채선물 두 상품과 KTS(중복 7.0%)에서 모두 빠졌다. 이 필터는 첫 실행 뒤에 넣었다(사후 변경).
측정 방법
| 가설 | 측정 | 설정 | 검정 |
|---|---|---|---|
| H123 · H127(a) | 교차상관, VAR 그레인저, VECM 정보 비중·성분 비중 — 날마다 하나씩 | 격자 1·5·30초, 09:00~15:30, 시차 10·6·3 | 날 값의 평균과 날 블록 95% 구간, 0.5 와 비교 |
| H124 | KTS 선행 사건: 10초 사이 KTS 미드 금리 ≥ 0.2bp 변화 & 국채선물 미드 10초 동안 그대로. 뒤따름(미드), 공격 매매(실제 호가) | L ∈ {0,5,30,60,180}초 × h ∈ {60,300,900}초, 겹치는 신호 버림, 15:34:59 넘는 청산 버림 | 날 블록 단측 p, 30칸 Holm, 선택 귀무 200회 |
| H127(b) | V = 10선 미드 − 3 × 3선 미드(1분 격자), z = (V − 직전 30분 평균) / 직전 30분 표준편차. |z| > 2 이면 되돌림 방향으로 10선 1 + 3선 3계약 | L ∈ {0,5,30,60,180}초 × h ∈ {300,900,1800}초. 네 계약 모두 실제 1호가를 건넘 | H124 와 같음(15칸) |
| H125 | 분 m 마다 매수 의사를 낸 서로 다른 발신자 수 B, 매도 A, I = (B − A)/(B + A). 같은 분 끝 KTS 금리 변화와의 교차상관 k = −5…+5분 | 그날 3·5·10년 지표물 별칭만 | 날별 상관의 날 블록 구간, 다음 5분 합 회귀(직전 5분 통제, Newey–West) |
| C7 | (a) 장내국채 행을 코스콤 KTS 체결과 같은 종목·같은 가격·±120초 최근접으로 짝지음. (b) 장외 지표물 행의 수익률을 표 시각보다 τ 초 앞 KTS 미드와 비교 | τ ∈ {0,15,…,1800}초, 10억 이상 | 분포 서술 |
| H126 | 15분 블록 끝 T 마다 S = 시각이 [T − ℓ − 15분, T − ℓ) 인 장외 국고채 체결의 Σ 부호 × 거래량(억). 부호는 −sign(민평대비) 또는 −sign(같은 종목 직전 장외 체결 대비 수익률 변화) | ℓ ∈ {0,15}분, 목표 W ∈ {15,30}분 국채선물 수익률(틱) | r_next = a + β·S/sd(S) + c·r_past, Newey–West(시차 8), 연도별 부호 |
누가 먼저 움직이나
| 짝 | 격자 | 날 | 정보 비중 중점 (95%) | 중점 > 0.5 인 날 | 성분 비중 (95%) | 선행 지표 | 그레인저 유의 날 (왼→오 · 오→왼) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3선 ↔ 3년 | 1초 | 40 | 0.618 (0.578~0.661) | 77.5% | 0.460 (0.430~0.488) | +0.165 | 40 · 38 |
| 3선 ↔ 3년 | 5초 | 40 | 0.595 (0.537~0.653) | 70.0% | 0.477 (0.428~0.523) | +0.198 | 40 · 37 |
| 3선 ↔ 3년 | 30초 | 40 | 0.535 (0.469~0.599) | 62.5% | 0.462 | +0.199 | 40 · 30 |
| 10선 ↔ 10년 | 1초 | 43 | 0.772 (0.740~0.801) | 97.7% | 0.692 (0.660~0.722) | +0.196 | 43 · 41 |
| 10선 ↔ 10년 | 5초 | 43 | 0.703 (0.666~0.737) | 95.3% | 0.693 (0.649~0.737) | +0.324 | 43 · 32 |
| 10선 ↔ 10년 | 30초 | 43 | 0.543 (0.502~0.580) | 76.7% | 0.589 | +0.218 | 43 · 10 |
| 3선 ↔ 5년 (서술) | 1초 | 42 | 0.580 (0.518~0.638) | 71.4% | 0.398 | +0.157 | 42 · 40 |
| 10선 ↔ 5년 (서술) | 1초 | 42 | 0.825 (0.785~0.865) | 100% | 0.675 | +0.229 | 42 · 32 |
| 3선 ↔ 10선 (3선 몫) | 1초 | 43 | 0.179 (0.135~0.226) | 4.7% | 0.135 (0.065~0.197) | −0.049 | 43 · 43 |
| 3선 ↔ 10선 | 5초 | 43 | 0.233 (0.177~0.292) | 14.0% | 0.079 | −0.084 | 41 · 43 |
| 3선 ↔ 10선 | 30초 | 43 | 0.339 (0.274~0.411) | 23.3% | 0.018 | −0.053 | 7 · 43 |
10선이 장중 금리 발견의 중심이다. 10선의 정보 비중은 10년 지표물 대비 0.77, 5년 지표물 대비 0.83, 3선 대비 0.82(= 1 − 0.179)다. 3선은 3년 지표물을 정보 비중으로는 앞서지만(0.618) 성분 비중은 0.46 으로 엇갈린다. 정보 비중은 «누가 새 정보를 먼저 내나», 성분 비중은 «누가 덜 따라 고치나» 를 재기 때문에, 3년에서는 두 시장이 거의 대등하다고 읽는 편이 맞다.
3선이 10선을 따라가는 까닭은 호가 단위로 보인다. 3선 1틱은 약 0.35bp, 10선 1틱은 약 0.12bp 다. 같은 금리 소식에 10선 미드는 바로 한 칸 움직이지만 3선 미드는 0.35bp 가 쌓여야 움직인다. 1초 격자에서 미드가 바뀐 초의 비율이 3선 1.7%, 10선 8.8% 이고, 3선 미드는 하루 507번만 바뀐다. 이 해석은 측정이 아니라 추론이다. 격자가 굵어질수록(30초) 중점이 0.5 쪽으로 오고 상한과 하한이 벌어진다. 선후는 초 단위의 일이다.
KTS 가 먼저 움직인 순간을 매매하면
| 짝 | 날 | 사건 | 10초 | 60초 | 300초 | 900초 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3선 ← 3년 지표물 | 40 | 5,706 | +0.032 (0.023~0.041) | +0.036 (0.022~0.051) | +0.039 (0.011~0.065) | +0.042 (0.000~0.084) |
| 10선 ← 10년 지표물 | 43 | 943 | +0.137 (0.102~0.176) | +0.130 (0.009~0.244) | −0.108 (−0.298~0.077) | −0.321 (−0.621~−0.030) |
| L \ h | 3선 60초 | 3선 300초 | 3선 900초 | 10선 60초 | 10선 300초 | 10선 900초 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0초 | −0.96 (3,421) | −1.00 (1,600) | −1.11 (729) | −0.90 (841) | −1.16 (655) | −1.20 (448) |
| 5초 | −1.00 | −1.06 | −1.14 | −1.07 | −1.28 | −1.40 |
| 30초 | −1.02 | −1.06 | −1.19 | −1.15 | −1.34 | −1.45 |
| 60초 | −1.01 | −1.08 | −1.16 | −1.13 | −1.37 | −1.38 |
| 180초 | −1.02 | −1.04 | −1.09 | −1.10 | −1.16 | −1.31 |
3선의 따라감은 0 보다 크지만 0.04틱으로, 스프레드를 한 번 건너는 비용(1틱)의 4% 다. 10선은 처음 1분에 0.13틱 따라가다가 뒤로 갈수록 반대로 간다. KTS 의 먼저 움직임은 10년에서는 정보보다 잡음에 가깝다. 선택 귀무의 95번째 백분위가 −0.58틱, 관측 최고 칸이 −0.90틱(10선 L0, h60)이라 p 0.645 다. 사건 시각이 아무 시각보다 나을 것이 없다.
3선·10선 스프레드 되돌림
| L | h | 거래 | 미드 기준 (원, 95%) | 실제 호가 (원, 95%) |
|---|---|---|---|---|
| 0초 | 300초 | 964 | +8,574 (7,533~9,669) | −32,054 (−33,140~−30,893) |
| 0초 | 900초 | 558 | +7,679 (5,684~9,576) | −33,011 |
| 0초 | 1,800초 | 365 | +7,260 (3,397~10,935) | −33,425 |
| 5초 | 300초 | 890 | +5,551 (4,414~6,669) | −35,416 |
| 30초 | 300초 | 890 | +1,360 (136~2,618) | −39,461 |
| 60초 | 300초 | 887 | +789 (−183~1,765) | −39,910 |
| 180초 | 300초 | 771 | +947 (−179~2,105) | −40,013 |
| 180초 | 1,800초 | 338 | −1,361 (−4,883~2,294) | −42,189 |
되돌림 자체는 우연이 아니다. 선택 귀무의 95번째 백분위 −36,816원보다 관측 최고 칸 −32,054원이 높아 p < 0.005 다. 그러나 그 몫은 네 계약이 스프레드를 한 번씩 건너는 왕복 비용(약 4만원)의 5분의 1 이고 대부분 몇 초 안에 끝난다. 한쪽 호가가 잠깐 비어 3선 미드가 반 틱 움직였다 돌아오는 것 같은 미시 잡음이 섞였을 수 있다.
메신저 딜러 호가
| 별칭 | 날 | 줄 | 호가 있는 분 | 다음 5분 합과의 날별 상관 | 회귀 t | ρ(k = −1) | ρ(0) | ρ(+1) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3년 26-5 | 12 | 5,185 | 168 | −0.011 (−0.046~0.025) | −0.74 | −0.037 (−0.068~−0.008) | −0.052 | −0.021 (−0.060~0.020) |
| 5년 26-3·26-9 | 22 | 9,116 | 626 | +0.003 (−0.021~0.026) | +0.36 | −0.031 (−0.053~−0.010) | −0.038 | −0.021 (−0.043~0.000) |
| 10년 26-6 | 13 | 3,614 | 94 | +0.003 (−0.021~0.025) | +0.26 | +0.002 | −0.001 | −0.008 |
메신저 딜러는 KTS 가 움직인 뒤 그 방향으로 호가를 낸다. 장외 → 장내 선행은 보이지 않았다. 표본은 얇다. 지표물 별칭 줄의 대부분이 KTS 가 닫힌 15:30 뒤에 있다.
체결 보고 표의 시각과 장외 거래량
| 검사 | 결과 |
|---|---|
| 장내국채 행 ↔ 코스콤 KTS 체결 | 71,579쌍. 표 시각 − 거래소 시각 중앙 −0.42초, 5% −0.95초, 95% +0.16초, ±1초 안 97.9%. 표 시각은 체결 시각을 초 아래에서 버린 값이다. |
| 장외 지표물 행 5,628건(40일)과 τ 앞 KTS 미드의 차이 중앙값 | τ 0초 0.50bp · 60초 0.45 · 120초 0.44 · 300초 0.36 · 600초 0.40 · 900초 0.45 · 1,200초 0.50 · 1,800초 0.64. 장외 행의 시각은 체결 약 5분 뒤의 보고 시각이다. |
| 상품 | ℓ | W | 부호 | 블록 | β | t | 09:01 대비 통제 t | 전일 종가 대비 통제 t | 결함 판 t |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3선 | 15분 | 15분 | 민평 | 30,628 | −0.014 | −0.72 | −0.88 | −0.73 | −8.20 |
| 3선 | 15분 | 15분 | 직전 체결 | 30,628 | −0.007 | −0.40 | −0.46 | −0.38 | −2.91 |
| 3선 | 15분 | 30분 | 민평 | 28,086 | −0.021 | −0.52 | −0.57 | −0.47 | −7.56 |
| 3선 | 0분 | 15분 | 직전 체결 | 30,628 | −0.038 | −2.46 | −2.54 | −2.47 | −4.08 |
| 10선 | 15분 | 15분 | 민평 | 30,772 | −0.016 | −0.35 | −0.23 | +0.15 | −8.24 |
| 10선 | 15분 | 15분 | 직전 체결 | 30,772 | −0.022 | −0.49 | −0.45 | −0.39 | −2.96 |
| 10선 | 0분 | 15분 | 직전 체결 | 30,772 | −0.081 | −2.04 | −2.02 | −1.96 | −4.26 |
판정 판(ℓ = 15분)은 모두 |t| < 1 이다. 지연 없이 직전 체결 부호를 쓰면 t −2.0~−2.5 가 나오지만 예상과 반대 부호이고 크기가 0.04~0.08틱이라 비용 1틱에 견줄 수 없다. «결함 판» 은 처음 계획처럼 신호를 날마다 그날 평균과 표준편차로 표준화한 값인데, 그날 평균에는 그 뒤 블록이 들어 있어 수준 성격의 신호가 다음 수익률과 기계적으로 음의 상관을 갖는다(t −8~−10). 그래서 판정에 쓰지 않았다.
판정
| 가설 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|
| H123 국채선물 → KTS 지표물 | 지지 | 네 판정 칸 모두 정보 비중 중점의 95% 구간 아래 끝 > 0.5 (3년 0.578·0.537, 10년 0.740·0.666) |
| H124 KTS 선행 뒤 따라감 · 매매 | 미지지 · 매매 불가 | 300초 따라감 3선 +0.039 · 10선 −0.108. 30칸 순 −0.90~−1.45틱, Holm 1.00, 선택 귀무 p 0.645 |
| H125 메신저 → KTS | 미지지 | 다음 5분 상관 −0.011~+0.003, 모두 0 과 구별 안 됨. KTS 가 1분 앞선다 |
| C7 체결 보고 시각 | 풀림 | 장내 = 체결 시각(초 버림), 장외 = 약 5분 뒤 보고 시각 |
| H126 장외 부호 거래량 → 국채선물 | 미지지 | ℓ = 15분 판 |t| < 1, 부호도 반대 |
| H127(a) 3선 → 10선 | 미지지 (반대) | 3선 몫 0.179 (0.135~0.226) — 10선이 선행 |
| H127(b) 스프레드 되돌림 매매 | 미지지 · 매매 불가 | 미드 기준 +8,574원, 실제 호가 −32,054원/거래 |
국채선물, 특히 10선이 장중 금리 발견을 이끈다. 따라가는 시장(3선, KTS, 메신저)의 뒤처짐은 1틱 비용보다 훨씬 작고 몇 초 안에 닫히므로, 이 경로의 시장 간 선후만으로는 국채선물 매매 우위가 없다. 실용적인 쓰임은 매매 신호가 아니라 «현물 다리를 칠 때는 10선 호가를 보고 친다» 는 실행 규칙 쪽이다. 호가 표본이 43일이라 100일이 쌓이면 다시 판정한다.
사후 변경과 한계
사후 변경 1: 품질 필터. 첫 실행 뒤 2026-07-31 을 뺐다. 빼기 전 값: 정보 비중 3선↔3년 1초 0.618(41일), 5초 0.593, 10선↔10년 1초 0.765(44일), 5초 0.696, 3선↔10선 0.175, 10선 KTS 선행 300초 따라감 +0.032, 스프레드 L0, h300 미드 기준 +14,225원, 실제 호가 −26,412원. 결론은 바뀌지 않았고, 그날의 깨진 호가가 스프레드 되돌림과 10선 따라감을 부풀렸다.
사후 변경 2: H126 표준화. 처음 계획의 «날마다 z 화» 가 그날의 미래 블록을 쓴다는 것을 첫 실행 결과(3선 t −8.9, 같은 표준화를 09:01 대비 움직임에 씌우면 t −39)에서 알아챘다. 판정은 하루 평균을 빼지 않은 원값 회귀로 했고 처음 값은 «결함 판» 열에 남겼다.
사후 변경 3: 메신저 문턱. 본 실행 전 하루치 점검에서 지표물 별칭 줄이 15:30 뒤에 몰린 것을 보고 날 문턱을 «호가 있는 분 20분 이상» 에서 «5분 이상» 으로 낮췄고 국채선물 대조를 더했다.
호가 표본은 43일이고, 3년 짝은 정보 비중과 성분 비중이 엇갈린다. 국채선물 금리는 미드의 선형 환산이고 선물의 기초는 가상 표준물이라 지표물과 만기가 다르다. 메신저는 PC 시계와 발신자 수 기준이다. 매매는 1단위 공격 체결만 쟀고 수동 체결(같은 편 호가 대기)은 따로 잰다. 체결 보고 표는 2022 이전이 듬성듬성하다.
산출물
- 분석과 판정
analysis.md - 계획과 사후 변경
protocol.md - 정본 런
results/20261007_162936_main/ - 진입점
code/run.py - 그림
code/render_figures.py