매일 카드의 변동성 예측기(직전 1일, 5일, 20일 고저폭의 로그와 미국 10년 금리 하루 변화 절댓값으로 최근 750세션을 적합하는 로그 회귀) 위에 미국 금리, 이벤트 달력, 외국인 수급, 위험 심리의 네 경제 블록을 그룹 라쏘와 경첩 스플라인으로 얹은 블록 가법 보정(BAM)이 3선과 10선의 다음 세션 고저폭을 더 잘 맞히는지 물었다(H1092 ~ H1095 확증, H1096 ~ H1097 탐색). 근월 일봉 2012-01 ~ 2026-10-29 의 3,639세션으로 보정식을 해마다 1월에 확장창으로 다시 적합하고, 확인 구간 2022-01-03 ~ 2026-10-29 의 1,176세션에서 비교했다. QLIKE 손실은 10선에서 카드보다 6.1% 낮았고(0.271 대 0.289, 디볼드-마리아노 한쪽 p 0.0003, 달 블록 부트스트랩 p 0.0002, 특징을 원형 이동한 선택 편향 귀무 200회 순열 p 0.005), 3선에서 13.7% 낮았다(p < 0.0001, Holm 보정 뒤도 같음). 10선 90% 대역 적중률은 89.1%(Kupiec p 0.32)로 명목에 맞았다. 그러나 이득의 거의 전부가 금통위 날에서 왔다. 금통위 당일 고저폭은 카드 중심보다 3선 평균 2.0배, 10선 1.5배였고, 카드에 금통위 날 표시 한 열만 더한 탐색 모형이 3선 0.874, 10선 0.944 로 이득을 거의 다 재현했고, 표시를 앞뒤 날로 옮기거나 무작위 날짜에 두면 이득이 사라졌다(무작위 날짜 귀무 200회 p 0.005). 이벤트 블록을 뺀 BAM 은 카드와 같았고(1.000, 1.003) 블록 기여 순위의 연도별 켄달 τ 는 10선 0.40, 3선 0.53 으로 안정성 가설(H1094)은 지지되지 않았다. 판정: 채택 (H1092, H1093, H1095).

MOVE, VIX, 미국 2년과 10년 밤사이 변화, 달러원 NDF, 하이일드 대 국채 ETF 신용 대리 변수의 상단 초과를 첫 주성분으로 압축한 거시 패닉 요인을 넣은 분위 랜덤 포레스트(QRF, 나무 500, 잎 최소 20, 특징 23개, 매달 확장창 재적합)가 3선과 10선 다음 세션 시가 대비 정산가 손익의 5% 분위를 카드 변동성 예측 × 정규 분위(CARDN)보다 잘 맞히는지(H1086, H1087), 보정되는지(H1088, H1089), 그 분위로 미국 야간 되돌림 3선 카드의 크기를 줄이면 꼬리가 줄어드는지(H1090, H1091) 물었다. 자료는 2012-01 ~ 2026-10-29 각 3,639세션이고, 확인 구간 2022-01-03 ~ 2026-10-29 는 1,176세션, 카드 거래 468건(연 약 97건)이다. QRF 의 5% 핀볼 손실은 CARDN 보다 3선에서 3.5% 나빴고(DM 한쪽 p 0.956), 10선에서 0.4% 나빴다(p 0.610). 초과율은 3선 5.5%(65건, Kupiec p 0.41), 10선 5.6%(66건, p 0.34)로 명목과 다르지 않았다. 방향 꼬리가 직전 250세션 상위 10% 인 날 계약을 절반으로 줄이면 카드 손익의 97.5% ES 가 11.9% 줄고 평균 손익은 9.1% 줄어 사전 문턱을 넘었다(달 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.0086, Holm p 0.034). 그러나 같은 규칙을 CARDN 으로 걸 때(ES −5.9%)보다 나은 증분은 6.0%p, p 0.33 으로 유의하지 않았고, 발견 구간 2017 ~ 2021 에서는 ES 감소가 0, 확인 구간 효과의 대부분은 2022 년 한 해(57건 중 38건 표시)에서 나왔다. 꼬리에서 줄인 손실 합 1,388 은 포기한 손익 합 4,066 보다 작다. 판정: 보류 (H1086~H1091).

매일 카드의 변동성 예측기(직전 1일, 5일, 20일 고저폭의 로그와 미국 10년 금리 하루 변화로 최근 750세션을 적합하는 로그 회귀)를 1분봉 실현 분산을 쓰는 거친 변동성 HAR(멱 감쇠 커널, Hurst 지수 H 를 구조함수로 추정)과 두 상태 마르코프 전환 HAR 이 이기는지 물었다(H936 ~ H939 확증, H940 ~ H941 탐색). 3선과 10선 근월 일봉 고저폭 2012-01 ~ 2026-11-06 의 3,646세션으로 매일 걷기 전진 예측을 만들고, 확인 구간 2022-01-03 ~ 2026-11-06 의 1,183세션에서 비교했다. 3선에서 거친 HAR 의 QLIKE 는 카드보다 12.2% 나빴고(0.396 대 0.353, 달 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.998, DM p 0.999), 10선에서는 0.6% 좋았지만 유의하지 않았다(p 0.375). 90% 대역 적중률은 카드가 3선 91.5%, 10선 90.1% 로 이미 명목에 가깝고, 두 상태 모형은 92.6%, 91.5% 로 오히려 더 벗어났다(p 0.886, 0.835). 네 확증 가설의 Holm 보정 p 는 모두 1.00 이다. 카드는 단순 20일 중앙값보다도 QLIKE 가 3선 10.3%, 10선 6.9% 낮았다(p 0.0006, 0.004). 판정: 폐기 (H936~H939).

미국 야간 되돌림 3선 카드의 손익 순서(군집, 자기상관)를 보존한 블록 재표본이 순서를 섞은 재표본보다 연 최대낙폭 p95 를 20% 이상 크게 잡는지(H726, H727), 그리고 발견 구간에서 블록 재표본으로 정한 20거래 누적 손실 기준이 확인 구간에서 명목 빈도대로 넘어지는지(H728 p95, H729 p99, H730 무작위 순서 기준은 기각되는지)를 물었다. 자료는 카드 원장 1,303건(2013-01-03 ~ 2026-09-01, 단위 사다리 가중, 비용 1틱 뒤)이고 발견 2013 ~ 2021 775건, 확인 2022-01 ~ 2026-09 528건으로 나눴다. 방법은 정상 블록 부트스트랩(평균 블록 10, 20거래), 무작위 순서 복원추출, GARCH(1,1)-t, 정규 모형으로 10,000 경로를 만들어 비교했다. 무작위 순서 p95 는 블록의 0.965배로 3.5% 작았을 뿐이고 순서 섞기 순열 p 0.30, 0.36(Holm 0.89)이라 H726, H727 은 미지지다. 블록 p95 기준(−76틱)은 확인 509창 가운데 11창이 넘어 귀무 평균 25.8창과 다르지 않았고(보정 계수 검정 p 0.52), p99 기준(−180틱)은 0창(p 0.88)이라 H728, H729 는 지지됐다. 그러나 사전에 정한 검정력(흔들림 1.5배 대안)이 0.24 로 문턱 0.5 에 못 미쳐 «넘어지지 않았다» 는 약한 증거다. 무작위 순서 기준도 기각되지 않아(p 0.80) H730 은 미지지다. 판정: 보류 (H726 ~ H731).

미국 10년 금리 변화의 반대 방향 가격 움직임을 되돌리는 3년 국채선물 카드에서 시간이 갈수록 계수가 줄어드는지(H720), 개장 첫 봉 거래량 비중이 높은 국면에서 약한지(H721), 마지막 온라인 변화 탐지 뒤 비용을 넘는 우위가 남는지(H722) 물었다. 2013-01-03부터 2026-09-01까지 원장 2,575행을 점검해 유효 관측 2,299행과 3bp 이상 거래 1,202건을 사용했고, 2024년 이후 확인 구간은 관측 435행과 거래 243건이다. 2013~2018년 잡음비를 고정한 국소 수준 칼만 모형의 확인 계수 추세는 연 -0.0281틱/bp지만 원 관측 재생성 월 블록 wild 부트스트랩 p=0.323, Holm p=0.645이며, 2019년 이후 전체 온라인 추세는 오히려 +0.0172였다. 혼잡 상위 101건과 하위 48건 차이는 -0.620틱이나 참고 p=0.358이고 저혼잡 빈도가 연 18회라 사전 최소조건에 못 미쳐 판정 p=1로 처리했다. 마지막 탐지는 2021-07-15이며 그 뒤 확인 거래의 비용 1틱 순익은 건당 +0.745틱, 선택 절차를 반복한 월 블록 부트스트랩 p=0.131, Holm p=0.392다. 비용 2틱에서는 건당 -0.255틱이다. H720은 감소 미지지로 폐기하며 H721은 표본 부족으로 보류한다. H722도 통계적으로 미지지이고 비용 2틱 누적이 -62틱이라 사전등록의 실행 조건 미달에 따라 보류한다. 세 현상을 묶은 판정: 보류.

- 사전등록(3a014df)까지 하고 결과를 내는 런 전에 중단했다. - 이유: 2026-11-04 사용자 지시 «원래 우리 하던 전략카드는 그거대로 두고, 이번 매매 에이전트는 실시간 대응이 필요하다. 원래의 전략 말고 다르게 가야 해.» 봇은 전략 카드(0018)를 신호로 쓰지 않기로 했고(--with-card 를 켤 때만), 이 실험의 질문(0018 을 11:20 청산판으로 바꿔도 남는가)은 봇의 기본 경로에서 빠졌다. - 결과 지표는 보지 않았다. 다시 필요해지면 같은 사전등록으로 이어서 돌린다.

미국 지표의 전망이 갈린 밤에 3년 국채선물 되돌림 손익이 커지는지 H498~H500을 조사했다. 2020~2026년 경제지표와 선물 일봉을 연결하고 과거 서프라이즈 표준편차로 나눈 대리 점수를 사용했다. 확인 구간에서 비용 1틱 후 상위 33건은 건당 3.06틱, 하위 17건은 -0.65틱이었다. 실제 전망 분산과 비지표일의 독립 검증이 없어 월 블록 확증 검정 및 Holm 보정은 수행할 수 없다. 이 수치는 탐색이며 판정은 보류다.

H492는 개장 체결의 Hawkes 분기비가 높을 때 미국 야간 금리 되돌림 카드의 손익이 1틱 이상 더 큰지 묻는다. 2026년 7월 8일부터 11월 2일까지 3년 국채선물 체결 파일 71일의 개장 15분을 점검했으나, 누적 거래량 정합성과 관측 범위를 모두 충족한 날은 발견 31일과 확인 40일에서 각각 0일이었다. 지수 커널 Hawkes와 거래량 회귀를 적합할 유효 표본이 없어 손익, 월 블록 검정과 Holm 보정 p는 산출하지 못했다. 자료 부족에 따른 보류다.

개장 전 변동성 예측으로 3년 국채선물 미국 금리 되돌림 카드의 진입을 고르면 비용이 줄어드는지 물었다(H480 ~ H482). 2024년 3월부터 2026년 5월까지 확인 표본 99건에 일간, 주간, 월간 실현 분산과 미국 금리 및 원화 충격을 넣은 확장창 HAR 회귀를 적용했다. 낮은 예측 49건에서 지정가와 미체결 시 10시 대체 진입은 단일가보다 건당 0.29틱 낮았다. 0.3틱 초과를 묻는 월 블록 짝 부트스트랩의 Holm 보정 p는 1.00이다. 혼합 진입은 단일가보다 0.14틱 낮았다. 판정은 폐기다.

H462와 H463은 밤사이 채권 뉴스 제목의 방향 점수 분산이 3년 국채선물 미국 야간 되돌림 카드의 손익과 크기 조절에 도움이 되는지 묻는다. 2019~2026년 카드 823일 중 664일의 기사 12,922건을 Claude로 채점했으나, 확인 구간 293일 중 159일이 빠져 사전등록된 검정을 수행할 수 없었다. 확인 구간은 2024년 106일과 2025년 28일만 채점됐고 2026년은 전부 빠졌다. 손익 차이와 유의확률은 산출하지 않았으며 판정은 보류다.

카드가 크게 지는 날(추종이 이기는 날)을 밤사이 특징으로 미리 알 수 있다면, 그 확률이 높은 날 카드를 뒤집으면 R1 보다 나은가(H321)를 물었다. 자료와 정의는 라벨: 카드 날 dir·intra_next3 < −1(되돌림이 비용 넘게 진 날) = 1 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.330틱, 확인 -0.246틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.831 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 해외 기사 제목(인포맥스 1002, 2019-07 ~)을 글자 2 ~ 4-gram TF-IDF 로 벡터화하고 직전 20 밤 평균과 다른 정도(새로움 N)를 쟀다. 새로움이 발견 구간 상위 20% 인 카드 날에 계약을 절반으로 줄이면 R1 보다 나은지 물었다(H324). 카드 날 발견 369일, 확인 419일이다. 일별 손익 차이는 발견 +0.24틱(p 0.035, 4년 중 3년 양), 확인 −0.03틱(p 0.68)이다. 확인 구간 새 주제 밤 카드는 오히려 계약당 +1.13틱으로 이겼다. 판정: 폐기.

코스피200 옵션 만기일(매월 둘째 목요일)에는 카드를 끄면 R1 보다 나은가(H315)를 물었다. 자료와 정의는 만기일: 매월 둘째 목요일(휴일이면 그 전 거래일). 세션 e 가 만기일이면 w = 0 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.020틱, 확인 -0.068틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.813 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

자산 10개마다 3선 장중과의 최적 시차(0·1·2일)를 걷기 전진으로 고른 신호들의 합이 비용 뒤 남는가(H311)를 물었다. 자료와 정의는 자산: g_us2, g_us5, d_dxy, g_fx, g_nq, g_xau, g_de10, g_fr10, g_jp10d, ε 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 +3.71틱(340건), 확인 -0.18틱(152건, 승률 51%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.577 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 변수 25개 가운데 발견 구간에서 3선 장중을 g_us·ε 위에 설명한 것만 골라 고정 회귀로 예측하면 확인 구간에서 비용 뒤 남는가(H310)를 물었다. 자료와 정의는 후보 25개: 0066 패널의 밤사이 변화 열(g_us2, g_us5, d_dxy, g_fx, g_nq, g_xau, g_btc, g_de10, g_fr10, g_jp10d, ust10_night, ust2_night, zn_night, au10_night, jp10_night, nq_night, kospi_for, for_share, rv20, lvl_dist, sr1y, pt1y, pt1m, crs1y, crs5y) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 +15.00틱(36건), 확인 +1.25틱(67건, 승률 52%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.240 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

특징 20개 각각의 «부호 규칙» 40개(양·음)를 전문가로 두고 지수 가중으로 매일 가중치를 고치는 헤지 알고리즘의 투표로 3선 장중을 거래하면 비용 뒤 남는가(H309)를 물었다. 자료와 정의는 전문가 k: sign(intra_next3) 예측 = ±sign(x_k). 손실 = 틀리면 1 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 +0.04틱(1979건), 확인 -0.23틱(843건, 승률 49%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.741 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

특징 20개의 가중치를 0 으로 수축하는 베이즈 릿지로 카드 날 손익을 예측해 계약을 나누면 R1 보다 나은가(H308)를 물었다. 자료와 정의는 특징 20개(0129 와 같다), 카드 날만, 목표 = dir·intra_next3 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.132틱, 확인 -0.054틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.888 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

세계 금리 요인, 삼각 정합, 원화 엇갈림, 호주 확인 네 필터의 투표로 카드 크기를 사다리로 정하면 R1 보다 나은가(H307)를 물었다. 자료와 정의는 v1 = +1 if 미국·독일·프랑스 금리 변화 첫 주성분이 g_us 와 같은 부호(세계 공통 충격), 아니면 −1 이고, 호주 분 자료가 2020-11 부터라 발견 2021-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.081틱, 확인 -0.016틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.573 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

미국 금리와 나스닥의 60일 상관을 두 체제 마르코프 전환 모형으로 나눠, 발견 구간에서 카드가 잘 된 체제에서만 카드를 꽉 채우면 R1 보다 나은가(H306)를 물었다. 자료와 정의는 c_s = 직전 60 행 g_us 와 g_nq 상관 이고, 모형: statsmodels MarkovRegression(평균 전환, 두 체제)을 발견 구간에 적합하고 계수를 고정, 확인 구간은 필터 확률(행 s 까지)만 쓴다 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.329틱, 확인 -0.012틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.552 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

미국 10년 변화 크기 구간(3 ~ 5, 5 ~ 8, 8bp 이상)마다 발견 구간 손익에 비례해 카드 크기를 다르게 주면 R1 보다 나은가(H305)를 물었다. 자료와 정의는 구간 b 의 발견 구간 계약당 비용 1틱 뒤 평균 m_b. 배수 = max(m_b, 0) / (카드 날 가중 평균 m). R1 가중에 곱한다. 총 계약 비례 조정 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.700틱, 확인 +0.331틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.134 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

다자산으로 3선 장중의 10%·90% 분위를 예측해 예측 폭이 넓은 날 카드를 줄이면 R1 보다 나은가(H304)를 물었다. 자료와 정의는 특징: |g_us|, rv20, MOVE 비율, |ε|, |g_nq| 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.233틱, 확인 -0.117틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.767 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 자산 20개로 3선 장중을 롤링 릿지 회귀로 매일 예측해 큰 예측만 거래하면 비용 뒤 남는가(H303)를 물었다. 자료와 정의는 특징 20개는 0085 와 같다(g_us, g_us2, g_us5, d_dxy, g_fx, ε, g_nq, g_xau, g_btc, g_de10, g_fr10, g_jp10d, rv20, lvl_dist, kospi_for, for_share, base_rate, sr1y, pt1y, |g_us|). 결측은 0, 직전 250 행으로 표준화 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 +1.22틱(385건), 확인 -0.04틱(227건, 승률 50%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.529 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드를 다음 날 종가까지 이틀 들고 가면서 밤 동안의 미국 금리 위험을 걷어 내면, 하루 카드보다 위험당 손익이 나은가(H299)를 물었다. 자료와 정의는 이틀 카드: 카드 날 e 시가 진입, e+1 종가 청산(3선 틱) 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 차이는 발견 -0.231, 확인 +0.013(표본 268) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.327 다. 검정은 같은 날짜 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

미국 10년 현물 금리가 밤사이 변화의 절반을 되돌리면 3선 카드를 청산하는 규칙이 종가 청산보다 나은가(H298)를 물었다. 자료와 정의는 밤사이 변화 n = 미국 10년 현물 한국 종가 s → 06:55 e(bp). 개장 뒤 현물 금리가 06:55 값 대비 −n/2 이상 되돌아가는 첫 분 τ 에 3선을 τ+1분 봉 종가에 청산 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.768틱, 확인 +0.051틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.280 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드 보유 중 미국 10년 현물 금리가 개장 뒤 밤사이 방향으로 3bp 더 가면 3선을 청산하는 규칙이 종가 청산보다 나은가(H297)를 물었다. 자료와 정의는 카드 날, 개장부터 15:30 까지 미국 10년 현물 1분 금리를 본다. sign(g_us) 방향으로 개장 대비 3bp 이상 가는 첫 분 τ 에서 3선을 τ+1분 봉 종가에 청산 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.100틱, 확인 -0.131틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.962 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

한국 휴일로 세션이 이틀 이상 비면 지금 카드는 쉬는데, 마지막 뉴욕 하루의 미국 10년 변화만으로 되돌리면 남는가(H296)를 물었다. 자료와 정의는 대상 세션: 직전 한국 거래일과의 달력일 차이 ≥ 2 이고 주말만으로 설명되지 않는 날(평일 휴일 포함) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -2.81틱(54건), 확인 -4.63틱(27건, 승률 44%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.930 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드의 최근 10번 손익 합이 음이고 MOVE 가 평소보다 높으면 카드를 절반으로 줄이는 규칙이 R1 보다 나은가(H295)를 물었다. 자료와 정의는 최근 10번 = 그 날 이전 카드 날 10번의 비용 1틱 뒤 계약당 손익 합 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.029틱, 확인 -0.023틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.771 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드를 시가에 절반만 넣고, 개장 30분 동안 미국 10년 현물과 호주 10년이 되돌림 방향으로 움직였을 때만 나머지 절반을 넣으면 R1 보다 나은가(H294)를 물었다. 자료와 정의는 시가: 절반 w/2 를 개장 단일가에. 개장 +30분: 미국 10년 현물 금리 변화와 호주 10년 금리 변화(개장 → +30분)가 모두 −dir 방향(채권 강세면 금리 하락)이면 나머지 w/2 를 +30분 봉 종가에 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.172틱, 확인 -0.268틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.957 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 자산이 모두 위험회피 쪽(금리 하락, 주식 하락, 달러 상승, 금 상승)으로 움직였으면 되돌리지 않고 추종하면 R1 보다 나은가(H293)를 물었다. 자료와 정의는 조건: g_us ≤ −3bp, g_nq < 0, d_dxy > 0, g_xau > 0. 그 카드 날 w = −w_R1(방향 반대) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.385틱, 확인 -0.282틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.908 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

미국 금리가 오르고 주식도 크게 빠진 밤(채권과 주식이 함께 팔린 날)에는 되돌림을 하지 않으면 R1 보다 나은가(H292)를 물었다. 자료와 정의는 조건: g_us ≥ 3bp 이고 g_nq ≤ −1%(사전 고정). 그 카드 날 w = 0 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.309틱, 확인 +0.058틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.291 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

국고채 경쟁입찰(2·3·5·10·20·30·50년)이 있는 세션에는 카드를 끄면 R1 보다 나은가(H291)를 물었다. 자료와 정의는 입찰일: 국채 입찰 표(2015 ~)의 입찰일 중 구분이 조기환매가 아닌 날 이고, 발견 2015-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.433틱, 확인 -0.329틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.907 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 미국 10년 선물 거래량이 평소보다 크면 카드를 줄이는가를 물으려 했다. 미국 10년 선물 1분봉에 거래량 열이 없고 단말 일별 코드도 비어 있다(2026-10-29). 자료가 없어 실행하지 않았다. 판정: 보류(자료 없음).

카드 문턱을 미국 10년 3bp 고정 대신 직전 60일 |g_us| 의 80% 분위로 바꾸면 R1 카드보다 나은가(H290)를 물었다. 자료와 정의는 문턱 θ_s = 행 s−60 ~ s−1 |g_us| 의 80% 분위. 그 밖은 카드 그대로(R1 가중, 다음 달력일 세션, 롤 날 제외) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.940틱, 확인 -0.315틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.872 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

되돌림 강도(3선 장중의 g_us 계수)를 칼만 필터로 매일 추적해 강도가 최근 평균보다 클 때만 카드를 꽉 채우면 R1 보다 나은가(H289)를 물었다. 자료와 정의는 상태 β_t(랜덤워크): intra_next3_t = β_t·g_us_t + 잡음. 관측 잡음 분산과 상태 잡음 분산은 발견 구간 최대우도로 고정 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.080틱, 확인 -0.082틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.652 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드 계약 수를 MOVE·VIX·VKOSPI 세 변동성 지표의 합성 수준에 반비례하게 정하면 R1 보다 나은가(H288)를 물었다. 자료와 정의는 v_k = 지표 k 의 행 s 값 / 직전 250 행 중앙값. V = 세 v_k 의 평균 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.169틱, 확인 +0.037틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.266 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

뉴욕 마감까지의 변화는 3선 카드로, 뉴욕 마감 뒤 호주 개장과 미국 선물 재개장의 변화는 10선으로 따로 되돌리면 카드 하나보다 나은가(H287)를 물었다. 자료와 정의는 창 1: g_us(카드 그대로). 창 2: 호주 10년 06:55 → 08:20 변화 au10_morn. 창 3: 미국 10년 선물 06:55 → 08:20 변화 zn_morn 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.540틱, 확인 -0.011틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.517 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드 날 3선과 10선 사이 배분을 미국 커브 모양으로 매일 다르게 정하는 규칙을 걷기 전진으로 학습하면 3선 단독 카드보다 나은가(H285)를 물었다. 자료와 정의는 k = 발견 구간 10선 장중 표준편차 / 3선 장중 표준편차(10선 한 단위를 3선 틱으로 바꾸는 위험 환산) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.245틱, 확인 +0.060틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.263 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

카드 날에 카드 방향을 3선 하나가 아니라 3선, 10선, 코스피200 선물, 달러선물 네 자산에 계층적 리스크 패리티(HRP) 비중으로 나눠 실으면 3선 단독보다 위험당 손익이 나은가(H282)를 물었다. 자료와 정의는 카드 날: |g_us| ≥ 3bp, 다음 달력일 세션, 롤 날 제외. 방향 dir = sign(g_us)(채권 매수가 +) 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 차이는 발견 -0.245, 확인 -0.067(표본 288) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.942 다. 검정은 같은 날짜 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 여러 자산의 변화를 각자 20일 변동성으로 나눠 부호를 맞춰 더한 «복합 충격» 의 크기로 카드 계약 수를 정하면 R1 보다 나은가(H279)를 물었다. 자료와 정의는 z_k = 변화 / 직전 20행 표준편차, k ∈ {g_us, g_us2, d_dxy, g_nq, g_xau, g_de10} 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 +0.251틱, 확인 +0.232틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.066 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 보류(두 구간 같은 방향, 확인 p 가 문턱 경계).

밤사이 자산 12개로 예측한 3선 시가 갭보다 실제 시가가 더 간 몫(개장 오차)만 되돌리면 비용 뒤 남는가. 카드(미국 10년 하나)의 일반화다(H278)를 물었다. 자료와 정의는 X = g_us, g_us2, g_us5, g_de10, g_fr10, g_jp10d, d_dxy, g_fx, g_nq, g_xau, g_btc(없으면 0), ε (행 s) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -2.36틱(332건), 확인 -0.62틱(299건, 승률 47%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.843 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

지금 카드(미국 10년 밤사이 3bp 되돌림 + R1)를 1차 신호로 두고, 밤사이 특징 20개로 학습한 그래디언트 부스팅 분류기(깊이 3, 200회, 학습률 0.05)가 «이 카드 날 비용 1틱 뒤 이길 확률» p̂ 을 내면 계약을 R1·2p̂ 로 나누는 메타 라벨링이 R1 보다 나은지 물었다(H263). 카드 날 1,326일, 해마다 확장 창으로 다시 학습하고 2016 부터 표본 밖으로 예측했다. 확인 구간(419일) 일별 차이는 같은 총 계약에서 +0.13틱/일, 월 블록 p 0.23, 90% 구간 −0.14 ~ +0.47 이다. 4개 연도 중 2개만 양수. 판정: 폐기.

0071 만기 선택(A1), 늘 10선 개장 +5분(A2), 0068 원화 크기 사다리(A3), 0079 기사 적은 밤 절반(A4, 2026-10-29 수정으로 추가)을 지금 카드(A0)와 2026-10-30 세션부터의 카드 날로만 비교한다. 카드 날 60일에서 한 번 판정한다(차이 평균 > 0, 부호 뒤집기 한쪽 p < 0.10, Holm 4개). 장부 코드의 동작 점검으로 2025-01 ~ 2026-10 을 거꾸로 채워 보았다(판정에 쓰지 않음): 카드 날 166일, A1 − A0 하루 +0.46틱, A2 − A0 +0.45틱, A3 − A0 −0.08틱, A4 − A0 +0.22틱이다.

미국 금리가 크게 움직인 밤에 금리 기사가 유난히 많았으면 그 움직임은 뉴스가 만든 정당한 갭이라 되돌림이 약할 것이라 보고, 그런 카드 날(밤사이 기사 수 / 직전 60일 중앙값이 발견 구간 상위 20%, 1.43배 이상)을 절반으로 줄이는 규칙을 시험했다(H257). 자료는 1002 뉴스 검색 API 로 센 2013 ~ 2026 의 3,388밤(제목에 연준·국채·금리·뉴욕채권·국채금리, 16:00 ~ 08:20, 하룻밤 중앙값 18건)과 0066 패널이다. 확인 구간 일별 손익 차이는 −0.15틱(90% −0.28 ~ −0.02), p 0.96, 4개 연도 모두 음수다. 발견 구간은 0.00 이다. 판정: 폐기. 방향이 반대였다. 확인 구간 기사량 오분위별 계약당 손익은 가장 적은 칸 −2.88, 가장 많은 칸 +2.82 이고, «기사가 가장 적은 밤(하위 20%, 0.71배 이하)을 절반» 으로 하면 발견 +0.10(p 0.027) · 확인 +0.19(p 0.011) 로 두 구간 모두 낫다. 이것은 결과를 본 뒤의 규칙이라 판정에 쓰지 않고, 아직 자료가 없는 0080 전진 장부에 네 번째 갈래로 넣는다.

카드(3선 되돌림 + R1)에 그날 장중 달러선물 헤지를 붙이면 위험당 손익(카드 날 일별 손익의 평균/표준편차)이 나아지는지 물었다(H255). 헤지 비율은 2019 ~ 2022 카드 날에서 정했고(되돌림 손익을 달러선물 장중 변화에 회귀, h = −0.68 3선 틱/원), 달러선물 왕복 0.1원 비용을 넣었다. 확인 구간(2023 ~ 2026, 391일) 위험당 손익은 무헤지 0.085, 헤지 0.060 으로 차이 −0.025(p 0.92)다. 평균은 0.67 → 0.47틱으로 줄고 표준편차는 그대로다. 판정: 폐기. 탐색에서 미국 10년 선물 헤지는 평균을 거의 다 지웠고(0.94 → 0.14), IRS 3년 헤지는 표준편차를 18% 줄여 위험당 손익 +0.014(p 0.087)였다. 원화의 장중 움직임은 카드 손익의 위험원이 아니다. 카드 위험의 큰 몫은 금리 수준 그 자체라서, 헤지가 효과를 보려면 이익의 원천(금리 되돌림)까지 같이 지우게 된다.

미국 금리의 밤사이 움직임이 그날 미국 국채 입찰 결과(응찰률이 같은 만기 직전 6회보다 낮으면 약함)로 설명되는 카드 날을 가중 1로 꽉 채우면 R1 보다 나은지 물었다(H254). 자료는 TreasuryDirect 공개 API 의 2·3·5·7·10·20·30년 이표채 입찰 1,151건(2012 ~ 2026, z 계산 가능 1,115건)과 0066 패널이다. 입찰이 설명하는 카드 날은 발견 195일, 확인 98일이다. 일별 손익 차이는 확인 −0.02틱(p 0.58), 발견 −0.13틱(p 0.998)이다. 10 ~ 30년 입찰만 써도 0 이다(확인 −0.02, 발견 −0.01). 판정: 폐기. 발견 구간에서 입찰이 설명하는 날의 계약당 손익(+1.23)이 입찰 없는 날(+1.63)보다 오히려 작다. 카드 문턱 밖 입찰일 457일의 3선 시가 갭·장중도 입찰 방향으로 ±0.07틱이다.

카드의 방아쇠를 미국 10년 하나 대신 밤사이 미국 2·5·10·30년과 독일·프랑스 10년 변화의 첫 주성분(세계 금리 수준 요인, 발견 구간 분산의 73%, 여섯 열 적재 0.36 ~ 0.45 로 고르게)으로 바꾸고, 발견 구간 거래 수를 기준 카드와 같게(907일) 맞췄을 때 손익이 나은지 물었다(H250). 확인 구간 일별 손익 차이는 −0.12틱(p 0.85), 발견 구간도 −0.10틱(p 0.96)이다. 계약당 손익은 요인 카드 발견 +1.62 · 확인 +0.67, 기준 카드 +1.95 · +1.04 다. 거래일의 83 ~ 85% 가 겹치고, 다른 날에서 요인 카드가 진다. 판정: 폐기. 한국 시가가 과하게 반응해 되돌아오는 대상은 «세계 금리» 가 아니라 «미국 10년» 이다. 유럽만 크게 움직이고 미국 10년은 3bp 미만인 날(150일)은 시가 갭이 유럽 방향으로 −0.53틱만 움직이고 장중은 0 이라 되돌릴 몫도 없다.

카드 날(미국 10년 밤사이 |Δ| ≥ 3bp) 개장 5분 뒤, 3선과 10선 가운데 미국 금리로 예측한 움직임보다 더 넘친 만기 하나만 되돌리는 규칙(SEL)이 같은 시각에 3선을 되돌리는 것(B905)보다 나은지 물었다(H249). 자료는 0066 패널과 3선·10선 1분봉, 카드 날 1,220일(발견 2013 ~ 2022 829일, 확인 2023 ~ 2026 391일)이다. 10선 손익은 위험 단위(10선 1틱 = 3선 2.95틱)로 나눈 3선 틱으로 셌고, 비용은 각 만기 왕복 1틱이다. 확인 구간 차이는 하루 +0.35틱(90% +0.20 ~ +0.51), 월 블록 부트스트랩 p 0.0008, 4개 연도 모두 양수다. 프로그램 주가설 다섯 개(H245 ~ H249)의 Holm 으로도 0.004 다. 판정: 지지. 다만 이익의 대부분은 «넘친 쪽 고르기» 가 아니라 «10선을 같은 위험으로 개장 5분 뒤 되돌리기» 에서 나온다. 늘 10선만 한 규칙도 B905 보다 발견 +0.73 · 확인 +0.25틱/일이다. 그리고 지금 카드(3선 개장 단일가)와 비교하면 SEL 은 발견 구간에서 하루 −0.15틱(2022 년에 크게 짐)이고 확인 구간에서만 +0.46틱이다. 카드를 바꾸기 전에 전진 장부로 «3선 단일가 · 10선 개장 +5분 · SEL» 세 갈래를 함께 쌓는다.

미국 30년 금리(단말 IR US30Y, 뉴욕 날짜 기준 확인: 미국 10년 변화와 같은 날 상관 0.89, 하루 어긋나면 −0.04)가 밤사이 3bp 이상 움직인 날 30년 국채선물을 시가에 되돌리는 카드가, 같은 위험(DV01, 30선 1틱 = 3선 4.9틱)으로 환산해 같은 날 3선 카드보다 나은지 물었다(H248). 자료는 30선 일봉 2024-02 ~ 2026-10, 카드 236일이다. 30선 카드는 비용 2틱 뒤 30선 틱으로 계약당 +3.50틱(승률 48%)이지만 3선 환산 +0.71 로 같은 날 3선 +1.10 보다 작고, 일별 차이 −0.30틱(p 0.72)이다. 판정: 폐기. 30선 카드 날 30선 거래량 중앙값이 95계약이라 카드 크기(17 ~ 50)는 하루 거래량의 절반을 넘기도 한다. 탐색에서 «세 만기 중 시가 갭이 예측보다 가장 크게 넘친 만기 하나만 되돌리기» 가 3선 단독보다 하루 +1.10틱(p 0.0006)이었다. 다만 갭을 본 뒤 고르므로 시가 단일가에 들어갈 수 없는데 시가 진입으로 셈했다. 0071 에서 3선·10선만으로, 09:05 진입으로, 2013 ~ 2026 에 사전등록해 다시 본다.

뉴욕 마감(06:55 KST) 뒤 08:20 까지 호주 10년 금리가 미국 10년 밤사이 변화와 같은 방향으로 0.5bp 이상 더 움직이면 카드를 절반으로 줄이는 필터가 R1 위에서 손익을 늘리는지 물었다(H247). 자료는 0066 패널(호주 10년 1분 2020-11 ~), 카드 날짜 확인 구간 419일(호주 값 404일)이고, 같은 총 계약으로 맞춘 일별 손익 차이를 월 블록 부트스트랩으로 검정했다. 결과는 반대 방향이다: 차이 하루 −0.11틱(90% −0.34 ~ +0.13), p 0.77. 호주가 미국을 따른 날(203일)의 카드 손익은 계약당 +1.08틱으로 그렇지 않은 날(+0.27)보다 오히려 크다. 2021 ~ 2022 에서는 같은 필터가 +0.56(p 0.043)이었으나 확인 구간에서 뒤집혔다. 시간 순서 회귀(2022 ~ 2026, 792일)에서 호주 아침 변화와 미국 10년 국채선물 아침 변화는 시가 갭에 강하게 들어가고(t −3.6, −4.5) 장중에는 0 이다(t −0.29, −0.10). 판정: 폐기. 개장 전 아시아 금리의 움직임은 시가가 다 흡수한다.

R1 은 원화 고유 충격 ε 의 부호만 쓴다. 크기를 네 단계(발견 구간 사분위, 가중 1 · 0.75 · 0.5 · 0.25)로 나누면 같은 총 계약에서 카드 손익이 느는지 물었다(H246). 자료는 0066 패널의 카드 날짜 1,326일(발견 2013 ~ 2022 907일, 확인 2023 ~ 2026 419일)이고, 통계는 일별 손익 차이(사다리 − R1, 왕복 1틱)의 월 블록 부트스트랩이다. 확인 구간 차이는 하루 +0.17틱(90% 구간 +0.02 ~ +0.34), 한쪽 p 0.053 으로 문턱 0.05 를 넘지 못했다. 발견 구간도 +0.15틱(p 0.009)으로 같은 크기이고, 확인 구간 4개 연도 중 3개가 양수(2024 만 −1.0틱 합계)다. 사분위 칸별 계약당 손익은 두 구간 모두 단조다: 가장 엇갈린 칸부터 발견 +3.34 · +1.69 · +1.88 · −0.76, 확인 +2.75 · +1.40 · −0.17 · −0.98. 나스닥 다리(E2)는 차이 0 이다. 판정: 보류. 효과 크기와 방향은 표본 밖에서 재현됐지만 사전 문턱을 넘지 못했으므로 카드에 넣지 않고 전진 장부로 본다.

0066~0079 다자산 프로그램이 함께 쓰는 일별 패널을 만들고 시점 대조군 세 가지를 돌렸다. 거래 가설은 없다. 패널은 한국 거래일 3,637행(2012-01 ~ 2026-10), 열 83개다. 0057 패널에 독일·프랑스·일본 10년, 나스닥 선물·금·CME 비트코인 일별 변화, 밤사이 분 자료(미국 현물 2·10년 2021~, 미국 10년 국채선물 2022~, 호주·일본 10년 2020-11~, 나스닥 선물 2022~)의 «한국 종가 → 뉴욕 마감 → 08:20» 두 구간 변화, 3선·10선 실행 가격(09:01 봉 시가, 09:01 ~ 09:10 평균, 09:05 ~ 15:35 봉 종가)을 더했다. 기준선(0018 카드 + R1, 왕복 1틱)은 발견 구간(2013 ~ 2022) 907일 계약당 +1.95틱, 확인 구간(2023 ~ 2026) 419일 +1.04틱이다. 대조군은 잡음 주입과 무작위 가중 귀무는 통과했지만 지연 카드는 기준을 넘지 못했다: 신호를 하루 늦게 실행하면 계약당 −0.79틱(90% 구간 −1.36 ~ −0.23)이다. 하루 늦춘 매매가 시점 누설을 만들 수는 없으므로 오류가 아니라 «둘째 날에는 미국 방향을 따라간다» 는 시장 성질로 읽는다. 이후 실험에서 카드를 이틀로 늘리는 규칙은 손해라는 뜻이다.

기존 3선 미국 금리 되돌림 카드와 따로 굴릴 환율 기반 전략 세 가지를 물었다. H224 는 미국 금리가 조용한(3bp 미만) 밤에 원화 고유 충격(달러인덱스와 미국 10년 몫을 뺀 밤사이 원화 변화)이 직전 250일 상위 20% 이면 10년 국채선물을 그 방향으로 시가에 사서 종가에 판다. H225 는 같은 충격이 큰 밤 KRX 미국달러선물을 따라간다. H226 은 미국 10년 변화를 달러선물로 따라간다. 자료는 10선 일봉 2013~2026 과 달러선물 1분봉 가격 2020~2026 이고 모델 없이 고정 규칙이다. 검정은 신호 열을 시간축으로 통째로 민 순환이동 귀무 1,000회와 Holm 보정 3개다. H224 는 225건, 비용 1.4틱 뒤 계약당 +2.72틱(Holm p 0.022), H225 는 339건, 비용 0.2원 뒤 +0.76원(계약당 7,600원, Holm p 0.006)으로 둘 다 지지됐고 기존 카드와 같은 날 손익 상관은 −0.11 이다. H226 은 −0.25원으로 미지지다. 그러나 둘 다 승률이 51.6%, 53.4% 로 채택 문턱 55% 에 못 미치고, 상위 10% 거래가 전체 이익보다 크다(나머지 합은 손실). 판정: 보류. 평균은 우연과 구분되지만 «승률 높은» 규칙은 아니어서 카드로 올리지 않는다.

밤사이 환율 정보가 미국 금리 위에 3년 국채선물의 다음 세션을 설명하는지 물었다(H216~H223). 자료는 2013-01 ~ 2026-10 의 3년·10년 국채선물 일봉(3,190 세션)이다. 원화 고유 충격 ε 은 NDF 1M 뉴욕 종가와 서울 15:30 종가의 차이에서 같은 밤의 달러인덱스와 미국 10년 몫을 뺀 잔차다(직전 250일 회귀, 미래 계수 없음). 모델은 단순회귀, 조건부 평균, 걷기 전진 릿지와 깊이 3 GBM(seed 5개)이다. 원화가 저 혼자 약해진 밤에는 3선이 시가에서 약하게 열리고(1% 약세당 −3.6틱, HAC t −5.5, 증분 R² 순환이동 p 0.001) 장중에도 같은 쪽으로 더 간다(−2.6틱, t −4.3). 그래서 미국 금리 되돌림 매매는 원화 충격이 미국 금리와 반대인 밤에 계약당 3.45틱, 같은 밤에 0.97틱(비용 전, 차이 +2.48틱, 월 블록 부트스트랩 p 0.0005, 14년 중 13년 양수)이다. 불일치 밤 2계약·일치 밤 1계약으로 나누는 규칙 R1 은 왕복 1틱 뒤 계약당 +1.68틱(되돌림만 하면 +1.27틱), 승률 57.1%(Wilson 하한 54.9%), 14년 중 12년 양수다. 미국이 조용한 밤의 큰 원화 충격 따라가기(H218)는 비용 뒤 +0.56틱(p 0.003)으로 유의하지만 채택 문턱(+1틱, 승률 55%)은 못 넘었다. 원·달러 라운드 레벨(H221), 헤지 후 픽업(H222), FX 묶음 걷기 전진(H223, 릿지 ΔIC T1 −0.002·T5 −0.032)은 미지지다. 달러선물 외국인 1분 수급(H219·H220)은 원천이 날마다 같은 경로를 복사한 결함이 있어 판정하지 못했다. Holm 보정 8개 기준. 판정: 보류. H216, H217, H218 은 지지이고 R1 은 채택 문턱을 넘었으나 이익의 46% 가 2022년에 몰려 표본 밖 장부로 확인한 뒤 카드에 올린다.

미국 야간 되돌림(밤사이 미국 10년 금리 변화 Δ 가 3bp 이상이면 다음 한국 세션 3년 국채선물을 반대로 시가 진입, 종가 청산)이 연준과 한은의 금리 국면(인상기, 인하기, 동결, 전환 초기), 미국 2년 금리 추세, 3선 외국인 순매수 동행/역행, 한은 경로 기대(통안 1년 − 기준금리)에 따라 달라지는지, 그걸 넣으면 카드가 나아지는지 물었다(H146). 데이터는 2013~2026년 3년 국채선물 일봉 3,378세션, 걷기 전진 평가는 2016-01~2026-09 후보 1,168세션(그중 규칙 거래일 912건)이다. 모델은 지수 가중(반감기 500세션) 베이즈 능형 회귀(|Δ| 구간 더미 + 상황 태그, 태그 사전 표준편차 1.25틱)를 20세션마다 그 세션 전 자료로만 다시 적합해 «기대 > 0 이면 거래» 로 쓴 것과, 카드가 실제로 쓰는 학습 규칙(태그별 수축 평균, 90% 유의만, 기대 < 비용이면 접기)이다. 전체 표본으로 나누면 국면 차이는 커 보였다(연준 인상기 +2.6틱 대 인하기 +1.4틱, 전환 직전 6개월은 +0.1~0.6틱으로 우위 소멸). 그러나 걷기 전진에서 국면과 수급, 기대를 거래 여부에 쓰면 지금 규칙보다 나빠졌다(합계 3,285 → 2,684틱×단위, 세션당 −0.52틱, t −3.8, 블록 부트스트랩 p < 0.001). 크기 조절로만 쓰면 +13%였지만 유의하지 않았고(t 0.9) 2023년 이후는 오히려 낮았다. 국면 효과가 시기마다 뒤집혔기 때문이다. 2016~2020년에는 인하기가, 2021~2026년에는 인상기가 좋았다. 두 시기에 모두 같은 쪽이던 것은 «외국인 5일 동행 > 역행»과 «인상 기대 강화»뿐이다. 카드 학습 규칙으로 돌리면 새 태그가 90% 관문을 거의 못 넘어 결정이 하나도 바뀌지 않았다(차이 0). 그래서 태그는 카드에 붙여 매일 학습시키되(관문을 넘는 날에만 판정에 쓰인다), 국면별로 기준을 따로 두는 것은 하지 않는다. 판정: 폐기(H146 미지지). 국면과 수급, 기대로 거래일을 고르면 걷기 전진에서 오히려 나빠진다.

전략 카드(전날 밤 미국 10년 금리 변화를 3년 국채선물에서 되돌리는 매매, 시가 진입·종가 청산·손절 25틱)에서 목표가에 닿으면 장중에 정리하는 편이 종가까지 들고 가는 것보다 나은가를 물었다(H103). 데이터는 카드와 같은 사건 1,123건(2013-01~2026-10, 미국 10년 |변화| 3bp 이상)의 1분봉 경로이고, 진입은 첫 1분봉 종가, 목표가는 그 가격을 1틱 넘어 거래돼야 체결, 같은 봉에서 손절과 목표가가 함께 닿으면 손절로 친다. 비교한 규칙은 고정 익절(4~30틱), 카드의 목표가(1~3배), 추적 손절(+6~15틱 뒤 3~8틱 반납), 절반 익절·절반 종가다. 각 규칙군의 설정은 그해 이전 자료만으로 고르는 걷기 전진(2016~2026, 875건)으로 정하고 종가 청산과 같은 날끼리 짝지어 비교했다. 결과: 종가 청산 계약당 +2.81틱에 대해 고정 익절 −0.00틱(t −0.02, 고른 설정은 거의 닿지 않는 30틱), 추적 손절 −0.25틱(t −1.2), 절반 익절 −0.27틱(t −3.0), 카드 목표가 −1.33틱(t −4.4)으로 어느 규칙도 미리 정한 채택 기준(+0.3틱·t≥2·두 기간·60% 연도)을 넘지 못했다. 전 표본에서도 6틱 익절 −1.40틱(t −6.3), 10틱 −0.78틱(t −4.3)이고, 목표가를 «닿기만 하면 체결»로 낙관해도 6틱 −1.03틱이다. 장중 고점이 종가보다 높았던 날이 84%인 것은 맞지만, +6틱에 닿은 날의 종가 평균이 +9.5틱(그중 60%가 6틱 위에서 끝남)이라 익절은 큰 날의 이익을 잘라내고, 닿지 못한 날(평균 −3.0틱)은 그대로 둔다. 판정: 미지지 — 카드는 종가 청산을 유지한다.

3년 국채선물을 매일 아침 추천할 수 있는지, 그 추천이 1~2주 보유를 받칠 수 있는지 물었다(H57~H60). 데이터 창고 표 225개를 11개 계열 299열(2012-01~2026-09, 한국 거래일 3,618일, 다음 거래일 08:20 KST 까지 알려진 정보만)로 만들어 보유 1, 3, 5, 10 세션 손익을 단변량 스캔, 연 단위 재학습 릿지(시험 2017~2026-08), LightGBM 트리, 모멘텀 규칙으로 평가했다. 하루짜리는 통한다. 전날 밤 뉴욕 종가 기준 미국 10년 금리 변화 Δ 가 다음 한국 세션의 시가 갭을 정하고(-1.5틱/bp, 결정계수 0.60) 갭의 약 41% 가 장중에 되돌아온다. 다음 세션이 신호일의 달력상 다음 날이고 |Δ|≥3bp 일 때 금리가 오른 날 매수하고 내린 날 매도(3, 6, 10bp 에서 1, 2, 3단위)하는 시가→종가 규칙은 1,303건에서 계약당 평균 +2.53틱(승률 59%, t 8.1)이다. 관망 필터(금통위, 곡선 뒤틀림, 미국 휴장) 뒤에는 1,144건 +2.83틱이고, 왕복 1틱을 뺀 일 샤프는 1.37이다. 신호를 표적에 대해 순환이동한 귀무 2,500회에서 이만큼 나올 확률은 0.04%, 임계값을 그 해 이전 자료로만 고른 표본 밖 일 샤프 1.25, 릿지 표본 밖 IC 0.18~0.20(10개 연도 모두 양수)이며, 원자료에서 규칙을 다시 구현한 독립 감사가 재현했다. 5세션, 10세션 방향은 예측되지 않았다. 릿지 표본 밖 |IC|≤0.10(순환이동 p≥0.12), 228개 특징의 최대 |IC| 는 같은 탐색을 귀무에서 반복한 95% 선 안이고, 트리와 모멘텀도 실패했다. 판정: H57 지지, H58 미지지, H59 지지, H60 필터로만 채택(표본 66건, 51건). 다만 규칙의 조건을 표본을 본 뒤 붙였고(사후 최고에 가깝다) 필터 전 순손익의 42%가 2022년에서 나왔으며 비용이 2틱이면 절반이 사라진다. 진짜 검증은 명세 고정 뒤의 기록인데, 거래당 표준편차 11틱이라 신호 10건 평균의 표준오차가 3.5틱이어서 앞으로의 기록은 우위를 확인하기보다 붕괴 여부를 본다.

국고채 종목별 투자자 유형 8종(외국인, 은행, 보험기금, 운용사 공모, 운용사 사모, 개인, 정부, 종금) 순매수를 잔액 대비 z 로 바꾸고, 순매수 다음 날부터 5영업일 동안 그 종목의 넬슨 시겔 곡선 잔차가 같은 잔존 칸 평균보다 얼마나 비싸졌는지(잔여 마크아웃)를 날짜 고정효과를 뺀 릿지 회귀로 유형마다 재서, 매월 직전 250일 계수가 가장 큰 유형의 순매수 z ≥ 1.5 종목을 다음 날 사고 잔존 ±1년 이웃 둘을 DV01 중립으로 파는 5영업일 교체가 실측 현물 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H1080). 자료는 국고채 156종목 일별 민평과 유형 순매수 2010 ~ 2026-08(회귀 표본 146,146 종목일)이고, 확인 구간(신호 2020-01 ~ 2026-08)에 주 규칙은 394건(연 60건) 을 냈다. 거래당 비용 전 +0.11bp, 실측 쌍 왕복 1.67bp 를 빼면 −1.57bp(진입 달 블록 부트스트랩 90% 구간 −1.72 ~ −1.42, 한쪽 p 1.00, Holm 1.00)였다. 고정 외국인(−1.29bp)과 전체 합(−1.25bp)보다 각각 0.28bp, 0.32bp 나빴고(짝 부트스트랩 p 0.996, 0.987), 유형 라벨을 날짜마다 섞어 선택 절차를 1,000번 다시 돌린 귀무(평균 −1.45, 95% 분위 −1.28)도 넘지 못했다(p 0.86). 하루 늦춘 진입도 −1.50bp(p 1.00)다. 반면 질문의 앞부분은 긍정이다: 직전 창의 유형 순위와 그달 실현 순위의 스피어만 상관은 확인 구간 80개월 평균 0.14(달 블록 부트스트랩 p 0.0001)로 «누가 아는가» 는 지속되지만, 그 크기가 z 1 단위당 0.04bp 수준이라 비용의 2% 남짓이다. 판정: 폐기 (H1080, H1081, H1082, H1083, H1084 미지지, H1085 지지).

한국은행 통안증권 1년, 2년 이표채 경쟁입찰에서 입찰 종목의 민평 금리가 입찰 전 3영업일 동안 잔존이 가까운 이웃 통안보다 오르고(H1044, 2년 재발행, 크기 +0.3bp 이상), 입찰 뒤 5영업일 안에 되돌아오며(H1045, −0.3bp 이하), «입찰 종목 매수, 이웃 매도» DV01 중립 교체가 비용 뒤 이익을 남기는지(H1046 다음 날 민평 진입 2년, H1047 낙찰 참여 2년, H1048 1년과 2년 묶음), 그리고 발행예정이 직전 4회 평균보다 큰 회차일수록 되돌림이 큰지(H1049) 물었다. 자료는 2015-01 ~ 2026-10 통안 입찰 원장의 1년 223회와 2년 222회(재발행 2년 159회), 통안 186종목의 일별 민평 2013-02 ~ 2026-11 이다. 방법은 학습하는 값이 없는 사건연구로, 스프레드는 입찰 종목 금리에서 잔존 ±0.5년 안 가장 가까운 비입찰 이웃 둘의 평균을 빼고 그날 통안 곡선 기울기로 잔존 차를 보정했다. 비용은 왕복 1.22bp(국고 2년 칸 실측 지도 차용)다. 검정은 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 와 Holm 6개다. 2년 재발행 종목은 입찰 전 3일 동안 이웃보다 평균 +0.24bp 싸졌고(p 0.0002, Holm 0.001) 무작위 종목 귀무(+0.005bp)와도 갈렸지만, 사전등록한 크기 +0.3bp 에 못 미쳤다. 입찰 뒤 5일 변화는 +0.05bp(p 0.71)로 되돌림이 없었고, 입찰 종목은 그 뒤 20일 동안 계속 싸져 +1.0bp 에 이르렀다. 교체 규칙은 확인 구간(2020 ~ 2026-10) 회차당 2년 −1.29bp(n 102), 낙찰 참여 −1.31bp, 1년과 2년 묶음 −1.32bp(n 203, 연 29.7회)로 모두 손실이며 총손익부터 0 근처(−0.08 ~ −0.34bp)다. 크기 효과는 Spearman 0.10(순열 p 0.071, Holm 0.36)이다. 입찰 없는 주의 같은 종목 유형도 입찰 전 창에서 +0.14bp 싸져, 입찰 고유 몫은 +0.10bp(p 0.19)에 그친다. 깊이 보강(탐색)에서 입찰 종목을 빼고 맞춘 넬슨 시겔 곡선 잔차로 다시 재도 이 드리프트는 남았고(2년 재발행 입찰 뒤 20일 +0.84bp, p 0.0002), 입찰 고유 입찰 전 몫은 +0.02bp(p 0.44)로 사라졌다. 판정: 폐기 (H1044 ~ H1049).

10년 국채선물 종가 단일가(15:35 ~ 15:45 접수, 15:45 한 가격 체결)에 100계약 주문을 더하면 예상 체결가가 0.5틱 미만으로 움직이는지 물었다(H864, 보조 H865 ~ H868). 데이터는 코스콤 선물 호가 중 예상체결가와 총잔량이 기록된 2026년 44거래일(07-21 ~ 07-28, 09-08 ~ 11-05)의 3선과 10선 근월 단일가 창 행(하루 약 460 ~ 500행)이다. 방법은 날마다 마지막 5분(15:40 ~ 15:45)의 행 단위 예상체결가 변화(틱)를 순주문 흐름(총매수잔량 − 총매도잔량의 변화, 계약)에 원점 통과 회귀한 충격 탄력 λ 를 재고 날 평균에 100 을 곱하는 선형 모형이다. 10선의 100계약 충격은 0.81틱(날 부트스트랩 95% 구간 0.65 ~ 0.99, 44일 모두 λ 양수, 날 안 순열 귀무 p < 0.001)으로 0.5틱 문턱을 넘었다(H864 한쪽 p = 1.00, 미지지). 크기 구간 실측도 50계약 0.40틱, 100계약 0.80틱으로 같아 충격은 오목하지 않고 선형이었다(비율 2.00, 95% 상한 2.52, H866 미지지). 3선은 100계약 0.10틱으로 10선의 0.12배였다(H865 지지, Holm p < 0.001). 개장 단일가 10선은 3.1틱으로 훨씬 컸다(H867 미지지). 0229 의 10선 고유 몫 되돌림 207건은 100계약 충격을 진입과 청산에 모두 물리고 기본 비용 1틱을 빼도 거래당 +4.41틱이 남지만 Holm 뒤 p = 0.12 다(H868, 원 p 0.031). 탐색으로 보면 날별 충격은 예상체결가 ±2틱 안 잔량 두께가 정하고(10선 순위상관 −0.58), 10선 100계약을 단일가 70계약과 15:34:59 연속 거래 30계약으로 나누면 계약당 0.64틱으로 준다. 판정: 폐기 (H864). 10선 종가 단일가에서 100계약은 한 방향 약 0.8틱, 왕복 약 1.6틱을 치르므로 «종가 단일가 충격 0, 왕복 1틱» 가정은 100계약에서 깨진다. 3선은 0.1틱이라 가정이 맞다.

우리 일간 전략이 종가 단일가(15:45)에서 체결하는 거래마다, 15:33 까지의 1분봉으로 단일가가 15:35 직전 체결가에서 어느 쪽으로 갈지 예측해 우리에게 불리할 것으로 보이는 날만 15:34 대 연속 거래 시장가(반 스프레드 0.5틱 부담)로 미리 체결하면 건당 체결가가 나아지는지(H858 3선, H859 10선, H861, H862 는 LightGBM 판), 되돌림 진입에서 단일가가 우리 쪽으로 오는 비율이 50% 를 넘는지(H860), 모멘텀 예측이 반 스프레드를 넘는지(H863)를 물었다. 자료는 3선과 10선 연결 1분봉 2017-01 ~ 2026-11-05 이고, 대상은 고유 몫 되돌림 대리 규칙의 진입과 청산, 미국 야간 되돌림 카드 청산, 금통위 전날 10선 매수의 종가 단일가 통과다. 확인 구간(2024 ~) 표본은 3선 575건(연 약 204회), 10선 478건(연 약 168회)이다. 주 예측기는 학습 없는 20분 모멘텀 규칙 R20(15:13 → 15:33 부호)이고 비교 예측기는 LightGBM(특징 23개, 2017 ~ 2023 학습)이다. 건당 개선 Δ 는 3선 −0.08틱(90% 구간 −0.19 ~ +0.03, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.89), 10선 +0.01틱(−0.33 ~ +0.37, p 0.47)이고 LightGBM 은 3선 −0.22틱, 10선 −0.30틱이다. 단일가가 되돌림 진입 쪽으로 온 비율은 55.4%(p 0.020) 였지만 Holm 보정 p 는 0.12 이고, 3선 전 세션에서 R20 이 맞히는 몫은 q×y 평균 0.27틱으로 반 스프레드 0.5틱에 못 미쳤다. 여섯 가설 모두 Holm 보정 p ≥ 0.12 다. 탐색으로 체결 시점을 0 ~ 7분 바꾸거나 시장가 대신 최우선 지정가를 내도(3선 틱 자료, 큐 821계약 뒤 −0.00틱) 0 을 넘지 못했다. 판정: 폐기 (H858 ~ H863 미지지, 종가 단일가 체결을 그대로 둔다).

국고채 경쟁입찰 낙찰금리가 결과 직전 지표물 금리와 다르게 나온 크기(중심화 서프라이즈 S_c, bp)가 연합인포맥스 1002 속보 게시 뒤 3년, 10년 국채선물(3선, 10선)에 몇 초 안에 반영되는지(H810 3선, H811 10선), 게시 10초 뒤 서프라이즈 반대 방향(금리 서프라이즈가 양이면 매도)으로 들어가 5분 들고 나오는 규칙이 비용 1틱을 넘는지(H812, 2틱은 H815), 반응이 60초 안에 끝나는지(H813), 게시 앞에 이미 움직이는지(H814)를 물었다. 자료는 2023-01 ~ 2026-10 경쟁입찰 결과 게시 219건(3, 5년 → 3선 88건, 10, 20, 30년 → 10선 131건, 발견 2023 ~ 2024 113건, 확인 2025 ~ 2026 106건), 1002 게시 초, 지표물 1분 금리, 선물 초 단위 체결이다. 방법은 사건 단위 OLS(반응 틱을 S_c 에 회귀, HC1 t)와 학습 없는 매매 규칙(|S_c| ≥ 발견 중앙값 0.6bp 인 사건만)이다. 선물은 서프라이즈에 반응하지 않았다. 게시 뒤 5분 반응 계수는 3선 발견 +0.25, 확인 −0.02틱/bp(t 1.18, −0.14), 10선 −0.01, −0.09틱/bp(t −0.06, −0.27)이다. 규칙은 확인 구간 71건(연 39회) 건당 비용 1틱 뒤 −0.85틱(비용 전 +0.16틱, 승률 28%), 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.9998, Holm p 1.00, 서프라이즈 순열 p 0.70 이고, 진입 지연 8 × 보유 5 × 문턱 4 = 160칸 중 비용 뒤 양인 칸이 하나도 없다(최고 칸 선택 귀무 p 0.84). 판정: 폐기 (H810 ~ H815 미지지).

장중 외국인 3선 누적 순매수가 같은 경과 시각 평소 표준편차의 1.5배를 넘고, 거래량 시계(500계약 묶음)로 잰 직전 60분 가격 충격 계수 λ 가 오전 λ 의 절반 아래로 떨어진 첫 분(12:00 ~ 15:00)에 수급 반대로 들어가 종가 단일가에 청산하면 비용 1틱 뒤 이익이 남는지 물었다(H804), 그리고 같은 수급 크기에서 λ 가 줄지 않은 날보다 되돌림이 1틱 이상 큰지 물었다(H805). 자료는 2019-01 ~ 2026-10 외국인 30초 누적 순매수와 3선 1분봉, 정규일 1,803일이다. 규칙은 236건(연 32회)을 냈고 비용 전 −0.21틱, 비용 1틱 뒤 −1.21틱, 발견 구간(2019 ~ 2023) −1.46틱, 확인 구간(2024 ~ 2026-10, 84건) −0.75틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.88)이다. λ 가 준 날과 안 준 날의 차이는 −0.81틱(p 0.84)으로 예측과 반대다. Holm 조정 p 는 둘 다 1.00 이다. 기준선(수급 크기만 −0.95, 수급 추종 −0.79, 가격만 되돌림 −1.33틱)과 무작위 방향 귀무(p 0.69)보다 나을 것이 없고, 27칸 격자 중 비용 1틱 뒤 양인 칸은 0개, 문턱 선택 귀무 p 0.90 이다. 시간별 λ 의 날 안 신뢰도가 낮아(이웃한 두 시간 λ 상관 0.25) «소진» 표지는 대부분 잡음이다. 판정: 폐기 (H804, H805 미지지).

신규 주금공 MBS가 발행일에서 D+10까지 발행금리보다 1bp 이상 낮은 장외 체결 수익률을 보이는지(H708), D+5 매각 평가와 국채선물 헤지가 현물 왕복 2bp 및 선물 1틱 비용 뒤 양의 손익을 남기는지(H709), 낙찰 예측 잔차가 양보와 양의 관계인지(H710)를 물었다. 자료는 2016-01-06~2026-10-23 입찰 243회차 1,883트랜치와 종목 대응표, 고정 예측, 선물 일봉이며 체결 관측 절단일은 2026-11-04다. 실제 체결 수익률을 이용한 회차 부트스트랩 10,000회와 세 가설 Holm 보정을 사전등록했지만, MBS 4133 체결 저장본이 없고 A단계 Windows 실행은 WSL 소켓 오류로 실패했으며 B단계는 수집 금지 시간에 시작해 단말 요청을 보내지 않았다. 그러므로 양보, 손익과 상관은 미산출이고 원 p와 Holm p도 미산출(null)이다. 종목 대응은 1,871개로 99.36%지만 이는 체결 관측률이 아니며, 확인 구간의 성숙한 후보는 432개다. 확인 구간 전체 후보 입찰 빈도도 연 22.05회로 24회 문턱에 못 미친다. 비용과 지연 격자 80칸은 모두 체결 미수집으로 미산출이며, 효과가 없다는 결론으로 바꾸지 않았다. 판정: 보류.

큰 국고채 입찰과 빠듯한 단기자금 여건이 겹치면 전날 종가에 선물을 팔아 입찰일 종가에 되사는 규칙이 유리한지 물었다(H696~H701). 원래 목표인 2008-02~2014-12 전체 만기 확인은 2008~2011년 선물 가격과 3년, 5년, 10년 입찰 원장이 없어 실행하지 못했다(H696~H698). 사전등록한 제한 표본은 2012~2014년 20년과 30년 입찰 64건이며, 달력 조건을 통과한 60건 가운데 과거 확장창 크기와 콜금리 차가 모두 중앙값 이상인 20건을 매도했다. 비용 1틱 뒤 건당 −2.55틱, 비용 2틱 뒤 −3.55틱, 승률 45%, 연 빈도 6.67회였다. 9,999회 월 블록 중심화 부트스트랩의 한쪽 p는 0.6276, 보조 세 가설 Holm 보정 뒤 1.0000이다(H700). 크기 계수는 −4.29틱/SD, HAC t −0.54, p 0.3293, Holm 0.9879이고(H699), 상호작용 계수는 예상과 반대인 +51.50, p 0.8848, Holm 1.0000이다(H701). 무조건 입찰 매도는 +0.50틱, 크기만 사용한 규칙은 +0.23틱으로 동시 조건보다 나았다. 이후 이미 본 참고 구간의 양의 평균을 독립 확증으로 올리지 않았다. 원래 자료가 없다는 사실과 제한 규칙의 낮은 빈도 때문에 운영 근거를 세우지 못했다. 판정: 보류.

주금공 MBS 입찰은 단일가격 방식이라 낙찰자 모두가 마지막 낙찰 스프레드로 받는다. 입찰 전날 정보로 만든 낙찰 스프레드 예측 F 에서 k 를 뺀 b = F − k 로 응찰하고, b 가 낙찰 이하이면 낙찰 스프레드로 받아 입찰일 국고로 헤지한 뒤 5영업일 뒤 종목 민평으로 판다는 규칙이 비용 2bp 뒤 양인지 물었다(H684 확인 구간 손익, H685 시장 영향 3bp와 300억, H686 트랜치 선택, H689 낙찰 선택 효과, 탐색 H687 국면, H688 예측 앵커). 자료는 2019-01 ~ 2026-10 일반과 ST 입찰 172회차 1,307트랜치(발견 2019 ~ 2023 111회차 875트랜치, 확인 2024 ~ 61회차 432트랜치)이고, 예측은 걷기 전진 릿지 회귀, 규칙은 시뮬레이션이다. k 는 발견 구간에서 낙찰률 50% 이상 가운데 손익이 가장 큰 k = 0 으로 고정했다. 확인 구간 낙찰률은 66.0%(285트랜치)로 문턱을 넘었으나 DV01 가중 평균 순손익은 −1.41bp(90% 구간 −2.62 ~ −0.26, 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 0.979, Holm 1.00)이고 100억씩 응찰하면 연 −9.4억원 이다. 시장 영향 3bp와 300억에서는 −3.03bp(p 1.00), 발견 구간에서 고른 트랜치 선택(실링 여유 작음)은 전부 응찰보다 −0.27bp(p 0.67, 순열 p 0.24), 낙찰 트랜치의 양보는 전 트랜치보다 −0.50bp(p 0.88)로 오히려 작았다. 같은 수의 트랜치를 무작위로 받은 경우의 3 백분위에 그친다. 비용 전 총양보가 +0.6 ~ +1.1bp 라 2bp 비용을 넘지 못하고, 예측보다 넓게 끝나 낙찰되는 회차가 그 뒤 스프레드가 더 벌어지는 약한 회차라 역선택이 생긴다. 확인 구간 회차 빈도도 연 22.0회로 24회에 못 미친다. 판정: 폐기 (H684 ~ H689)

주금공 MBS 입찰에서 콜 없는 Straight(ST) 회차가 같은 만기, 30일 안 가장 가까운 일반 회차보다 낮은 스프레드로 낙찰되는지(H678 짧은 만기 1 ~ 3년, H679 5년), 그 차가 입찰 전 20영업일 외국인 국고 현물 순매수와 함께 움직이는지(H680 회차 상관, H681 패널 회귀의 ST × 외국인 추세 항) 물었고, 실링 분해(H682)와 낙찰 뒤 민평으로 본 신규발행 양보(H683)를 더했다. 자료는 2022-06 ~ 2026-10 ST 15회차 62트랜치와 2016 ~ 2026 입찰 원장 1,867트랜치, 외국인 현물 국고와 3선, 10선 순매수(2015 ~ 2026-11-04)다. 방법은 짝 비교(가까운 하나, 평균, 보간, 입찰 전 짝)와 만기 고정효과 선형 회귀이고, 검정은 ST 회차 군집 부트스트랩 10,000회 한쪽 p, 순열 검정, Holm 이다. 짧은 만기 짝 36개(12회차)의 ST − 일반 차는 +3.49bp(90% +0.91 ~ +6.18, 음이라는 가설의 p 0.99)로 아이디어와 반대로 ST 가 넓게 낙찰됐다. 5년은 −4.30bp(p 0.005, Holm 0.025)로 좁았지만 일반 5년에 붙은 콜의 값이다. 외국인 추세와의 Spearman 은 +0.25(순열 p 0.79), 패널 상호작용은 −1.22bp(p 0.21, Holm 0.86), ST 신규발행 양보 차는 −1.72bp(p 0.82)다. 탐색으로 보면 짧은 만기의 +3.5bp 는 짝 날짜 사이 공사채 AAA 와 국고의 차가 벌어진 몫(+3.64bp)이고, 공사채 AAA 대비로 재면 −0.14bp 로 없다. 깊이 보강(탐색)으로 입찰 전날 유통 중인 일반 MBS 민평 대비 발행 프리미엄을 재면 ST +5.82bp, 일반 +0.76bp 로 ST 가 오히려 5.06bp(2026 만 +2.29bp) 더 넓다. 어느 보정에서도 ST 가 타이트하다는 결과는 없다. ST 회차는 연 12회 안팎이라 통과했어도 보류였다. 판정: 폐기 (H678 ~ H683).

입찰일 09:00 전까지 게시된 1002 기사(전날 채권 마감, 당일 아침 메모, MBS 와 주금공 제목 기사)와 사내 브리핑 시황 글을 LLM(Claude Haiku 하위 에이전트)으로 채점한 수요 심리 점수 S 가, 앞선 실험의 릿지 낙찰 예측 오차를 걷기 전진에서 0.5bp 이상 줄이는지(H660), 수요가 강하다는 점수일수록 낙찰이 예측보다 낮게 끝나는지(H661 확인 구간, H662 발견 구간), 1002 만으로도 오차가 주는지(H663) 물었다. 자료는 2021-01 ~ 2026-10 입찰 130회차 1,000트랜치(확인 구간 2024 ~ 62회차 445트랜치)와 문서 623건이다. 방법은 회차마다 다시 적합하는 잔차 보정 회귀(절편만 둔 M0 대 절편과 S 를 둔 MS)이고, 회차 군집 부트스트랩 5,000회와 회차 순열 10,000회로 검정하고 Holm 으로 묶었다. 확인 구간 MAE 는 M0 4.94bp 대 MS 5.15bp 로 점수를 넣으면 오히려 0.21bp 나빠졌고(90% 구간 −0.36 ~ −0.07, H660 p = 1.00), 확인 구간 순위상관은 +0.17 로 예측과 반대 부호였다(H661 p = 0.91). 발견 구간 상관은 −0.23(p = 0.030)이었지만 Holm 뒤 0.118 이고, 1002 만 쓴 점수도 −0.17bp(H663 p = 0.98)였다. 창 길이, 원천, 마감 시각 18칸 격자와 점수 정의 다섯 가지 모두에서 오차를 줄인 경우가 없었다. 판정: 폐기 (H660 ~ H663 미지지).

주금공 일반 MBS 의 월별 콜옵션 행사액을 주담대 신규 금리와 보금자리론 금리의 차, 주담대 금리 6개월 변화, 부동산원 매매수급지수, 대환 플랫폼 더미로 설명하고 미리 맞힐 수 있는지(H654 ~ H656), 그 예측으로 만든 실효 만기에 맞춰 국고채로 헤지하면 60영업일 헤지 오차가 줄어드는지(H657, H658) 물었다. 자료는 K-MBS 뉴스레터에서 뽑은 월 콜 행사액 64개월(2021-08 ~ 2026-11, 발견 29개월, 확인 35개월), 공표일이 붙은 주택 패널, 콜옵션부 일반 트랜치의 종목 민평(확인 구간 172트랜치, 42회차)이다. 모형은 최소제곱 회귀(모형 A)이고 확인 구간은 달마다 다시 맞추는 걷기 전진으로 예측했다. 발견 구간 R² 는 0.53 이었지만 y 를 원형으로 밀어 다시 맞춘 귀무에서 R² 중앙값이 0.67 이라 p 0.58 이고, 주담대 − 보금자리론 계수는 예측과 반대 부호였다. 결정일에 실제로 공표돼 있던 값만 쓰도록 고친 재산출에서, 확인 구간 예측과 실제의 상관은 0.48(걷기 전진을 다시 돌린 원형 이동 귀무 p 0.26, Holm 1.00)이고, MAE 는 그때 공표돼 있던 직전 값을 그대로 쓰는 지속 예측보다 40% 컸다(비 1.40, 블록 부트스트랩 p 0.99). 모형 실효 만기 헤지의 오차 분산은 명목 만기 대비 0.86배(p 0.055, Holm 0.27)였고, 공사가 발행 때 적은 예상만기 대비 1.22배로 오히려 나빴다(p 1.00). 탐색으로 헤지 만기를 «배수 × 공사 예상만기» 로 훑으면 배수 1.00 에서 오차가 가장 작아, 종목 민평이 공사 예상만기의 국고 금리를 따라가도록 매겨진다는 것이 드러났다. 판정: 폐기 (H654 ~ H658 미지지)

주금공 MBS 입찰에서 공급 확대 국면(안심전환, 특례보금자리 같은 정책 창 또는 정책대출 잔액 급증)에는 참여자가 받는 양보가 3bp 이상 큰지(H648), 미매각이 10%p 이상 잦은지(H649), 낙찰이 실링에 2bp 이상 가까운지(H652), 주택가격 하락 쪽 × 주담대 금리 상승 쪽 국면에서 장기 트랜치 양보가 단기보다 특히 큰지(H650), 그리고 국면 칸을 보고 참여할 트랜치를 고르면 무조건 참여보다 1bp 이상 나은지(H651)를 물었다. 자료는 2016-01 ~ 2026-10 일반과 ST 입찰 242회차, 1,867트랜치이고, 양보는 «실링으로 낙찰받아 입찰일 국고로 헤지하고 5영업일 뒤 그 종목 민평으로 판다» 의 헤지 이득 H_5(bp)다. 국면은 입찰 전 영업일까지 공표된 값만으로 만든 실시간 라벨이다. 방법은 국면 간 평균 차와 차의 차(DiD), 발견 구간(2016 ~ 2023)에서 칸을 고르고 확인 구간(2024 ~)에서 평가하는 참여 규칙이며, 검정은 달 단위 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p, 규칙은 선택 절차를 다시 돈 순열 귀무 1,000회를 함께 쓰고 Holm 으로 묶었다. 공급 확대 국면의 H_5 차는 +0.09bp(p 0.45)로 0 이었고, 미매각 차는 −6.9%p(p 0.98), 낙찰 − 실링 차는 −8.1bp(p 1.00), 스트레스 DiD 는 −2.2bp(p 0.95)로 셋 다 예측과 반대 부호였다. 참여 규칙은 확인 구간 432트랜치 중 147개를 골라 평균 +0.86bp 로 무조건 참여 +0.61bp 보다 +0.25bp 높았으나 부트스트랩 p 0.39, 순열 p 0.33 이고 비용 2bp 뒤 −1.14bp 다. 다섯 가설 모두 Holm 뒤 p 1.00 이다. 깊이 보강(탐색)에서 응찰 가산금리를 바꿔 체결률을 12 ~ 95% 로 움직여도 체결 조건부 H_5 는 −0.1 ~ +1.1bp 에 머물렀고, 국고 5영업일 변화와 낙찰 수준, 미매각이 H_5 분산의 46% 를 설명하는 데 국면 더미가 더하는 설명력은 0.16%p 였다. 판정: 폐기 (H648 ~ H652).

주택시장과 모기지 자료(정책대출 잔액 증가, 주담대와 보금자리론 금리 차, KB 아파트 가격 3개월 변화, 부동산원 매매수급 지수, 정책 더미)로 다음 분기 주금공 MBS 경쟁입찰 발행액을 «전분기 반복» 보다 20% 이상 잘 맞히는지(H642), 그리고 월보 월 발행계획이 그 예측보다 클 때(공급 서프라이즈) 그 달 입찰의 낙찰 가산금리(H643)와 실링(H644)이 넓어지는지 물었다. 자료는 입찰 원장 1,883트랜치(243회차, 2016-01 ~ 2026-10)와 공표일이 붙은 주택 패널이고, 모든 특징은 결정일까지 공표된 값만 썼다. 모형은 전분기 반복으로 줄어들도록 만든 로그 비 릿지(α = 3, 확장 창 걷기 전진)다. 31분기(2019Q1 ~ 2026Q3) 평가에서 MAE 는 릿지 23,973억원, 전분기 반복 21,775억원으로 비 1.10 이었다(4분기 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.650, Holm 1.0). 확인 구간(2024 ~, 11분기)만 보면 0.79 였지만 발견 구간이 1.19 였다. 서프라이즈 계수는 예측과 반대 부호로 낙찰 −3.72bp/SD(p 0.962), 실링 −4.82bp/SD(p 0.980)였고, 음의 계수는 레고랜드 충격이 있던 2022 하반기 다섯 달이 만들었다(그 다섯 달을 빼면 −0.21, −1.99bp). 미매각 확률도 서프라이즈 부호와 무관했다(14.0% 대 14.2%). 탐색으로, 계획이 직전 수요에 반응한 몫을 걷어 낸 잔차 서프라이즈는 2023-09 이후 37개월에서 낙찰 +2.48bp/SD(p 0.024), 실링 +2.99bp/SD 로 가설 부호가 나왔지만, 결과를 본 뒤 고른 변형이라 판정에 쓰지 않고 표본 밖 검증으로 넘긴다. 판정: 폐기 (H642 ~ H644)

주금공 MBS 일반 입찰은 트랜치마다 20분 창이 09:30, 10:00, 10:30, 11:00 에 순서대로 열린다. 09:30 창의 «낙찰 − 전날 예측» 잔차가 11:00 창의 잔차를 말해 주는지(H630, H631, H634, H635), 그 정보로 11:00 창 응찰 스프레드를 고치면 낙찰 뒤 양보 손익이 느는지(H632, H633) 쟀다. 자료는 창 순서를 알 수 있는 2021-03 ~ 2026-10 일반 4창 92회차(발견 48, 확인 2024 ~ 44)와 ST 2창 15회차이고, 예측은 전날 정보만 쓴 걷기 전진 릿지 회귀, 손익은 종목 민평으로 잰 5영업일 헤지 양보에서 비용 2bp 를 뺀 값이다. 정보는 강했다. 확인 구간 회차 상관 ρ = 0.53(월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 0.006, Holm 0.027), 직전 회차 편향을 통제한 전체 편상관 0.74, ST 0.81 이고, 앞 창 잔차에 걷기 전진 β 를 곱해 더하면 11:00 창 낙찰 MAE 가 5.54bp 에서 4.56bp 로 준다(p 0.010, Holm 0.029). 그러나 응찰을 고친 규칙의 이득은 트랜치당 +0.18bp(p 0.29, Holm 0.59)로 무작위로 고친 순열 귀무 중앙값(+0.26bp)보다 작고, 고친 규칙 자체도 비용 뒤 −1.00bp(p 0.96)다. 낙찰이 어디서 끝날지는 맞히지만 낙찰 뒤 양보는 낙찰 잔차와 거의 무관(상관 0.06)해서 돈이 되지 않는다. 결과 공개가 늦어 앞 창을 덜 아는 경우, 앞 세 창을 다 아는 경우, 보정 모델 다섯 개, 목표 체결률 규칙(모두 탐색)에서도 손익은 음이었다. 일반 4창 회차가 연 15.8회라 빈도 문턱(연 24회)에도 못 미친다. 판정: 폐기 (H630 ~ H635)

K-MBS 월보가 입찰 전에 알린 그 달의 콜옵션 행사 예정액이 크면 주금공 MBS 낙찰이 실링보다 더 아래에서 끝나는가(H624, 음 예측), 발행 예정액이 전년 같은 달보다 크면 실링에 가까워지는가(H625, 양 예측), 국고채 경쟁입찰이 같은 날이나 전날에 있으면 실링에 가까워지는가(H626, 양 예측)를 물었다. 자료는 공개 월보 129호(2017-12 ~ 2026-11)에서 뽑은 월 달력과 경매 원장 1,883트랜치(243회차, 2016-01 ~ 2026-10)이고, 표적은 «낙찰 가산금리 − 실링 가산금리(bp)» 다. 방법은 만기 고정효과와 ST 더미를 둔 회차 회귀이며, 계획 월 블록 부트스트랩(5,000회) 한쪽 p 와 Holm 으로 검정했다. 콜 계획은 1 SD 당 +5.97bp(90% 구간 4.08 ~ 7.57, 59개월, 한쪽 p 1.000)로 예측과 반대 부호였고 확인 구간(2024 ~)에서도 +4.75bp 였다. 발행 계획은 +2.71bp(p 0.172, Holm 0.517)였으나 확인 구간에서 −2.01bp 로 뒤집혔고, 국고 입찰은 −0.34bp(p 0.614)로 효과가 없었다. 달력 변수로 기존 릿지 낙찰 예측을 보정한 확인 구간 MAE 는 5.41bp 로, 절편만 보정한 5.18bp 보다 0.23bp 나빴다(H627, 짝 부트스트랩 p 0.977). 탐색으로 실링 설정을 보면 콜 계획 1 SD 당 실링이 직전 낙찰보다 2.41bp 낮게 걸려(p 0.002), 재투자 수요 정보는 실링에 먼저 반영된다. 판정: 폐기 (H624 ~ H627 미지지).

- 일반·ST 입찰 243회차 1,883트랜치에서, D−1 까지 알 수 있는 특징 4블록(입찰 내부, 시장 금리, 공급 경합, 주택·국면 대리)으로 낙찰 스프레드를 회차 단위 걷기 전진(2019-01 ~ 2026-10, 173회차 1,323트랜치)으로 예측했다. - 확증. 확인 구간(2024-01 ~ 2026-10, 62회차 445트랜치) 릿지 MAE 4.93bp 는 최선 기준선(B2, 실링 − 만기별 평균차) 5.58bp 보다 0.65bp 작다. 사전등록 문턱은 1bp 라 H576 미달(한쪽 p 0.88). «실링 아래 낙찰» 분류 AUC 0.673(90% 0.60 ~ 0.74) 로 H577 통과. 주택·국면 블록을 빼도 MAE 가 0.005bp 만 바뀌어 H578 미달. 발견 구간 개선 0.60bp(p 0.08, Holm 0.25)로 H579 미달. - 판정: 보류 (H577 만 통과). 낙찰 스프레드 수준은 실링이 거의 다 말해 주고(입찰 내부 블록을 빼면 MAE 가 13 ~ 15bp 로 무너진다), 시장·공급·국면 특징이 더해 주는 몫은 1bp 미만이다. 다만 릿지는 0bp 여유로는 B2 를 이긴다(확인 구간 차 +0.65bp, 90% +0.17 ~ +1.13, p 0.016, 탐색). - 예측값은 processed/khfc_mbs/clearing_forecast.csv 에 남겼다(오늘 밤 M05, M19, M11, M16 입력).

주금공 MBS 입찰일에 입찰 창(대개 09:30 ~ 11:20, 트랜치마다 20분) 동안 국채선물이 약해지고 창 뒤 회복하는지, 그리고 이를 매매 규칙으로 바꾸면 비용 1틱 뒤 이익이 남는지를 물었다(H558 ~ H563). 자료는 2017-01 ~ 2026-10 입찰일 266일(발견 2017 ~ 2023 199일, 확인 2024 ~ 67일, 연 평균 26.7일)과 3년·10년 국채선물 1분봉이며, 2021 년부터는 전날 밤 발행안내의 실제 창 시각(125일)을 쓰고 그 전은 전체 창을 썼다. 모델은 같은 요일, 같은 시각, 같은 국고 입찰 여부의 비입찰일을 대조로 둔 사건연구와 창 매도(규칙 A), 창 뒤 매수(규칙 B) 두 규칙이다. 입찰일 창 수익은 대조일보다 3선 −0.84틱, 10선 −2.81틱 낮았다(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.023, 0.014). 그러나 Holm 뒤 0.12, 0.086 으로 문턱을 못 넘었고, 10선 효과는 발견 −3.67틱 대 확인 −0.27틱으로 2019 년과 2022 년에 몰려 있었다. 규칙은 확인 구간에서 비용 1틱 뒤 A −1.31틱(p 0.79), B −3.48틱(p 0.93) 이었고, 무작위 비입찰일 2,000회 귀무 대비 확인 구간 순열 p 는 0.45, 0.79 였다. 장기 트랜치 물량의 기울기는 1,000억당 +0.18틱(p 0.59)으로 예측(−0.5틱)과 부호도 달랐다. 판정: 폐기 (H562, H563 미지지. H558, H559 는 Holm 전에는 유의하나 확인 구간에서 사라짐. H560, H561 미지지)

- 2016-01 ~ 2026-10 일반·ST 입찰 242회차, 1,863트랜치에 «실링으로 응찰해 낙찰받고 입찰일 종가에 같은 만기 국고로 헤지, k 영업일 뒤 유통 민평으로 나간다» 를 적용했다. 유통 민평은 주금공 MBS 선순위 AAA 버킷 곡선을 대리로 썼다. - 확증(형식). 헤지 양보 H_5 − 2bp 는 발견 구간 +15.4bp, 확인 구간 +4.2bp(회차 군집 한쪽 p 0.0004)이고, 콜옵션부 − 만기일시 차 +24.5bp, 확인 구간 H_20 − 2bp +4.4bp 다. 넷 다 Holm 통과, 사전등록 채택 조건(확인 ≥ +1bp, 연도 양 ≥ 60%)도 넘는다. - 그러나 양보는 전부 콜옵션부 트랜치에서 나온다. 만기일시(1 ~ 3년) 707트랜치의 H_5 는 −0.44bp(비용 전, p 0.86)이고 비용 2bp 뒤 −2.44bp 다. 콜옵션부 1,156트랜치는 +24.1bp 인데, k = 1 일 때 +24.1bp, k = 60 일 때 +23.4bp 로 보유 기간과 무관하게 같다. 신규발행 양보라면 유통 가격이 따라오며 줄어야 한다. 줄지 않는 차는 «새 종목을 싸게 받은 몫» 이 아니라 콜옵션부 MBS 와 대리 곡선(콜 없는 우량 공사채에 가까운 곡선, 0198 진단)의 수준 차, 즉 콜옵션·확장위험 값이다. 이 몫은 실제로 유통에 팔 때 받을 수 없다. - 판정: 보류 (H552 ~ H555 형식상 통과, 측정 대리가 콜옵션부에 맞지 않아 채택하지 않는다). 대리가 맞는 만기일시 트랜치만 보면 참여만으로 비용을 넘는 양보는 없다(탐색). 콜옵션부의 진짜 양보는 종목 민평(단말)으로 다시 재야 한다.

- 2016-01 ~ 2026-10 주금공 MBS 입찰 296회차(날짜 있는 것), 트랜치 2,447행을 한 원장으로 만들었다. 정합 검정 대상(일반·ST 기본 만기, 날짜 있음)은 1,946행이다. - 확증. 사전등록 정의(같은 만기 국고 3일 평균)로 발행금리를 ±1.5bp 안에 재현한 비율은 84.1% 로 문턱 85% 를 조금 못 넘었다(H546 미달). 실링 일치 99.3%(H547 통과), 2021 ~ 회차 창 복원 84.0%(H548 통과), 날짜 97.0%·곡선 99.8%(H549 통과). - 탐색. 어긋남은 거의 다 기준 만기 규약에서 왔다. 2021-06-11 회차 전에는 7년 트랜치가 5년 국고, 15년 트랜치가 10년 국고에 걸렸고(브리핑 2021-13 안내에 «금 회차부터 7년, 15년 국고채 해당만기 대비» 라고 적혀 있다), 20년 트랜치는 2018 년까지 10년 국고에 걸렸다. 이 규약을 넣으면 재현율은 98.0%, |오차| 중앙값 0.03bp, 95분위 0.5bp 다. - 판정: 보류(자료) (H546 미달, H547 ~ H549 통과). 원장은 규약 반영 기준금리 열(bench, bench_tenor)로 쓸 수 있다. 오늘 밤 실험(M03 ~ M21)과 0196 은 이 열을 쓴다.

통안증권 2년물 경쟁입찰 날 3년 국채선물(3선)이 전날 종가부터 입찰 결과 전(10:15)까지 평소보다 약한지(H426, 크기 −1.5틱 이하), 국고 3년 입찰과 같은 주가 아닌 회차에서도 약한지(H431), 예정액이 직전 4회 평균보다 큰 회차에서 더 약한지(H428), 그리고 «전날 종가 매도, 11:00 환매» 규칙이 비용 1틱 뒤 이익인지(H427 2년 확인 구간, H429 1~3년 통안 확인 구간, H430 2년 전 표본) 물었다. 자료는 2015-01 ~ 2026-10 통안 2년 입찰 221일(쓸 수 있는 날 214일, 2022 년부터는 매주가 아니라 월 1회), 1년과 3년 포함 505일, 3선 연결 1분봉, 비사건일 1,542일이다. 모델은 사건 더미, 미국 10년 밤사이 변화(g_us), 요일, 연도 고정효과를 넣은 풀링 OLS(Newey-West HAC)와 규칙의 건당 손익이고, 규칙은 월 블록 부트스트랩 한쪽 p, 6개에 Holm 을 걸었다. 결과 전 창의 사건 계수는 −0.69틱(t −1.09, Holm p 0.56) 으로 부호만 맞고 크기와 유의성 모두 못 미쳤다. 겹침 제외 −0.96틱(Holm 0.46), 큰 회차 차 −1.83틱(한쪽 p 0.051, Holm 0.31)도 미지지다. 매도 규칙은 모두 손실이다(2년 전 표본 −1.03틱, 확인 구간 −1.10틱 n 42, 1~3년 확인 구간 −1.55틱 n 128). 입찰일은 같은 해, 같은 요일의 무작위 날보다 1틱쯤 덜 오르지만(무작위 진입 귀무 p 0.029) 3선이 평소 이 창에서 오르는 쪽이라 매도는 비용을 못 넘는다. 판정: 폐기 (H426 ~ H431).

국고채 입찰 전날 종가 단일가에 10년 국채선물(10선)을 팔고 입찰일 11:00 분봉 종가에 되사는 규칙을, 발행예정액을 기존 잔액(재개방은 그 종목, 신규는 직전 지표물의 입찰 전 잔액)으로 나눈 규모 비가 큰 회차에만 걸면 비용 1틱 뒤 건당 손익이 양이 되는지 물었다(H420 ~ H423, Holm 4개). 자료는 2015-01 ~ 2026-10 의 10, 20, 30, 50년 경쟁입찰 525회(10년 물가연동채 32회 포함, 입찰 결과 표와 10선 연결 1분봉)이고, 규모 비 문턱은 발견 구간(2015 ~ 2023)에서 분위 50, 66.7, 80% 중 하나를 골라 2024 ~ 2026 에 값 그대로 썼다. 모델은 학습하는 값이 문턱 하나인 사건 규칙과, 미국 10년 밤사이 변화 g_us 와 만기 더미를 통제한 OLS 다. 검정은 문턱 선택까지 다시 돌리는 순열 5,000회와 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 다. 고른 문턱은 50% 분위(규모 비 0.169)였고, 발견 구간 고규모 회차는 건당 +8.4틱(195회)이지만 규모 비를 무작위로 섞어도 평균 +9.0틱이 나와 선택 인지 순열 p 는 0.56 이다. 입찰일이라는 사실이 이익의 전부이고 규모 비는 더하는 것이 없었다. 확인 구간 고규모 회차는 +4.0틱(76회, p 0.17), 고규모와 저규모의 차는 +4.6틱(p 0.061), OLS 의 규모 비 계수는 표준편차당 −0.3틱(t −0.2)으로 넷 다 Holm 뒤 미지지다. 고규모 회차는 연 22.9회라 빈도 조건(24회)도 못 채우고, 물가연동채를 빼면 확인 구간 고규모 회차가 −1.6틱으로 더 나빠진다. 독립 감사가 찾은 사후 표본 조건(입찰일의 개장과 마감 시각 검사)을 빼고 다시 돌린 결과다. 판정: 폐기 (H420 ~ H423).

국고채 경쟁입찰 전 5영업일 동안 입찰 종목의 민평 수익률이 잔존이 가장 가까운 이웃 경과물보다 오르고(싸지고), 입찰일 종가에 «입찰 종목 매수, 이웃 매도» DV01 중립 쌍으로 들어가 5영업일 뒤 청산하면 비용 1bp 뒤 이익이 남는지 물었다(H414 ~ H417, Holm 4개). 자료는 2012-01 ~ 2026-09 의 3, 5, 10, 20, 30년 경쟁입찰 807회(신규 발행은 입찰일 전에 민평이 없어 모두 빠지고 재개방만 남았다)와 민평 3사 평균 종목 수익률이다. 모델은 학습하는 값이 없는 사건연구(사건 시점 평균)이고, 검정은 입찰월 군집 부트스트랩 10,000회 한쪽 p 다. 입찰 전 5일 동안 입찰 종목은 이웃보다 평균 +0.24bp 싸졌고(p < 0.001, Holm < 0.001) 세 구간 모두 양이지만 사전등록한 크기 0.5bp 에 못 미친다. 입찰 뒤 5일 쌍 손익은 비용 전 −0.01bp, 비용 1bp 뒤 −1.01bp(이긴 건 4%)로 되돌림이 없다. 체결금리로 다시 잰 탐색(281건)도 비용 1bp 뒤 −0.37bp(p 0.71)다. 판정: 폐기(H414 ~ H417 미지지).

국고채 경쟁입찰 날 입찰 만기에 맞는 국채선물이 전날 종가부터 응찰 마감까지 평소보다 약하고(H354 3선, H355 10선), 결과 발표 뒤 종가까지 되돌아오는지(H356, H357), 그리고 «전날 종가 매도 후 11:00 환매»(H358)와 «발표 뒤 매수 후 종가 매도»(H359) 규칙이 비용 1틱을 넘는지 물었다. 자료는 2015-01 ~ 2026-10 경쟁입찰 830회(3선 묶음 3년과 5년 284회, 10선 묶음 10, 20, 30, 50년 546회), 연결 1분봉, 연합인포맥스 낙찰 기사 시각으로 잰 결과 발표 시각이다. 모델은 사건연구(같은 요일 비입찰일 대비 초과 수익, 미국 10년 밤사이 변화 g_us 를 발견 구간 비입찰일 OLS 로 뺌)와 매매 규칙의 건당 손익이고, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 에 6개 Holm 을 걸었다. 입찰 전 약세는 있었다. 10선 초과 수익 −12.9틱, 3선 −3.2틱(둘 다 Holm p 0.001)이고, 같은 요일 대조일이 월말에 몰리는 결함을 피한 풀링 OLS(요일, 연도 고정효과)로는 10선 −9.7틱(HAC t −4.4), 3선 −3.4틱(t −2.4)이다. 발표 뒤 되돌림은 없었다(10선 +0.0, 3선 −1.4틱, 미지지). 매도 규칙 S 는 전 표본 건당 +2.9틱(795건, 연 67회, Holm p 0.020)으로 지지되지만 전부 10선 몫이고(3선 −0.2틱), 2024 ~ 2026 확인 구간은 −1.4틱이라 등록한 채택 조건(확인 구간 net1 &gt; 0)을 못 채운다. 매수 규칙 B 는 −1.7틱이다. 판정: 보류 (H354 ~ H359).

장중 시각 t 까지 쌓인 투신 누적 순매수가 직전 60일 같은 시각 표준편차의 1배를 넘으면 투신을 따라 3선이나 10선을 사서(또는 팔아서) 종가까지 들면 비용 1틱 뒤 이익이 남는지 물었다. 시각은 10:00, 11:00, 13:00, 14:00, 15:00, 15:20, 15:30 일곱 개이고, 15:30 수급으로 다음 날 종가까지 드는 경우를 더해 16개 가설(H338 ~ H353)을 한 묶음 Holm 으로 판정했다. 자료는 2019-01 ~ 2026-10 선물 장중 투자자 수급(30초)과 1분봉이다. 장중 14개와 다음 날 3선은 건당 비용 뒤 음수이고, 다음 날 10선만 +0.33틱(p 0.44)이다. Holm 은 16개 모두 1.00 이다. 판정: 폐기(H338 ~ H353 미지지). 투신이 산 날 가격은 투신 방향으로 오지 않았고, 투신 순매수는 가격이 떨어질 때 늘었다(가격을 따라가는 매매가 아니라 받아 주는 매매).

MSCI 분기 정기변경 효력일(2·5·8·11월 마지막 거래일)에 외국인 주식 흐름이 원화와 3선 장중을 한쪽으로 미는가(H314)를 물었다. 자료와 정의는 효력일 = 그 달 한국 마지막 거래일(MSCI 반기·분기 검토 효력 시점, 사전 규칙) 이고, 3선 그날 시가 → 종가 방향을 발견 구간(2013 ~ 2022, 40회) 평균 부호로 정하고 확인 구간(2023 ~ 2026, 15회)에 적용 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -0.25틱(40건), 확인 -5.53틱(15건, 승률 47%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.930 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

그 달 코스피가 크게 오른 달 말 세 거래일에 연기금 리밸런싱(주식 매도, 채권 매수)이 10선을 끌어올리는가(H313)를 물었다. 자료와 정의는 MTD = 코스피(단말 IDX 001) 전달 마지막 종가 대비, 그 달 끝에서 네 번째 거래일 종가까지의 변화(%). 진입 전에 안다 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -14.10틱(40건), 확인 +4.87틱(24건, 승률 46%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.355 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

만기 주간 3선 근월·원월 스프레드의 다음 날 변화를 외국인 롤 수급과 미국 금리 변화가 설명하는가(H283)를 물었다. 자료와 정의는 자료: 3선 투자자별 롤오버(근월물·원월물 가격, 외국인 순매수, 2016-10 ~ 2026-06, 원월물이 있는 날) 이고, 발견 2016-10 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-06 이다. 계수는 발견 -0.000(t -3.09), 확인 +0.000(t +2.47) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.993 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

CFTC 금융선물 투자자 구분 보고(TFF)에서 미국 10년물 선물의 레버리지 펀드 순포지션(미결제약정 대비)을 직전 3년 대비 z 로 만들고, 공표 뒤 첫 한국 세션부터 5거래일 10년 국채선물 움직임을 설명하는지 물었다(H269, 주간 표본). 발견 404주·확인 193주다. 계수는 발견 −6.24틱/z(t −2.26, 레버리지 펀드가 많이 사 있으면 다음 주 10선이 내린다 = 역발상)였지만 확인 +7.09(t 0.51)로 뒤집혔다. 한쪽 p 0.70. 판정: 폐기.

원안(아이디어 15)은 미국 채권 ETF 의 설정·환매와 국내 장기채 ETF 흐름을 묶는 것이었지만, 단말에 미국 ETF 상장주식수가 없고 국내 ETF 흐름(0064)은 아직 수집되지 않아 TLT 비정상 거래량 z × 가격 부호 를 수급 대리로 썼다. 이 대리가 다음 날 10년 국채선물 장중을 미국 금리·원화 위에 설명하는지 물었다(H262). 발견 2,324일·확인 861일이다. 계수는 발견 +0.21(t 0.32), 확인 −2.81(t −2.68)이다. 확인 구간에서는 사전 부호와 반대 방향으로 유의하다. 한쪽 p 1.00. 판정: 폐기.

개인 투자자의 장기 국고채 ETF 설정·환매가 다음 날 10년·30년 국채선물 수요를 앞서는지 묻는다. 단말 자료 요청(data_request.md) 단계다. 판정: 진행중.

일본 재무성이 정오 무렵(12:35, 예전 12:45) 발표하는 국채 입찰 결과가 한국 10년 국채선물의 남은 장중 움직임을 알려 주는지 물었다(H236~H238). 일본 10·20·30·40년 입찰 400건(2016-01 ~ 2026-08)마다 약세 점수 W(낙찰가 꼬리와 응찰률을 같은 만기 직전 12회와 비교한 z 의 차)를 만들고, 10선 1분봉으로 12:46 종가부터 15:40 종가까지의 수익을 쟀다. 모델 없이 순위 상관과 고정 규칙(|W| ≥ 1 이면 약한 입찰은 매도, 강한 입찰은 매수)이고 검정은 사건 사이 W 를 섞은 순열 10,000회다. 상관은 −0.015(p 0.38), 규칙은 233건에서 비용 1.4틱 뒤 −0.86틱, 승률 47.6% 였다. 일본은행 정상화 시기(2022 ~ 2026)만 봐도 상관 +0.003, 규칙 −1.68틱이다. 3선보다 10선 손익이 크다는 H238 은 형식상 지지(Holm p 0.043)지만 10선 손익 자체가 비용 전 +0.54틱이라 의미가 없다. 판정: 폐기. 일본 입찰 결과는 한국 10선 오후 움직임과 관계가 없었다.

국고 20년 지표물(불릿)을 10년과 30년 지표물(바벨)로 DV01 과 넬슨 시겔 기울기 노출이 같게 바꿔 들면 남는 2주 손익이 볼록성 차이 × 금리 분산으로 갈리는지, 그리고 직전 20일 실현 변동성으로 계산한 예상 볼록성 이익과 캐리의 합이 실측 왕복 비용을 넘는 주에만 바벨을 드는 규칙이 비용 뒤 이익을 내는지(H1074), 무조건 바벨보다 나은지(H1075), 예상 볼록성 이익이 실현 볼록성 항과 상관 0.3 을 넘는지(H1076) 물었다. 자료는 국고채 종목 민평과 표면이율, 만기로 매주 가격, DV01, 볼록성을 직접 계산한 주간 결정 717건(발견 2013 ~ 2019 년 362건, 확인 2020-01 ~ 2026-10 355건)이고, 방법은 모수를 적합하지 않는 구조식 규칙과 비교용 선형 회귀(발견 구간 적합)다. 확인 구간 2주 예상 볼록성 이익은 평균 0.030bp(불릿 DV01 기준), 예상 캐리는 −0.001bp 인데 왕복 비용은 1.70bp 라 비용이 볼록성 이익의 중앙값 83배였고, 규칙은 한 번도 거래하지 않았다(H1074 미지지). 규칙과 무조건 바벨의 짝 차이는 +0.006bp(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.49), 예상과 실현 볼록성 항의 상관은 0.22(상관 ≤ 0 의 p 0.009 이나 문턱 0.3 미달)로 확증 셋 모두 Holm 뒤 p 1.00 이다. 플라이 손익 분산의 99.9% 는 곡률과 종목 잔차(1차 항)이고 볼록성 항은 표준편차 0.08bp 에 그친다. 판정: 폐기 (H1074 ~ H1079).

종목별 투자자 유형(외국인, 은행, 보험기금, 운용사 공모, 운용사 사모) 순매수 흐름에 3상태 가우시안 은닉 마르코프 모형(HMM, 종목 공통 모수, 2012 ~ 2019 적합, 필터링 확률만 사용)을 맞추고, «처분 진행» 에서 «처분 종료» 로 넘어간 첫날 그 종목의 넬슨 시겔 곡선 잔차 z 가 1 이상(싸다)이면 다음 날 사서 잔존 ±1년 이웃 둘을 DV01 중립으로 팔고 10영업일 들고 있는 교체가, 실측 현물 비용 뒤 이익을 내는지(H1068), 같은 z 의 무조건 잔차 매수보다 0.5bp 이상 나은지(H1069) 물었다. 자료는 국고채 156종목 일별 민평과 투자자 유형 순매수 2010 ~ 2026-08 이고, 확인 구간(신호 2020-01 ~ 2026-07)에 주 규칙은 551건(연 84건) 을 냈다. 거래당 비용 전 +0.34bp, 실측 쌍 왕복 1.75bp 를 빼면 −1.43bp(진입 달 블록 부트스트랩 90% 구간 −1.60 ~ −1.25, 한쪽 p 1.00, Holm 1.00)다. 무조건 잔차 매수(1,749건, −1.23bp)보다 오히려 0.20bp 나빴고(짝 부트스트랩 p 0.99), 처분 진행 중 매수(−1.23bp)도 주 규칙보다 나아 예측 부호가 뒤집혔으며, HMM 시점을 순환 이동한 귀무 500회 평균 −1.35bp 와 다르지 않았다(p 0.80). 원인은 둘이다. 학습된 «종료» 상태는 매도가 끝난 상태가 아니라 다섯 유형 거래가 없는 날(당일 흐름 0 인 날 83%)이었고, 순매도와 잔차 변화의 상관이 |r| ≤ 0.06 이라 «처분이 종목을 싸게 만든다» 는 전제부터 자료에 없었다. 판정: 폐기 (H1068, H1069, H1071 미지지, H1070 부호 반대, H1072, H1073 미지지).

국고채와 통안채가 잔존 1, 2, 3, 5, 10년 경계를 지나는 날(만기일에서 미리 안다) 앞뒤로 그 종목의 곡선 잔차가 같은 날 잔존 ±0.5년 안의 경계 비통과 종목보다 체계적으로 움직이는지 물었다(H1038 ~ H1043). 자료는 국고 NS 잔차 패널 2010 ~ 2026(156종목)과 통안 NS 잔차 패널 2013 ~ 2026(186종목)이고, 경계 통과 사건은 발견 구간(~ 2019) 130건, 확증 구간(2020 ~ 2026) 190건이다. 방법은 사건마다 통과 10영업일 전, 통과 5영업일 뒤 잔차 변화에서 대조군 평균 변화를 뺀 짝지은 차이를 통제 더미에 회귀하고, 종목과 통과일 두 방향 군집 표준오차로 검정하는 사건 패널이다. 확증 구간 1년 경계에서 사건 종목은 대조군보다 3.27bp 비싸졌고(92건, t −5.11, 한쪽 p = 0.000002, H1038 지지), 장외 체결금리로 다시 재도 −3.70bp(50건, p = 0.0006, H1041 지지)였다. 1.5, 2.5, 4, 7년 위약 경계는 모두 Holm p = 1.0 으로 깨끗했고(H1042), 효과의 65% 가 통과 전에 생겼다(H1043). 2, 3, 5, 10년 경계는 효과가 없었다(H1039 미지지, 최소 Holm p 0.87). 그러나 발견 구간에는 1년 효과가 없어(−0.08bp, p 0.59) 사전 규칙이 3, 5년 경계를 골랐고, 그 교체는 확증 구간 47건에서 비용 뒤 거래당 −1.04bp(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.9998)로 졌다(H1040 미지지). 1년 경계 사건 종목을 사는 기준선은 비용 뒤 +1.45bp(p 0.098, 연 13.8건)로 문턱에 못 미쳤다. 탐색으로 해마다 과거 3년으로 경계를 다시 고르는 걷기 전진 선택은 무작위 부호 귀무 500회 대비 p 0.018 이었고, 장외 체결 가격으로 다시 잰 1년 매수 교체는 36건 +3.43bp(p 0.11)였다. 판정: 보류 (H1038 지지, H1040 미지지, 연 24건 미만).

앞선 국고 경과물 패널에서 결과를 본 뒤 고른 규칙, 곧 LightGBM(나무 400그루, 특징 17개, 목표 날짜가 2024-01-01 앞인 국고 종목일 108,811개로 학습)이 예측한 20영업일 뒤 넬슨 시겔 곡선 잔차 변화가 실측 쌍 왕복 비용의 2배를 넘으면 이웃 종목과 DV01 중립 교체해 20영업일 보유하는 규칙을 다시 학습하지 않고 얼려, 한 번도 쓰지 않은 표본에 적용했다. 감사 수정 뒤 확증 표본은 모형 학습이 끝난 뒤의 통안증권 신호(2024-01 ~ 2026-10, 거래 유니버스 종목일 4,254개)다. 비용 뒤 이익이 남는지(H1026), 2005 ~ 2009 국고에서 남는지(H1027), 날짜 안 종목 순열 귀무 1,000회보다 나은지(H1028)를 물었다. 통안에서 규칙은 69건(연 24.9건)을 냈고 거래당 비용 전 +0.01bp, 쌍 왕복 1.44bp 를 빼면 −1.43bp 로 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.996 이라 H1026 은 미지지다. 순열 귀무 평균 −1.46bp(95% 분위 −0.97)와 다르지 않아 H1028 도 미지지다(p 0.46). 같은 문턱의 얼린 AR(1)은 10건 +1.58bp 였다. 2005 ~ 2009 국고는 민평 자료에 장기물 8종목뿐이라 신호가 0건이었고 H1027 은 보류다. 시점을 맞춘 분기 재학습 판(보충)은 2016 ~ 2023 통안 38건 +3.20bp 였으나 2024년 이후 59건 −1.06bp 로 같은 붕괴를 보였다. 판정: 폐기 (H1026, H1028 미지지, H1027 보류).

3선 개장 단일가 접수 시간(08:30 ~ 08:45)의 마지막 60초 동안 예상체결가와 남은 잔량 불균형이 움직인 방향이, 개장 뒤 15분(08:45 → 09:00) 3선 방향을 카드 신호(미국 10년 밤사이 변화) 위에서 더 알려 주는지 물었다(H1008 ~ H1012 확증, H1013 탐색). 자료는 코스콤 호가표의 예상체결가와 총잔량이 있는 64일(2026-07-23 ~ 11-10)이고, 로컬 원본에서 비어 있던 07-30 ~ 09-08 의 창은 서버에서 다시 받았고, 종목은 직전 영업일 체결량 1위로 정했다(감사 지적 뒤 수정, 근월 교체일 09-14 가 바뀐다). 날짜순 앞 38일에서 로지스틱(d10, Δe, ΔI)을 적합해 뒤 26일에 고정 적용했다. 확인 구간 적중률은 카드만 쓴 로지스틱과 같은 53.8%(차이 0.0%p, 날 부트스트랩 p 0.568, 적합부터 다시 돌린 순열 귀무 p 0.579)였다. 수정 전 런은 +7.7%p 였는데 발견 구간 하루(09-14)의 종목만 바뀌어도 사라질 만큼 약한 차이였다. 확률 상위 1/3 날 개장 단일가 진입, 09:00 청산은 8건 건당 비용 1틱 뒤 −1.50틱(p 0.959)이었다. 전 표본 상관은 Δe +0.08(p 0.264), 남은 잔량 불균형 I(T) +0.20(p 0.057)였고 Holm 보정 뒤 가장 작은 p 가 0.286 이다. 15분 움직임의 절댓값 평균이 1.90틱이라 비용 1틱을 넘으려면 적중률 76% 가 필요하다. 판정: 폐기 (H1008 ~ H1012).

10년 국채선물 1분봉을 하루 거래량 중앙값의 50분의 1(1,029계약)마다 닫는 거래량 봉으로 다시 묶고, 거래 활동은 평소 이상인데 가격 범위가 좁은 «압축» 뒤의 첫 범위 돌파를 따라가면 비용 1틱 뒤 남는지 물었다(H1002 돌파 지속, H1003 추종 규칙, H1004 생존 모형 선별). 자료는 2012-01 ~ 2026-11-09 의 3,549 거래일이고, 격자 18칸(창 길이 k, 범위 분위 qR, 활동 분위 qA) 중 발견 구간(2012 ~ 2021)에서 k = 8, qR = 0.2, qA = 0.7 을 골라 확인 구간(2022 ~ 2026-11)에 고정했다. 확인 구간 612건(연 126건)의 건당 총손익은 +0.47틱, 비용 1틱 뒤 −0.53틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.94, 비용 2틱이면 −1.53틱)이었다. 같은 시각 칸과 변동성 5분위의 시간 봉 돌파와 견준 30분 수익 차이는 +0.20틱(날 블록 p 0.28, 기준 +0.5틱)이었고, 이산시간 로지스틱 위험 모형으로 고른 상위 절반은 오히려 0.18틱 나빴다(p 0.65). Holm 보정 p 는 세 가설 모두 0.84 이상이다. 압축 돌파는 시간 봉 돌파 추종(건당 −1.18틱)보다는 0.64틱 덜 잃었지만(p 0.064, 보조) 비용을 넘지 못했다. 판정: 폐기 (H1002 ~ H1004 미지지).

시장 미시구조 불변성(Kyle-Obizhaeva: 변동성 단위 비용 ∝ W^(−1/3), 주문 크기 Z = Q/V × W^(2/3), W = 일 수익률 변동성 × 일 거래대금)으로 자료가 많은 3선의 실행 비용 함수를 10선과 30선에 그대로 옮길 수 있는지 물었다(H996 ~ H1001, 판정 가설 H997 과 H999). 데이터는 코스콤 국채선물 체결과 호가 2026-07-09 ~ 11-09 의 74일이다(30선은 전날 근월이 정해지지 않는 09-10, 09-11 을 더 뺐다). 장중은 같은 공격 방향 체결 묶음(메타주문 대리) 3선 77,152개, 10선 175,599개, 30선 1,233개의 편도 비용(IS, 묶음 VWAP 대 직전 중간값)을 쓰고, 종가 단일가는 예상체결가가 있는 3선 45일, 10선 44일의 탄력 λ(0248 방법)를 쓴다. W 는 전날까지 20일 값만 쓰고 근월도 전날 거래량으로 정했다(전날 근월이 없는 상품 × 날은 뺀다). 모형은 3선에서만 맞춘 로그 선형(종가 단일가 선형 g, 장중 κ0 + κ1√Z)이다. 종가 단일가 전이는 맞았다. 3선만으로 예측한 10선 100계약 충격은 0.76틱으로 이 표본 실측 0.78틱 0.63, 0.93 과 0248 구간 0.65, 0.99 안에 들었다(H997 통과, 예측/실측 0.98 0.76, 1.27). 장중 전이는 틀렸다. 10선 예측/실측이 2.12 1.70, 2.45, 30선 2.88 2.42, 3.38로 과대 예측했고(H999, H1000 실패), 교차 상품 오차는 «σ 단위 고정» 기준선보다 0.14 나빴다(H1001 Holm p 0.95). 패널 기울기는 −0.488 −0.76, −0.32로 문턱 −0.5, −0.17 안에 들었으나(H996 통과, Holm p < 0.001), 대부분은 틱 상수에서 나오는 기계적 기울기 −0.41 이다(첫 런은 같은 날 거래량으로 근월을 고른 30선 하루가 섞여 −0.504 로 문턱 밖이었다). 전날까지 W 가 낮은 날 종가 단일가 충격이 컸다(H998 상품 안 순위상관 평균 −0.40, Holm p 0.0004, 통과). 다만 이 관계는 불변성의 방향과 반대로 σ 에서 나오고, 날별 불변성 예측은 실측과 −0.54 로 거꾸로 움직인다. 판정: 보류 (H997 통과, H999 실패).

10년 국채선물(10선)이 15분 동안 같은 시각 평소의 상위 10% 만큼 움직였을 때, 같은 15분 동안 국고 현물 체결(장내 KTS 와 장외 보고)이 여러 종목과 여러 만기 구간에서 같은 방향으로 움직였는지를 확산 폭 B(같은 방향 종목 비율 × 같은 방향 만기 구간 수 / 6)로 재고, B 가 다음 60분 10선 수익(충격 방향)을 가르는지 물었다(H990 ~ H994 확증, H995 탐색). 데이터는 2020-01 ~ 2026-11-09 국고 체결 보고 581만 행과 10선 1분봉이고, 겹치지 않는 충격 4,038건 중 신선 종목 3개 이상인 3,852건(발견 2020 ~ 2023 1,795건, 확인 2024-01 ~ 2026-11-09 2,057건)을 썼다. 모델은 문턱 규칙(넓음 B ≥ 2/3 추종, 좁음 B ≤ 4/9 되돌림), 특징 10개 로지스틱 회귀, 은닉 16 의 작은 잔차 신경망(seed 5개)이다. 확인 구간에서 B 와 수익의 Spearman 순위상관은 0.049(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.001, Holm 0.006)로 부호는 맞지만 사전 문턱 0.10 에 못 미쳤다. 넓은 충격은 비용 전 +0.36틱, 좁은 충격은 −0.66틱으로 차이 1.02틱이 있었으나, 넓은 충격 추종은 비용 1틱 뒤 −0.64틱(653건, p 0.93), 좁은 충격 되돌림은 −0.34틱(743건, p 0.88), 로지스틱 규칙은 −0.32틱(670건, p 0.75, AUC 0.516)이었다. 지표물 확인과 체결 활발함을 통제한 OLS 의 B 계수는 +1.88틱(p 0.045, Holm 0.18)이다. 모든 충격 추종은 −1.39틱, 지표물만 쓴 규칙은 −1.14틱이었다. 독립 감사가 찾은 체결 거르기 누설(그날 전체 중앙값)을 그 시점까지의 중앙값으로 고쳐 다시 돌린 결과이고, 판정은 바뀌지 않았다. 탐색에서 넓은 충격을 10분 기다렸다 따라가 15:30 까지 들면 +0.46틱(p 0.20)으로 양이었지만 유의하지 않고 결과를 본 뒤의 관찰이다. 판정: 폐기 (H990 ~ H994 미지지, H995 탐색도 비용 뒤 음).

기재부 국고채 매입(조기환매)과 교환의 매입 다리 대상 종목이 공고 뒤 실행일까지 잔존 근접 이웃 둘보다 비싸지고(H984, 민평 스프레드 −0.3bp 이하), 실행 뒤 5영업일에 되돌아오며(H985, +0.3bp 이상), 그 되돌림을 실행일 종가 대상 매도와 이웃 매수 DV01 중립 교체로 비용 1bp 뒤 먹을 수 있는지(H986), 매입 비율이 클수록 효과가 큰지(H987, H988), 실행 전 교체가 남는지(H989) 물었다. 데이터는 국채 입찰 원장의 명목 국고채 매입 다리 1,074줄(매입 618, 교환 456, 실행일 220일, 2015-02 ~ 2026-10, 연 18.8 실행일)과 종목 민평 일별이고, 방법은 사건 단위 스프레드 변화의 평균 검정과 사건 패널 선형 회귀다. 공고일은 자료로 확인하지 못해 실행 2영업일 전으로 보수 가정했다. 실행 전 2일 변화는 평균 −0.05bp(실행월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.084), 실행 뒤 5일 변화는 +0.09bp(p 0.091)로 둘 다 0.3bp 문턱에 못 미쳤고, 실행 뒤 교체의 비용 1bp 뒤 평균은 −0.91bp(p 1.00), 실행 전 교체는 −0.95bp(p 1.00), 매입 비율과의 스피어만 ρ 는 0.008, 0.018 이었다. 6개 모두 Holm p 0.50 이상이다. 탐색으로 실행 20영업일 전부터 보면 대상은 이웃보다 0.64bp 비싸지고(무작위 가짜 대상은 0.03bp) 실행 뒤 10일 동안 0.13bp 만 되돌아와, 효과는 실행 전에 쌓이고 영구적이지만 크기가 교체 비용 1bp 보다 작다. 월간 발행계획 공표일에 맞추면 비싸짐은 공표 다음 날 시작하고, 그 종가에 들어가 실행일에 나오는 규칙도 총손익 0.27bp(476줄, p 0.026)로 비용 1bp 뒤 −0.73bp 였다. 판정: 폐기 (H984 ~ H989)

국채선물이 15:45 에 끝난 뒤 19시 가까이 이어지는 국고채 장외 체결로 잰 금리 이동 Δpc(15:45 뒤 장외 체결의 민평 대비 금리 가중 중앙값에서 선물 종가로 옮긴 15:30 장내 현물 수준을 뺀 값, bp)가 다음 거래일 시가 뒤 장중(시가 단일가 → 종가 단일가)까지 이어지는지 물었다(H978 10선 회귀, H979 3선 회귀, H980 3선 규칙, H981 10선 규칙, H982 장외 자기 대 장내 늦은 이동, 보조 H983 시가 갭). 데이터는 금투협 국고채 체결 보고 648만 행(2017-03 ~ 2026-11-09, 실제로 날이 찬 것은 2020 ~ 2026)과 국채선물 근월 일봉, 1분봉, 미국 10년 뉴욕 종가이며, 발견 구간은 2023년까지 약 635일, 확인 구간은 2024-01-02 ~ 2026-11-06 의 636일이다. 방법은 미국 10년 밤사이 변화와 미국 야간 되돌림 카드 신호를 통제한 HAC(Newey-West 5시차) 선형 회귀와, 발견 구간에서 고정한 |Δpc| 위 1/3 문턱 규칙이다. 확인 구간에서 10선 계수는 Δpc 1bp 당 −1.96틱(t −0.88, 한쪽 p 0.19), 3선 계수는 −0.03틱(t −0.04, p 0.48)이었고, 미국 변수만 쓴 식에 Δpc 를 더한 증분 R² 는 0.002 와 0.000 이었다. 3선 규칙은 178건(연 62회)에서 비용 1틱 뒤 거래당 −1.56틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.99), 10선 규칙은 146건에서 비용 1.78틱 뒤 −2.05틱(p 0.75)으로 무작위 부호(평균 −1.00틱)와 순열 귀무(p 0.74)를 넘지 못했다. Holm 뒤 다섯 가설 모두 p ≥ 0.43 이다. Δpc 는 잘 재진 값이었다(반분 신뢰도 0.95 ~ 0.99, 그날 저녁 민평이 Δpc 의 0.85 ~ 0.87 배를 따라감). 그런데 10선 시가 갭조차 Δpc 를 따르지 않았다(β 0.41틱/bp, p 0.68). 마감 뒤 장외 이동은 현물 평가에는 남지만 선물 방향 정보는 아니었다. 깊이 보강(탐색)에서 그 현물 이동은 다음 날 15:30 까지 10년에서 약 3분의 1 만 선물 쪽으로 되돌아오는데(계수 −0.29, t −3.8) 그 대부분이 09:30 전에 끝나고(09:30 뒤 몫 −0.02), 마감 뒤 특징 아홉 개를 묶은 그래디언트 부스팅의 3선 확인 구간 IC 0.082 는 미국 변수만 쓴 선형 IC 0.078 과 거의 같았다. 판정: 폐기 (H978 ~ H982).

국채선물 3선과 10선의 30분 칸 수익에 같은 칸 날 간 지속성이 있는지, 그리고 마지막 칸(15:15 진입, 15:45 종가 단일가 청산)에서 지난 20일 같은 칸 평균의 부호를 따르면 진입 반 스프레드 0.5틱을 넘는지 물었다(H966~H971). 자료는 월물별 1분봉에서 그날 거래량 최대 월물만 고른 2016-12 ~ 2026-11-06 이고, 하루를 종가에서 거꾸로 30분씩 자른 14칸이다. 발견 2017 ~ 2023 은 1,684일, 확인 2024-01 ~ 2026-11-06 은 679일이다. 방법은 과거 같은 칸 평균에 대한 패널 선형회귀(날 블록 Driscoll-Kraay t)와 부호 규칙이다. 발견 구간에서는 3선 기울기 0.140(t 3.67), 10선 0.107(t 2.66)로 지속성이 보였으나 확인 구간에서 3선 0.031(t 0.63), 10선 −0.010(t −0.23)으로 사라졌다. 확증 규칙은 3선 확인 654건에 비용 전 +0.17틱, 0.5틱 뒤 −0.33틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.995, Holm 1.00), 10선 673건 −0.64틱(p 0.974)이다. 같은 날 항상 매도한 기준선(3선 +0.43틱 비용 전)보다도 못하다. 판정: 폐기 (H966~H971 모두 미지지).

미국 야간 되돌림 3선 카드와 10선 장중 변화 다음 날 되돌림을 한 장부(카드 1단위당 10선 3계약)에 함께 들 때, 학습 구간에서 만든 시나리오 가운데 무엇이 확인 구간 20거래일 손실의 97.5% 기대 꼬리 손실(ES)을 맞히는지 물었다(H960 블록 재표본은 기각되지 않음, H961 TimeGAN 은 과소추정으로 기각, H962 TimeGAN 이 2022 상관을 덜 맞힘, H963 분산 이득 비 0.8 이하, H964 꼬리 점수 비교). 자료는 두 다리 일별 계약당 순손익(비용 1틱)이고 학습 2017-06-21 ~ 2021-12-30 1,115일, 확인 2022-01-03 ~ 2026-09-01 1,140일(20일 창 1,121개)이다. 생성기는 역사 시뮬레이션, 정상 블록 부트스트랩(평균 블록 20일), 일별 iid, 정규, 가우스 VAE, TimeGAN(GRU 3층 은닉 24, CPU, seed 3개 합침) 여섯이다. 블록 ES 는 630틱으로 확인 실현 ES 1,056틱의 0.60배였지만, ES 만 쓰는 e 백테스트의 e 값은 0.73(p 1.00) 이라 기각되지 않았고 같은 검정의 검정력은 1.5배 대안에서 0.10 에 그쳤다. TimeGAN ES 는 1,782틱으로 오히려 과대였고(seed 별 575, 1,844, 784틱) e 값 0.56 으로 기각되지 않았다. 2022 두 다리 상관 0.161 에 대해 TimeGAN 합본 오차 0.071 이 블록 0.146 보다 작았고(p 0.62), 블록 분산 이득 비는 0.824(학습 월 재표본 한쪽 p 0.71), FZ0 점수 차는 +0.29(부트스트랩 t 한쪽 p 0.36)였다. Holm 보정 뒤 네 가설 p 는 모두 1.00 이다. 판정: 보류 (H960 지지이나 검정력 0.10, H961 ~ H965 미지지).

우리가 실제로 겪은 자료 오류 다섯 종(앞선 해 경로 복사, 날 중복, 시각 어긋남, 마지막 스탬프에 다음 날 값 누설, 단위 ×100)을 강도 세 단계로 2025-01 ~ 2026-10 의 깨끗한 1분 자료(3선, 10선, 달러선물, 코스피200 선물)에 1,500번(고유 계열 날 980개) 심고, 지금의 수집 가드(밴드, 점프, 형제 표 일치, 세션 모양), 하루 특징 12개의 Isolation Forest(계열마다 2022 ~ 2024 정상 세션 2,659일로 학습, 나무 300그루, 문턱 학습 98 분위), 대리 전략 손익 경보(99% 띠)를 겨뤘다(H954 ~ H959). 감사에서 찾은 경로 복사 특징의 미래 자료 누설을 고쳐 다시 돌린 정본 런에서 Isolation Forest 는 탐지율 62.7%(월 블록 부트스트랩 95% 구간 59.7 ~ 65.8%), 깨끗한 날 1,669개 오탐률 3.24% 로 사전등록 문턱(80% 이상, 2% 이하)에 둘 다 못 미쳤다(H954 미지지). 지금 규칙은 탐지율 3.7%(×100 하루 전체만 잡음), 오탐 0% 였고 Isolation Forest 와의 짝지은 차이 +59.0%p 는 월 블록 부트스트랩 한쪽 p < 0.0005, Holm 뒤에도 유의했다(H955 지지). 손익 경보는 선물 심은 날의 10.0% 만 잡아 Isolation Forest 61.3% 보다 51.3%p 낮았다(p < 0.0005, H956 지지). 규칙과 Isolation Forest 결합은 오탐 3.24% 로 3% 문턱을 넘어 H957 미지지, 다섯 종 모두 강 단계 50% 이상도 실패했다(경로 복사 27%, 시각 어긋남 49%, H958 미지지). 판정: 보류 (H955 지지, H954 미지지).

국고채 경과물 전 종목 패널에서 LightGBM(트리 400그루, 특징 17개, 분기마다 확장창 재학습)이 5영업일 뒤 넬슨 시겔 곡선 잔차 변화를 AR(1) 편차 되돌림보다 3% 이상 잘 맞히는지(H942), 예측 되돌림이 실측 쌍 왕복 비용의 2배를 넘는 종목만 이웃과 교체하면 비용 뒤 이익이 남는지(H943), 날짜 안 종목 순열 귀무 200회보다 순위 상관이 큰지(H944)를 물었다. 확인 구간은 2024-01-02 ~ 2026-08-06 신호 628일, 종목일 38,244개다. RMSE 는 LightGBM 0.998bp, AR(1) 1.028bp, 지속성 1.067bp 로 비가 0.9706 이라 Diebold-Mariano(날 HAC) p 4.2e-6 으로 유의하지만 등록 문턱 0.97 에 0.0006 못 미쳐 H942 는 미지지다(seed 6개 0.9706 ~ 0.9725). 날마다 순위 상관은 0.264 로 귀무 95% 분위 0.008 을 크게 넘어 H944 는 통과했다(p 0.005, Holm 0.015). 그러나 예측 크기의 99% 분위가 1.5bp 로 쌍 왕복 중앙값 1.52bp 에 못 미쳐 문턱 2배를 넘는 거래가 확인 구간 5건(연 1.9건)뿐이었고 비용 뒤 −1.39bp 로 H943 은 표본 부족으로 미지지(p = 1)다. 탐색으로 지평을 20영업일로 늘린 같은 모형과 문턱은 확인 구간 110건 비용 뒤 +0.94bp(월 블록 부트스트랩 p 0.001), 발견 구간 221건 +1.17bp(p 0.006)이고 seed 6개 모두 확인 구간 +0.68 ~ +0.94bp, 문턱 2배 이상과 보유 15일 이상 9칸이 두 구간 모두 양이라 다음 사전등록 1순위 후보다. 판정: 폐기 (H942, H943 미지지, H944 통과).

10년 국채선물(10선)과 3년 국채선물(3선)의 장중 고유 몫(첫 체결부터 15:30 까지의 변화에서 주가와 환율이 설명하는 몫을 뺀 잔차) z 가 클수록 다음 날 되돌림도 비례해서 커지는지, 그리고 반응 곡선 모양으로 정한 계단 크기 함수가 선형 자르기 w = −clip(z, ±2) 보다 더 버는지를 물었다(H918 ~ H923). 자료는 근월물 1분봉과 롤 보정 일봉 종가이며, 발견 구간 2018-04 ~ 2024-07 (1,523일, 요인은 달러 현물 하나), 확인 구간 2024-07-26 ~ 2026-10 (533일, 요인은 코스피200 선물과 달러선물)이다. 반응 곡선은 매듭 4개를 고정한 자연 스플라인 회귀와 단조 제약 LightGBM 으로 적합했고, 기울기(부분 한계효과, PME)의 구간은 월 블록 부트스트랩 1,000회로 냈다. 발견 구간 10선의 기울기는 작은 z(|z| < 0.5) −5.4틱, 중간(0.5 ~ 2) −0.3틱 −5.1, +4.0, 큰 z(2 이상) −21.2틱 −30.1, −8.8 으로, 예측과 반대로 중간은 평평하고 꼬리에서 가팔라졌다(포화가 아니라 가속, 확인 구간에서도 같은 모양). 이 모양으로 정한 계단(0, 0.23, 2단위)은 확인 구간 10선에서 비용 1틱 뒤 하루 +2.72틱으로 선형 자르기 +4.27틱보다 −1.56틱 덜 벌었다(같은 날 짝 차이 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.95, Holm 1.0). 3선도 −0.26틱(p 0.88)이다. 계단은 노출 1단위당 이득(9.9 대 5.3틱)과 샤프(1.80 대 1.58)는 높았지만 차이가 유의하지 않았고(샤프 차 p 0.32), 차이의 원인은 비용 절감(+0.53틱)보다 큰 중간 칸 이득 포기(−2.08틱)였다. 3선과 10선의 정규화 곡선 모양은 겹쳤다(H922 지지). 판정: 폐기 (H918 ~ H921, H923 미지지, H922 지지).

10년 국채선물(10선) 장중 변화(첫 체결 → 15:30)에서 코스피200 선물과 달러선물 몫만 빼던 0229 의 고유 몫에, 같은 창의 미국 10년 금리 변화(미국채 현물 1분, KST 확인)를 세 번째 요인으로 더해 빼면 다음 날 되돌림 규칙이 나아지는지(H912, 같은 날 짝 차이), 그 규칙이 단독으로 비용을 넘는지(H913), 빼낸 미국 몫은 되돌아가지 않는지(H914)를 물었다. 자료는 2024-01 ~ 2026-10 확인 구간 481일(규칙 176건, 연 63회)이고 방법은 직전 250행 이동창 최소제곱 잔차와 0229 의 고정 문턱 규칙이다. 짝 차이는 하루 −0.44틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.74)으로 오히려 음이고, 건당 손익은 세 요인판 +6.11틱 대 두 요인판 +6.78틱이다. 사전 검정력 규칙으로는 MDE 1.68틱/일이 예측 +0.37틱/일보다 커서 검정력 부족이지만 점추정이 예측과 반대쪽이다. 세 요인 규칙 단독은 비용 1틱 뒤 +6.11틱(p 0.020, Holm 0.061)이고, 빼낸 미국 몫 계수는 −0.78 로 고유 몫(−0.15)보다 더 크게 되돌아가 H914 도 반대로 나왔다(Holm 1.00). 사후 탐색에서 빼낸 미국 몫만 되돌리는 규칙(미국 금리가 아시아 시간에 오른 날 10선 종가 매수)이 2022 ~ 2023 표본 밖에서 건당 +15.1틱(p 0.0005), 2024 ~ 2026 +9.5틱(p 0.001)이었으나 결과를 본 뒤 찾은 것이라 판정에 쓰지 않는다. 판정: 폐기 (H912 ~ H915).

넬슨 시겔(NS)과 오토인코더(AE) 곡선 잔차가 평소보다 2 표준편차 넘게 벌어진 국고 경과물을 이웃과 DV01 중립으로 교체하는 규칙(z 2, 잔차 반감 또는 10영업일 청산)이, 0240 실측 비용을 잔존 칸, 주문 크기, 종목 계층(지표물, 인도종목, 경과물)별로 매긴 뒤에도 남는지 물었다(H906 NS, H907 AE, H908 선택 절차 귀무, 보조 H910, 탐색 H909, H911). 자료는 0234 의 고정금리 국고채 156종목 민평 잔차 2012-01 ~ 2026-11 이고, 발견 구간(2012 ~ 2023)의 신호 편차 중앙값이 그 칸 쌍 왕복 비용의 2배 이상인 칸만 확증으로 등록했다. 실측 비용(100억)은 쌍 왕복 1.2 ~ 3.4bp 로 0234 의 가정 1bp 보다 컸고, 그래서 NS 는 등록 칸이 하나도 없었고(H906 검정 표본 없음), AE 는 잔존 2년 칸 하나만 등록됐다. 확인 구간(2024-01 ~ 2026-10) AE 2년 칸 거래 253건(연 89건)은 비용 전 +1.30bp, 실측 왕복 1.39bp 를 빼면 −0.09bp 이고 진입 달 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.60(Holm 1.00)이다. 그 이익은 2026년 54건(+3.87bp)에 몰려 있어 2026년을 빼면 −0.79bp(p 0.99)다. 18개 설정(곡선 2 × z 문턱 3 × 보유 3)의 최댓값은 −1.21bp 로 종목별 z 원형 이동 귀무 500회의 95% 분위 −1.80bp 보다 높아(p < 0.002) 선택된 신호가 운은 아니지만, 모든 설정이 비용 뒤 음수다. 독립 감사가 찾은 미래 정보(발행과 재개방 제외 창이 증가일 5영업일 전부터 종목을 뺐다)를 고쳐 다시 돌렸고, 등록 칸과 확증 수치는 그대로였다. 판정: 폐기 (H906, H907 미지지, H908 은 신호가 진짜라는 것만 지지, H910 미지지)

국채선물 장중 변화(첫 체결부터 15:30)에서 같은 창의 코스피와 원달러 변화가 설명하는 몫을 뺀 고유 몫으로 다음 날 되돌림을 노리는 규칙(|고유 몫|이 직전 250세션 67번째 백분위 이상이면 종가 단일가에 반대로 들어가 다음 날 종가 단일가에 청산)이 2017 ~ 2023 에 약했던 까닭이 250세션 고정 창 회귀가 주식과 채권 상관의 전환을 늦게 따라간 탓인지 물었다(H870 10선, H871 3선, H872 상관 전환 진단, H875 확인 구간). 자료는 10선과 3선 1분봉 창(2016-08 ~ 2026-10), 코스피 일봉 시가와 종가(단말이 꺼져 코스피200 선물 분봉 2016 ~ 2021 을 받지 못해 쓴 근사, 2022 ~ 분봉과 상관 0.935), 원달러 현물 시가와 15:30 종가이고, 짝 비교는 2017-11 ~ 2023-12 의 1,478일이다. 방법은 계수가 무작위 걸음을 하는 칼만 필터(상태 잡음은 발견 구간 우도 최대로 하나 고정)의 한 걸음 앞 예측 오차를 고유 몫으로 쓰고, 현행 250세션 OLS 잔차 판과 같은 날 짝을 지어 비교했다. 10선에서 칼만 판의 건당 순손익(비용 1틱)은 +1.70틱으로 OLS 판 +1.99틱보다 낮았고, 일별 짝 차이는 −0.11틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.66, 검출 가능 최소 차이 하루 0.63틱)이다. 3선은 +0.02 대 −0.01틱(p 0.44)이다. 상관 부호 전환 뒤 120세션 안의 OLS 판 건당 순손익은 +2.16틱으로 그 밖(+1.83틱)보다 오히려 높았다(p 0.53). 확인 구간(2024-07 ~ 2026-10) 칼만 10선 규칙은 198건, 연 85회, 건당 +4.41틱(p 0.032)이나 Holm 보정 뒤 p 0.127 이고, 같은 구간 OLS 판(+6.06틱)보다 낮다. 두 정의의 고유 몫은 상관 0.99 로 거의 같아 정의를 바꿔도 거래일의 92% 가 겹친다. 2017 ~ 2023 의 약세는 표준화 건당 손익(직전 60일 표준편차로 나눈 값)이 0.087 로 확인 구간의 0.181 의 절반인 데서 오며, 같은 변동성 구간끼리 비교해도 남는다. 원인은 정의의 지연이 아니라 표본 운 또는 최근 국면이다. 탐색으로 신호 시각을 1분, 5분 늦추거나 지정가로 바꾸거나 실시간 되돌림 기울기로 거래를 걸러도 결론은 같았다. 판정: 폐기 (H870, H871, H872, H875).

국채선물 장중 고유 몫(첫 체결부터 15:30 까지의 변화에서 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 나머지)의 다음 날 되돌림을 30선에서 처음 재고(H852), 3선, 10선, 30선 세 고유 몫의 표준화 값을 같은 DV01 비중으로 평균한 합성 신호를 10선으로 실행하면 10선 단독 규칙보다 샤프가 큰지(H853), 합성 목표를 세 상품에 나눌 때 최소분산 배분이 동일 DV01 배분보다 나은지(H854, 보조)를 물었다. 자료는 세 상품 월물 1분봉과 일봉, 코스피200 선물과 달러선물 1분봉이고 30선은 2024-02-19 부터 있다. 확인 구간은 2024-07-29 ~ 2026-10 이다(짝 비교 535 거래일, 28개월). 방법은 직전 250세션 롤링 회귀 잔차와 직전 250세션 67번째 백분위 문턱의 종가 단일가 반대 진입, 다음 날 종가 청산이며 학습으로 고른 모수는 없다. 30선 규칙은 159건(연 83회), 비용 1틱 뒤 건당 −1.40 30선 틱(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.70) 이었다. 합성 규칙은 187건 비용 1틱 뒤 +4.86틱(p 0.023)으로 이익은 남았지만, 샤프 1.09 로 10선 단독 1.42 보다 0.33 낮았다(같은 날 짝 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.79). Holm 보정 p 는 둘 다 1.0 이다. 보조 H854 는 지지됐다(최소분산 0.28 대 동일 0.71, p 0.98). DV01 1단위당 되돌림은 3선 0.84bp, 10선 0.78bp 로 같고 1틱 비용은 10선이 3선의 3분의 1이라, 이 신호는 10선 하나로 실행하는 것이 가장 낫다. 탐색으로 지정가 실행, 미국 밤사이 금리와 외국인 수급 통제, 변동 국면별 분해를 더 했지만 어느 경우에도 합성이 단독을 앞서지 못했다. 판정: 폐기 (H852, H853).

보험기금과 외국인의 국고채 순매수에서 초장기(듀레이션 12년 이상) 비중이 52주 평소보다 높아지면 다음 주 30년이 10년보다 강해지는지(DV01 중립 30년 매수, 10년 매도)를 물었다(H828 문턱 규칙, H829 매주 연속 크기 규칙, H830 총량 대비 설명력, H831 외국인 반대 부호, H833 분기말 제외). 자료는 종목별 투자자 순매수거래량에 종목 듀레이션을 곱한 주간 DV01 순매수(2010~2026, 827주)이고, 손익은 발견 구간(2011~2023, 678주)에 민평 30년 대 10년 스프레드, 확인 구간(2024~2026, 선물 140주)에 30년과 10년 국채선물 가격을 표준물 수익률로 되돌려 쟀다. 방법은 미리 정한 비중 z 규칙(학습 없음)과 탐색용 릿지 국소투영이다. 판정 주 규칙 H829 는 확인 구간 선물에서 비용(평균 0.20bp) 뒤 주당 −0.11bp, 적중 45%, 연 샤프 −0.63 이었고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.87(Holm 1.00)이다. 문턱 규칙 H828 은 확인 구간에 8건(연 2.8회)으로 −0.35bp, 외국인 반대 부호 H831 은 −0.40bp(p 0.98)이다. 비중 z 의 R² 는 총량 z 보다 오히려 0.0002 작았다(H830 p 0.54). 발견 구간의 작은 양(+0.07bp)도 민평 30년 구간이 튀던 2011~2012 년 몫이고 2014~2023 만 보면 −0.01bp 다. 탐색으로 더한 초장기 수준 신호, 입찰 주 조건, 미국 10년 금리 통제, 장중 1분과 5분 진입 지연에서도 보험기금 신호가 확인 구간에서 양이 되는 판은 없었다. 판정: 폐기 (H828~H833 미지지).

장내 KTS 국고채 체결로 체결 한 번의 비용을 재고, 체결 전 정보로 5분 마크아웃 비용을 맞히는 LightGBM 이 «종목 평균 반 스프레드» 가정보다 오차(MAE)를 15% 이상 줄이는지 물었다(H816, 보조 H817 ~ H819). 데이터는 코스콤 KTS 체결과 호가 틱 2026-07-08 ~ 11-05 의 73거래일, 25종목 174,136건(학습 49일 113,197건, 확인 24일 55,446건)과 장외 포함 투자자별 체결금리 444일이다. 모형은 l1 목적의 LightGBM(나무 300, 잎 15)에 만기 구간, 지표물 여부, 수량, 시각, 도착 호가 폭, 직전 30분 선물 변동 등 14개 특징을 넣었다. 확인 구간 MAE 는 LightGBM 0.279bp, 종목 평균 반 스프레드 0.299bp 로 감소율 6.6%(5일 블록 부트스트랩 90% 구간 5.6 ~ 7.2%)에 그쳤고, 표적을 날짜 안에서 섞은 귀무 학습도 6.5% 를 내서 이 감소는 전부 중심 이동이었다. 종목 마크아웃 중앙값 기준선과는 차이가 없었다(감소율 −0.06%, p 0.72). 측정 쪽에서는 지표물 체결당 실효 반 스프레드가 3년 0.114, 5년 0.114, 10년 0.101, 30년 0.162bp 로 교체 왕복(체결 네 번) 0.40 ~ 0.65bp 라 «교체 왕복 1bp» 가정이 지표물에는 넉넉했고(H818 지지, Holm p < 0.001), 장외 대리 지표로 본 경과물 비용은 지표물보다 컸다(H819 지지, 다만 개인과 기타법인이 끌어올린 값). 5분 마크아웃 평균은 −0.007bp 로, 체결 뒤 5분이면 반 스프레드가 사라진다. 판정: 폐기 (H816)

대차잔량/상장잔액 비중이 큰 국고 종목이 넬슨 시겔 곡선보다 비싸고(H786), 5영업일 동안 대차잔량이 30% 넘게 줄면(직전 비중 10% 이상) 다음 10영업일 동안 그 종목이 이웃 두 종목보다 싸지는지(H787), 대차 급감 구간에서 잔차 되돌림이 빨라지는지(H788, 문턱 오차수정 패널)를 물었다. 자료는 국고 고정금리 이표채 156종목의 일별 민평, 상장잔액, 당일 대차잔량이고 발견 2011~2020, 확인 2021-01~2026-11-05 로 나눴다. 곡선은 날마다 만기 1~30.5년 종목으로 다시 적합한 3요인 넬슨 시겔(RMSE 중앙값 2.0bp)이다. 확인 구간 패널 8만 3,218관측에서 대차 비중 상위 10% 종목의 잔차는 종목 고정효과와 날짜 고정효과를 넣은 뒤 +0.20bp(날짜 군집 t 4.3)로 예측과 반대로 오히려 쌌다. 대차 급감 사건은 확인 구간 159건(연 27.6회), 매도 그 종목, 매수 이웃 교체의 10영업일 총손익 평균 +0.05bp(중앙값 0.00, 승률 50%)로 무작위 날짜 귀무 평균 +0.03bp 와 구분되지 않고(귀무 대비 p 0.38) 비용 1bp 뒤 −0.95bp 다. 오차수정 상호작용 γ_D 는 −0.055(t −0.93)다. 월 블록 부트스트랩과 군집 표준오차 한쪽 p 에 Holm 을 적용하면 H786 1.00, H787 1.00, H788 0.53 으로 셋 다 미지지다. 판정: 폐기 (H786~H788).

국고 5년과 공사채 AAA 5년 민평의 일별 변화를 250일 과거 공분산과 회전 1,000개의 부호 제약(국고 금리 상승, 공사채 스프레드 축소)으로 나눠 «국고 고유 충격» f 를 만들고, |f| 가 직전 250일 80번째 백분위 이상인 날 다음 날 10년 국채선물 종가에 되돌림 방향으로 들어가 그다음 날 종가에 나오면 비용 1틱 뒤 이익이 남는지 물었다(H774 규칙, H775 회귀). 자료는 10선 일봉과 민평 2012 ~ 2026-10 이고 f 는 2012-10 부터, 신호는 문턱 창이 찬 2013 부터 생긴다. 확인 구간(2022-01 ~ 2026-10) 신호 243건(연 51회)의 건당 손익은 비용 전 −2.82틱, 비용 1틱 뒤 −3.82틱이었고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.90, 공통 충격과 당일 10선 변화를 통제한 회귀 기울기도 반대 부호(β_F −4.6틱, HAC t −1.36, 한쪽 p 0.91)라 Holm 보정 p 는 둘 다 1.00 이다. 기준선(항상 매수 −1.03틱, 원 국고 변화 규칙 −0.92틱, 공통 충격 규칙 −2.45틱)도 모두 음수였고 순열 귀무 p 0.82, 격자 27칸 중 비용 1틱 뒤 양수는 2칸뿐이다. 탐색으로 더 본 지정가 진입은 역선택(못 채운 날 +25틱 이상)으로 시장가보다 나빴고, 이 변동에서 검정력 80% 로 잡을 수 있는 최소 평균은 약 8틱이다. 판정: 폐기 (H774, H775).

전날까지 알 수 있는 국고 시장 기능 지수(곡선 적합 오차, 3선 고저평 괴리, 3선 1분 비유동성, 3년 스왑 스프레드 5일 변동, MOVE 다섯 성분의 확장창 z 점수를 매월 다시 적합한 PCA 첫 성분)가 높은 날 3선 고유 몫 되돌림(장중 움직임에서 주가와 환율로 설명되지 않는 몫을 다음 날 반대로 거는 거래)이 더 커지는지(H768, H769), 지수 상위 1/3 날 2배와 하위 1/3 날 0.5배로 크기를 조절하면 균일 크기보다 일평균 순손익이 +0.1틱 이상 오르는지(H770, H771, H773), 90% 분위 회귀 꼬리 예측이 평균 예측보다 관계를 더 잘 잡는지(H772)를 물었다. 자료는 3년 국채선물 확인 구간 2024-01 ~ 2026-10 의 635 세션과 그중 사건일 234일(연 약 83회)이다. 균일 되돌림 자체는 비용 1틱 뒤 건당 +1.16틱(월 블록 부트스트랩 p 0.006)으로 살아 있었지만, 지수 1단위당 되돌림 기울기는 +0.87틱(Newey-West t 0.98, 한쪽 p 0.16, 순열 p 0.24)에 그쳤고, 크기 조절 규칙은 균일 대비 일평균 −0.054틱(p 0.73), 정규화 판 −0.041틱(p 0.67), 꼬리 예측 판 −0.19틱(p 0.98)이었다. 꼬리 예측과 평균 예측의 기울기 차는 +0.20(p 0.089)이다. 여섯 가설의 Holm 보정 p 는 모두 0.54 이상이다. 탐색으로 본 검정력 계산에서는 관측 기울기를 80% 검정력으로 잡으려면 사건일이 약 1,500일(현재 빈도로 18년) 필요했다. 판정: 폐기 (H768 ~ H773).

3선에서 미국 야간 되돌림 카드(0018, 시가 단일가 진입, 같은 날 종가 단일가 청산)와 3선 고유 몫 되돌림(0126 의 3선 규칙, 종가 단일가 진입, 다음 날 종가 단일가 청산)을 따로 돌리지 않고 하나의 목표 포지션으로 합쳐 순변경분만 체결하면 비용 뒤 손익이 일평균 0.15틱(상한 1 단위 기준) 이상 늘어나는지(H756), 회전이 25% 이상 주는지(H757), 발견 구간에서 고른 무거래 대역이 확인 구간 샤프를 0.1 넘게 올리는지(H758)를 물었다. 자료는 3선 일봉 연결 수준과 월물 1분봉, 코스피200 선물과 달러선물 1분봉, 미국 10년 금리 밤사이 변화이고, 확인 구간은 2024-07-29 ~ 2026-10-31 의 545세션(카드 229일, 고유 몫 219일, 같은 행 101일), 발견 구간은 2018-04 ~ 2023-12 의 1,404세션(고유 몫은 달러 하나로 만든 대리 잔차)이다. 방법은 두 다리 크기를 상한의 절반씩 두고 하루 두 번(종가 단일가, 시가 단일가) 목표로 맞추는 체결 모의이며 학습 모수는 없다. 비용 1틱에서 결합판의 일평균 순손익은 +0.341, 따로 운용은 +0.267 로 차이 +0.074(월 블록 부트스트랩 90% 구간 0.060 ~ 0.089) 이다. 0 대비 p 는 0.0002 지만 문턱 0.15 대비 한쪽 p 는 1.00 이다. 회전은 20.4%(90% 구간 17 ~ 23%) 줄었고, 대역은 발견 구간에서 0 이 골라져 샤프 차이가 0(p 1.00)이다. Holm 뒤 p 는 둘 다 1.00 이다. 샤프는 0.88 에서 1.12 로 0.24 올랐다. 판정: 보류 (H756 ~ H758, 부호는 맞고 문턱 미달).

국고채 발행대금 납입이 같은 주 원리금 지급보다 큰 주에 기존 바스켓 현물이 선물 대비 싸지고 결제 후 되돌아오는지 H738~H743으로 검증하려 했다. 가격 후보 자료는 2022-01-03~2026-11-02의 3선과 10선 각각 1,175일이며, 발견은 2022~2023년, 확인은 2024년 이후다. 사전등록한 방법은 15:30 Kalman 괴리, 과거 156주 순흡수 문턱, 결제 후 3영업일 고정 헤지 매매, 월 블록 부트스트랩 10,000회와 여섯 가설의 Holm 보정이다. 공식 월간계획 원문 98건을 보강하고 경쟁입찰 납입일 583행을 원장과 대조했으나, 원본채와 분리채를 연결한 원리금 및 실납입 현금 대조가 끝나지 않아 완전히 검증된 주간 현금 전망은 0주다. 따라서 거래 성능과 p 값은 결측이며, 계획한 현물 1bp와 선물 1틱 비용을 차감한 평균을 산출하지 않았다. 별도 실행 관측 감사에서는 확인구간 전체의 15:31 동시 관측이 3선 10일, 10선 19일이고, 같은 계약으로 3영업일 뒤 청산 관측까지 있는 날짜는 각각 1일과 2일뿐이었다. 이는 신호 적용 전 관측 상한이며 거래 성공률이나 유의한 이익이 아니다. 통계적으로 폐기한 결과와 자료 부족을 구분한다. 판정: 보류.

야간 연구의 표준 검정 절차(발견 구간 2013 ~ 2023 에서 점수 문턱 k 를 넷 중에 고르고, 확인 구간 2024-01 ~ 2026-11 거래 순손익을 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 로 검정한 뒤 가설 4개 묶음 Holm)가 비용 뒤 +1틱짜리 신호를 잡을 수 있는지, 실제 3선과 10선 일별 시가→종가 손익 2013-01 ~ 2026-11(3,396일)에 크기와 빈도를 아는 신호를 심어 시뮬레이션으로 쟀다(H732 ~ H737, 설정 180칸 × 세계 1,000개, 무신호 세계 2,000개). 3선에서 연 50회, 건당 +1틱 신호의 검출률은 7.2%(조정 전 p 기준 16.4%)로 50% 에 한참 못 미쳤다(H733 지지, 이항 검정 p < 1e-100). 80% 검출에 필요한 크기는 3선 약 4.5틱, 10선 약 14틱이고, 확인 구간을 5년으로 늘려도 5.5% 였다(H737 지지, 2022 년 고변동성이 들어오기 때문). 보류, 폐기 실험 여섯 중 다섯은 관측 효과에서 검정력이 50% 미만이었다(H734 지지). 신호 없는 세계의 거짓 양성률은 3선 5.7%, 10선 5.3%(한쪽 95% 상한 6.6%, 6.2%)로 상한 7% 미만이지만 사전등록한 «5% 이하» 조건을 두 시장 모두 넘어 H732는 미지지다. 감사 수정 절을 먼저 커밋한 뒤 원래 조건을 기계 판정에 복원해 재실행했으며, 새 정본의 자동 판정도 보류다. 탐색으로 확인 구간을 2016 ~ 2024 시작으로 옮기거나 월을 복원 추출한 합성 경로 20개로 바꿔도 3선 +1틱 검출률은 3.3% ~ 12.2% 안에 머문다. 판정: 보류 (H733, H734 지지, H732 미지지, 절차 감사이며 거래 규칙 아님).

공개 국고 금리만 입력하는 Chronos-Bolt-small이 긴 표본에서 확장창 AR(1)보다 5거래일 방향을 2%p 넘게 더 맞히고, 그 방향으로 거래한 3선과 10선이 비용을 넘는지 검정했다(H702, H703). 입력 길이, 공개 이후 부호, 실행 조건과 요인 진단은 H704부터 H707까지로 분리했다. ECOS의 3년, 5년, 10년 금리를 2000년부터 준비하고, 2010-01-04부터 목표일 2024-10-31까지 고정 5거래일 간격 731원점과 두 만기 합계 1,462개 방향을 평가했다. 고정 가중치 제로샷, 입력 512관측의 적중률은 47.47%, 확장창 AR(1)은 45.35%로 차이가 +2.12%p였다. 그러나 2%p를 귀무 경계로 둔 20,000회 월 블록 단측 부트스트랩 p는 0.4824, 두 확증 가설의 Holm 보정 p는 0.9649다. 월물별 선물 자료가 있는 역사 구간의 공통 339원점에서는 휴장 전 청산, 점프 손절과 월물 교체 회피 뒤 비용 1틱 순익이 원점당 한 만기 슬롯 -2.36틱이고 원시 p는 0.8202다. 비용 2틱 뒤에는 평균 -3.36틱, 누적 -1,140.01틱이었다. 공개 이후 93원점의 방향 차이 +9.14%p와 거래 71원점의 비용 1틱 뒤 +1.78틱은 더 좋았지만, 이미 기존 연구 선택에 쓰인 구간이고 역사 구간의 손실을 바꾸지 못한다. 판정: 폐기.

주택금융 정책 발표(안심전환 2015·2019·2022, 특례보금자리 2022-12, 신생아 특례 2023-08, 특례 일반형 중단, 6.27 대책, 스트레스 DSR 세 단계와 연기)와 주금공 월 MBS 발행계획 게시에 국고 10년, 10선, MBS 스프레드가 공급 방향대로 움직이는지 물었다(H666 ~ H671). 자료는 국고와 MBS 민평 일별(2015 ~ 2026-10), 10선 1분 원자료로 만든 근월 일별 체인(2016-12 ~ 2026-11), 인포맥스와 연합 기사 제목으로 잡은 정책 사건 첫 보도 시각 12건, 월보 발행계획 52개월(2022-07 ~ 2026-11)이다. 방법은 사전 고정한 부호의 사건연구이고, 정책 사건은 무작위 날짜 귀무(20,000회), 발행계획은 월 블록 부트스트랩으로 한쪽 p 를 내고 여섯 가설에 Holm 을 썼다. 공급 정책 8건의 미국 통제 국고 10년 5세션 반응은 +0.30bp(p 0.46), MBS 스프레드 20세션은 −3.74bp(예측과 반대, p 0.96), 10선 5세션 규칙은 6건 평균 +27틱이나 무작위 날짜 폭(표준편차 37틱) 안이라 p 0.23, DSR 4건은 +0.43bp(p 0.44)였다. 발행계획이 전년 같은 달보다 크면 게시 전날 종가부터 다음날 종가까지 10선이 내린다는 H669 는 부호 맞춘 평균 +24.2틱(p 0.005, Holm 0.028, 확인 구간 +13.1틱)으로 지지됐다. 그러나 그 반응은 게시 다음날 시가 갭에 몰려 있어 다음날 시가에 들어가는 규칙(H670)은 순 +4.2틱(p 0.19), 확인 구간 −1.0틱으로 남는 것이 없고, 신호는 연 12회라 빈도 문턱(연 24회)에도 못 미친다. 판정: 보류 (H669 지지, 거래 불가와 빈도 미달) · 폐기 (H666, H667, H668, H670, H671)

주금공 MBS 입찰에서 콜옵션부 트랜치(일반 회차 5년 이상)가 만기일시(1 ~ 3년)보다 싸게 나오는지, 그리고 콜이 붙어 더 받는 발행 스프레드(내재 콜 프리미엄)가 단순 금리 모형으로 매긴 콜 값보다 작은지(콜이 싸게 팔리는지) 물었다(H612 ~ H617). 자료는 2016-01 ~ 2026-10 일반과 ST 입찰 원장(1,867트랜치), 종목 민평 기준 헤지 양보 패널, 국고와 공사채 AAA 민평 곡선이다. 모델은 국고 곡선에 맞춘 Ho-Lee 정규 단기금리 모형(월 간격 경로 2,000개)에 금리 하락에 반응하는 조기상환(CPR = base + slope × 금리 하락, 주 격자점 base 10%, slope 100bp 당 10%p)을 얹어 콜옵션부와 만기일시의 par 이표 차를 콜 값으로 매겼다. 회차 짝으로 본 콜옵션부 − 만기일시 양보 차는 −0.07bp(회차 217, 한쪽 p 0.62)로 없다. 같은 만기 5년 ST 와 30일 안 일반 짝의 내재 콜 프리미엄은 +4.45bp(짝 10개, 회차 군집 부트스트랩 p 0.039, Holm 0.16)이고, 모형 콜 값보다 +2.2bp 커서(p 0.75) 콜이 싸게 팔린다는 예측과 반대다. 공사채 AAA 와 같은 회차 만기일시 가산을 빼서 2016년부터 잰 확장 프리미엄(1,110트랜치, 평균 +21.1bp)도 발견 구간(2016 ~ 2023)에서 모형보다 +7.7bp 크고(p 1.00, 예측 부호 반대) 확인 구간(2024 ~)은 −1.4bp(p 0.34)로 비유의다. 다만 이 차는 모형 가정에 따라 격자 27점에서 −22 ~ +31bp 로 뒤집혀 «싸다, 비싸다» 를 가를 수 없다. 내재 프리미엄과 모형 콜 값의 순위상관은 ρ 0.49(Holm < 0.001, H617 통과)이지만 연도 평균을 빼면 0.06(p 0.13)으로, 시장은 해마다 다른 금리 변동성 수준은 값에 넣되 같은 해 안의 차이는 넣지 않는다. 대환 유인(주담대 − 보금자리론)과의 상관은 −0.11 로 예측과 반대다(탐색 H616). 깊이 보강(탐색)에서 만기별 «시장 − 모형» 은 회차를 넘어 강하게 이어져(ρ 0.85) 응찰 전에 모형 대비 싼 만기를 맞히지만(회차 평균보다 +10.6bp), 그 만기의 종목 민평 20일 헤지 양보는 회차 평균과 같고(+0.04bp, p 0.37) 왕복 1bp 비용을 넘지 못한다. 판정: 폐기 (H612 ~ H616 미지지, H617 통과)

주택가격, 주담대 금리, 보금자리론 금리와 공급, 가계대출, 미분양, 주택금융 정책 사건을 공표일과 함께 월 패널로 묶고, 그 시점까지 공표된 값만으로 국면 라벨(주택가격 추세 × 주담대 금리 추세 × 공급 국면)을 만들 수 있는지 물었다(H606 ~ H611). 자료는 한국은행 ECOS 21개 시리즈(2014-01 ~ 2026-10)와 K-MBS 뉴스레터 129호(2017-12 ~ 2026-11)에서 뽑은 보금자리론 금리, 발행계획, 콜옵션 행사액으로 3,083행이고, 값마다 가용일이 붙는다(관측 192행, 나머지는 보수적 공표 규칙). 라벨은 3개월 변화에 문턱을 건 규칙(KB 아파트 ±0.5%, 주담대 금리 ±15bp, 정책대출 순증 z ±1)이고 모델 학습은 없다. 핵심 9개 시리즈 중 8개는 2016-01 이후 결측 0%였으나 보금자리론 금리는 19.1%(뉴스레터가 2017-12 시작)여서 H606 은 부분 통과다. 주택 매매 거래량은 키 없는 출처가 없어 미수집이다. 결정일마다 패널을 잘라 라벨을 다시 계산한 절단 검사에서 실시간 라벨 위반은 1,052건 중 0건, 가용일을 기준월 말로 바꾼 사보타주 라벨은 1,055건 중 163건(15.5%)이 걸려 검사가 누설을 잡는다는 것도 보였다(H608 통과). 실시간 라벨과 사후 라벨의 불일치는 주택가격 15.4%, 주담대 금리 43.8%, 공급 18.5%이고(H609 통과), 국면 지속 중앙값은 4, 3, 7개월이며 MBS 입찰 243회차에서 차원마다 세 상태가 모두 10% 넘게 나왔다(H610 통과). 공급 확대 정책 창 안 달의 정책대출 z 는 창 밖보다 +1.14 높았으나 창을 원형으로 옮긴 순열 한쪽 p 0.10 으로 문턱 0.05 를 넘지 못했다(H611 미달, 충격 구간 제외 p 0.06). 탐색으로 보면 그 차는 특례보금자리론 창 하나에서 나오고(나머지 두 창 실시간 z 평균 0.11, −0.51), 실시간 주담대 라벨은 공표 시차 탓에 국고 3년 변화와 거의 무관하다(Cramér's V 0.15, 사후 라벨은 0.39). 판정: 보류(자료, 부분) (H606 부분, H607 ~ H610 통과, H611 미달).

주금공 MBS 입찰에서 실링으로 응찰해 낙찰받고 입찰일 종가에 같은 만기 국고로 헤지한 뒤 5영업일 뒤 그 종목의 민평(인포맥스 단말 종목별 시가평가, 평가사 세 곳 평균)으로 나가면 비용 2bp 를 넘는 양보가 남는지 다시 쟀다(H600 ~ H605). 자료는 2016-01 ~ 2026-10 일반과 ST 입찰 242회차, 1,867트랜치이고, 단말 채권 마스터로 1,871트랜치 전부를 표준코드에 붙였다(표면이율이 발행금리와 같다). 모델은 없고 사건연구다(전 트랜치 동일 가중 평균). 헤지 양보 H_5 는 비용 전 +0.54bp 이고 비용 2bp 뒤 발견 구간(2016 ~ 2023) −1.48bp, 확인 구간(2024 ~) −1.39bp 다(회차 군집 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 1.00, 0.98). 콜옵션부도 −1.48bp(p 1.00)이고, 양보가 보유 기간에 따라 줄어든다는 H602 도 부호가 반대다(−0.64bp). 앞선 실험이 대리 곡선(주금공 MBS 버킷 민평 곡선)으로 본 콜옵션부 +24bp 는 같은 트랜치에서 대리 − 종목 민평 = +23.6bp(p < 0.001, H605 만 Holm 통과)로, 대리 곡선의 착시였다. 다만 첫 종목 민평의 90% 가 발행금리와 정확히 같아(평가사가 첫 평가를 낙찰 금리에 둔다) «입찰 당일 싸게 받은 몫» 은 민평으로는 관측할 수 없고, 측정되는 것은 그 뒤의 스프레드 이동뿐이다. 판정: 폐기 (H600 ~ H605)

- 봇 계획이 요구한 자료 항목 16개 전부에 인포맥스 후보가 있다. 후보 32건 중 21건은 저장소나 project-rv 가 실제로 응답을 받아 본 것F, 9건은 설치본 사전·도움말에 있는 것D, 2건(CRS 스냅샷, NDF)은 코드 조합을 추정한 것E이다(H594, H595 통과). - 상시 3초 폴링 묶음은 6요청(3선·10선 시세와 호가, 국고 3·10년 지표 장내 호가)으로 중계서버 창 8 안에 든다(H596 통과). 15초 묶음 5요청, 60초 묶음 8요청(1분봉, 미국 10년 현물·선물, 달러선물, 코스피200, 투자자 순매수)이 그 위에 얹힌다. - 금지·회피 규칙 9개(옵션 뒤 ;, 창 8, 긴 이력 금지, 배치 시간 회피, 스톨 감시 300초, 근월 실코드, API 한도, 0행 + 이월행 디코딩, Windows 전용)를 적었다(H597 통과). - 호가는 5단계가 전부다. 인포맥스 선물 호가 사전(FUTQUOT)은 매도·매수 5단계의 가격, 잔량, 증감, 건수와 총잔량·총건수를 준다. 10단계는 주식(STQT1)에만 있다. IMDT 「선물호가」(3623)는 5호가·총호가의 잔량·건수 합계를 체결과 함께 준다(project-rv 11-03 실측). 10단계가 꼭 필요하면 코스콤 L2 표(micro/l2.py)에서 확인한다. - 차트 지표는 단말 화면 기능이지 조회 필드가 아니다. chart_function_list.dat 는 차트 창의 메뉴 목록(캔들·라인 등)이다. 봇의 차트 특징은 IMDH 30초·1분봉에서 코드가 계산한다(계획 §2.2 차트 보기). - 판정: 보류(자료, 실측 전) (H594 ~ H597 통과). 내일 B00 이 b00_plan.md 의 15단계로 실측한 뒤 등급을 F 로 올리거나 지운다.

- 저장소의 장중·당일 신호 실험 67개 를 한 표로 모았다(지시 목록 23개와 대장 질문에 «장중, 분봉, intraday, 시가» 가 들어간 53개, 겹침 제외). 판정은 폐기 50, 보류 11, 진행중 5 이고, 0009(안 쓴 표 다섯의 예측 문제 격자)는 대장 판정이 «채택» 이다. - 확증. 지시 목록과 정규식 대상의 누락 0(H588 통과), 필수 칸 빈칸 0(H589 통과), 대장 판정 낱말과 손으로 적은 판정의 불일치 0(H590 통과). 판정: 완료(자료). - 봇 제약(지연 2분, 대역 진입, 11:15 ~ 13:00 진입 금지와 11:20 청산, 15:30 전 청산, 오버나잇 없음)으로 다시 읽으면 그대로 실행 가능한 것 3, 청산 시각을 바꿔야 하는 조건부 44, 불가 20 이다. 불가는 오버나잇 규칙(금통위 전날 10선, 국고 입찰 전날 매도, 다일 보유)과 수명이 15분 미만인 호가·뉴스 초 단위 규칙이다. - 비용 1틱 뒤 확인 구간에서 양이고 연 24회를 넘는 신호는 하나다. 미국 야간 되돌림 카드(0018, 전체 +1.8틱, 최근 60건 −0.0틱). 그 밖에 비용 뒤 양으로 남은 것은 WTI 장중 급변 10선 반대(0157, +1.63틱 p 0.14, 탐색)와 3선 고유 몫 다음 날 되돌림(0126, Holm 0.26) 두 후보뿐이고 둘 다 확증이 아니다. - 봇 1판 후보 순위: 1위 0018 카드(사전확률 높음), 2위 0157 WTI 급변 반대(중간, 지연 2분과 11:20 청산판을 B09 에서 다시 잰다), 3위 0126 고유 몫 되돌림(중간, 다음 날 장중 포지션으로 B08 에서), 4위 0163 의 당일 09:00 → 11:00 입찰 전 약세 부분(미측정, B09). 호가 불균형·주문 흐름(0027, 0028)은 신호가 아니라 실행 정보(B18)로만 쓴다.

- 일반·ST 입찰 243회차, 1,883트랜치(미매각 313, 16.6%)에서 입찰 전날 정보로 미매각을 맞히는 로지스틱 모델을 2019 ~ 2026 걷기 전진으로 평가했다. - 확증. 확인 구간(2024 ~ 2026, 445트랜치, 미매각 61) AUC 0.680. 우연(0.5)과는 분명히 다르지만(p < 0.001) 사전등록 문턱 0.70 에 못 미친다(H582 미지지). 기준선 B1(만기 + 직전 회차 미매각) 0.608 대비 +0.072(한쪽 p 0.044, Holm 0.13, H583 미지지). - 되돌림은 없고 반대다. 만기일시·ST 미매각 트랜치 뒤 10영업일 같은 만기 MBS − 국고 스프레드가 매각 트랜치보다 +2.54bp 더 넓어졌다(H584 는 «좁아진다» 를 예측해 미지지, p 1.00). 20일 뒤 +3.58bp. 발견·확인 구간 모두 같은 부호다(탐색). - 규칙은 진다. 미매각 예측 상위 20% 만기일시·ST 트랜치에만 실링 응찰하면 비용 2bp 뒤 건당 −1.43bp(n 173, 연 21.6건, p 0.92, H585 미지지). 미매각을 완벽히 맞혔다 해도(사후 상한) H_5 +2.59bp 로 비용 2bp 를 겨우 넘는다. - 판정: 폐기 (H582 ~ H585). 미매각은 어느 정도 예측되지만(AUC 0.68), 미매각 트랜치를 받아서 되돌림을 먹는 길은 없다. 미매각 뒤 스프레드는 되돌지 않고 더 벌어진다.

- 2016-01 ~ 2026-10 일반·ST 242회차, 1,879트랜치에서 기준금리 3일 평균화와 응찰을 봤다. Δb(입찰일 국고 − 3일 평균)는 표준편차 2.7bp 다. - 응찰자는 Δb 를 거의 보정하지 않는다(확증). 낙찰 스프레드를 Δb 에 회귀한 보정 계수 β 는 0.14(t 1.01, H570 미지지)이고 β < 1 은 강하게 지지된다(1 − β = 0.86, t 6.1, H571 지지). 2bp 움직임마다 약 1.7bp 가 보정되지 않고 발행금리에 남는다. - 그 몫을 거래로 거둘 수는 없다(확증). 입찰 전날 알 수 있는 사전 Δb_ex < −1bp 날만 만기일시·ST 트랜치에 참여하는 규칙은 비용 2bp 뒤 −4.0bp(76트랜치, 연 7.6건, H573 미지지)다. 사후 Δb 로 나누면 금리가 내린 날과 오른 날의 양보 차는 +3.1bp(p 0.053, Holm 0.16, H572 미지지)지만, 내린 날의 양보도 비용 2bp 보다 작다(−1.3bp). - 금리가 오르던 날은 미매각이 는다(확증). 미매각 로지스틱의 Δb 계수 +0.14(z 2.87, Holm 0.008, H574 지지). 사후 Δb 하위 5분위 미매각 12.1%, 상위 5분위 21.3%. - 판정: 폐기 (거래 규칙 H573 미지지. H571·H574 는 응찰 행동에 대한 사실로 남긴다).

H540과 H541은 공개 국고 금리로 Chronos-Bolt-small의 5영업일 방향 예측이 자기회귀 AR(1)보다 낫고 10년 국채선물 거래가 비용을 넘는지 물었다. 확인 기간 2024-11-29~2026-10-23의 10년 금리 방향 표본 96건에서 기초 모형 적중률은 55.2%, AR(1)은 44.8%였다. 짝지은 차이는 10.4%p이나 2%p 초과에 대한 단측 월 블록 bootstrap의 Holm 보정 p는 0.286이다. 동일 월물 거래 89건의 왕복 1틱 비용 후 평균은 4.70틱이고 보정 p는 0.322다. 두 확증 조건을 충족하지 못해 판정은 폐기다.

3년 및 10년 국채선물에서 발견 구간의 최상위 고정 시간 창이 확인 구간에도 왕복 비용을 넘는지 물었다(H528~H531). 2016년 12월부터 2023년까지 1분봉으로 매수와 매도 및 1~3구간 창을 고르고 2024년부터 2026년 11월 2일까지 확인했다. 3선에서 선택된 14:30 매도 후 15:45 청산은 확인 666건에 비용 전 +0.70틱, 1틱 후 -0.30틱이며 월 블록 부트스트랩 한쪽 Holm 보정 p=1.00이다. 같은 창을 매수한 기준선은 -1.70틱이다. 선택 과정을 반복한 시간대 순환 귀무 p=0.001이지만 비용 후 양수 조건을 충족하지 못해 폐기한다.

DRAM 현물 지수 20일 변화, 수출 속보 전년 대비 증감률, 코스피의 SOXX(필라델피아 반도체 대리) 대비 20일 상대 강도를 릿지 회귀로 묶은 주간 «반도체 경기 지수» C 가 10년 국채선물(10선)의 다음 20세션 수익률을 음으로 예측하는지(H510), 주 1회 부호 매매가 비용 1틱 뒤 이익인지(H511), 미국 10년 20일 변화를 통제해도 남는지(H512) 물었다. 가중치는 2014~2021 년 주간 417행 중 표적 청산이 2021 년 안에 끝나는 행으로 한 번 정하고(λ 는 연도 단위 교차검증) 2022-01~2026-10 을 확인 구간으로 두었다. 확인 구간 겹치지 않는 53개 표본의 계수는 1σ 당 −16.96틱(t −0.92, 한쪽 p 0.181)이고, 252주 주간 매매는 비용 1틱 뒤 주당 −2.15틱(월 블록 부트스트랩 p 0.636)으로 항상 매수(+4.33틱)보다 나빴다. 미국 금리 통제 뒤 계수는 −15.65틱(p 0.199)이다. 세 가설의 Holm 보정 p 는 0.54 이상이다. 판정: 폐기 (H510~H512 미지지).

10년 국채선물(10선)의 1개월, 3개월, 12개월(21, 63, 252거래일) 가격 추세를 각각 변동성으로 나눈 뒤 tanh 로 눌러 같은 비중으로 섞은 시계열 모멘텀 신호로 매주 마지막 거래일 종가 단일가에 포지션을 바꾸면, 2024년 이후 확인 구간에서 비용 1틱 뒤 주간 손익 평균이 0보다 크고 샤프가 0.3을 넘는지 물었다(H504). 자료는 월물별 10선 일봉 2016-12 ~ 2026-10(롤 조정, 같은 월물 연속 변화만 누적)이고, 발견 2018 ~ 2023년 313주, 확인 2024-01 ~ 2026-10 148주다. 모델은 학습이 없는 선형 추세 규칙이며 크기는 하루 위험 100틱을 60일 일변화 표준편차로 나눈 계약 수(상한 50, 0 쪽 버림)이고 2.5σ 손절, 다음 거래일까지 4일 이상 쉬는 날과 만기 전 마지막 거래일의 종가 청산을 둔다. 발견 구간은 비용 1틱 뒤 샤프 0.83(누적 +3,016틱×계약, 무작위 방향 귀무 1,000회 대비 p 0.013)이었으나 확인 구간은 샤프 −0.01, 주당 −0.05틱×계약, 누적 −8(비용 2틱 뒤 −42)이었다. 같은 기간 기준선은 항상 매수 −0.40, 직전 21일 방향 0.09, 무작위 방향 귀무 중앙값 −0.20이었다. 월 블록 부트스트랩(10,000회) 한쪽 p 는 0.499(가설 하나라 Holm 같음)다. 판정: 폐기 (H504).

오전 가격 경로의 시간 비가역성이 오후 추세 지속이나 반전을 알려 주는지 검정했다(H486~H488). 3년 국채선물 1분봉의 발견 구간 2016~2023년 1,702일과 확인 구간 2024~2026년 677일에서 부호 3-gram의 정방향과 역방향 KL 차이를 당일 순열로 표준화했다. 확인 구간에서 점수 상위일 오전 방향 추종은 229건, 왕복 1틱 뒤 건당 -1.17틱이고 하위일 반대 거래는 202건, -1.13틱이다. 매일 추종 기준선은 -0.92틱이다. 월 블록 부트스트랩 10,000회와 세 가설 Holm 보정 결과 p는 모두 1.000이다. 판정: 폐기.

H474~H476은 지난 5거래일 분봉의 실현 왜도가 다음 주 10년 국채선물 수익률을 역방향으로 예측하는지 묻는다. 2017년 1월부터 2026년 10월까지 적격 391주 중 발견 280주와 확인 111주를 사용해 선형회귀와 발견 구간 분위수 규칙을 검증했다. 왜도 계수는 발견 -14.87틱에서 확인 +33.02틱으로 뒤집혔고, 확인 매매는 왕복 1틱 비용 뒤 적격 주당 -6.03틱이었다. 같은 주 항상 매수는 -5.76틱이다. 월 블록 bootstrap 1만 회와 세 가설 Holm 보정 결과 확인 구간의 한쪽 p는 H474 1.00, H475 1.00, H476 1.00이다. 판정: 폐기.

3년, 10년 국채선물(3선, 10선)에서 개장 첫 30분 수익률(전날 종가 단일가 → 개장 +30분, r30)이 15:00 → 종가 단일가 수익률(y)을 같은 부호로 예측하는지(H450, H451), |r30| 이 직전 250일의 상위 1/3 인 날 그 방향으로 15:00 에 들어가 종가 단일가에 나오는 매매가 왕복 1틱 뒤 남는지(H452, H453), 효과가 미국 10년 금리가 3bp 넘게 움직인 날 더 큰지(H454, H455) 물었다. 자료는 2016-08 ~ 2026-10 의 1분봉이고 발견 2016-08 ~ 2023 (3선 1,758일), 확인 2024-01 ~ 2026-10 (3선 672일, 10선 669일)로 나눴다. 표본과 월물은 진입 전에 알 수 있는 정보로만 골랐다(감사 지적 반영). 모델은 설명변수 하나짜리 선형회귀(Newey-West HAC 5시차)와 문턱 부호 규칙이다. 확인 구간 회귀 계수는 3선 +0.008(한쪽 p 0.37), 10선 −0.016(p 0.81)이고, 추종 매매는 3선 연 81건 건당 −0.78틱(비용 전 +0.22, 월 블록 부트스트랩 p 0.999), 10선 연 74건 −1.32틱(p 0.89)이었다. 무조건 15:00 매수(3선 −1.52틱)보다는 덜 잃지만 무작위 방향의 95% 분위(−0.54틱)도 못 넘었고 상호작용(H454 p 0.33, H455 p 0.27)도 없다. Holm 보정 p 는 여섯 개 모두 1.00 이다. 탐색으로 보면 예측력은 개장 30분이 아니라 개장 +30분 → 15:00 의 낮 움직임(r_mid)에 있었다. 10선에서 비용 1틱 뒤 매일 +1.04틱(p 0.011)이었고, 보지 않았던 2012 ~ 2016-07 표본에서도 비용 전 +1.27틱(p 0.001)으로 재현됐지만 비용 1틱 뒤는 +0.27틱(p 0.23)이라 비용 근처다. 판정: 폐기 (H450 ~ H455 미지지).

3년 국채선물(3선)의 «고유 몫»(개장부터 15:30 까지의 3선 변화에서 같은 시간 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 잔차)이 큰 날 반대로 들어가는 되돌림 신호에서, 비용 2틱을 넘을 날만 고르는 메타 라벨 분류기가 무조건 진입보다 건당 손익을 0.5틱 이상 늘리는가(H444)를 물었다. 자료는 3선, 코스피200 선물, 달러선물 1분봉과 3선 일봉이고, 신호는 2022-11 부터 생기며 확인 구간은 2024-01 ~ 2026-10 의 사건일 234일(연 83회)이다. 특징 9개(잔차 크기, 방향, 장중 범위, 전날 밤 미국 10년 변화, 달러선물과 코스피200 선물 장중 변화, 체결량 비율, 요일, 3년물 입찰 주간)를 15:30 까지의 정보로 만들고, LightGBM(깊이 3, 200그루, 학습률 0.03)을 분기마다 확장 창으로 다시 학습해 확률 상위 1/3 사건일만 진입했다. 선택한 76건(연 27회)의 건당 총손익은 +2.49틱으로 무조건 진입 +2.16틱보다 +0.33틱 컸지만, 같은 달을 짝지어 뽑는 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.36(90% 구간 −1.18 ~ +1.84)이다. 라벨을 섞어 학습과 선택 절차 전체를 200회 다시 돌린 귀무 대비 p 는 0.41, 선택 거래 비용 1틱 뒤 +1.49틱의 p 는 0.08, 특징 빼기에서 발견과 확인 모두 기여한 특징의 최소 Holm p 는 1.0 이라 네 확증 가설이 Holm 뒤 모두 미통과다. 분류기의 확인 구간 AUC 는 0.50 이었고, 모델 없이 잔차 크기 상위 1/9 날만 고른 사전등록 기준선이 83건 비용 1틱 뒤 +2.77틱(p 0.01, 탐색)으로 모델보다 나았다. 판정: 폐기 (H444 ~ H447 미지지).

원/달러 5일 변화가 위안(CNH), 엔, 싱가포르 달러, 대만 달러 NDF 의 5일 평균 변화로 설명되는 몫보다 크게 벗어나면(250일 롤링 잔차 |z| ≥ 2), 다음 거래일 종가에 그 원화 고유 몫의 반대(원화만 더 약하면 달러 매도)로 최대 10거래일 들면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H337). 자료는 데이터 풀 원/달러 한국 종가(달러선물 근사)와 단말 아시아 통화 뉴욕 종가(2011 ~)이고 보유 위험 조건을 모두 넣었다. 114건의 비용(왕복 0.2원) 뒤 평균은 +0.34원(승률 56%, 평균 4.4거래일)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.41 다. 묶음 D Holm 0.81. 판정: 보류(H337 부호는 양이나 문턱 미달).

한국 장중(10선 개장 15분 뒤 ~ 14:30)에 WTI 가 개장 뒤 누적으로 같은 경과 분 직전 20세션 표준편차의 2배 넘게 움직인 첫 분에, 1분 뒤 10선을 유가 반대 방향(유가 급등이면 매도)으로 들어가 그날 종가까지 드는 규칙이 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H333). 자료는 단말 WTI 연결 1분봉(2023-02 ~ 2026-10, 2024-06 빠짐)과 저장 10선 1분봉이다. 첫 런 뒤 WTI 1분 시각이 한국 시간이 아니라 미국 중부 시간이라는 것을 확인해 첫 런을 무효로 하고 시각만 고쳐 다시 돌렸다(프로토콜 수정, 그래서 결과는 탐색이다). 883세션 중 271건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 +1.63틱(승률 54%)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.14 다. 비용 2틱이면 +0.63틱이다. 그날 안에 끝나므로 밤사이와 휴장 위험은 없다. 판정: 보류(탐색, 수정 뒤 결과이고 p 0.14).

WTI 근월물과 12개월 뒤 월물의 로그 가격 차(백워데이션 폭)가 20일 동안 근월물 자체 움직임으로 설명되지 않을 만큼 커지면(롤링 250일 잔차 |z| ≥ 1), 매주 마지막 거래일 다음 날 시가에 10선을 매도(백워데이션 축소면 매수)해 최대 20거래일 드는 규칙이 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H332). 월물 가격은 단말 NYM:CL<월><연> 191개 월물(2011-05 ~)에서 만들었고 차이는 2012-02 ~ 2026-10 3,697일이다. 위험 조건은 휴장 앞 청산, 2.5σ 손절(시가 점프는 시가 체결), 교체 전 청산, 충격 구간 보고다. 141건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 −6.57틱(승률 42%)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.73 이다. C 묶음 Holm 1.00. 판정: 폐기(H332 미지지, 부호가 음).

한국이 수입하는 에너지 바스켓(두바이유 0.65, JKM 0.35, 원화 환산)의 20일 변화가 미국 10년 금리 20일 변화로 설명되지 않을 만큼 크면(롤링 250일 잔차 |z| ≥ 1), 매주 마지막 거래일 다음 날 시가에 10선을 바스켓 반대 방향(수입 에너지 값 상승이면 매도)으로 최대 20거래일 드는 규칙이 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H331). 석탄은 단말에 코드가 없어 뺐고, JKM 이 2017-06 부터라 신호는 2018 년부터다. 위험 조건은 휴장 앞 청산, 2.5σ 손절(시가 점프는 시가 체결), 교체 전 청산, 고정 충격 구간 보고다. 75건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 +3.24틱(승률 41%, 평균 9.6거래일 보유)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.41 이다. 2018 ~ 2022 년 41건 +28.7틱, 2023 ~ 2026 년 34건 −27.5틱으로 뒤 구간에서 크게 뒤집혔다. C 묶음 Holm 1.00. 판정: 보류(H331 부호는 양이나 문턱 미달, 뒤 구간 반전).

한국 CPI 기준월의 원화 환산 두바이유가 전월보다 크게 움직였으면(직전 36개월 표준편차 기준 |z| ≥ 1) 발표 전날 10선 종가에 유가 반대 방향(유가 상승이면 매도)으로 들어가 발표일 종가에 나오는 규칙이 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H330). 발표 시각은 인포맥스 1002 제목에서 179개월을 찾았고(모두 08:00 전후, 2014-01 ~ 04 와 2021-01 은 1002 에 없음), 원화 환산에 필요한 패널 환율이 2012 년부터라 z 가 서는 2014 ~ 2026 년 117회가 쓸 수 있는 발표다. 위험 조건은 연휴 뒤 발표면 거래하지 않기, 2.5σ 손절(발표일 시가가 넘어 열리면 시가 체결), 교체일 발표 제외다. |z| ≥ 1 인 32건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 +0.29틱(승률 53%)이고 부트스트랩 한쪽 p 는 0.48 이다. 2014 ~ 2022 년 21건 +5.05틱, 2023 ~ 2026 년 11건 −8.80틱으로 뒤 구간에서 뒤집혔다. C 묶음(H327 ~ H333) Holm 은 1.00 이다. 건당 평균은 한 건(2026-04, z 10.7, +97틱)에 기대며 나머지 31건은 평균 −2.8틱이다. 판정: 보류(H330 부호는 양이나 문턱 미달).

한국 10년 금리(10선 내재 금리)를 미국 10년 금리 수준과 구리/금 로그 비율로 설명한 공정가치(직전 250일 롤링 최소제곱)에서 2 표준편차 넘게 벗어난 날, 괴리가 돌아오는 방향으로 10선을 최대 20거래일(z 가 0 을 지나면 다음 날 시가 청산) 들면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H329). 보유 위험 조건은 휴장 앞 청산, 직전 60일 일변화 표준편차 2.5배 손절(시가가 넘어 열리면 시가 체결), 만기 교체 전 청산, 고정 충격 구간 15개 보고다. 자료는 단말 10선 일봉(2011 ~), FRED DGS10, Yahoo 구리와 금이고, 신호는 2012-01 부터다. 155건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 −17.9틱(승률 35%, 평균 7.9거래일 보유)이고 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 는 0.975 다. C 묶음(H327 ~ H329) Holm 은 모두 1.00 이다. 판정: 폐기(H329 미지지, 한국 금리는 돌아오지 않고 공정가치가 한국 금리 쪽으로 따라왔다).

구리/금, 원유/금, 은/금 비율 변화를 묶은 원자재 요인 x 가 클 때(|x| ≥ 1.35) 10년 국채선물을 반대 방향으로 최대 5거래일 드는 규칙이, 앞선 실험이 쓰지 않은 2011 ~ 2012 년에서도 비용 뒤 이익을 내는지 물었다(H327). 규칙에는 보유 위험 조건 셋을 넣었다. 나흘 이상 휴장 앞 종가에 청산하고, 직전 60일 일변화 표준편차의 2.5배 손절을 두되 밤사이 점프로 손절선을 넘어 열리면 시가에 체결하며, 만기 교체가 걸치면 들어가지 않는다. 자료는 인포맥스 단말에서 새로 받은 10선 연결 일봉(2011 ~, 2012 년 겹치는 62일 값 일치)과 Yahoo 및 단말 원자재 뉴욕 종가이고, 요인 가중은 2013 ~ 2022 년에서 정한 값을 그대로 썼다. 안 본 기간 51건의 비용 1틱 뒤 건당 평균은 −1.21틱(승률 45%)이고 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 는 0.56 이다. 같은 규칙을 2011 ~ 2026 년 415건 전체로 보면 비용 1틱 뒤 +0.13틱, 비용 2틱 뒤 −0.87틱이고, 사전에 정한 충격 구간 15개(전쟁, 비상계엄, 관세 등)와 겹친 29건이 비용 1틱 뒤 −74틱이다. 판정: 폐기(H327 미지지, 부호가 음이라 원자재 요인 계열 C0 과 C4 를 접는다).

한국 장중 호주 10년 금리 변화(09:00 → 14:30)가 10년 국채선물의 마지막 한 시간(14:30 → 15:30)을 10선 자신의 움직임 위에 설명하는가(H301)를 물었다. 자료와 정의는 x = 호주 10년 09:00 → 14:30 변화(bp, 1분봉 2020-11 ~). 통제: 10선 09:00 → 14:30 변화(틱) 이고, 발견 2020-11 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 계수는 발견 -0.350(t -0.87), 확인 -0.048(t -0.26) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.398 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

뉴욕 주식이 크게 빠진 밤 다음 세션에 10선 매수와 코스피200 선물 매도를 변동성 가중으로 함께 열면 10선 단독보다 위험당 손익이 나은가(H281)를 물었다. 자료와 정의는 신호: 나스닥100 선물 뉴욕 날짜 s 변화 g_nq ≤ −1.5%(사전 고정) 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 차이는 발견 +0.257, 확인 -0.040(표본 66) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.517 다. 검정은 같은 날짜 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

구리/금, 원유/금, 은/금 비율의 하루 변화(성장 대 안전 기대)가 다음 5일 10년 국채선물을 미국 금리·원화 위에 설명하는가(H280)를 물었다. 자료와 정의는 구리(COMEX HG, Yahoo), 원유(WTI CL, Yahoo), 금(GC, Yahoo), 은(XAGUSD, 단말) 뉴욕 날짜 종가 로그 변화 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 계수는 발견 -2.017(t -1.01), 확인 -3.959(t -1.64) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.050 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 보류(두 구간 같은 방향, 확인 p 가 문턱 경계).

미국 2년과 10년 금리, 달러인덱스, 원화 고유 충격, 전일 외국인 주식 수급을 ridge로 결합해 다음 국채선물 장중 방향을 예측했다. 2021~2023 탐색 702일과 2024~2026 확인 631일이며 매년 과거 자료로 재학습했다. 시가와 종가 체결 및 왕복 1틱 가정에서 확인 기간 3선은 계약당 −0.002틱, 10선은 +1.021틱이고 양수 수익일 비율은 각각 50.2%, 50.1%다. HAC 단측 검정의 두 만기 Holm 보정 p는 각각 0.502와 0.398이다. 판정: 폐기, 확인 구간에서 비용 후 양의 손익이 검증되지 않았다.

전날 15:30 의 USDT 프리미엄(업비트 USDT / 달러선물)에서 다음 세션 개장 5분 전 프리미엄(업비트 USDT / 원·달러 NDF, 분모 차이는 직전 20일 평균으로 보정)까지의 변화 x 가 발견 구간 |x| 60% 분위(0.47%p) 이상인 날, 반대 방향으로 3년 국채선물 개장 단일가에 들어가고 청산 시각(개장 +15분, +30분, +60분, 11:00, 13:00, 15:30) 하나를 발견 구간에서 골라 확인 구간에서 쟀다(H277). 발견 236일, 확인 272일이다. 발견 구간 비용 1틱 뒤 값이 모두 음이었고 그중 가장 덜 나쁜 15:30(−0.46틱)이 골라졌다. 확인 구간 110건에서 15:30 청산은 비용 전 +2.04틱, 비용 1틱 뒤 +1.04틱, 승률 51%, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.22 다. 판정: 폐기.

업비트 원화 USDT 1분봉과 미국달러선물 1분봉으로 장중 실시간 USDT 프리미엄을 만들고, 30분 변화가 발견 구간 상위 2.5%(0.41%p)를 넘으면 반대 방향(프리미엄 상승 → 매도)으로 3년 국채선물에 1분 뒤 들어가 60분 보유하는 규칙이 비용 뒤 남는지 물었다(H276, 방향 사전 고정). 자료는 2024-06-10 ~ 2026-10-28 장중 09:30 ~ 14:30 의 분 15만 8천 개이고, 거래는 발견 194건(116일), 확인 100건(73일)이다. 확인 구간 거래당 비용 전 +0.41틱, 비용 1틱 뒤 −0.59틱, 승률 51%, 주 단위 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.98 이다. 발견 구간은 비용 전에도 −0.45틱(반대 방향)이었다. USDT 1분 변화는 다음 1 ~ 10분 달러선물과 3선을 앞서지 않는다(모든 t 의 절댓값 1 미만). 판정: 폐기.

상하이금거래소 Au99.99 종가를 직전 뉴욕 금 종가 × 위안 환율과 견준 프리미엄(평균 +0.42%, 표준편차 1.15%p)의 5일 변화가 중국 자본 유출 압력을 담는다고 보고, 다음 5거래일 3년 국채선물을 설명하는지 물었다(H275). 자료는 상하이금거래소 공개 일봉(2016-12 ~), 발견 1,384일·확인 856일이다. 계수는 발견 −0.26(t −0.22), 확인 +0.71(t 0.90)이다. 한쪽 p 0.82. 판정: 폐기.

상하이 컨테이너 운임 지수(SCFI, 주간, 단말 경제지표)의 4주 변화가 다음 20거래일 10년 국채선물을 미국 금리·원화 위에 설명하는지 물었다(H274). 발견 2,326일·확인 846일, HAC 20 이다. 계수는 발견 +0.73(t 0.70), 확인 +0.65(t 0.78)이다. 한쪽 p 0.22. 판정: 폐기.

DRAM 현물 지수(DXI, 단말, 대만 거래일)의 20일 변화가 다음 20거래일 10년 국채선물을 미국 금리·원화 위에 설명하는지 물었다(H273). 매일 표본에 HAC 20, 발견 2,326일·확인 846일이다. 계수는 발견 −2.48틱/%(t −1.29), 확인 −1.81(t −1.46)로 두 구간 모두 같은 방향(DRAM 가격 상승 → 10선 하락, 금리 상승) 이다. 확인 한쪽 p 0.072 로 문턱에 못 미친다. 판정: 폐기(방향 일치, 경계).

서울 외환시장에서 원/달러가 09:00 ~ 14:30 한 방향으로 크게(발견 상위 20%, 4.2원 이상) 가다가 14:30 ~ 15:30 그 30% 이상을 되돌린 날을 당국 스무딩의 흔적으로 보고, 다음 세션 3년 국채선물 장중이 미국 금리·원화 위에 따로 움직이는지 물었다(H270). 원/달러 1분(2019 ~), 흔적 날은 발견 29일·확인 45일이다. 계수는 발견 −2.35(t −0.88), 확인 +2.41(t 1.10)로 뒤집혔다. 한쪽 p 0.86. 판정: 폐기.

국토부 실거래가 공개시스템의 서울 아파트 계약 106만 건으로 «신고 기한이 지난 마지막 달» 의 계약 건수 전년 대비(로그)를 매월 첫 거래일에 만들고, 그것이 다음 20거래일 3년 국채선물을 설명하는지 물었다(H272, 월간 표본). 신고일 열이 없어 기한이 지난 계약만 썼다(그래서 정보가 1 ~ 3개월 늦다). 발견 111개월·확인 41개월이다. 계수는 발견 +6.8틱(t 1.20), 확인 +8.0(t 0.38)로 부호는 같지만 작다. 한쪽 p 0.35. 판정: 폐기.

미국 하이일드 ETF(HYG) 종가 변화에서 미국 국채 ETF(IEF)와 나스닥100 선물 몫을 직전 250일 롤링 회귀로 뺀 «신용 잔차» c_HY 가 다음 세션 10년 국채선물 장중을 미국 금리·원화 위에 설명하는지 물었다(H268). 발견 1,666일·확인 851일이다. 계수는 발견 +3.28(t 0.79), 확인 −2.91(t −0.54)이다. 한쪽 p 0.71. 판정: 폐기.

관세청 수출 속보(매월 11일 1~10일, 21일 1~20일)의 전년 대비 증감률이 직전 달 같은 구간보다 높으면(깜짝 S > 0) 금리 상승 쪽으로 3년 국채선물을 매도하고, 낮으면 매수하는 규칙을 첫 보도 분에 들어가 15:30 에 나오는 것으로 쟀다(H271, 방향 사전 고정). 첫 보도 시각은 1002 기사에서 찾았다(2018 ~ 2026, 198건: 개장 전 89건·장중 109건). 확인 구간 85건의 비용 1틱 뒤 평균은 −1.07틱, 승률 41%, 블록 p 0.91 이다. 발견 구간 113건도 −1.73틱이다. 판정: 폐기.

삼성전자 런던 GDR 종가(USD)를 원/달러로 바꿔 한국 종가와 견준 괴리 κ(직전 60일 중앙값 대비, %)가 한국 장 마감 뒤 유럽 시간에 붙은 삼성전자 고유 충격을 담는다고 보고, 그것이 다음 세션 3년 국채선물 장중을 미국 금리·원화·나스닥 위에 설명하는지 물었다(H267). 자료는 단말 GDR·한국 종가(2010 ~), 발견 1,812일·확인 836일이다. κ 표준편차는 1.05% 다. 계수는 발견 +0.23(t 0.57), 확인 +0.03(t 0.10)이다. 한쪽 p 0.46. 판정: 폐기.

바이낸스 BTCUSDT 무기한 선물 펀딩비(마지막 세 번 정산 평균)의 직전 30일 대비 z 가 다음 세션 10년 국채선물 장중을 미국 금리·원화 위에 더 설명하는지 물었다(H266). 자료는 공개 덤프 2020-01 ~ 2026-09, 발견 691일·확인 849일이다. 계수는 발견 +0.41(t 1.22), 확인 −0.13(t −0.19)이다. 한쪽 p 0.58. 판정: 폐기.

업비트 원화 USDT 가격이 원/달러 NDF 보다 비싼 정도(스테이블코인 프리미엄 SP, 08:00 KST)의 하루 변화가 오르면 다음 세션 3년 국채선물 장중이 약한지 물었다(H265, 부호 사전 고정). 업비트 KRW-USDT 가 2024-06 부터만 있어 발견·확인으로 나누지 않고 2024-06-10 ~ 2026-10-27 527일을 한 번 평가했다. 미국 금리·원화를 통제한 계수는 −1.03틱/%p(t −1.96), 한쪽 p 0.025 로 사전 부호대로 단독 유의하다. SP 평균은 +1.1% 다. 2차 Holm 은 넘지 못한다(아래). 판정: 보류(단독 유의, Holm 미통과, 표본 2년).

업비트 원화 비트코인 가격이 바이낸스 달러(USDT) 가격 × 원/달러 NDF 보다 비싼 정도(김치 프리미엄)를 매일 08:00 KST 에 재고, 그 하루 변화가 다음 세션 3년 국채선물 장중을 미국 금리·원화 위에 더 설명하는지 물었다(H264). 자료는 업비트 1시간봉(Cloudflare 중계)·바이낸스 1시간봉(공개 덤프), 발견 2017-10 ~ 2022 1,215일·확인 2023 ~ 2026-09 840일이다. 프리미엄 평균은 +2.0%, 범위 −6.0 ~ +58.9%(2018 초 과열)다. 계수는 발견 −0.10틱/%p(t −0.77), 확인 −0.31(t −0.66)이다. 부호는 같지만 크기가 없고, 한쪽 p 0.25 다. 판정: 폐기.

금(뉴욕 17:00)과 CME 비트코인이 함께 발견 구간 상위 25% 로 오르고 달러인덱스가 내린 밤(통화 신뢰 충격)에 다음 날 10년 국채선물 장중이 미국 금리·원화로 설명되는 것과 다르게 움직이는지 물었다(H261). 그런 밤은 발견 2017-12 ~ 2022 에 78일, 확인 2023 ~ 2026 에 49일이다. 더미 계수는 발견 −6.96틱(t −1.59), 확인 −7.13틱(t −1.22)으로 두 구간 모두 같은 방향(10선 하락)이고 크기도 비슷하다. 다만 확인 한쪽 p 0.11 로 문턱에 못 미친다. 판정: 폐기(방향 일치, 비유의).

미국 섹터 ETF 여섯 개(XLF·KRE·SOXX·XLU·HYG·LQD)의 뉴욕 종가 변화에서 나스닥100 선물과 미국 10년 금리 몫을 뺀 잔차를 주성분 하나로 묶은 «섹터 요인» f 가 다음 날 10년 국채선물 장중을 미국 금리·원화 위에 더 설명하는지 물었다(H259). 자료는 단말 일별 종가(2010 ~ 2026-10-28)와 0066 패널, 발견 1,662일·확인 850일이다. 첫 성분은 잔차 분산의 44% 를 담고 금융·지역은행·하이일드에 크게 실린다(신용·금융 위험선호 요인). 장중 회귀 계수는 발견 +0.39(t 0.40), 확인 −1.16(t −1.26)으로 부호가 뒤집혔고 한쪽 p 0.90 이다. 판정: 폐기.

R1 의 원화 고유 충격 ε 에서 아시아 통화 공통 몫(엔·위안·싱가포르달러·대만달러·루피·호주달러 뉴욕 종가 변화 평균 A)까지 빼면 카드 거르기가 나아지는지 물었다(H253). 자료는 단말 FX 일별(2010 ~)과 0066 패널, 카드 날 발견 907·확인 419일이다. 순수 원화 충격 ε_pure 는 ε 와 상관 0.89 이고, 엇갈림 판정이 바뀐 카드 날은 발견 150·확인 35일이다. 일별 손익 차이(R1·P − R1, 같은 총 계약)는 확인 −0.17틱(90% −0.29 ~ −0.07), p 0.99, 4개 연도 모두 음수다. 발견 구간도 −0.06틱이다. 판정: 폐기. 판정이 바뀐 날은 원래 R1 쪽이 맞았다: 그 날들의 카드 손익이 발견 +2.47, 확인 +0.66 틱으로 R1 이 1을 실은 쪽이었다. 아시아 통화 A 하나로 거르는 것도 발견 −0.35(p 0.997)로 나쁘다.

뉴욕 상장 한국 ETF(EWY) 하루 변화에서 나스닥100 선물과 원화(NDF) 몫을 뺀 «한국 주식 고유 충격» κ 가 원화 고유 충격 ε 처럼 3선 장중으로 이어지는지 물었다(H252). 자료는 단말 EWY·ADR 5종 일별(2010 ~), 0066 패널, 발견 1,666일·확인 851일이다. 장중 회귀(미국 10년·ε 통제, HAC)의 κ 계수는 발견 +0.05(t 0.13), 확인 −0.26(t −1.10)으로 부호도 크기도 없다. 한쪽 p 0.86. 시가 갭에도 들어가지 않고(t 0.79, 0.58), ADR 평균·10선도 0 이다. κ 상위 20% 날 규칙은 두 구간 모두 비용 1틱 뒤 −1.0, −1.7틱이다. 판정: 폐기. 탐색 E4 에서 카드 날을 «κ 가 미국 금리 방향과 엇갈린 날» 과 «같은 날» 로 나누면 계약당 손익이 발견 +2.22 대 +1.20, 확인 +1.88 대 −0.70 으로 두 구간 모두 엇갈린 날이 크다. R1 의 원화 엇갈림과는 거의 독립이다(교차표). 이 분할은 결과를 본 뒤 고른 것이라 판정에 쓰지 않고, 0068 사다리와 함께 전진 장부 후보로 둔다.

09:00 ~ 10:10 일본 10년 금리(단말 IR JP10Y 1분)가 크게 움직인 날 10선을 10:11 에 같은 방향으로 따라가 종가에 청산하면 비용 뒤 남는지 물었다(H251). 문턱은 발견 구간(2020-11 ~ 2022-12, 483일) |변화| 상위 5% 인 1.12bp 다. 일본 금리 변동이 커진 확인 구간(2023 ~ 2026, 805일)에서는 127일이 걸렸고, 10선 틱으로 평균 −2.17틱(90% −6.47 ~ +2.14), p 0.80, 승률 50% 다. 발견 구간 25건도 −12.5틱이다. 반대(되돌림)도 +0.17틱으로 0 이다. 같은 창(09:00 ~ 10:10)에서 일본 금리와 10선 가격의 상관은 −0.17 로, 10선은 이미 같은 시간에 일본을 따라 움직였다. 판정: 폐기. 일본 오전 충격도 개장 뒤 한 시간 안에 반영이 끝나고, 이후 종가까지는 방향이 없다.

중국 인민은행이 매일 10:15(한국시간)에 내는 달러·위안 고시환율이 밤사이 달러 흐름으로 설명되는 것보다 위안 약세 또는 강세 쪽일 때(고시 깜짝 S, 직전 250 고시일 회귀의 잔차), 그 뒤 10:16 ~ 15:40 미국달러선물(H239)과 3년 국채선물(H240)의 방향을 맞히는지, 큰 깜짝 날 3선에 들어가는 규칙이 비용을 넘는지(H241) 물었다. 고시환율은 중국외환거래센터 공개 자료 2016 ~ 2026(2,507일), 가격은 사내 1분봉이다. 모델 없이 순위 상관과 고정 규칙이고 검정은 고시일 사이 S 순열 10,000회다. 달러선물 상관은 −0.041(1,587일, 예측과 반대 부호, p 0.95), 3선 상관은 +0.006(2,320일, p 0.60), 규칙은 404건에서 비용 1틱 뒤 −1.23틱, 승률 43.1% 였다. 2022 년 이후만 봐도 같다. 판정: 폐기. 위안 고시의 깜짝 결과는 한국 원화와 국고채의 남은 하루를 알려 주지 않았다.

앞선 실험의 장중 통화 조건 신호(엔, 위안, 호주달러, 유로, 달러인덱스, 원·달러 현물의 5·15분 급변 또는 대상이 따라오지 않은 괴리)를 두 가지로 바꿔 다시 물었다(H230~H233). 갈래 A 는 미국달러선물에 지정가로 들어가되 가격이 지정가를 1틱 이상 뚫고 지나갈 때만 체결로 보고, 청산 비용만 0.1원을 뺐다. 갈래 B 는 3년·10년 국채선물에 조건이 온 순간 들어가 15:40 까지 들고 간다. 규칙(A 288개, B 192개)을 2024년에서만 고르고 잠근 뒤 2025-01 ~ 2026-10 에서 판정했다. 갈래 B 는 2024년에서 문턱(비용 뒤 t ≥ 2)을 넘은 규칙이 없었다(최고 t 0.78). 갈래 A 는 «달러선물이 원·달러 현물을 따라잡는 괴리, 5분 창, 문턱 3, 60분 보유» 하나가 넘었지만(2024년 87건, +0.65원, t 2.30) 확인 구간 221건에서 비용 뒤 −0.30원, 승률 45.2%, 날 단위 순환이동 p 0.82 였다. 판정: 폐기. 장중 교차통화 신호는 체결 비용을 낮추거나 종가까지 들고 가도 표본 밖에서 남지 않았다.

엔, 위안(역외), 호주달러, 유로, 달러인덱스, 원·달러 현물을 한국 세션 동안 1분마다 지켜보다 조건이 오면 그 순간 들어가는 규칙을 찾았다(H227~H229). 조건은 두 가지다. 통화가 5분 또는 15분 동안 평소(직전 20일)보다 2배나 3배 크게 움직였을 때 따라가는 추종, 그리고 3년·10년 국채선물이나 미국달러선물이 그 통화가 시사하는 만큼 따라오지 않았을 때 들어가는 괴리다. 15·30·60분 뒤 청산한다. 규칙 864개를 2024년(발견 구간, 규칙당 중앙값 251건)에서만 평가하고 비용 뒤 t ≥ 2 인 셋을 잠가 2025~2026 에서 판정할 계획이었다. 발견 구간에서 문턱을 넘은 규칙이 하나도 없었다. 가장 나은 것은 달러선물 괴리 따라잡기(t 1.41, 비용 뒤 +0.36원, 승률 51%)였고, 국채선물 규칙은 비용 전 평균 손익의 중앙값이 3선 0.08틱, 10선 0.36틱으로 왕복 비용(1틱, 1.4틱)의 10~25% 에 그쳤다. 판정: 폐기. 확인 구간은 열지 않았다.

금이나 비트코인 같은 안전자산이 3년, 10년 국채선물과 관계가 있는지, 그리고 그 관계로 AI 가 선물을 매매할 수 있는지 물었다(H140~H145, 주 가설은 매매 가능한 시가→종가 움직임을 다룬 H142, H143). 자료는 인포맥스 단말에서 받은 금 현물(XAUUSD), CME 비트코인 선물, 나스닥 선물의 일봉과 30분봉, 미국 2년과 10년 금리, 달러인덱스, 롤 조정한 국채선물 일봉 2,399 거래일(2016-12~2026-10)이다. 미국 종가는 한국 시가 전에 확정되도록 맞췄다. 금의 밤사이 수익률은 다음 세션 10선 시가 갭과 상관 +0.30, 비트코인은 +0.06 이었다. 그러나 미국 금리와 달러, 나스닥을 통제하면(OLS, 뉴이-웨스트 HAC) 갭에 더하는 설명력은 ΔR² 0.002(10선 p 0.012, 3선 p 0.18)로 줄었고, 시가→종가 장중 움직임에는 더하는 것이 없었다(p 0.29, 0.39, H142 기각). AI 는 L2 로지스틱, LightGBM(깊이 3, 200그루), MLP(32-16) 세 모델을 연 단위 확장 워크포워드(시험 2020~2026, 1,658일)로 돌렸다. 통제 특징 9열(B)과 여기에 금과 비트코인 특징 9열을 더한 묶음(B+S)을 비교했다. 10선에서는 B+S 세 모델이 비용 1틱 뒤 계약당 +2.35~+2.46틱을 냈다. 금과 비트코인 열만 섞는 순열 200회의 p 는 0.095, 0.085, 0.020 이었고 20일 블록 부트스트랩 하한은 0 보다 컸다. 사전 규칙상 H143 은 통과한다. 하지만 미국 금리 특징만 쓴 B 도 +1.80틱(로지스틱)을 냈다. 결과를 본 뒤 탐색으로 seed 10개를 돌렸을 때 금과 비트코인의 몫은 중앙값 +0.2~+0.8틱이었다. 금리 충격이 컸던 2022 년을 빼면 어느 모델의 B+S 손익 구간도 0 을 넘지 못했다. 금 특징과 비트코인 특징을 따로 넣으면 두 경우 모두 구간이 0 을 포함했다. 3선은 어느 모델도 비용 뒤 이익이 없었다. 판정은 보류다. 관계는 있다: 금은 미국 금리의 반대편으로 움직이므로 국채선물 갭과 함께 움직인다. 주간장 매매 우위는 강건하지 않고, 10선 AI 의 이익은 대부분 미국 금리 밤사이 되돌림에서 온다.

한국 수출 발표를 3년 국채선물 하나가 아니라 KOSPI200 선물·미국달러선물·3년 국채선물 세 자산으로 거래하면, 특징 선택까지 표본 밖으로 두어도 우연과 구분되는지 물었다(H81). 데이터는 산업부 수출 헤드라인·품목 YoY(2001~2026-09 발표), Yahoo 수정 종가 20종, 3선·10선 월 보유창 175개, IMF PortWatch 선박 물동량(2019~)이다. 모델은 학습 계수가 없는 부호 규칙 셋(주식은 수출 가속, 원화는 헤드라인 전월 변화, 3선은 수출 수준의 부호)을 직전 36개월 변동성으로 같은 위험에 맞춘 것이다. 매월 그때까지의 자료로 다리별 특징과 방향을 다시 고르는 중첩 걷기 전진(2017-02~2026-08, 115개월)에서 비용 후 연 샤프 0.96(2022 이후 1.10)이었다. 유의성은 같은 절차를 특징 순환이동 귀무 200회에 돌려 p 0.010 이었으나, 격자 56칸의 최대값 귀무를 넘는 단일 칸은 없었다. 판정: 보류 — H81 지지(탐색 수준)이고 규칙을 봉인해 모의 장부로 돌린다, 실주문 근거로는 아직 부족하다.

산업부·관세청 수출 YoY 의 z 점수가 ±0.5 를 넘으면 그 방향으로 3년 국채선물을 한 달 보유하는 제안서 규칙(EXO-1)을, 실제 매매 수단(3선 계약)의 비용 뒤 손익으로 다시 재 10월 개시를 판정하려 했다(H40~H45). 데이터는 2018-01~2026-06 월별 수출 발표와 3선 월 보유창이고, 모델은 학습 없는 부호 규칙(3선 W2 · 헤지 없음)이다. 이미 본 자료로 미리 계산한 값은 비용 뒤 연 샤프 0.148, 2022 이후 −0.05, 월 승률 49.1%(2022 이후 42.3%)였다. 부록 EXO-1b(수출 z + 선물·현물 갭)의 걷기 전진 샤프 0.43 도 선택 편향 귀무(p 0.18~0.36)와 구분되지 않았고, 2022~23 충격 창을 빼면 0, 2024 이후는 음수였다. 판정: 보류 — 사전 계산 권고는 «모의만» 이고, 계획한 10월 판정 런은 돌지 않은 채 세 자산 확장(0020)으로 넘어갔다.

CD 91일 고시가 칼만 예측보다 크게 나온 날 IRS 1년이 첫 쿠폰 현금흐름 몫(c)보다 크게 반응하고 다음 5영업일에 되돌아오는지 물었다(H1062 ~ H1067). 자료는 단기금리 표와 일별 풀의 IRS 1년, 2년 종가 2015-01 ~ 2026-11 의 3,084 영업일이고, 국소 수준 칼만 필터(외생은 전날 콜과 통안 1년) 모수는 발견 구간 2015 ~ 2021 에서 최대우도로 고정했으며 판정은 확인 구간 2022-01 ~ 2026-11 로만 했다. 이틀 반응 계수 β 는 0.47 로 c 0.254 보다 0.22 컸지만 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.042, Holm p 0.21 로 지지되지 않았다. 최대우도는 관측 잡음 분산을 0 으로 보내 CD 를 순수 확률보행으로 추정했고(칼만 이득 K = 1), 그 경우 공정 반응은 c 가 아니라 1 이라 IRS 1년은 오히려 덜 반응한다(β − f = −0.53, H1067 p 1.0). |z| ≥ 2 되돌림 규칙은 확인 구간 55건(연 11.3회), 사건당 총손익 +0.04bp, 다리당 0.5bp 비용 뒤 −0.96bp(p 0.78, Holm 1.0)이고 무작위 날짜 귀무 평균 −1.00bp 와 구별되지 않았다. 1년 − 2년 판은 −2.47bp, 원 변화 규칙 대비 차이는 −1.32bp 다. 분기말과 금통위 창을 뺀 15건만 +8.56bp(Holm p 0.006)로 지지됐으나 주가설 H1063 이 무너졌고, 연 3회 빈도에 2022-10 과 2023-02 의 연속일 군집이 몫의 대부분이며 발견 구간 같은 조건 5건은 −0.16bp 라 재현되지 않고 군집 첫날만 세면 8건 p 0.055 로 사라진다. 탐색으로 중개 메신저 호가 223일을 보면 IRS 1년 호가 폭 중앙값은 0.5bp, 혁신 반응의 대부분(1bp 당 0.58)이 고시 전 오전에 나오고 고시 뒤 되돌림은 없다. 판정: 폐기 (H1062 ~ H1067).

CD 91일과 KOFR(담보부 익일물)의 주간 괴리가 크게 벌어질 때, 그것이 무담보 쪽(CD 상승)에서 왔는지 담보부 쪽(KOFR 하락)에서 왔는지가 다음 1주 원화 IRS 1년 대 3년 DV01 중립 손익을 가르는지 물었다(H1056 ~ H1061). 자료는 단기금리 일별 표와 IRS 종가로 만든 주간 표본이고, 깊이 2 회귀 트리(잎 최소 15주, 특징 다섯)를 발견 구간 2021-11 ~ 2023-12 의 92주에 한 번 적합해 고정한 뒤 확인 구간 2024-01 ~ 2026-08 의 139주(기준금리 변경 주를 뺀 유효 128주)에 적용했다. 확인 구간에서 트리 규칙은 다리당 0.5bp 비용 뒤 주당 −0.85bp(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.999)였고, 원인 무시 규칙(−0.33bp)보다 짝 차이 −0.52bp(p 0.92), 기울기 캐리 기준선(0.00bp)보다 −0.85bp(p 0.97) 뒤졌다. 선형 규칙도 −0.84bp(p 0.997)였다. 무담보 주도 확대 사건은 확인 구간에 3건(연 1.1회)뿐이었고 다음 주 1년 − 3년 변화 평균은 +1.42bp 로 예측(−0.5bp 이하)과 반대 부호였다(p 0.75). 발견 구간 표적을 섞어 트리를 다시 고르는 선택 귀무의 평균도 −0.58bp 여서 실제 값은 귀무보다 나을 것이 없었다(p 0.81). 여섯 가설 모두 Holm 보정 p 1.0 으로 미지지다. 판정: 폐기 (H1056 ~ H1061).

0034 의 커브 예측 신호(3선 매수, 10선 매도의 DV01 중립 스티프너 손익을 릿지로 걷기 전진 예측, 다음 5세션 표적)에 신호의 AR(1) 계수와 비용만으로 계산한 무거래 대역 q = (¾ C σ_ε²)^{1/3} 을 씌우면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H1050 ~ H1055). 데이터는 0034 패널 2012-01 ~ 2026-10-12 이고 평가는 2017-01-02 ~ 2026-10-01 의 2,387 거래일이다(2016 은 보정 전용). 감사 지적에 따라 전 표본으로 추정된 기간 프리미엄 특징 셋을 빼고 149개 특징으로 다시 돌렸다. 판정 비용은 3선 1틱, 10선 2틱 왕복(평균 0.54bp)에 롤 비용을 더했다. 해석적 대역 규칙은 비용 뒤 연 +3.5bp(DV01 당, 샤프 0.10)였고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.336(Holm 0.672), 표적 순환이동 귀무 1,000회 p 0.431 로 둘 다 문턱을 넘지 못했다. 포지션 변경은 연 1.6회뿐이라 손익은 무조건 스티프너(연 +8.4bp)보다도 낮았다. 0034 탐색의 5일 평균 부호 보유형은 같은 비용에서 연 +8.4bp(p 0.162, 귀무 p 0.039)로 누설 특징을 빼자 절반으로 줄었고 변경이 연 16회라 빈도 규칙에도 못 미친다. 매일 부호 대비 회전율은 97% 줄었지만 비용 전 손익은 19%만 남아 H1052 도 미지지다. 원인은 신호 크기(평균 0.050bp/일)가 뒤집기 비용(0.54bp)에 비해 작고, 신호의 기억이 AR(1)과 다르다는 데 있다. 판정: 폐기 (H1050, H1053 미통과).

0255 에서 결과를 본 뒤 고른 국고 탐색 변형, 곧 오토인코더(AE) seed 6개 평균 곡선의 잔차 z 가 2 이상이고 편차 |d| 가 3bp 이상인 잔존 4년 미만 경과물을 그날 지표물과 DV01 중립으로 교체하고 잔차 반감 또는 10영업일에 청산하는 규칙을 문턱 그대로 얼려, 0255 가 쓰지 않은 통안증권 표본에 적용했다(H1032 통안 비용 뒤 > 0, H1033 국고 2005 ~ 2009, H1034 NS 보다 큼, H1035 같은 날 종목 순열 귀무, 보조 H1036 비용 ×1.5, H1037 2024 이후). 자료는 통안 186종목 일별 민평 2013-02 ~ 2026-11 이고, AE 는 0234 구조(8, 3, 8)를 통안 잔존 0.5 ~ 3년 격자로 2013-12 ~ 2015 를 첫 학습창 삼아 해마다 확장창 재학습했으며 판정 구간은 2016-01 ~ 2026-11 이다. 얼린 규칙의 통안 거래는 10.8년 동안 14건(연 1.3건)뿐이었고 거래당 비용 전 −4.72bp, 실측 쌍 왕복 1.22bp 를 빼면 −5.94bp 였다(진입 달 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.00, Holm 1.00). 같은 날 종목 순열 귀무 1,000회 평균 −3.38bp 보다도 나빠 p 0.94 이고(H1035 미지지), NS 잔차 같은 규칙(15건 −2.20bp)이 AE 보다 나아 H1034 도 미지지다. 국고 2005 ~ 2009 는 잔존 4년 미만 경과물이 하루도 없어 거래 0건, 사전 규칙대로 보류다. 거래가 적은 까닭은 통안 2년 지표물이 약 두 달마다 바뀌어 지표물의 60일 z 가 계산된 날이 판정 구간의 16% 뿐이라 «이웃 지표물 |z| < 1» 조건이 거의 늘 막히기 때문이다. 탐색으로 진입 시점 β 로 기울기를 헤지하면 통안 손실은 −1.39bp 로 줄 뿐 양이 되지 않고, 같은 헤지에서 국고 원 변형은 2024 이후 88건 +1.17bp(p 0.001)로 남았다. 판정: 폐기 (H1032, H1034, H1035 미지지, H1033 보류)

국고와 IRS 의 3, 5, 10년 금리 여섯 개로 공통 수준, 기울기, 곡률과 시장 간 수준, 기울기, 곡률 차를 칼만 필터(Nelson-Siegel 로딩, 모수 14개를 2010 ~ 2020 최대우도로 고정)로 추정하고, 시장 간 곡률 차의 250일 표준화 값이 1.5 를 넘으면 국고 버터플라이와 반대 방향 IRS 버터플라이(스왑 스프레드 버터플라이)를 최대 20거래일 들어 되돌림을 노리면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H834). 자료는 일별 풀 장 마감 금리 2010-01 ~ 2026-11(4,143거래일)이고 판정은 고정 모수로만 돈 확인 구간 2021-01 ~ 2026-10 이다. 확인 구간 35건(연 6.0건)의 비용 전 평균은 +1.54bp 였지만 다리 여섯 개 비용 2bp 를 빼면 건당 −0.75bp(승률 46%)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.89(Holm 1.00)다. 같은 건수의 무작위 진입(평균 −2.01bp)보다는 낫지만(순위 p 0.003) 0 을 넘지 못했다. 곡률 차의 반감기는 7.4일로 국고 단독 버터플라이 잔차 13.1일보다 짧았다(H835, p 0.002, Holm 0.007). 칼만 필터 z 는 원시 버터플라이 z 보다 일별 손익이 나빴다(H837, p 0.98). 판정: 폐기 (H834 미지지, 비용 뒤 음이고 연 6건으로 빈도도 모자람. H835 는 지지).

주금공 MBS 선순위 AAA 평가 곡선의 국고 대비 스프레드가 직전 250영업일 기준 z 1.5 이상으로 넓은 날, 다음 영업일 민평으로 MBS 3년(3선 헤지) 또는 5년(10선 헤지)을 사서 20영업일 들고 매일 1/20씩 겹쳐 쌓으면 비용(MBS 왕복 4bp, 선물 1틱, 롤 1틱) 뒤 양인지 물었다(H792 3년, H793 5년, H794 공사채 AAA 대비, H795 2022 꼬리, H796 공급 라벨, H797 무조건 대비). 자료는 평가사 곡선 2010 ~ 2026-11(4,155일), 롤 조정 3선과 10선 일별(2016-12 ~), CD91 이고, 확인 구간(진입 2020-01 ~ 2026-10) 신호 슬리브는 3년 457개, 5년 412개(연 61 ~ 68일이나 신호 군집은 연 2.5 ~ 2.8개)다. 방법은 사전 고정 문턱 규칙이며 학습 모형은 없다. 확인 구간 슬리브 평균 순손익은 3년 −7.18bp, 5년 −6.16bp(비용 전 −2.74, −2.01bp)로, 같은 기간 매일 무조건 들어간 슬리브(비용 전 +0.36, +0.88bp)보다도 나빴다. 진입월 3개월 이동 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.989, 0.969, Holm 보정 둘 다 1.00 이다. 공사채 AAA 대비 차는 +1.06bp(p 0.17), 조건부 대 무조건 차는 3년 −3.09bp(p 0.94)였다. 판정: 폐기 (H792 ~ H797).

국고채 전 종목 민평에 날마다 커널 리지 할인곡선(곡률 벌점, λ 는 한 종목 빼기 오차로 고름)을 맞추고, 잔차가 직전 60일 평소보다 2 표준편차 넘게 싸진 종목을 사고 잔존이 가까운 이웃을 파는 DV01 중립 교체(z 0.5 아래로 돌아오면 청산, 최대 20영업일)가 왕복 비용 1bp 뒤에도 남는지 물었다(H780, 곡선 되돌림 비율 비교 H781, 장내 체결 기준 재측정 H782). 자료는 단말의 고정금리 국고채 156종목 일별 민평 2012-01 ~ 2026-11 이고, 확인 구간(2022-01 ~ 2026-10)에 거래 752건(연 156건)이 났다. 비용 전 거래당 손익은 +0.24bp 로 같은 날 무작위 종목을 고른 귀무(평균 +0.02, 90% 범위 −0.10 ~ +0.14)보다 분명히 크지만, 비용 1bp 를 빼면 −0.76bp(90% 구간 −0.95 ~ −0.57)다. 진입 달 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 1.000(Holm 1.00)이다. 커널 곡선의 되돌림 비율은 29.5% 로 넬슨 시겔 36.2% 보다 오히려 낮았고(p 0.995), 두 다리 모두 장내 종가가 있는 거래는 0건이라 H782 는 잴 수 없었다. 원인은 신호 크기다. 커널 곡선이 너무 잘 맞아서(잔차 RMSE 1.0bp) 신호 순간의 편차 중앙값이 0.35bp 뿐이고, 20영업일 안에 편차의 절반도 돌아오지 않는다. 판정: 폐기 (H780 ~ H782 미지지).

10년 국채선물(10선)의 장중 변화(첫 체결 → 15:30)에서 같은 창의 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 고유 몫 r 이 다음 날 반대로 움직이는지(H750, 회귀), 그리고 |r| 이 직전 250세션 67번째 백분위 이상인 날 종가 단일가에 반대로 들어가 다음 날 종가 단일가에 나오는 규칙이 비용 1틱을 넘는지(H751)를 물었다. 자료는 10선 월물 1분봉, 코스피200 선물과 달러선물 1분봉, 10선 일봉 종가(롤 보정)이고, 코스피200 선물 분봉이 2022년부터라 잔차는 2024-01-30 부터 생긴다. 확인 구간은 2024-01 ~ 2026-10 이다(회귀 612일은 통제 변수가 있는 2026-10-26 까지, 규칙 207건은 2024-07-29 ~ 2026-10-28 진입, 연 73회). 방법은 250세션 롤링 회귀 잔차와 고정 문턱 규칙이며 학습으로 고른 모수는 없다. 회귀 계수는 −0.27(HAC t −5.36, 한쪽 p 4×10⁻⁸) 이고, 규칙은 건당 총손익 +7.03틱, 비용 1틱 뒤 +6.03틱(승률 57%, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.005), 비용 2틱 뒤 +5.03틱(p 0.017) 이다. Holm 보정(가족 2) 뒤 p 는 각각 8×10⁻⁸, 0.005 다. 날짜 순열로 문턱 절차를 다시 돌린 귀무에서도 p 0.018 이다. 같은 규칙의 3선판은 비용 1틱 뒤 +1.18틱, 2틱 뒤 +0.18틱이라, 10선의 이득은 신호가 일간 변동(10선 40.6틱, 3선 12.7틱)에 비례해 커지는 데서 온다. 다만 고유 몫은 3선 고유 몫과 상관 0.89 로 10선만의 몫은 아니고(H752 미지지), 요인 없이 10선 원 변화만 되돌려도 비슷하며, 긴 이력(2017 ~ 2023)에서는 +2.5틱(p 0.09)으로 약했다. 판정: 채택 (H750, H751).

한국 소비자물가, 향후 1년 기대인플레이션과 기준금리의 국소 수준 필터가 추정한 사후 분산이 높으면 다음 주 3년 국채선물 매수와 10년 국채선물 매도의 DV01 중립 스티프너가 이익을 내는지 물었다(H744 ~ H749). 거시 자료는 2008년부터 준비해 2020년까지 모수를 고정했고, 발견 2021 ~ 2023년과 확인 2024-01 ~ 2026-10을 나누었다. 확인 구간에는 회귀용 완결 주간 표적 123개와 공통 평가 가능 주 141개가 있으며, 연속 계약 기준 원안은 45회 진입했고 정수 계약으로 실제 수량을 맞출 수 있던 거래는 32회였다. 분산 z의 다음 주 곡선 손익 회귀계수는 -0.093bp이고 HAC t는 -0.32다. 원안은 양 다리 각 왕복 1틱과 보유 위험을 반영한 뒤 전체 주당 -0.857bp, 거래 주당 -2.687bp, 누적 -120.900bp였으며 월 블록 부트스트랩 한쪽 p=1.000, Holm 보정 p=1.000이다. 분산을 추가한 분기별 확장 예측의 표본 밖 R² 변화도 -0.170%p로 개선되지 않았다. 적응 필터는 항상 스티프너보다 주당 +0.514bp 덜 잃었지만 자체 손익은 -1.049bp였고, 원안의 연속 계약 진입은 연 15.91회이고 정수 실행은 연 11.31회로 둘 다 빈도 기준에 못 미쳤다. 관측값을 모두 학습 평균으로 바꿔도 기본 사후 분산이 정확히 같아 경제적 불확실성과 공표 달력 효과를 분리하지 못했다. 탐색으로 사전등록 손절 하한을 빼도 원안은 비용 전 주당 -0.175bp, 1틱 뒤 -0.319bp로 음수였고 항상 스티프너보다도 0.127bp 나빴다. 확인 효과가 음수이고 사전등록 비교 어느 것도 비용을 넘지 못했으므로 프로토콜 13절의 폐기 조건에 해당한다. 판정: 폐기.

15:30 장중 현물 체결로 계산한 내재 레포에서 직전 영업일 익일물 콜금리를 빼고, 괴리가 과거 60유효일의 1표준편차 이상 벌어지면 다음 거래일 시가에 선물을 반대로 잡아 정상화 또는 최대 5일까지 보유하는 규칙을 검정했다(H690). 같은 신호에 현물 바스켓을 반대로 매매한 헤지 다리도 비교했다(H691). 자료는 2022-01-03~2026-10-30의 3년과 10년 국채선물 일봉 및 15:30 계산기 패널이며, 상품별 거래 달력 1,177일 가운데 유효 신호일은 921일과 923일이다. 발견 2022~2023년에 문턱과 최대 보유일 네 조합을 골랐고 확인 2024~2026년 10월에는 두 상품 합계 151건, 연 53.4회였다. 확인 선물 단독은 DV01 가중 건당 -2.10틱 상당, 비용 2틱 뒤 -2.76틱 상당이고, 헤지 다리는 선물 1틱과 현물 1bp 뒤 -3.80틱 상당이었다. 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p는 각각 0.817와 1.000, 두 확증 가설의 Holm 보정 p는 모두 1.000이다. 하루 보유 기준선도 -0.94틱 상당이고, 발견 구간에서 선택을 반복한 순환이동 귀무 p는 0.791였다. 빈도보다 방향 위험과 현물 비용이 장애였으며 확인 구간은 앞선 연구에서 이미 관찰한 기간이라 독립적인 재확인은 아니다. 판정: 폐기.

주금공 MBS 입찰에서 낙찰받은 트랜치를 입찰일 종가에 3년 또는 10년 국채선물로 DV01 헤지하고 CD 91일로 조달해 60영업일 들고 있다가 그 종목 민평으로 나가면 비용 뒤 이익이 나는지 물었다(H672 발견, H673 확인, H674 확인 구간 만기일시와 ST, H675 ~ H677 진단과 탐색). 자료는 입찰일 2016-12-16 ~ 2026-07-24 일반과 ST 212회차 1,639트랜치(발견 158회차, 확인 2024 ~ 54회차)와 인포맥스 단말 종목 민평, 롤 조정한 선물 일별, 국고 곡선, IRS 다. 모델은 없고 손익 분해다. 60일 헤지 보유의 비용 전 손익은 회차 평균 +2.82bp(쿠폰 캐리 +3.63, 국고 롤다운 +1.56, 스프레드 +0.83, 헤지 오차 −2.80, 잔차 −0.41)이고, 판정 비용(MBS 왕복 4bp, 선물 1틱과 롤 1틱, 평균 4.46bp)을 빼면 발견 −1.12bp(이동 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.77, Holm 1.00), 확인 −3.20bp(p 0.99), 확인 만기일시와 ST −3.22bp(p 0.95)다. MBS 비용을 2bp 로 낮춰도 확인 구간은 −1.20bp 다. 손실 꼬리는 2022 에 몰렸고(하위 10% 의 47.6%, 표본 비중 10.1%, 이항 p < 0.001), 선물 헤지 손익의 표준편차 15.7bp 는 IRS 헤지 13.4bp 보다 커서 H677 은 기각이다. 확인 구간 연 18회차로 빈도 문턱 24 에도 못 미친다. 판정: 폐기 (H672 ~ H674 기각).

주금공 MBS 입찰의 낙찰 스프레드가 전날 예측(0200 걷기 전진 릿지)보다 넓게 나온 날, 마지막 입찰 창이 끝난 뒤 10년 국채선물이 약해지고 다음날 공사채 AAA 스프레드가 넓어지는지, 그리고 그 방향을 따르는 10선 규칙이 비용 뒤 남는지를 물었다(H636 ~ H641). 자료는 2019-01 ~ 2026-10 입찰일 173일(발견 2019 ~ 2023 111일, 확인 2024 ~ 62일, 서프라이즈 날 68일)과 10년, 3년 국채선물 1분봉, 공사채 AAA 와 국고 5년 민평이다. 방법은 같은 요일 비입찰일을 대조로 둔 사건연구와 방향 추종 규칙(창 종료 15분 뒤 진입, 30분 보유)이다. 서프라이즈 날 창 종료 뒤 30분 10선 초과 수익은 +0.09틱(n 68, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.52)으로 예측(−1틱 이하)과 달랐고, 다음날 스프레드 초과 변화는 −0.01bp(p 0.53)였다. 서프라이즈 크기에 대한 스프레드 기울기만 +0.12bp/SD(p 0.010)로 부호가 맞았으나 Holm 뒤 0.060 으로 문턱을 넘지 못했고 예측 크기(+0.3bp)의 절반에도 못 미쳤다. 규칙은 확인 구간 62회에서 비용 1틱 뒤 −0.98틱(p 0.94, 비용 전 +0.02틱)이었고 무작위 방향 귀무와 순위 p 0.49 로 구별되지 않았다. 판정: 폐기 (H636 ~ H641)

3년 국채선물의 장중 고유 충격을 10년 국채선물로 헤지해 반대로 거래하면 비용을 이기는지 물었다(H468). 2022~2026년 네 시장의 1분 자료에 직전 60세션 최소제곱 회귀를 적용한 결과, 확인 구간 710건의 평균은 비용 전 +0.50틱, 두 다리 비용 후 -0.84틱이었다. 거래하지 않는 기준선은 0틱이고 같은 사건에서 방향을 뒤집은 비교는 -1.85틱이다. 월 블록 부트스트랩 한쪽 p값은 1.000이며 세 가설 Holm 보정값도 1.000이다. 다만 15:45 종가 슬롯의 단일가 체결 가능성을 독립적으로 입증하지 못했고 사전등록한 비교 일부가 미완료여서 확정 판정은 보류한다.

원화 IRS 의 캐리(고정금리와 CD91 의 차이를 DV01 로 나눈 이자와 1년 롤다운)에서 «CD91 이 중립금리로 수렴한다» 는 기대를 뺀 간극 조정 캐리를 직전 156주로 표준화하고, 그 부호대로 매주 IRS 5년(또는 3년)을 받거나 내면 다음 주 손익이 비용 뒤 남는지 물었다(H396 ~ H401). 중립금리 대용은 기준금리 5년 평균(A)과 CPI 12개월 평균 + 1%p(B) 둘이고, 같은 신호를 10년 국채선물에도 실었다. 자료는 2010-01 ~ 2026-10 IRS, CD91 일 종가와 10선 일봉이며, 학습하는 값 없이 고정 규칙 하나를 확인 구간 2019-01 ~ 2026-10 의 408주에서 판정했다. IRS 5년 규칙(H396)은 포지션 변화당 0.5bp 비용 뒤 주당 −0.25bp(승률 47%, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.67)였고, 3년 −0.51bp, CPI 중립 +0.13bp(p 0.40), 10선 −0.11틱(p 0.51), 원 캐리 대비 IC 차이 +0.05(p 0.26), 상시 받기(주당 −0.44bp) 대비 초과 +0.19bp(p 0.33)로 여섯 가설 모두 Holm 1.00 이다. 판정: 폐기 (H396 ~ H401 미지지).

국고채 현물을 잔존 구간 다섯(2~3년, 4~6년, 8~11년, 18~21년, 28~31년)으로 나누고, 매월 첫 영업일에 구간마다 «1개월 캐리 + 롤다운»(전 영업일 민평과 민평 커브로 계산)이 가장 큰 종목을 사고 가장 작은 종목을 파는 DV01 중립 쌍을 짜면 비용 뒤에도 남는지 물었다(H390, 지표물을 뺀 표본은 H391). 자료는 단말의 국고채 고정금리 전 종목 민평 3사 패널 2012-02 ~ 2026-10(보유 176개월, 쌍 723개, 연 49쌍)이고, 장외 거래량 하위 30% 종목은 뺐다. 모델은 학습이 없는 기호 순위 규칙이다. 비용 전 쌍 손익은 월 +0.53bp 로 무작위 쌍(평균 0.00, 90% 범위 ±0.10)보다 확실히 크지만, 판정 비용인 쌍 왕복 1bp 를 빼면 −0.47bp 이고 15개 연도 모두 음이다. 3개월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 1.00(Holm 1.00), 지표물을 빼면 −0.61bp(Holm 1.00)이다. 판정: 폐기 (H390, H391 미지지). 신호는 진짜로 갈리지만 크기가 호가 비용보다 작다.

30년 금리 하루 변화 중 10년과 3년 금리로 설명되지 않는 몫(초장기 고유 몫)이 5일 누적으로 2 표준편차 넘게 벌어지면, 10선으로 헤지한 30선 반대 포지션(다음 날 시가 진입, 5 세션 뒤 종가 청산)이 비용 뒤 이익인가를 물었다(H384). 신호는 국고채 민평 금리(3년, 10년, 30년, 2012 ~ 2026)로 만들고, 고유 몫은 직전 250일 2요인 선형 회귀의 잔차, 헤지 비율은 10선 단독 회귀 기울기를 DV01 로 환산한 값(평균 30선 1계약당 10선 1.9계약)이다. 확인 구간(2024-02-19 ~ 2026-10-30) 실제 30선과 10선 일봉으로 잰 거래는 19건(연 7.0건)이고, 비용(30선 2틱, 10선 1틱 × 헤지 비율) 뒤 건당 평균 +1.7틱(중앙값 −40.1틱, 승률 37%), 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.49 다. 같은 거래를 민평 대리 손익으로 재면 −20.1틱이다. 발견 구간(2014 ~ 2023) 대리 손익은 +17.0틱(63건, p 0.009)이었지만 이익이 2021 ~ 2023 에 몰려 있었고(2022 제외 p 0.13), 확인 구간 2026 년 11건은 −28.8틱이다. 30년, 50년 입찰이 보유 창에 낀 거래가 더 크다는 H385 는 차이 +13.2틱, p 0.24 로 미지지다. Holm p 는 H384 0.49, H385 0.47 이다. 독립 감사가 지적한 누설(미래 결측으로 신호를 거름)을 고쳐 다시 돌린 결과이고 첫 런(17건, −17.6틱)도 같은 판정이었다. 판정: 폐기 (H384, H385 미지지).

3선 장중 변화 중 코스피200 선물과 달러선물이 설명하지 못하는 «3선 고유 몫» 의 다음 날 되돌림 신호를, 상위 20% 날만 하루 드는 문턱 규칙 대신 목표 포지션을 향해 매일 λ 만큼 다가가는 부분 조정 필터(Gârleanu–Pedersen 식 최적 거래 필터)로 바꾸면 비용 뒤 손익이 커지는지 물었다(H372: 비용 1틱 뒤 필터 − 문턱 > 0, H373: 비용 2틱 뒤 필터 > 0). 자료는 3년 국채선물, 코스피200 선물, 달러선물 1분봉과 3선 일봉이고, 신호가 생기는 2024-01-22 부터 발견 107 세션(2024-06 까지), 확인 561 세션(2024-07 ~ 2026-10-26)이다. 모델은 직전 250 세션 이동 회귀 잔차를 표준화해 반감기 h 로 누적한 목표 포지션과 선형 부분 조정 x_s = x_{s−1} + λ(aim_s − x_{s−1}) 이고, 발견 구간에서 h = 1일, λ = 0.75 를 골랐다. 확인 구간 비용 1틱 뒤 일평균 손익(50계약 = 1 기준 틱)은 필터 +0.33, 문턱 규칙 +0.35 로 차이 −0.02(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.54, 선택 절차를 1,000번 다시 돌린 무작위 순서 귀무 p 0.64)이고, 비용 2틱 뒤 필터는 +0.16(p 0.24)이다. Holm 보정 p 는 H372 0.64, H373 0.47 이다. 알파가 하루 만에 사라져(발견 구간 1일 뒤 기울기 −2.75, 2일 뒤 −0.36) 천천히 따라가면 줄인 비용만큼 총이익도 줄고, 격자 20개 모두에서 λ 가 작을수록 확인 구간 손익이 낮았다. 판정: 폐기 (H372, H373 미지지).

3년, 10년 국채선물 근월의 고저평 괴리(선물 − 바스켓 민평 이론가, 틱)가 직전 20거래일 평균에서 2 표준편차 넘게 벌어진 날, 선물이 싸면 사고 비싸면 팔아 하루 들면 비용 1틱 뒤 이익이 남는지 물었다(H366 ~ H371). 자료는 2017-01 ~ 2026-10 자체 계산 고저평 일별(3선, 10선 각 2,400여 거래일)이고, 모델은 20일 z 문턱 규칙이다. 민평은 장 마감 뒤 확정되므로 실행 가능한 규칙은 다음 날 종가 진입(H366, H367)이며, 3선 −0.50틱(182건), 10선 −5.47틱(135건)으로 둘 다 음수였다. 같은 날 종가에 진입한다고 가정하면(H368, H369) 3선 +1.34틱(p 0.07), 10선 +13.79틱(137건, 10개 연도 모두 양, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.0002, Holm 0.0008) 이다. 그러나 종가 괴리와 15:30 장중 계산기 괴리의 차이가 하루 변화만큼 커서(표준편차 6.3틱 대 7.1틱) 종가 괴리에는 15:45 에 알 수 없는 정보가 들어 있고, 15:30 장중 값으로 신호를 내면 10선 +5.7틱(p 0.13)으로 줄어든다. 신호도 연 14회로 기준(24회)에 못 미친다. 판정: 보류 (H369 만 지지, 실행 불가 가정에 기댐. H366, H367, H368 미지지).

원화 CRS 5년과 IRS 5년의 차(스왑 베이시스, 보통 −58bp 안팎)가 직전 250거래일 평균에서 2 표준편차 넘게 벗어나면, 다음 거래일 종가에 두 스왑을 반대로 잡아(베이시스가 평소보다 덜 음이면 CRS 받고 IRS 주기의 반대, 곧 베이시스 축소 쪽) 최대 20거래일 들면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H336). 자료는 단말 CRS 5년 중개 호가 중간값(2012 ~)과 데이터 풀 IRS 5년 한국 종가이고, 보유 위험 조건(휴장 앞 청산, 60일 일변화 표준편차 2.5배 손절은 종가 체결과 비용 반 단위 추가, 괴리 0 통과 다음 날 청산, 고정 충격 구간 15개 보고)을 모두 넣었다. 2012-10 ~ 2026-10 61건의 비용(건당 1.5bp) 뒤 평균은 +4.09bp(승률 51%, 평균 11.9거래일 보유)이고 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 는 0.008 이다. 묶음 D(H334 ~ H337) Holm 보정 p 는 0.032 다. 비용을 두 배(3bp)로 잡아도 건당 +2.59bp, 누적 +158bp 이고, 14개 해가 모두 양이다. 판정: 보류(H336 지지, 다만 연 4 ~ 5회뿐이고 CRS 실행 부담이 커서 매매 전략으로 쓰지 않는다, 2026-10-30 사용자 결정).

국고 5년이 3년과 10년 사이에서 커브 수준과 기울기로 설명되지 않을 만큼 벗어나면(250일 롤링 잔차 |z| ≥ 2), 다음 거래일 종가에 현물 버터플라이를 최대 20거래일 들면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H335). 자료는 데이터 풀 국고 3·5·10년 만기 고정 금리(한국 종가, 2010 ~)이고 보유 위험 조건을 모두 넣었다. 117건의 비용 전 평균은 +1.37bp, 비용(건당 1bp) 뒤 +0.27bp(승률 55%)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.14 다. 비용을 2bp 로 잡으면 −0.73bp 다. 묶음 D Holm 0.42. 판정: 보류(H335 부호는 양이나 문턱 미달, 비용 2배면 음).

IRS 5년이 2년과 10년 사이에서 커브 수준(IRS 5년)과 기울기(10년 − 2년)로 설명되지 않을 만큼 벗어나면(직전 250일 롤링 회귀 잔차 |z| ≥ 2), 다음 거래일 종가에 버터플라이(5년 받고 2년과 10년을 반씩 주기, 또는 반대)를 최대 20거래일 들어 되돌림을 노리면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H334). 자료는 데이터 풀 IRS 2·5·10년 한국 종가(2010 ~)이고 보유 위험 조건을 모두 넣었다. 119건의 비용 전 평균은 +0.59bp, 비용(건당 1bp) 뒤 −0.57bp(승률 45%)이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.99 다. 묶음 D Holm 0.99. 판정: 폐기(H334 미지지, 비용 뒤 음).

뉴욕 날짜에 원유(WTI)가 직전 250일 표준편차의 2배 넘게 움직인 날 뒤, 다음 한국 거래일 시가에 3년과 10년 국채선물을 금리 민감도(DV01) 중립으로 묶어 유가 방향대로(급등이면 커브 가팔라짐 쪽) 최대 5거래일 들면 비용 뒤 이익이 남는지 물었다(H328). 위험 조건은 앞선 실험과 같다. 나흘 이상 휴장 앞 종가 청산, 직전 60일 단위 일손익 표준편차 2.5배 손절(시가가 넘어 열리면 시가 청산), 어느 다리든 만기 교체가 걸치면 진입하지 않는다. 자료는 인포맥스 단말 3선, 10선 연결 일봉(2011 ~ 2026, 2012 년 겹치는 62일 값 일치)과 Yahoo 원유 연속 근월물 뉴욕 종가이고, 헤지 비율은 직전 250일 가격 대 수익률 기울기로 정했다(평균 10선 1계약 대 3선 3.2계약). 2011 ~ 2026 년 137건의 비용 전 단위당 평균은 −4.45틱, 비용(계약당 1틱) 뒤 −9.65틱(승률 41%)이고 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 는 0.997 이다. C 묶음(H327, H328) Holm 보정 p 는 둘 다 1.00 이다. 판정: 폐기(H328 미지지, 부호가 반대다).

3선과 10선의 60일 실현 상관이 미국 2년·10년 상관보다 크게 낮을 때 한국 커브(10선 − 3선, 위험 환산)가 다음 20일 그 괴리를 메우는 쪽으로 움직이는가(H320)를 물었다. 자료와 정의는 ρ_KR = 직전 60 세션 3선·10선 종가 변화 상관, ρ_US = 미국 2년·10년 하루 변화 상관. x = ρ_KR − ρ_US 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 계수는 발견 -22.250(t -2.21), 확인 -1.484(t -0.04) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.484 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

3선 하루 변화를 다른 금리 자산 일곱 개의 음 아닌 가중 합으로 복제하고, 복제 대비 누적 괴리가 크면 되돌리는가(H312)를 물었다. 자료와 정의는 자산: 10선 종가 변화, IRS 1년·5년, 통안 1년, 국고 5년·10년 금리 변화, 미국 2년 변화(행 s) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -0.52틱(46건), 확인 +8.04틱(24건, 승률 54%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.125 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

3선 장중 변화에서 같은 시간 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 «3선 고유 몫» 이 다음 날 되돌아가는가(H300)를 물었다. 자료와 정의는 세션 s 의 장중(시가 → 15:30) 3선 틱, 코스피200 선물 %, 달러선물 % (1분봉 2022 ~) 이고, 분할은 프로토콜 §2 이다. 계수는 -0.096(t -2.64, 표본 585) 이고 사전 부호 방향 한쪽 p 0.004 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호 사전 고정) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 0.26 다. 판정: 보류(단독 유의, Holm 미통과).

한국물 달러채(산업은행·수출입은행) 스프레드와 국고 10년의 상대가치를 물으려 했다. 단말 사전과 공개 경로에서 한국물 달러채(산업은행·수출입은행) 스프레드 이력을 찾지 못했다(2026-10-29). 자료가 없어 실행하지 않았다. 판정: 보류(자료 없음).

회사채 AA− 3년과 국고 3년 금리 차이가 5일 동안 크게 변하면 다음 5일 3선이 그 방향으로(또는 반대로) 움직이는가(H286)를 물었다. 자료와 정의는 회사채 공모 무보증 AA− 3년 민평, 국고 3년 민평(일별, 2010 ~). 스프레드 cs(bp) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 계수는 발견 +1.162(t +2.48), 확인 +0.406(t +0.43) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.335 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

3선 하루 변화를 10선 변화로 복제한 오차(단기 고유 몫)가 5일 누적으로 크게 벌어지면 되돌아가는가(H284)를 물었다. 자료와 정의는 β = 직전 250 세션 3선 종가 변화를 10선 종가 변화에 회귀한 기울기(가격 기준) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 +4.97틱(70건), 확인 +2.43틱(21건, 승률 67%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.002 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 0.13 다. 판정: 보류(단독 유의, Holm 미통과).

미국 커브 곡률(2·10·30년, c = 2·Δ10 − Δ2 − Δ30)이 크게 움직인 밤(발견 구간 상위 20%, |c| ≥ 4.4bp), 한국 3·10·30 국채선물의 DV01 중립 플라이(배 10선, 날개 3선·30선)를 시가에 되돌려 종가에 닫으면 비용 뒤 남는지 물었다(H256). 30선 자료 때문에 평가 기간은 2024-02 ~ 2026-10, 74일이다. 비용 전 손익부터 −0.23틱(3선 틱 환산), 비용(세 다리 1.04틱) 뒤 −1.27틱, p 0.997, 승률 42% 다. 한국 플라이 시가 갭은 미국 곡률을 약하게만 따라간다(계수 −0.09, t −1.9). 3·10 두 다리 기울기 되돌림(2013 ~ 2026)도 비용 뒤 발견 −1.27, 확인 −0.94 틱이다. 판정: 폐기. 한국 커브는 미국 커브 모양 충격에 과민 반응하지 않으므로 되돌릴 몫이 없고, 다리가 많아 비용만 쌓인다.

국고채·통안채와 같은 만기 금리스왑(IRS)의 금리 차, 즉 스왑 스프레드가 직전 60일이나 120일 평균에서 크게 벌어지면 반대로 잡고(채권 매수와 IRS 지급, 또는 그 반대) 되돌아오면 푸는 규칙이 국채선물 카드와 별개로 돈을 버는지 물었다(H234, H235). 대상은 통안 2년, 국고 3·5·10년 스프레드이고 일별 풀 장 마감 금리 2012~2026 을 썼다. 규칙 64개(창 60·120일, 문턱 1.5·2, 최대 보유 10·20일, 되돌림·추세)를 2012~2019 에서만 평가해 국고 3년 되돌림(창 60일, 문턱 2, 최대 20일) 하나를 잠갔다(51건, 왕복 1.5bp 비용과 레포·CD 캐리 뒤 +1.43bp, 승률 70.6%, t 3.05). 2020~2026 확인 구간에서는 50건, +0.80bp, 승률 60.0% 였다. 신호 시점을 250일 이상 통째로 민 귀무 1,000회보다는 뚜렷이 낫지만(p 0.001, 무작위 시점은 비용만큼 잃는다) 0 대비 t 는 1.20, Wilson 하한 46.2%, 연도 양수 4/7 로 채택 문턱에 못 미친다. 판정: 보류. 국고 3년 스왑 스프레드 되돌림은 진입 시점이 의미 있는 독립 후보지만, 2021년(−2.9bp)과 2025년(−1.7bp)처럼 스프레드가 추세로 벌어진 해에 진다.

3년 국채선물 매수, 10년 국채선물 매도 스티프너(다리마다 DV01 1원/bp)를 두고, 앞선 실험이 넣지 못한 다섯 자료를 더했다. FX 스왑으로 본 외국인 재정거래 유인, 통안채 공급, 기재부 국고채 바이백과 교환, 추경, 한국은행 국고채 단순매입이다. 이 자료가 커브를 같은 날과 같은 달에 설명하는지(H153), 하나씩 미리 알려 주는지(H154 재정거래 유인 → 스티픈, H155 통안 2년, 3년 공급 → 플랫, H156 앞단 바이백 → 스티픈), 사건 뒤 커브가 정해진 쪽으로 가는지(H157), 걷기 전진 AI 의 예측을 낫게 하는지(H158, 주 검정) 물었다. 데이터는 2012-01~2026-10-12 한국 거래일 3,626일이다. 앞선 9계열 152개 특징에 새 5계열 46개를 더했다. 재정거래 유인 22개(인포맥스 API 서울외국환중개 15:30 스왑포인트 2012~, CD91, 통안1년, IRS1년 − 미 국채 − 스왑레이트), 통안 공급 13개(통안채 입찰 원장 2015~), 국고 바이백과 교환 6개(국채 입찰 원장 2015~), 추경 3개(정부 발표 17건), 한은 단순매입 2개(16회)다. 모델은 앞선 실험과 같은 연 단위 확장창 걷기 전진(학습 2013~전년, 시험 2016-01~2026-10)의 릿지, LightGBM(잎 7, 트리 400, 5시드 평균), 앙상블 E(두 모델의 학습창 백분위 평균)다. 동행 증분: 일별 R² 0.306 → 0.309, 새 묶음 넷을 함께 순환이동한 귀무 1,000회 p = 0.31. 20세션 묶음 R² 0.410 → 0.458, p = 0.29. 단변량 순위 상관(시험 구간, 특징 순환이동 귀무 2,000회): 재정거래 유인 20세션 변화 → T20 +0.088(p 0.079), → T5 +0.051(p 0.081), 통안 장기 60세션 공급 → T20 −0.032(p 0.39), 앞단 바이백 60세션 → T20 −0.030(기대와 반대). 네 주 검정을 Holm 으로 묶으면 모두 p ≥ 0.31. 사건 연구(같은 수의 무작위 날짜 10,000회): 추경 발표 뒤 10세션 −1.46bp(기대 +, 17건 중 24%만 스티픈), 단순매입 입찰 −3~+5세션 +0.70bp(기대 −). 걷기 전진: E 의 순위 상관이 T5 0.164 → 0.161, T20 0.115 → 0.102 로 오히려 낮아졌다. 새 계열 열을 함께 순환이동해 걷기 전진 전체를 다시 돌린 귀무에서 릿지 ΔIC p 0.19(T5), 0.61(T20), LightGBM 단일 시드 p 0.33(T5), 0.048(T20, 20회 중 0회). 판정: H153~H158 미지지. 탐색: 계열을 하나씩 더하면 재정거래 유인만 T20 의 세 모델 모두를 올렸지만(E +0.015), 다섯 계열 중 최고를 고른 것까지 넣은 최대 통계량 귀무 39회에서 p = 0.28 이었다. 앞선 실험의 부호 보유형 규칙도 새 E 로는 T20 연 +28 → +19bp/DV01 로 나빠졌다.

3년, 10년 국채선물을 DV01 이 같게 묶은 스티프너(3선 매수, 10선 매도, 다리마다 1원/bp)의 손익을 무엇이 움직이는지, 그리고 그 요인을 학습한 AI 가 다음 1, 5, 20세션의 커브 변화를 미리 맞혀 비용을 넘는지 물었다(H147~H152). 데이터는 2012-01~2026-10-12 한국 거래일 3,626일이다. 커브 상태, 표적 이력, 정책, 해외(미국 커브, 기간 프리미엄), 선물 투자자 수급, 현물 투자자 듀레이션 수급, 공급 일정, 베이시스, 달력의 9계열 152개 특징을 썼고, 모든 값은 다음 세션 개장 전에 알려진 것만 쓴다. 같은 날 움직임을 요인으로 나누면(Shapley R², 2015-03~ 2,845일, 총 R² 0.31) 밤사이 미국 커브와 금리가 29%, 외국인 선물 커브 수급이 21%, 한국 금리 레벨이 16%(금리가 오르면 플래트닝)였다. 밤사이 갭은 미국이 84%를 설명했고, 20세션 묶음에서는 미국 커브와 10년이 53%, 미국 기간 프리미엄이 13%, 한은 경로(통안 1년 − 기준금리)가 10%였다. 입찰일과 금통위일 더미는 1% 미만이었다. 예측은 연 단위 확장창 걷기 전진(학습 2013~전년, 시험 2016-01~2026-10, T1 2,637일)으로 쟀다. 모델은 릿지, LightGBM(잎 7, 트리 400, 5시드 평균), MLP(64-32)와 주 모델 E(릿지와 LightGBM 의 순위 평균)다. E 의 순위 상관은 T1(다음 세션 시가→종가) +0.10, T5 +0.16, T20 +0.12 였다. 표적을 순환이동해 걷기 전진 전체를 다시 돌린 귀무에서 T1, T5 는 릿지 200회 중 0회(p 0.005), LightGBM 30회 중 0회를 넘었다. 정보는 진짜다. 그러나 사전등록한 «매일 새로 진입하고 매번 왕복 비용을 무는» 매매는 거래당 비용 전 손익이 +0.13, +0.45, +0.45bp 로 왕복 비용 0.43bp 를 넘지 못했다(T1 비용 뒤 −0.31bp, NW t −9.2). 그래서 H147~H149 는 미지지다. 탐색으로, 같은 E 예측의 5일 평균 부호를 들고 있다가 부호가 바뀔 때만 바꾸면 거래가 연 14~22회로 줄었다. 이때 T20 은 비용 뒤 연 +28bp/DV01(샤프 0.80, NW t 2.9, 11년 모두 플러스), T5 는 연 +22bp(샤프 0.65)였다. 10선 비용 2틱, 2022년 제외, 기간 프리미엄 특징 제외에서도 플러스였다. 표적 3개 × 변형 2개의 선택까지 포함한 최대 통계량 귀무(LightGBM 1시드 E, 60회)에서 p = 0.016 였다. 판정: 사전등록 가설은 미지지. 보유형 규칙은 탐색 후보이고, 실거래 전에 전진 기록이 필요하다. D = 100만원/bp(3선 약 35계약, 10선 약 12계약)이면 기대 연 2,200만~2,750만원, 최대 낙폭 약 4,500만원 규모다.

전날 밤 미국 10년 금리가 3bp 이상 움직인 다음 한국 세션에 시가에 진입해 종가에 청산하는 되돌림 매매에서, 델타(한국 선물 내재수익률 1bp 당 손익, DV01)를 100만원/bp 로 고정한 채 3년 국채선물(3선) 하나 대신 3선과 10년 국채선물(10선) 두 다리(다리 = 한 상품의 포지션)에 계약수를 최적으로 나누면 나은지 물었다(H91a 비용 전, H91b 비용 후, 부가설 H92~H96). 자료는 3선과 10선 일봉, 미국 10년과 2년 금리 일별 종가(2012-01~2026-09), 사건 1,400건 가운데 시험 구간(2016-01~2026-09) 1,022건이다. 주 모형 M1 은 다리마다 DV01 당 되돌림을 미국 변화 크기 |x| 에 선형회귀하고 다리 간 차이는 추정 잡음만큼 0 쪽으로 줄인(Wald 통계량 기준 축소) 뒤 예측 순 샤프가 가장 큰 정수 계약 (n₃, n₁₀) 을 완전 탐색으로 고르며(총 50계약 상한, 실험 설정), 해마다 다시 추정하는 걷기 전진으로 평가했다. 기준선 B0 는 같은 델타를 3선 하나로 채운다. 비용 전 사건당 손익은 M1 83.1만원 대 B0 89.3만원이고, 같은 사건을 짝지은 Newey–West와 연도 군집 판정 p 0.951, 연 블록 부트스트랩 p 0.949, 선택 흉내 귀무 p 0.859 라 H91a 는 미지지다. 계약당 왕복 1틱 비용 후에는 71.4만원 대 56.0만원(+15.47만원, 판정 p 0.022)이지만 10선 2틱이면 +5.46만원(p 0.200)이고 미국 신호를 어긋나게 옮긴 순환이동 귀무(p 0.133)를 넘지 못해 H91b 는 «비용 가정 의존, 미판정»이다. 이득은 예측이 아니라 10선의 DV01 당 낮은 비용에서 오며 10선 비용이 2.71틱을 넘으면 사라지고, 야간장 개장(2025-06) 뒤 111건에서는 비용 후에도 −30.6만원이었다. H93과 H96 은 미지지, H94 는 검정력 부족으로 미판정, H95 는 판정 유예이고, H92 는 기술만 했다. 데스크 상태는 10선 체결 비용을 실측할 때까지 진행중이고, 미국 변화별 계약수 표(100만원/bp 매수 기준 |x| 3~7bp 3선 1계약과 10선 12계약, 10bp 21계약과 5계약, 13bp 이상 35계약과 0계약)는 참고로만 둔다.

합성 호가창(네 국면을 섞은 다변량 Hawkes 주문 흐름)으로 Kaggle T4 에서 45분, 합성 표본 3,642만 개로 미리 학습한 4층 트랜스포머 인코더(약 80만 모수)를 얼리고 3년 국채선물 실데이터로 출력 머리만 학습하면, 큐 맨 뒤 50계약 지정가의 60초 체결 확률을 큐 길이 로지스틱보다 Brier 3% 이상 잘 맞히는가(H1020), 그 확률로 지정가와 시장가를 고르는 정책이 앞선 실험(0241)의 LightGBM 정책보다 주문당 0.03틱 이상 아끼는가(H1021), 같은 구조를 실데이터로만 처음부터 학습한 것보다 나은가(H1022)를 물었다. 자료는 코스콤 3선 근월물 마이크로초 호가와 체결(2026-07-08 ~ 11-10, 75거래일, 근월물은 직전 영업일 체결량 1위)에서 10초마다 양방향으로 만든 가상 주문 322,334건이고, 학습 48일(205,672건), 확인 27일(2026-10-01 ~ 11-10, 116,662건)로 나눴다. 독립 감사가 지적한 근월물 선택의 미래 정보를 고친 정본 런에서 확인 구간 Brier 는 사전학습판 0.0978 로 큐 길이 로지스틱 0.1037 보다 5.67% 낮아 H1020 은 지지됐다(날 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.0002, Holm 0.0006). 그러나 정책 절감은 사전학습판 +0.0966틱, LightGBM +0.0988틱으로 차가 −0.0022틱(H1021 p 1.00)이고, 처음부터 학습한 같은 구조가 Brier 0.0967 로 사전학습판보다 오히려 나았다(H1022 p 1.00). 사전학습판은 LightGBM(0.0960)보다도 나빴다. 판정: 보류 (H1020 지지, H1021, H1022 미지지. 사전 규칙상 H1020 만 통과하면 보류이며, 실무 이득은 없다).

지정가 실험의 체결 가정이 결과를 얼마나 바꾸는지 물었다. «가격이 지정가에 닿으면 체결»(TOUCH)이 큐 재생(Q_cons, 우리 주문은 그 칸 잔량 뒤, 앞 대기열은 체결과 잔량 감소로 줄어듦)보다 체결률을 15%p 이상, 주문당 절감을 0.1틱 이상 높게 재는가(H1014), «가격이 지정가를 지나가야 체결»(THRU)은 체결률이 5%p 이상 낮고 체결분 30초 마크아웃이 덜 나쁜가(H1015), 과거 네 실험(0177, 0184, 0241, 0067)의 판정 낱말이 큐 재생으로 바꾸면 달라지는가(H1016)를 물었다. 자료는 코스콤 3년 국채선물 근월물 마이크로초 호가 5단과 체결(2026-07-08 ~ 11-06, 73거래일)이고, 확증 표본은 0241 의 10초 격자 주문을 그대로 쓴 확인 구간(10-01 ~ 11-05, 24일) 50계약 60초 칸 105,856건이다. 방법은 학습 없는 사건 재생 시뮬레이터로 여섯 가정을 같은 주문에 한 번에 적용했고, 0254 재생기와 체결 여부 100%, 0241 체결 판정과 100% 일치했다. TOUCH 체결률은 68.8%, Q_cons 는 20.9% 로 차 +47.8%p(90% 구간 45.5 ~ 50.3), 시장가 대비 절감은 0.612틱 대 0.077틱으로 차 +0.535틱(0.508 ~ 0.563)이며 24일 모두 문턱을 넘었다(날 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.0001, Holm 0.0004). THRU 체결률은 9.5% 로 Q_cons 보다 11.4%p 낮았지만(Holm 0.0004) 체결분 마크아웃은 −0.355틱으로 Q_cons(−0.131)보다 더 나빴다(p 1.00). 네 실험 모두 원래 TOUCH 보다 보수적인 가정을 썼고, Q_cons 로 바꾸면 결과가 0.03 ~ 0.30틱 좋아지지만 판정 낱말은 하나도 바뀌지 않았다. 판정: 채택 (H1014 지지, H1015 미지지, H1016 지지). 여기서 채택은 «지정가 실험은 큐 재생을 표준 체결 규칙으로 쓰고, 닿음 가정은 쓰지 않는다» 는 측정 규칙의 채택이며 전략 채택이 아니다.

10년 국채선물 100계약 주문을 15:30 의 정보로 예측한 종가 단일가 두께에 따라 15:30 ~ 15:34:50 연속 거래 최우선 지정가와 종가 단일가로 나누면, 전량 단일가보다 편도 비용이 0.2틱 이상 줄어드는지 물었다(H973, 보조 H972 예측력, H974 역선택, H975 고정 50:50 대비, H976 0229 재매김). 자료는 코스콤 10선 근월 호가 5단, 총잔량, 예상체결가와 체결 틱 46거래일(발견 2026-07-21 ~ 09-30 20일, 확인 10-01 ~ 11-09 26일)이고, 날마다 매수와 매도 가상 주문을 모두 재생해 평균했다. 예측은 로그 두께 선형 회귀(연속 장부 잔량, 직전 20일 중앙, 누적거래량), 단일가 충격은 0248 의 날별 선형 탄력 λ_d, 지정가는 큐 재생(앞 대기열을 같은 가격 체결로 줄이고 관통 체결은 그 수량만큼만 채움)이다. 확인 구간에서 전량 단일가는 편도 0.58틱, 규칙(k = 0.1, 지정가 몫 평균 90계약)은 0.26틱으로 평균 0.32틱 쌌지만, 날별 표준편차가 2.25틱이라 0.2틱 문턱 검정 p = 0.36, 0 대비도 p = 0.21 이었다. 26일 중 21일은 규칙이 이겼으나 가격이 한쪽으로 달린 4 ~ 5일에 지정가 한쪽만 체결되고 나머지가 불리한 단일가로 넘어가 이득을 다 먹었다(체결분 종가 대비 마크아웃 −0.75틱, H974 p 0.64). 두께 예측은 순위상관 0.41(p 0.014, Holm 0.056)로 문턱에 걸렸고, 두께를 날 사이에 섞은 귀무에서도 같은 비용이 나와(귀무 p 0.19) 예측이 비용을 줄인 몫은 없었다. 첫 확증 런은 관통 체결 한 번에 100계약을 다 채워 주는 체결 규칙 결함으로 무효 처리했다. 깊이 보강(탐색)에서 지정가 시작을 1분 늦추면 모든 배분이 전량 단일가보다 비싸졌고(Δ −0.29 ~ −1.45), 손절 규칙은 다중 비교를 넘지 못했다. 판정은 사전등록 §4 규칙(Δ ≥ 0.1틱이면 보류)을 따르되 고친 런은 사후 수정이라 채택이 나올 수 없다. 한때 이 규칙을 결과 본 뒤 «H973 통과까지 요구» 로 조여 폐기로 적었으나, 독립 감사 지적에 따라 원래 규칙으로 되돌렸다. 판정: 보류 (H973).

한도가 100계약으로 늘어난 뒤 국채선물을 장중 시장가로 100계약 사고팔면 비용이 얼마인지 다시 재고, 직전 호가 상태로 5분 뒤 비용을 예측하면 시각대별 고정 비용표보다 오차가 15% 넘게 줄어드는지(H933, 판정 가설) 물었다. 데이터는 코스콤 국채선물 호가(1~5단 가격과 잔량)에서 2026-07-21 ~ 11-06 의 2~5단 잔량이 있는 39거래일(발견 7~9월 17일, 확인 10~11월 22일)을 골라 매 1분 정각 스냅샷 15,950개(상품마다)를 만들고, 호가를 차례로 먹는 걷기 비용을 계산했다. 측정 결과 10선 100계약 장중 왕복은 중앙 1.93틱 1.88, 1.99로 예측한 2틱을 넘지 않았고(H930 미지지), 개장 15분은 4.01틱이다. 3선 100계약은 1.00틱으로 1호가 안에서 끝나고(H932 지지), 3선 50계약은 0026 의 1.00틱과 같다(H934 지지). 30선은 1~5단 합이 100계약에 못 미치는 시간이 95%라 100계약 시장가가 호가에 보이는 범위로 채워지지 않는다(H931 지지). 예측은 분위회귀(중앙, 특징은 시각대, 1호가 잔량, 스프레드, 직전 30분 변동성, 사건일)를 발견 구간에 적합해 확인 구간 10선 100계약 5분 뒤 비용으로 채점했다. MAE 는 0.326틱으로 고정표 0.345틱보다 5.5% 1.6, 9.6 작고, 확인 날 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p 0.0022(Holm 0.0022)로 유의하지만 문턱 15%에 못 미친다. 90분위 핀볼 손실 감소도 11.9%(p < 0.001)로 문턱 아래다. 탐색으로 직전 30분 비용 평균을 더하면 감소가 17.5%로 커지고, 1호가에 지정가로 5분 걸고 남은 양만 시장가로 치면 10선 100계약 편도가 0.98틱에서 0.59틱으로 준다(무작위 시각 기준). 판정: 보류 (H933).

3년 국채선물에서 공격 주문이 1호가 잔량을 다 먹은 직후(소진 사건) 쓸린 쪽에 지정가를 걸면 큐 앞자리를 얻는가(H924, 큐 위치 비율 0.20 이하), 그 주문이 아무 때나 최우선 맨 뒤에 거는 0241 정책보다 주문당 기대 손익이 0.05틱 이상 큰가(H925), 체결 몫의 60초 마크아웃이 양인가(H926)를 물었다. 자료는 코스콤 마이크로초 호가 5단과 체결 2026-07-08 ~ 11-06 이고(발견 46일, 확인 10-01 ~ 11-06 의 25일), 확인 구간 소진 사건 3,835건과 무작위 시각 주문 3,742건을 규칙 기반 큐 재생 시뮬레이터로 재현했다(10계약, 지연 1초, 수명 60초, 체결 60초 뒤 시장가 청산, 취소는 우리 뒤라는 보수 가정). 쓸린 뒤 새 최우선 칸의 앞 대기열은 중앙 521계약으로 평소(715계약)의 73% 였고(p 1.00), 빈 칸이 1초 뒤에도 열려 있어 맨 앞에 설 수 있었던 사건은 16% 뿐이었다. 주문당 손익은 소진 뒤 재충전 −0.222틱, 0241 정책 −0.120틱으로 차가 −0.102틱(90% 구간 −0.127 ~ −0.077, 25일 중 23일 음, 한쪽 p 1.00)이다. 체결 몫의 60초 마크아웃은 +0.028틱(p 0.15)으로 되돌림이 거의 없고, 청산 반 스프레드 0.51틱을 메우지 못한다. 사전등록 격자 54칸(지연 0 은 관측 불가로 빈 칸) 모두 차가 음이다. Holm 뒤 p 는 H924 1.00, H925 1.00, H926 0.46 이다. 탐색으로 본 진입 1분과 5분 지연(−0.042, −0.030), 변동성 국면 셋, 충격일 제외, 10선에서도 차는 모두 음이었다. 판정: 폐기 (H924, H925, H926 미지지).

3년 국채선물 지정가를 도착 시점 최우선 호가 맨 뒤에 붙이는 대신(P1) 한 틱 불리한 2호가 맨 뒤에 미리 걸어 두면(P2) 가격이 그 칸으로 왔을 때 큐 앞쪽에서 체결되어 주문당 실행 비용이 0.05틱 이상 줄어드는가(H900), 그 대가로 체결 몫의 30초 마크아웃이 나빠지는가(H901), 이득이 장중에 개장 직후와 마감 전보다 큰가(H902)를 물었다. 자료는 코스콤 마이크로초 호가 5단과 체결 2026-09-08 ~ 11-06 의 39거래일이고, 하루 78개 5분 칸마다 난수 시각 하나에 매수와 매도 가상 주문을 만들어(확인 구간 10-01 ~ 11-06, 25일, 확증 칸 3,730건) 규칙 기반 큐 재생 시뮬레이터로 체결을 재현했다. 확증 칸(50계약, 시한 3분, 취소는 우리 뒤에서 빠진다는 보수 가정, 지연 1초)에서 P2 는 P1 보다 주문당 0.153틱 비쌌다(90% 구간 −0.169 ~ −0.138, 25일 모두 음, 날 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.00, Holm 1.00). 시장가(0.509틱) 대비 절감은 P1 0.181틱, P2 0.028틱이다. P2 가 다 채워진 주문은 6.1%뿐이고 P1 만 채워진 34.6% 에서 주문당 0.61틱씩 잃었다. 마크아웃 차는 −0.023틱(p 0.31, Holm 0.62), 장중 대 개장과 마감 차는 +0.047틱(p 0.045, Holm 0.135)이다. 사전등록 격자 72칸(수량 셋, 시한 둘, 취소 가정 셋, 지연 넷) 모두에서 이득이 음(−0.21 ~ −0.14틱)이다. 판정: 폐기 (H900, H901, H902 모두 미지지).

3년 국채선물 근월물 최우선 호가에 50계약 지정가를 큐 맨 뒤에 넣었을 때 60초 안에 채워질 확률을 호가와 체결 흐름으로 예측하고, 예상 지정가 비용이 시장가 비용보다 작을 때만 지정가(못 채우면 60초 뒤 시장가)로 내는 정책이 시장가보다 주문당 0.25틱 이상 아끼는가(H823), 체결 확률 예측이 큐 길이만 쓴 기준보다 Brier 점수로 10% 이상 나은가(H822), 정책이 고른 체결분의 60초 마크아웃이 0.2틱 이상 나은가(H824)를 물었다. 자료는 코스콤 마이크로초 호가와 체결(2026-07-08 ~ 11-05, 72거래일)에서 10초마다 양방향으로 만든 가상 주문 311,646건이고, 학습 2026-07 ~ 09(48일, 205,790건), 확인 2026-10-01 ~ 11-05(24일, 105,856건)로 나눴다. 체결은 큐 앞 잔량 전부와 우리 50계약이 같은 가격 체결로 소진되거나 가격이 관통될 때만 인정했다. 모델은 LightGBM(300그루, 특징 23개) 분류기와 대체 비용 회귀기다. 확인 구간에서 정책은 시장가(주문당 0.504틱)보다 0.098틱(90% 구간 0.093 ~ 0.102) 아꼈고 24일 모두 양이었지만 문턱 0.25틱에 못 미쳤다(거래일 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.00, Holm 1.00). Brier 개선은 7.4%(0.1041 → 0.0965, AUC 0.715 → 0.784, p 1.00), 마크아웃 차는 0.02틱(p 1.00)이다. 시장가 대비 절감 자체는 0 보다 크다(p 0.0002, 같은 지정가 비율 무작위 정책 1,000회 최대 0.023틱). 판정: 보류 (H822, H823, H824 모두 미지지, 사전 규칙상 시장가 대비 유의한 절감이 있어 폐기가 아닌 보류).

IRS 3년 1분 중간값과 3선(3년 국채선물) 1분 가격 사이의 괴리를 칼만 필터(국소 수준 모형)로 추적할 때 괴리를 닫는 쪽이 누구인지(H798), 그리고 늦은 쪽을 따라 잡는 매매가 비용을 넘는지(H799 IRS 선행 사건에서 3선 매매, H800 3선 선행 사건에서 IRS 매매, H801 모든 괴리 사건에서 3선 되돌림)를 물었다. 자료는 인포맥스 IRS 1분 중간값과 3선 연결 1분봉을 겹친 2021-01 ~ 2026-11 의 1,254일(발견 2021 ~ 2023 724일, 확인 2024 ~ 2026 530일, 2024-09 ~ 11 은 IRS 결측)이고, 괴리는 스프레드(IRS 금리 − 3선 내재 수익률)에서 칼만 수준을 뺀 값, 사건은 직전 20일 표준편차로 나눈 |z| ≥ 3 이다. 확인 구간에서 15분 뒤 변화를 괴리에 회귀하면 IRS 기울기 −0.600, 3선 기울기 +0.084 로 3선 조정 비중 θ 는 0.123(월 블록 부트스트랩 95% 구간 0.075 ~ 0.284)이라 IRS 가 괴리의 약 88% 를 닫았다. 3선을 IRS 쪽으로 15분 든 매매는 IRS 선행 사건 776건에서 비용 전 +0.049틱, 비용 1틱 뒤 −0.951틱(한쪽 p 1.00), 모든 사건 1,125건에서 +0.103틱, −0.897틱(p 1.00)으로 무작위 시각 귀무(−0.95, −1.00틱)와 거의 같았다. IRS 를 3선 쪽으로 따라 받는 매매는 78건(연 37건)에서 비용 전 +0.590bp 로 무작위 시각 귀무(p 0.001)보다 뚜렷이 컸지만 0.5bp 비용 뒤 +0.090bp(p 0.223)였다. 네 가설을 묶은 Holm p 는 0.89, 1.00, 0.89, 1.00 이다. 3선이 먼저 움직이고 IRS 화면 중간값이 1 ~ 60분에 걸쳐 따라오며, 그 따라옴은 0.5bp 비용과 비슷한 크기라 매매로 남지 않는다. 판정: 폐기 (H798 ~ H801 미지지).

3선 고유 몫 되돌림(15:30 까지 3선 장중 변화에서 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 잔차 r 이 크면 그날 종가 단일가에 반대로 들어가 다음 날 종가 단일가에 청산) 전략에서, 종가 단일가 대신 15:31 ~ 15:34:59 에 최우선 호가 지정가로 들어가고 못 채우면 단일가로 대체하면 건당 +0.3틱 이상 아끼는가(H438)를 물었다. 자료는 3년 국채선물 초 단위 체결틱(2023-01 ~ 2026-11, 919일)과 1분봉이고, 규칙일은 확인 구간 2024-07 ~ 2026-10 의 122건(연 약 53회), 체결은 «한 틱 관통 또는 같은 가격 체결량이 큐 앞 821계약 + 50계약을 넘음» 으로 판정했다. 모델은 학습 없는 규칙(이동 회귀 잔차와 이동 80% 분위수 문턱)이다. 지정가는 61% 체결됐고 종가 단일가 대비 건당 차이 Δ 는 +0.07틱(90% 구간 −0.30 ~ +0.45), Δ − 0.3 > 0 의 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.84, 세 확증 가설 Holm p 1.00 이다. 체결된 날 반 스프레드 +0.5틱을 발주 뒤 단일가까지의 불리한 움직임 −0.39틱이 거의 다 먹었고, 15:34 시장가는 단일가보다 −0.43틱 나빴다. 판정: 보류 (H438 미지지, Δ 가 0 과 문턱 +0.3 사이라 사전 규칙상 폐기가 아닌 보류, 실무로는 종가 단일가 진입을 그대로 둔다).

3년 국채선물(3선)의 다음 30분 수익을 같은 경량 신경망(MLP, 은닉 32·16, seed 5개 평균)과 같은 특징 21개(3선, 10선, 달러선물의 5~60분 수익과 거래량, 변동)로 예측할 때, 학습 표본 중 큰 움직임(|수익| ≥ 1.5틱)이나 급변 국면에 3배 또는 10배 무게를 주면 비용 1틱을 넘을 것으로 본 거래를 더 잘 고르는지 물었다(H408 가중 대 비가중, H409 가중 손익 > 0). 2019~2026-10 의 1,804일, 하루 11개 결정 시각(10:00~15:00, 30분 간격), 분기 재학습 걷기 전진(발견 2020~2023, 확인 2024~2026)으로 돌렸다. 예측이 너무 작아서 사전등록 문턱 |예측| ≥ 1.5틱 거래가 확인 구간에서 가중안과 비가중 모두 0건이었고(예측 표준편차 0.16~0.22틱, 실제 30분 수익 표준편차 2.4틱), 두 가설은 검정할 수 없었다. 결과를 본 뒤 붙인 탐색(안마다 과거 |예측| 98% 분위를 문턱으로)에서도 확인 구간 건당 손익은 비가중 −0.18틱, 가중 네 안 −0.44 ~ −0.92틱으로 가중이 오히려 나빴고(월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.75~0.95), 연 거래도 13~20회에 그쳤다. 판정: 폐기 (H408, H409 검정 불가, 탐색 H412 미지지).

3년 국채선물의 30분 변화가 같은 시각 평소의 2배 표준편차를 넘었는데 그 30분 거래량은 평소 중앙값보다 적고, 직전 10분(사건 뒤 2분 포함) 안에 금리 관련 인포맥스 1002 속보가 없고, 미국 10년 금리도 같은 방향으로 움직이지 않은 «정보 없는 급변» 뒤 반대로 들어가 종가 단일가에 청산하면 비용 1틱을 넘는지 물었다(H360). 자료는 2021-01-04 ~ 2026-08-13(실제 사건은 2021-03-08 ~ 2026-08-12)의 3선 1분봉과 1002 헤드라인 15만 건이고, 사건은 하루 첫 번째만 써서 정보 없는 급변 183건(연 33건), 정보 있는 급변 926건이다. 모델은 사전에 고정한 문턱 규칙이고, 보조로 LightGBM 메타 분류기(잎 7개 트리 200그루)를 2021 ~ 2023 으로 학습했다. 정보 없는 급변의 되돌림은 건당 비용 1틱 뒤 −1.98틱(비용 전 −0.98틱, 승률 44%)으로 오히려 급변 방향으로 더 갔고, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.00, Holm 1.00 이었다. 정보 있는 급변보다 되돌림이 작았고(차 −0.86틱, H361 p 0.96), 30분과 60분 청산도 모두 음수였다(H363, H364). 1틱 유리한 지정가 진입이 시장가보다 신호당 +1.58틱 나았지만(H362 Holm p 0.014) 체결률 31%로 지는 거래를 덜 한 몫일 뿐 지정가 규칙 자체도 0 이하다. 문턱 격자 12칸의 최고값도 날짜 순환 이동 귀무에서 p 0.18 이고, 메타 분류기는 확인 구간 AUC 0.48 이었다. 판정: 폐기 (H360 ~ H364, H365 탐색).

시가 갭이 큰 날 장중 변동이 줄어드는 성질을, 시가 ±2틱에 양쪽 지정가를 걸고 먼저 닿는 쪽으로 들어가 종가에 나오는 방식으로 거둘 수 있는가(H319)를 물었다. 자료와 정의는 대상: |gap_next3| ≥ 발견 구간 80% 분위 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 거래당 비용 0.5틱(사전등록 비용) 뒤 평균은 발견 -2.13틱(94건), 확인 -1.35틱(47건, 승률 51%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.886 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

되돌림 카드(0018) + 원화 필터 R1(0057)의 이익이 개장·종가 단일가라는 이상적 체결 위에서만 성립하는지 물었다. 자료는 0066 패널과 3선·10선 1분봉, 카드 날짜 1,326일(발견 2013 ~ 2022 907일, 확인 2023 ~ 2026 419일)이다. 주가설 H245(확인 구간, 왕복 2틱 뒤 일별 손익 > 0)는 기각: 계약당 +0.04틱, 하루 평균 +0.03틱, 월 블록 부트스트랩 p 0.45, 연도별 2023 +1.87 · 2024 −1.44 · 2025 +0.24 · 2026 −0.80 틱이다. 왕복 1틱이면 확인 구간 +1.04틱(발견 +1.95)이라, 카드는 비용 1틱 근처에서만 남는 얇은 우위다. 단일가보다 나은 체결법은 없었다: 09:01 ~ 09:10 평균 진입은 단일가보다 계약당 −0.24틱(90% −0.37 ~ −0.11), 15:30 연속거래 청산은 종가 단일가보다 −0.40틱, 1틱 유리한 지정가는 71% 만 체결되고 놓친 날이 가장 큰 날(놓친 날 평균 +7.9틱)이라 전체로 −1.38틱 손해다. 10선으로 같은 날 하면 3선 틱 환산 발견 +2.95 · 확인 +0.85 로 3선(+1.95 · +1.04)과 비슷하다.

국채선물이 하루 두 번 주문을 모아 한 가격에 체결하는 단일가(개장 08:45, 종가 15:45)가 직후와 직전 연속거래 가격과 어떤 관계인지, 그 관계에서 당일 청산 매매의 우위가 나오는지 물었다(H128~H131). 데이터는 세 가지다. 3년과 10년 국채선물 근월의 1분봉 2012-01~2026-10(3년 3,459세션, 10년 3,474세션, 롤 날과 수능일과 지연 개장 제외), 초 단위 체결틱 2023-01~2026-08(약 860일), 코스콤 5단계 호가와 체결 39일(2026-07~10, 예상체결가가 기록된 날 18~19일)이다. 모델 없이 상관, 평균 차이, 규칙 비교만 썼으며 추론 단위는 날이다. 개장 갭 g(개장가 − 직전 종가, 틱)와 개장 뒤 5분 수익의 상관은 전날 밤 미국 10년 금리가 3bp 미만 움직인 «조용한 날»에서 음이었다. 3년은 −0.142(날 블록 부트스트랩 95% 구간 −0.229~−0.054, 14개 해 중 13개 음수, 2012~2018 과 2019~2026 두 기간 모두 음수), 10년은 −0.139(−0.229~−0.042, 11개 해 음수)다. 그래서 개장 단일가가 갭 방향으로 지나치게 움직였다가 되돌아오는 것은 확인됐다(H130a 지지). 그러나 기울기가 −0.07틱/틱(10틱 갭이 5분에 약 0.7틱 되돌림)뿐이라 갭을 거스르는 진입은 왕복 1틱 비용을 못 넘는다. 1분봉 24칸(진입 1, 3분 × 청산 15, 30, 45분 × 갭 조건 2 × 상품 2) 중 Holm 보정 p < 0.05 인 칸이 없고(최고 10년 1분 진입, 45분 청산 +0.55틱, 보정 전 p 0.016, 보정 후 0.40, 조용한 날만 −0.13틱), 초 단위 체결틱과 코스콤 실제 호가 체결에서도 마찬가지였다(H130b 미지지). 종가 단일가 직전의 마지막 예상체결가는 18일 모두 종가와 같았고 15:34:59 미드의 평균 오차(3년 1.9틱, 10년 5.8틱)보다 유의하게 정확했다(윌콕슨 부호순위 p ≈ 1e-4, H128 지지). 다만 단일가 안의 체결은 모두 같은 가격이라 거래 신호는 아니다. 15:25~15:34 의 호가 불균형, 주문 흐름, 서명 체결량은 «15:35 직전 체결가 대비 종가 방향»에서 20분 모멘텀 규칙(3년 54.3%, 10년 64.7%, 유효 35일과 34일)을 같은 날 짝지은 McNemar 검정으로 넘지 못했다(모든 p ≥ 0.06, 이 표본이 잡는 최소 차이 약 23%p, H129 미지지). 종가 단일가 청산은 15:34:59 반대 호가 청산보다 두 방향 평균 3년 +0.51틱, 10년 +0.66틱 유리했다(반 스프레드, 95% 구간 0 위). 2016~ 미국 금리 되돌림 사건 808건의 보유 방향에서도 3년 +0.76틱(0.60~0.94)이었지만, 불균형 부호로 청산 시각을 고르는 규칙은 «항상 단일가» 를 넘지 못했다(H131 일부 지지). 판정: 진행중. 개장 갭 페이드는 비용 뒤 손실이라 접고, 과잉반응은 서술 결과로 남기며, 코스콤 표본으로만 잰 H128, H129, H131 은 100일이 쌓이면 다시 판정한다.

국고채 금리의 장중 가격 발견이 국채선물, KTS 지표물(한국거래소 국채전문유통시장의 지표 국고채), 메신저 딜러 호가, 장외 체결 보고 가운데 어디서 먼저 일어나는지, 그리고 따라가는 쪽의 뒤처짐을 국채선물 매매로 잡을 수 있는지 물었다(H123~H127). 데이터는 네 가지다. 코스콤 국채선물(3선과 10선 근월) 1호가와 체결, KTS 지표물(3년 26-5, 5년 26-3과 26-9, 10년 26-6) 1호가의 2026-07-10~10-07 완전한 43일(품질 필터로 2026-07-31 제외), 메신저 딜러 호가 2026-07-21~10-06, 장외 체결 보고 2020-01~2026-10(1,271일, 15분 블록 약 3만 개)이다. 방법은 다섯 갈래다. 1초, 5초, 30초 격자에서 공적분 (1, −1) 오차수정모형(VECM)으로 구한 Hasbrouck 정보 비중과 교차상관을 쟀다. KTS 가 먼저 움직인 순간 뒤 국채선물 미드를 추적하고 실제 호가를 건너는 공격 매매(지연 L 0~180초 × 보유 60~900초, 30칸)를 돌렸다. 여기에 DV01 중립 10선/3선 스프레드의 되돌림 매매(15칸), 메신저 매수와 매도 불균형의 분 단위 교차상관, 장외 부호 거래량의 다음 15분과 30분 국채선물 수익률 회귀(Newey–West)를 더했다. 정보 비중 중점은 3선이 3년 지표물 대비 1초 격자 0.618(날 블록 95% 구간 0.578~0.661), 10선이 10년 지표물 대비 0.772(0.740~0.801)로 국채선물이 앞섰다(H123 지지). 그러나 3선과 10선 사이에서는 3선 몫이 0.179(0.135~0.226)로 10선이 앞섰다(H127a 미지지, 반대 방향). KTS 선행 사건 뒤 따라감은 300초에 3선 +0.039틱, 10선 −0.108틱으로 스프레드 1틱에 크게 못 미쳐 매매 30칸 전부가 거래당 순 −0.90~−1.45틱이었다(H124 미지지, Holm p 1.00, 선택 귀무 p 0.645). DV01 중립 스프레드는 미드 기준 거래당 +8,574원(95% 구간 7,533~9,669원)으로 되돌았지만 왕복 비용 약 4만원에 묻혀 순 −32,054원이었고, 지연 30초면 미드 기준 이득도 +1,360원으로 줄었다(H127b 미지지). 메신저 불균형과 다음 5분 KTS 금리 변화의 날별 상관은 −0.011~+0.003 으로 0 과 구별되지 않았고(H125 미지지), 오히려 KTS 가 1분 먼저 움직였다. C7 은 풀렸다. 체결 보고 표의 장내 행 시각은 거래소 체결 시각을 초 단위로 버린 값(중앙 −0.42초, 97.9% 가 ±1초 안)이고 장외 행 시각은 체결 약 5분 뒤의 보고 시각이다. 장외 부호 거래량은 15분 공개 지연을 두면 다음 15분 3선 수익률을 설명하지 못했다(t −0.72, H126 미지지). 판정: 국채선물, 특히 10선이 가격 발견을 이끌고 따라가는 시장의 뒤처짐은 1틱 비용보다 훨씬 작아 이 경로의 시장 간 선후로는 국채선물 매매 우위가 없다. L2 표본이 43일이라 100일에 다시 판정한다(진행중).

3년과 10년 국채선물 근월의 1호가에서 계산한 주문 흐름 불균형(OFI, 연속한 두 호가 상태 사이 매수 쪽 잔량 증가와 매도 쪽 잔량 증가의 차이)이 같은 구간의 미드 변화를 얼마나 설명하는지(H110, 가격 충격 λ), 다음 구간의 미드 변화를 예측하고 그 예측을 실제 호가로 체결해도 남는지(H111), 그리고 그 부호가 긴 역사에서도 같은지(H112)를 물었다. 데이터는 두 가지다. 하나는 코스콤 5단계 호가와 체결 자체 수집분 중 09:00~15:30 이 끊기지 않고 품질 거름망을 통과한 43일(2026-07-10~10-07, 상품마다)이고, 다른 하나는 호가 없이 체결만 있는 인포맥스 벤더 체결틱 814일(2023-01-02~2026-08-13, 근월 교체일과 수능일 59일 제외)이다. 방법은 학습 모델이 아니라 날마다의 선형회귀(Δmid = α + λ·OFI)와 날별 Spearman 상관(IC)이다. 여기에 «지난 k 분 OFI 부호를 따라 τ+L 에 반대편 1호가로 진입해 h 분 뒤 반대편 1호가로 청산» 하는 규칙(k 2 × h 3 × 지연 L 5 = 상품마다 30칸, 문턱은 그날 이전 날들의 |OFI| 80 분위)을 더했다. H110 은 지지된다. 1분 λ 는 두 상품 모든 날 양수이고(중앙값 3선 100계약당 0.054틱, R² 0.66, 10선 0.622틱, R² 0.81), 날 사이 log λ ~ log 깊이 기울기가 3선 −0.65 −0.84, −0.47, 10선 −0.98 −1.09, −0.87(날 블록 부트스트랩 95% 구간)로 Cont–Kukanov–Stoikov 의 «λ ≈ c/깊이» 와 맞는다. H111 은 지지되지 않는다. k=1, h=1 OFI IC 는 3선 +0.011(Newey–West t 1.47), 10선 −0.016(t −2.41)로 사전 문턱(양수, t≥2)을 못 넘는다. 직전 미드 변화를 통제하면 OFI 계수가 3선 +0.164(t 31.9), 10선 +0.249(t 9.7)로 양이 된다. 그러나 규칙 60칸 전부가 비용 후 거래당 −0.86~−1.37틱(비용 전 −0.31~+0.16틱)이고 Holm 보정 뒤 양의 칸은 0개다. 관측 최댓값 −0.86틱은 신호를 하루 안에서 원형 이동한 귀무의 95 분위(−0.59틱)에도 못 미친다(p 0.69). H112 는 사전 규칙상 10년만 지지된다. 벤더 체결틱의 틱 규칙 분당 서명 체결량과 다음 1분 미드 대리값 변화의 IC 는 3선 −0.022(t −6.1), 10선 −0.012(t −5.5)이다. 10선은 L2 와 같은 음의 부호가 네 해 모두에서 나왔지만 3선은 L2 의 부호(+0.011)와 갈렸다. 모멘텀을 통제한 서명 체결량 계수는 두 상품과 네 해 모두 양(+0.09~+0.14, t 7~27)이다. 그래서 H111 의 «가격 변화를 통제하면 흐름은 정보를 갖는다» 는 부분은 814일에서 재현됐다. 덤으로, 코스콤 체결 표는 거래소 누적거래량의 약 68%만 담고(중앙값 3선 0.680, 10선 0.673) 벤더 체결틱은 15:45 단일가를 빼면 누적거래량과 정확히 같다는 것을 확인했다. 판정: 폐기. OFI 부호를 따라가는 장중 매매는 왕복 1틱 스프레드를 한 번도 넘지 못한다. λ 와 깊이의 관계(H110)는 비용과 충격 모형의 재료로 남긴다.

3년과 10년 국채선물 근월 호가창의 1호가 잔량 불균형(OBI₁, 매수1호가 잔량 − 매도1호가 잔량을 두 잔량의 합으로 나눈 값)이 다음 미드 가격 변화의 방향을 맞히는지(H107), 그리고 신호를 본 뒤 지연 L 초를 두고 실제 호가로 들어가고 나와도 이익이 남는지(H108 공격 주문, H109 수동 주문)를 물었다. 데이터는 코스콤 호가와 체결 틱(자체 수집) 2026-07-10~10-07 가운데 상품마다 완전한 43거래일이다(호가와 체결 흐름이 어긋난 2026-07-31 제외). 적중률은 호가 갱신 3선 82만 건, 10선 109만 건에서 쟀고, 매매는 1초 격자에서 신호 문턱 θ 3개 × 지연 L 5개(0~180초) × 보유 h 5개(10~900초) = 상품당 75칸으로 쟀다. 학습하는 모델은 없고 «|OBI₁| ≥ θ 이면 그 방향으로 1계약» 이라는 규칙이다. 수동 주문의 체결은 그 가격에 찍힌 실제 체결량이 앞 대기 잔량을 다 소진해야 체결로 치는 줄 서기 모형(하한과 상한 함께)으로 정했다. |OBI₁| > 0.6 일 때 다음 미드 변화 방향 적중률은 3선 0.815(날짜 블록 부트스트랩 95% 0.805~0.825), 10선 0.769(0.763~0.776)이고 43일 모두 0.70 을 넘어 H107 은 지지다. 그러나 지연 0초에서도 미드 기준 총손익은 계약당 최대 0.42틱(3선), 0.37틱(10선)으로 왕복 비용 약 1틱(진입과 청산에서 반 스프레드씩)에 못 미치고, 그 총손익은 지연 5초에 절반 아래로, 30초에 0.03틱 이하로 사라진다. 150칸 전부 순손익이 음수(최선 3선 −0.58틱, 10선 −0.66틱)이고 Holm 보정 뒤 0 을 넘는 칸이 없어 H108 은 미지지다. 신호를 하루 안에서 무작위로 밀어 격자를 다시 고른 귀무의 최댓값보다는 높아(3선 백분위 100%, 10선 95%) 정보는 진짜지만 스프레드를 넘지 못한다. 수동 진입은 L = 30초, θ = 0.6 에서 신호당 −0.04~−0.70틱으로 공격 진입(−0.91~−1.11틱)보다 덜 잃어(날짜 짝 t 검정, Holm p ≤ 0.03) H109 는 지지다. 하지만 체결된 거래만 보면 3선 −0.51~−0.67틱, 10선 −0.72~−0.83틱으로 여전히 음수다(체결되는 순간 가격이 이미 우리에게 불리하게 움직인 역선택). 판정: OBI 단독 매매는 폐기하고, OBI 는 다른 전략의 진입 시점을 고르는 필터로만 쓴다.

트랙 M(장중 마이크로스트럭처) 실험들이 비용 가정으로 쓸 실행 비용 지도를 만들면서 두 가설을 물었다. 하나는 10년 국채선물(10선) 50계약을 시장가로 사고 즉시 파는 왕복 비용이 0022 의 손익분기 2.71틱보다 작은가(H105)이고, 다른 하나는 3년 국채선물(3선) 최우선 호가 맨 뒤에 건 1계약 지정가 주문이 3분 안에 절반 넘게 체결되는가(H106)이다. 데이터는 코스콤 KRX 시세를 날마다 받은 3선과 10선 근월의 호가(1~5단계)와 체결, 국고채 장내(KTS) 지표물 호가다. 2026-07-10~2026-10-07 가운데 호가에 구멍이 없고 날 품질 검사를 통과한 43거래일을 썼다(3선 체결 18.9만 건, 10선 41.8만 건, 2~5호가 수량이 있는 날 21일). 방법은 모형이 아니라 측정이다. 호가 갱신마다 유지 시간을 가중치로 스프레드와 잔량을 재고, 체결 직전 호가로 체결 방향을 정해 유효 스프레드를 실현 스프레드와 가격 충격으로 나누고, 1~5호가를 걸어 올라가는 시장가 비용을 계산하고, 가상의 지정가 주문이 언제 체결됐을지를 세 경계(가격 관통, 큐 소진, 맨 앞)로 구했다. 신뢰구간은 날을 복원추출하는 블록 부트스트랩(2,000회)이다. 결과: 3선은 1호가 잔량이 장중 중앙 704계약(DV01 약 2,008만원/bp)이라 50계약까지 왕복 1.00틱이다. 10선은 1호가 52계약이라 50계약 왕복이 장중 전체 1.40틱 1.30, 1.45이지만 개장 15분(08:45~09:00)에는 2.80틱 2.65, 2.95으로 문턱 근처다. 그래서 H105 부분 지지다(장중은 지지, 개장 구간은 2.71틱 미만을 보이지 못함). 3선 지정가 주문은 큐 앞 잔량이 길어 3분 안 체결 확률이 0.405 0.390, 0.420이므로(낙관 경계 0.852, 비관 경계 0.384) H106 미지지다. 체결된 지정가 주문은 60초 뒤 미드 기준으로 3선 −0.11틱, 10선 −0.20틱이다. 큐 맨 뒤의 지정가는 평균적인 유동성 공급자(실현 스프레드 3선 +0.45틱, 10선 +0.32틱, 즉 공급자 몫 +0.22틱과 +0.16틱)와 달리 역선택에 진다. 체결 뒤 300초까지 가격이 되돌아오지 않았다. 비용표(cost_table.csv)를 트랙 M 의 기준 비용으로 쓰되 표본이 짧아 상태는 진행중(분기마다 재측정) 이다.

장중에 나오는 중국과 일본 경제지표 속보에서 LLM 이 실제값과 예상값을 숫자로 뽑아 만든 서프라이즈 부호(성장과 물가가 예상을 넘으면 금리 상승 쪽)를 따라 3년 국채선물(3선)을 사고팔면 비용 1틱을 넘는지 물었다(H948 ~ H953). 데이터는 연합인포맥스 1002 검색 제목 2020-01 ~ 2026-11 의 후보 3,364건이고, Claude Sonnet 이 날짜와 기사 번호를 가린 제목에서 실제와 예상 숫자를 모두 뽑은 706건을 같은 날 같은 나라 5분 안에서 묶어 사건 396개(발견 2020 ~ 2023 204개, 확인 2024 ~ 2026 192개, 연 58회)를 만들었다. 규칙은 게시 60초 뒤 1분봉 종가에, 그 시점까지 올라온 속보의 서프라이즈 반대 방향으로 3선에 들어가 30분 보유한다. 확인 구간 건당 총손익은 +0.18틱, 비용 1틱 뒤 −0.82틱(승률 36.5%, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.00)이었고, 초 틱으로 게시 10초 뒤 들어가도 −0.90틱(p 1.00)이었다. 전체 구간 총손익 +0.38틱(p 0.100, Holm 0.40), 숫자판 5분 반응 R² 0.0000 대 톤판 0.0021(짝 부트스트랩 p 0.729)로 어느 가설도 지지되지 않았고, 부호 순열 귀무 p 0.23, 항상 매수 −1.01틱, 항상 매도 −0.99틱 기준선과도 구별되지 않았다. 게시 창의 6분 변동 크기는 평소 같은 시각의 1.00배로 3선은 이 지표들에 반응 자체가 없었고, 탐색 양성 대조에서 달러원 선물(1.04배)과 코스피200 선물(0.98배)도 거의 반응하지 않았다. 독립 감사가 찾은 누설 셋을 고쳐 다시 돌린 결과다. 판정: 폐기 (H948 ~ H953).

3년 국채선물(3선)의 장중 «고유 몫»(개장부터 15:30 까지의 3선 변화에서 같은 시간 코스피200 선물과 달러선물이 설명하는 몫을 뺀 잔차)이 큰 사건일에, 그날 15:30 전에 게시된 인포맥스 1002 채권 기사 제목과 요약을 LLM 이 읽고 원인이 «비정보»(수급이나 원인 불명)라고 분류한 날의 되돌림 손익이 «정보»(국내 지표, 정책 발언, 공급, 해외 금리)라고 분류한 날보다 1틱 이상 큰가(H762)를 물었다. 자료는 2023-04 ~ 2026-10 사건일 259일(확인 구간 2024-01 ~ 2026-10 은 234일)과 그날 기사 하루 11 ~ 97건이다. 방법은 학습 없는 규칙이다. 헤드리스 Claude Haiku 가 사건일마다 한 번 호출되어 고정 스키마(범주 6개, 정보성 0 ~ 1, 근거 기사)로 답했고, 진입은 신호일 정산가, 청산은 다음 세션 정산가다. 비정보 128일의 건당 총손익은 +2.27틱, 정보 106일은 +2.03틱으로 차이는 +0.24틱이었고, 라벨 순열 한쪽 p 는 0.45(월 블록 부트스트랩 90% 구간 −2.56 ~ +3.26)다. 비정보만 거래한 규칙은 연 45회, 비용 1틱 뒤 +1.27틱(p 0.10)으로 사건일 모두 거래한 +1.16틱과 같은 수준이었다. 사전 단어 라벨과 외국인 수급 라벨 대비 우위(H764, H765), 크기 통제 회귀(H766), 정보성 점수 기울기(H767)도 모두 원 p 0.26 이상이고 여섯 가설의 Holm p 는 최소 0.62 다. 같은 입력을 두 번 채점한 범주 일치율은 89% 로 분류는 안정적이었지만 근거 기사는 하루 움직임의 중앙 78% 가 이미 끝난 뒤에 게시되었다. 보강 탐색에서 정보 마감 후 1분과 5분 진입 차이는 −0.16틱과 −0.13틱이었다. 실제 시가 기준 이른 기사 17일의 +4.94틱도 월 블록 차이 p 0.086이며 최고 수익 3일을 빼면 −0.43틱으로 바뀌었다. 판정: 폐기 (H762 ~ H767 미지지).

텔레그램 채권 채널이 같은 사건의 인포맥스 단말 1002보다 먼저 알리는지, 게시 전 가격 반영이 작고 게시 후 톤 거래가 비용을 넘는지 H714~H719로 나누어 물었다. 2026-03-30~11-04 공개 피드 126,557건을 확보했고 금리 필터 15,966건, 문자 군집 대표 15,493건, 고정 해시 채점 후보 1,516건을 만들었다. 그러나 원 게시 시각, 실제 최초 수신과 당시 본문 버전이 미검증이며 최근 1002 전수 목록도 없어 확증 6개는 모두 미실시다. 주 Claude 채점기는 호출 제한을 반환해 실제 게시 채점 0건이며 다른 모델로 대체하지 않았다. 사전식 비교의 가상 실행 탐색에서는 확인 구간 3선 17건의 비용 1틱 뒤 평균이 -0.24틱, 10선 15건은 +3.00틱이고 비용 2틱 뒤에는 각각 -1.24틱, +2.00틱이었다. 항상 매수는 같은 표본에서 -1.06틱과 -2.87틱이었다. 두 테너 모두 사전 고정한 최소 30건과 독립 20일 조건에 미달해 월 블록 부트스트랩 p와 95% 구간을 산출하지 않았으며, H714~H719의 원 p와 Holm 보정 p도 미실시로 남겼다. 이 탐색을 LLM 전략의 성능이나 실제 수신 가능한 알파로 해석할 수 없다. 판정: 보류.

H534~H536은 2017~2023년 발견 구간에서 고른 문헌 기반 기호식이 2024~2026년 10년 국채선물의 5거래일 방향을 예측하고 무작위 식과 비용을 이기는지 묻는다. 전일 국고 금리와 CD 금리를 입력으로 쓸 계획이었으나, 사전등록된 Claude 호출이 사용 한도로 거절되어 후보식 100개 중 0개를 생성했다. 따라서 확인 표본의 성과와 기준선, 월 블록 bootstrap 및 Holm 보정 p값은 계산하지 못했다. 판정은 보류다.

속보 제목에서 학습한 방향 점수가 3년 국채선물의 비용 후 방향을 예측하는지 물었다(H516~H518). 2020년부터 2026년 8월까지의 속보와 동일 계약 1분봉을 결합하고 비영(0이 아닌) 수익을 보인 학습 기사 143건으로 다국어 임베딩과 L2 로지스틱 분류기를 적합했다. 2024년부터 2026년 8월까지 확인 거래 390건의 건당 손익은 비용 전 -0.02틱, 왕복 1틱 후 -1.02틱이다. 같은 시각 항상 매수 기준선은 -1.15틱이다. 월 블록 bootstrap 한쪽 p값은 1.00이며 세 가설에 대한 Holm 보정 후에도 1.00이다. 거래 빈도는 연 149건이지만 비용 후 양수와 유의성 문턱을 넘지 못해 폐기한다.

인포맥스 1002 의 추경, 국고채 발행, 세수 결손 같은 재정 기사를 LLM(헤드리스 Claude Sonnet)이 기사마다 따로, 본문과 그 전 3일 제목만 보고 «방향 × 가능성 × 크기(10조원에서 포화) × 새 정보» 로 채점한 공급 충격 점수 S 가 0.2 이상인 기사가 장중에 뜨면, 다음 분봉에 10년 국채선물을 팔고 종가 단일가에 되사는 규칙을 검정했다(H456). 자료는 2020-01 ~ 2026-08-14 장중 후보 기사 1,336건(612일)과 10선 1분봉이다. 규칙은 77번(연 11.6회) 거래해 비용 1틱 뒤 건당 +0.43틱이었고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.45, Holm p 1.00 이다. 발견 구간(2020 ~ 2023) 44건 +2.75틱, 확인 구간(2024 ~) 33건 −2.67틱이며, 같은 해 무작위 날 같은 분에 판 귀무의 42번째 백분위다. 점수를 연속 변수로 쓴 기울기(H461)도 S 1 당 +8.0틱, p 0.13 으로 유의하지 않고 확인 구간은 −10.4 다. 같은 수의 기사를 고른 낱말 수 점수는 건당 −5.36틱, 키워드만 맞는 기사 전부는 +0.65틱이었다. 공급 증가 기사의 매도 쪽 움직임 상당 부분(약 2.5틱)이 게시 전 30분에 이미 나왔다. 판정: 폐기 (H456 미지지, 연 11.6회로 빈도 기준에도 못 미침).

인포맥스 1002 의 북한 도발 속보(북한 + 미사일, 발사, 핵실험, 도발, 포격, 탄도) 가운데 한국 장중(09:00 ~ 15:00) 하루 첫 보도를 사건으로 두고, 달러선물이 5분 안에 크게(발견 상위 30%, 0.036% 이상) 반응한 사건에서만 3선을 6분 뒤 들어가 30분 보유하는 규칙을 쟀다(H325). 사건은 발견 76건, 확인 84건, 규칙 거래는 발견 23건, 확인 29건이다. 방향은 발견 구간 평균 부호(원화 약세 → 3선 매도)로 정했다. 확인 구간 비용 1틱 뒤 −1.07틱, 승률 41%, 사건 단위 부트스트랩 한쪽 p 0.96 이다. 판정: 폐기.

카드 날 밤사이(16:00 → 08:20) 해외·금리 기사 제목 최대 40개를 LLM(haiku, 고정 프롬프트 md5 7a36e684)이 읽고 낸 «오늘 한국 3년 금리 방향» 점수 L 이 미국 금리와 원화 충격 위에 3선 장중을 더 설명하는지 물었다(H322, 부호 b &lt; 0 사전 고정). 인포맥스 1002 제목으로 2019-07 ~ 2026-10 카드 날 788일을 채점했다(실패 0). 장중 계수는 발견 +1.60(t 0.33), 확인 −1.27(t −0.67), 확인 한쪽 p 0.25 다. L 은 미국 10년 변화와 상관 0.71 이라 LLM 이 읽은 것의 대부분은 미국 금리 그 자체다. 시가 갭에서는 확인 구간 −3.96(t −2.87, p 0.002)으로 유의해, 기사 정보는 시가가 이미 가져간다. 판정: 폐기.

외국인 순매수 쏠림이 큰 날에 가격 범위 충격이 발생하면 다음 날 국채선물의 시가부터 종가까지 매도 수익이 지속되는지 H522~H527로 확인했다. 2017~2026년의 3년과 10년 국채선물 일별 수급과 시세를 사용했으며, 확증 규칙은 직전 60일 누적 수급의 과거 250일 분위와 전일 대비 20일 범위의 표준화 충격을 결합한 고정 규칙이다. 2024~2026년 확인 구간의 상위 쏠림 거래는 3선 13건, 10선 19건이고 비용 1틱 후 평균은 각각 +1.31틱과 +8.63틱이었다. 충격일 무조건 매도는 각각 -1.22틱과 +4.39틱이다. 월 블록 bootstrap은 사전등록한 최소 20건과 12개월을 충족하지 못해 실시하지 않았고 Holm 보정에도 유효한 검정은 없다. 연 환산 빈도는 5.13회와 7.43회다. 판정: 보류(H522~H527).

3년, 10년 국채선물 하루 손익(계약당 틱, 종가 대 종가)의 1일 앞 분포를 네 모형으로 만들어 99% VaR 와 ES 가 맞는지 물었다(H402~H407). 학습은 2012-02~2021-12 의 2,443일, 봉인한 시험 구간은 2022-01-03~2026-10-28 의 1,175일이고, 3선 매수, 3선 매도, 10선 매수, 10선 매도 네 계열을 평가했다. 모형은 이동 250일 정규분포(N), GARCH(1,1) 필터 역사 시뮬레이션(FHS), 이동 500일 경험분포(BB), 그리고 전날까지의 20일 실현 변동성과 미국 10년 밤사이 변화를 조건으로 받는 작은 조건부 정규화 흐름(RealNVP 결합층 4개, Student-t 기초, 규모 상한, seed 5개 혼합, FLOW)이다. 계열당 기대 초과는 11.75회인데 FHS 는 25, 19, 26, 13회(Kupiec p 0.0007, 0.051, 0.0003, 0.72), FLOW 는 20, 23, 21, 7회(p 0.028, 0.004, 0.015, 0.13)로 네 계열을 모두 통과한 모형이 없었다(H402, H403 미지지). N 은 30, 19, 25, 18회로 예측대로 기각됐다(H404 지지). 상대 비교에서는 FLOW 가 VaR 와 ES 를 함께 매기는 FZ0 점수에서 BB 를 이겼고(날짜 짝 월 블록 부트스트랩 p 0.0002, Holm 0.0004, H405 지지) 결합 분포의 energy score 에서 FHS 를 이겼다(p 0.0002, H407 지지). 그러나 미국 밤사이 변화를 뺀 흐름은 FHS 와 같았다(energy p 0.79, 탐색). 즉 우위는 생성 모형이 아니라 개장 전에 아는 미국 금리 정보에서 왔다. 규모 상한이 없는 흐름도 발산하지 않았다(seed 5개 모두 최대 좌표 비 0.97~1.06, H406 미지지). 한도를 정할 만큼 꼬리를 맞춘 모형이 없으므로 사전등록한 한도 안은 내지 않는다. 판정: 폐기 (H402~H407).

토요일과 일요일의 비트코인 실현 분산(바이낸스 1시간봉, 금 21:00 ~ 월 08:00 KST, 59시간)이 월요일 3선, 10선 장중 실현 분산(5분 가격 변화 제곱합)을, 과거 변동성 HAR(전날, 5일, 22일)과 금요일 미국 10년 금리 변화 크기 위에 더 잘 예측하는지 물었다(H378 3선, H379 10선). 이어서 금요일 미국 금리 변화를 월요일에 되돌리는 규칙의 계약 수를 예측 변동성의 역수로 맞추면 위험당 손익이 나아지는지 물었다(H380). 자료는 2017-09 ~ 2026-09 정규 월요일 3선 404일, 10선 411일이고, 모델은 월요일마다 그날 앞의 월요일 전부로 다시 적합하는 로그 HAR 회귀(OLS)다. 확인 구간(2024-01 ~ 2026-09, 월요일 126개)에서 비트코인을 더한 모델의 QLIKE 는 3선 0.0893 대 0.0894(0.03% 감소), 10선 0.1102 대 0.1101(0.05% 증가)로 같았고, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.47, 0.53(Holm 0.93)이다. 발견 구간도 0.0%, −0.4% 였다. 변동성 크기 조절은 고정 크기보다 거래당 샤프가 0.029 낮았다(67건, p 0.86). 비교로 LightGBM 은 HAR 보다 QLIKE 가 14 ~ 31% 나빴다. 판정: 폐기(H378, H379, H380 미지지).

그날 3선 변동 폭을 다자산 변동성으로 예측해, 넓을 것 같으면 첫 30분 방향 추종, 좁을 것 같으면 첫 30분 되돌림을 고르면 비용 뒤 남는가(H318)를 물었다. 자료와 정의는 폭 = 세션 1분봉 종가의 최고 − 최저(틱). 예측: 직전 250 세션 롤링 최소제곱, 특징 rv20, |g_us|, MOVE 비율, VKOSPI 비율, |gap_next3| 이고, 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12, 확인 2024-01 ~ 2026-10(§1.2) 이다. 거래당 비용 1틱 뒤 평균은 발견 -0.74틱(353건), 확인 -1.52틱(521건, 승률 45%) 이고 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.000 다. 검정은 거래 손익의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

3년·10년 국채선물 차트를 엘리엇 파동으로 읽는 규칙 엔진의 매매 신호가, 기하(진입·손절·목표 거리)를 맞춘 무작위 진입보다 나은지 물었다. 데이터는 계약별 1분봉을 직접 이어 롤을 조정한 연결 시리즈(2016-12~2026-09)이고, 개발 구간 2016-12~2022 와 표본외 구간 2023~2026-09 로 나눠 표본외는 한 번만 열었다. 모델은 결정적 규칙 엔진 v1(상태 6종·다중 척도 지그재그·무효화 가격 = 손절)이 5분~월봉 7개 시간틀에서 낸 신호를, 1분봉 재생으로 목표·손절 선후를 판정한 것이다. 표본외 순 기대값은 대부분 0 이하였고(5분봉 3선 −0.25R · 10선 −0.12R, 1시간봉 +0.01~+0.03R), 피보나치 점수 구간이 결과를 정렬하지 못했다. 유의성은 같은 기하의 무작위 진입 귀무(블록 부트스트랩)와 Holm 보정으로 봤고 12칸 중 p < 0.05 는 0칸이었다. 일봉 이상은 최소 검출 우위가 0.6R 이상이라 «우위 없음» 이 아니라 «판정 불가» 다. 판정: 폐기 — v1 은 승격 문턱을 넘지 못해 실시간 탭에는 «참고 분석 · 검증 미통과» 로만 올리고, 이후 엔진 변형의 새 표본외는 2026-10-13 부터의 실시간 모의 원장뿐이다.

15:30 에 실제로 알 수 있는 장중 국고채 체결로 10년 국채선물의 이론가를 다시 계산하고, 선물이 같은 월물 안 평균보다 2σ 넘게 싸면(비싸면) 다음 날 시가 단일가에 사서(팔아) 그날 종가 단일가에 나오는 규칙이 비용 1틱 뒤 이기는지 물었다(H432 ~ H437). 자료는 2022-01 ~ 2026-10 국고채 체결 보고(하루 전체가 있는 기간), 선물 1분봉과 일봉, 마감 뒤 민평 고저평 표이고, 모델은 바스켓 금리를 체결 보고에서 여과하는 상태공간(칼만) 모형에 집 고저평 엔진을 얹은 계산기와 같은 월물 z 문턱 규칙이다. 15:30 바스켓 금리 추정은 그날 민평과 표준편차 1.4bp 로 맞았다. 창과 문턱은 발견 구간(2022 ~ 2023)에서 W 20일, k 2 로 골랐고, 확인 구간(2024 ~ 2026) 판정 결과는 10선 시가 → 종가 +4.1틱(37건, 연 13회, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.15) 으로 미지지다. 같은 날 15:45 종가 진입(H436)은 +10.1틱(p 0.042, Holm 0.095)으로 문턱에 못 미쳤고 발견 구간에서는 −6.4틱이었다. 데스크 장중 계산 로그로 같은 규칙을 돌린 H437 만 +10.0틱(Holm 0.006)으로 지지됐지만 발견 구간 −9.9틱으로 부호가 뒤집혀 안정된 효과로 보기 어렵다. 무작위 날짜 귀무 95% 분위는 +7.5틱, 발견 구간의 선택값 +12.4틱도 선택 편향 귀무 안(p 0.16)이다. 15:30 신호와 마감 뒤 민평 신호의 같은 방향 일치율은 17%(H435 미지지)였다. 판정: 폐기 (H432, H436 미지지. H433 크기 문턱 미달, H434 미지지, H435 미지지, H437 만 지지이나 판정 규칙상 해석용이고 연 17회).

달러선물이 15:15 → 15:30 에 움직인 만큼 3선이 15:30 → 종가(15:45) 사이에 따라가는가(H302)를 물었다. 자료와 정의는 x = 달러선물 15:15 → 15:30 변화(%). y = 3선 15:30 봉 종가 → 그날 종가(틱) 이고, 발견 2019-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 계수는 발견 +2.276(t +1.34), 확인 +0.424(t +0.35) 이고 확인 구간 한쪽 p 0.363 다. 검정은 HAC 회귀 계수의 한쪽 검정(부호는 발견 구간에서) 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

인포맥스 데이터 API만으로(원자료를 디스크에 두지 않고) 학습하고 예측하는 동시호가 방향(15:34 컷오프, sign(ref_tick)) 모델이 대회에 쓸 만한지 물었다. 운영 설계는 처음에 한 번 학습하고 매주 월요일 아침 4개월 창으로 재학습, 나머지 날은 당일치만 받아 예측하는 것이다(W). API는 체결틱을 최근 4개월(82 거래일, 유효일 70일)만 준다. 그래서 먼저 그 기간에서 API 틱으로 만든 라벨과 봉 피처가 로컬 1분봉과 같은지 확인하고(H34: 라벨 100% 일치, 봉 피처 칸 96.1% 일치로 통과), 로컬 과거를 «그때 API가 줬을 데이터»로 삼아 같은 설계를 2019~2026년 1,499일에 재생했다. 피처는 3년, 10년 국채선물 1분봉 28열(API 한도 때문에 개장 2분과 13:30 이후만), API 일별 24열(전일 미스프라이싱, 베이시스, 투자자 순매수, 뉴욕 환율, 코스피), API 틱 전용 미시구조 8열이다. 모델은 작은 로지스틱(8열, L2 C=1.0), 로지스틱 (52열), ExtraTrees(400그루, 깊이 4), LightGBM(100그루), 설명변수 하나짜리 회귀 다섯이다. 성능: 주간 재학습의 정직 선택은 56.97%(누적 +440틱)로 20분 모멘텀 규칙 58.84%(+612틱)를 넘지 못했다(H35, 같은 날을 짝지은 McNemar b=225:c=253, p=0.2168, 미지지). 사후 최고 모델인 작은 로지스틱도 58.51% 다. 작은 모델 대 큰 모델(H36, 58.51% vs 57.30%, p=0.3649), 체크포인트 기억 앙상블(H37, 58.11% vs 56.97%, p=0.4300), 매일 재학습(H39, 56.30% vs 56.97%, p=0.3952)은 모두 미지지이고, 미시구조(H38)는 API 창 시험 38일에서 갈린 날이 1일뿐이라 판정 불가다. 주간 재학습은 4개월 창의 다수 방향(53.30%)은 유의하게 넘는다(p=0.0091). 매일 재학습보다 나쁘다는 증거도 없다. 판정은 폐기(규칙 미달) 이고, 서빙 체크포인트 (작은 로지스틱, API 유효일 70일로 학습)는 대회 제출 후보가 아니라 API 경로의 동작 확인 으로 남긴다.

지금까지 어떤 실험도 값으로 쓰지 않은 표 다섯 블록(야간 해외금리, 국고채 입찰 결과, 종목 대차/외국인 잔고, 단기자금 금리, 전일 마감 현선 괴리)을 15:34 컷오프 동시호가 방향(sign(ref_tick)) 예측에 더하면 기준 축을 넘는지 물었다 (H29~H33). 데이터는 0003~0008 과 같은 대회 라벨, 같은 유효일 규칙(note 없음 ∧ ref_tick ≠ 0)이고, 기준 축은 0003 이 채택한 선물봉, 커브, 달력 67열이다. 원천마다 시작 연도가 달라 창을 둘로 갈랐다. 긴 창(학습 2017~, 시험 2019~2026년 1,497일)에는 입찰, 대차/외국인, 단기자금이 들어가고, 짧은 창(학습 2022~, 시험 2024~2026년 535일)에는 야간 해외금리와 전일 현선갭이 들어간다. 모델은 0005 의 격자 18종(배깅트리, 부스팅, 커널, 거리, 선형, 신경망)을 그대로 쓰고, 시험연도 이전 성적만 보고 모델을 고르는 정직한 선택에 시드 3개를 평균했다. 성능: 다섯 가설 모두 기준 티어를 넘지 못했다. 단기자금을 더한 A4_funding 이 58.18% (누적 +525틱)로 기준 A0_core 57.72% 보다 +0.47%p 높은 것이 최대이고, 나머지 넷은 오히려 낮다(입찰 −0.20%p, 전일 현선갭 −1.50%p, 야간 해외금리 −0.37%p, 대차/외국인 −1.74%p). 유의성 검증: 같은 날을 짝지은 McNemar 로 기준 티어와 견줬고 p 값이 0.4999(H32), 0.8644(H30), 0.8877(H29), 0.3317(H33), 0.0857(H31) 로 모두 문턱(0.05) 위였으며, 차이도 시드 흔들림 2배 문턱(2.6~3.7%p) 안이었다. 배포 관문도 열리지 않았다. 열한 티어 중 20분 모멘텀 규칙(긴 창 58.78%, 짧은 창 59.25%)을 넘은 티어가 하나도 없다. 판정은 폐기(H29~H33 전부 미지지, 규칙 미달) 다.

지금까지 어떤 실험도 값으로 읽지 않은 표 다섯에 예측 문제를 하나씩 붙이고, 모델 격자를 고정한 채 데이터 축만 바꿔 물었다(H24~H28). 표본은 탐침마다 다르다. 야간 미국채 분봉으로 3년 국채선물 개장 갭을 맞히는 P1(2022~2026년 1,134일, 피처 26개), 국고채 입찰 결과로 입찰일 오후 방향을 맞히는 P2(2019~2026년 입찰일 644일, 20개), 종목별 대차잔량과 외국인 잔고로 익일 상대 리치/치프를 맞히는 P3(2019~2026년 국고채 144종목 × 1,897일 = 132,583 종목-일, 12개), 단기자금 금리로 익일 3선과 10선 기울기를 맞히는 P4(2019~2026년 2,001일, 19개), 장마감 현선 괴리로 익일 잔차를 맞히는 P5(2022~2026년 105종목 6,402 종목-일, 11개)다. 모델은 다섯 탐침 모두 같은 격자(로지스틱 회귀 L2와 L1, k-최근접이웃(k=25), ExtraTrees와 RandomForest 각 400그루(깊이 6), 히스토그램 그래디언트 부스팅 300회. P3 은 릿지, ExtraTrees, 히스토그램 부스팅의 회귀판)이다. 시험연도 이전 자료로만 학습하고 설정도 시험연도 이전 성적으로만 골랐다(확장창 워크포워드, 시드 5개). 성능: 다섯 중 셋이 사전등록 문턱 셋을 모두 넘었다. P1 은 정직 선택 승률 82.85%(시험 2023~2026년 834일)로 «야간 미국채 10년 금리의 반대 부호» 규칙 78.78%와 적응 상수 50.72% 를 모두 넘었고, P5 는 66.87%(5,156 종목-일)로 적응 상수 65.59% 를 넘었으며, P3 은 일별 랭크 IC +0.0251(1,401일) 로 되돌림 기준선 −0.0140 을 넘었다. 반면 P2 는 54.24% 로 응찰율 규칙 52.97% 를 못 넘었고(미지지), P4 는 51.77% 로 적응 상수 49.10% 와 갈리지 않았다(미지지). 유의성 검증: 분류 탐침은 같은 날을 짝지은 McNemar 로 봤고(P1 규칙 대비 b=69:c=35, p=0.0011, P5 상수 대비 b=325:c=259, p=0.0071, P2 응찰율 대비 p=0.7264, P4 상수 대비 p=0.1312), P3 은 일별 IC 의 Newey-West(lag 5) t=2.37 과 되돌림 기준선과 짝지은 Wilcoxon p=0.0385 로 봤다. 판정은 P1, P3, P5 채택, P2, P4 미지지다.

3년 국채선물 동시호가 종가 방향 예측에서, 학습을 하지 않는 사전학습 표 데이터 트랜스포머(TabPFN v3.5)가 학습 표를 문맥으로 읽어 분류하면 트리를 넘는지, 그 이점이 학습이 가장 작은 초반 폴드에서 가장 큰지 물었다(H21, H22, H23). 데이터는 앞선 두 실험과 같은 캐시로 유효 1,847일이고 피처 묶음 넷에서 쟀다. 봉, 커브, 일별달력 65열과 선물 일봉 전필드(전일 종가)를 더한 113열은 시험 2019~2026년 1,497일, 장중 투자자 수급(15:34 컷오프)을 더한 93열과 새 데이터 전부를 더한 141열은 시험 2021~2026년 1,136일이다. 모델은 가중치가 고정된 트랜스포머이고 경사하강이 돌지 않는다. 라운드 0 의 비용 실측이 사전등록 상한(90초/적합)으로 설정 여섯 중 다섯을 떨어뜨려 문맥을 한 번 읽는 설정 하나가 남았고, random_state 열 개의 확률 평균으로 40회 적합했다. 직전 연도만 보고 고르는 정직한 선택 기준 최고가 113열 묶음의 승률 60.25%(누적 +703틱, n=1,497)로 이 저장소의 정직 선택값 중 가장 높다(앞선 트리 59.99%, 튠한 트리 59.65%, 신경망 57.85%). 유의성은 같은 날을 짝지은 McNemar 정확 이항검정에 시드 부분집합 평균 승률의 표준편차(배포 흔들림) 두 배를 문턱으로 더해 쟀다. 트리 대비 수급 묶음 한 자리만 지지(59.77% 대 56.78%, p=0.0308), 113열 묶음은 동급(+0.27%p, p=0.8398). H22 는 지지됐다: 113열 묶음의 2019와 2020 에서 신경망을 +10.7%p(64.61% 대 53.93%)와 +4.9%p 앞서고 짝지어 p=0.0066 이다. H23 은 비용 상한이 짝의 한쪽을 떨어뜨려 미판정. 판정: H21 부분 지지, H22 지지, H23 미판정, 그리고 20분 모멘텀 규칙을 유의하게 넘은 묶음이 없어 폐기.

3년 국채선물 동시호가 종가 방향 예측에서, 앞선 실험이 신경망을 한 종, 한 설정(은닉 32와 16 다층 퍼셉트론)만 시험한 것을 제대로 넓히면 트리를 넘는지 물었다(H17, H18). 데이터는 2016-12-20~2026-09-18 의 유효 1,847일이고 피처 묶음 넷에서 각각 쟀다. 봉, 커브, 일별달력 65열과 거기에 선물 일봉 전필드(전일 종가 기준)를 더한 113열은 시험 2019~2026년 1,497일, 장중 투자자 수급(15:34 컷오프)을 더한 93열과 새 데이터 전부를 더한 141열은 시험 2021~2026년 1,136일이다. 모델은 퍼셉트론 계열 일곱 종 55설정(퍼셉트론 원형, 확률적 경사하강 선형분류기, sklearn 다층 퍼셉트론(은닉 1~3층, 폭 16~256), torch 다층 퍼셉트론(층 정규화, 드롭아웃, AdamW, 코사인 스케줄, 라벨 평활, 가중치 평균), 잔차 연결 다층 퍼셉트론(블록 2~4), 수치 피처를 주기함수나 분위수 조각선형으로 펼쳐 넣는 임베딩 다층 퍼셉트론)이고, 시드 열 개의 확률 평균을 배포 형태로 삼아 15,400회 적합했다. 성능은 직전 연도 성적만 보고 설정을 고르는 정직한 선택으로 재서 최고가 장중 수급 93열의 승률 59.60%(누적 +551틱, n=1,136)다. 같은 표본에서 앞선 실험의 트리(정직한 선택 56.78%)는 넘었지만 20분 모멘텀 부호 규칙 (59.33%)은 +0.26%p 로 사실상 같았다. 유의성은 같은 날을 짝지은 McNemar 정확 이항검정에 시드 부분집합 평균 승률의 표준편차(배포 흔들림) 두 배를 문턱으로 더해 쟀다. 트리 대비 p=0.0416 으로 셋을 다 넘었으나 규칙 대비 p=0.9037, 하이퍼파라미터를 튠한 트리 대비 p=0.0591 로 둘 다 못 넘었다. 판정: H17 지지(앞선 단일 설정을 넘었다), H18 은 네 묶음 중 하나만 지지, H18b, H19, H20′ 미지지, 규칙을 유의하게 넘은 묶음이 없어 폐기.

같은 데이터에서 학습한 모델 18종이 낸 날짜별 상승확률을 결합 방법 다섯 (확률 평균, 직전 연도 승률로 가중한 평균, 다수결, 계열마다 하나씩, 확률 18개를 입력으로 받는 로지스틱 스태킹) × 멤버 수 네 가지로 묶으면, 단일 최고 모델을 넘는지 물었다(H14). 누설을 막으려고 멤버와 가중치를 시험연도 이전 연도 성적만 보고 골랐다. 시험 2019~2026년(티어에 따라 1,136~1,497일)에서 12개 조합이 단일 최고를 승률로 넘었고 같은 날을 짝지은 McNemar 검정도 통과했다(최소 p=0.0029, 봉과 일별 70열에서 확률 평균 상위 2개 60.05% 대 단일 58.05%). 그런데 사전등록한 문턱 셋 중 셋째인 «차이가 시드 흔들림의 2배를 넘을 것» 을 하나도 넘지 못해 H14 미지지로 폐기했다(최대 차이 2.0%p 대 문턱 13.8%p, 문턱을 티어 최대 흔들림 0.0692 로 잡은 것이 보수적이었다는 사실은 적어 두고 기준은 사후에 고치지 않았다). 다만 이 실험이 값을 한 곳은 따로 있다: 모델을 여덟 해를 다 보고 고르면 60.65% 지만 정직하게 고르면 59.25% 로 떨어지는데, 앙상블이 그 간극을 되돌린다. 성능이 아니라 모델 선택의 위험을 없앤다.

3년 국채선물 동시호가 종가 방향 예측에서, 앞선 모델 선정 실험 이후 새로 모은 데이터(선물 일봉 전필드 T-1 48열, 한국은행 국고채 단순매입 6열)와 지연을 실측해 15:30 에서 15:34 로 늦춘 장중 투자자 수급을 더하면 성적이 오르는지, 그리고 모델 계열과 설정을 넓게 흔들면 더 오르는지 물었다(H12, H13, H15, H16). 연도 확장창 워크포워드(시험연도 이전 연도로만 학습) 시험 2019~2026년 1,497일에서 모델 18종(배깅트리, 부스팅, 단일트리, 커널, 거리, 선형, 확률, 신경망)과 설정 171개를 비교했다. 최고는 선물 봉과 일별에 일봉 전필드를 더한 115열 + ExtraTrees 의 승률 60.65%(누적 +681틱)로 앞선 채택 후보 60.30% 보다 +0.35%p 였지만, 두 모델을 같은 날로 짝지은 McNemar 검정이 p=0.688(99일만 갈려 52:47)이라 차이로 볼 수 없다. 설정을 171개로 넓힌 뒤 시험연도 이전 성적만 보고 고르면 오히려 59.65% 로 낮고(McNemar p=0.786), 학습과 시험 창을 맞춘 대조군과 같은 날, 같은 설정으로 뺀 장중 수급의 값은 +0.62~0.70%p (McNemar p=0.65~0.67, 설정 171개를 짝지은 Wilcoxon 부호순위 p=0.22~0.24)로 시드 흔들림의 10분의 1에 그쳤다. 네 가설 모두 미지지로 폐기했다.

외부 논문(KAIST 2024)의 동시호가 수익률 예측 모델을 그대로 구현해 (A) 논문 표본에서 재현하고 (B) 앞선 모델 선정 실험과 같은 조건(3년 국채선물, 연도 확장창 워크포워드, 시험 2019~2026년 1,491일)에서 맞댔다. 이 모델은 설명변수 한 개짜리 단순회귀 r_auc = α + β·r_final 로, 마감 직전 수익률 하나로 동시호가 수익률을 회귀하는 식이다. (A) 재현은 성과 지표가 왜도와 첨도까지 최대 오차 1.08%p 로 맞았고, 회귀계수는 논문의 «In sample» 열이 실은 전체 표본이라는 것을 확인한 뒤 일치했다(KTB3 8.386 대 8.251, KTB10 5.837 대 5.908). (B) 15:34 컷오프 갈래가 사전등록 기준선 넷을 전부 넘어 채택됐다. 승률 60.30%, 누적 +661틱으로 적응 상수 55.06%, 20분 모멘텀 규칙 58.75% 대비 우위이고 적응 상수와 짝지은 McNemar p=0.0003 이다. 이 실험의 진짜 결과는 그 다음이다: 피처 70개에 트리 400그루를 쓴 모델(60.30%, +663틱)과 성적이 같고, 두 모델을 같은 날로 짝지은 McNemar 가 b=150 : c=150, p=1.0 으로 정확히 갈린다. 계수 두 개가 그 모델을 따라잡았다.

3년 국채선물 동시호가 종가 방향을 맞히는 제출 후보를 고르려고, 데이터 일곱 그룹, 모델 열 종, 레짐 게이트 일곱 가지를 연도 확장창 워크포워드(시험연도 Y 의 모델은 Y 이전 연도로만 학습)로 비교했다(H8). 시험 2019~2026년 여덟 해 1,491일에서 뽑힌 것은 선물 1분봉과 일별 컨텍스트 70열 + ExtraTrees(분기 지점을 무작위로 뽑는 결정트리 400그루) + 게이트 없음 이고, 승률 60.36%, 누적 +669틱 이다. 사전등록한 기준선 셋을 모두 넘었다(무작위 49.50%, 적응 상수(후행 120일의 다수 클래스) 55.06%, 20분 모멘텀 규칙 58.75%). 유의성은 같은 날을 짝지어 보는 McNemar 검정으로 적응 상수와 맞대 b=315 : c=236, p=0.0009 로 확인했다. 연도별로도 여덟 해 모두 기준선 아래로 내려가지 않아 채택했다. 다만 이것은 «지금까지 중 가장 나은 후보» 이고 최종 모델이 아니다.

기준가를 관측한 상태에서 체결틱 피처(체결가, 수량, 부호에서 만든 미시 구조)로 종가 방향을 LightGBM 분류기(깊이 3, 잎 7, 트리 300, 시드 5개 평균)에 직접 물으면, 1분봉 회귀 컨셉보다 승률이 높은지 물었다(H4). 시험 2024년과 2025년 388일에서 틱 직접 분류는 54.64% 로, 같은 날의 1분봉 회귀(sign(ŷ) 56.70%, 드리프트 보정 sign(ŷ−d) 60.05%)보다 낮고 사전등록한 상수 기준선(학습창 2023년의 다수 클래스인 «하락» 고정, 61.08%)에는 6.44%p 모자랐다. 피처 컷오프를 15:34:58 로 당겨 «기준가를 모르는 날» 을 57.73%→24.97% 로 2.3배 줄였는데도 승률이 오르지 않았다. 방향의 기저율이 해마다 38.5~51.4% 로 흔들리는 폭이 미시 신호보다 크다는 뜻이다. 가설과 방향이 반대로 나와 폐기했다.

3년 국채선물 근월물의 1분봉 피처 6열(5, 10, 20, 60분 수익률, 20분 범위와 그 안의 위치)로 15:34 컷오프가와 15:45 종가의 차이(틱) 를 LightGBM 회귀(깊이 4, 잎 15, 트리 400)로 예측하고, 관측된 드리프트 d(기준가 − 컷오프가)를 뺀 부호로 방향을 냈다. 그 갈래가 고정 규칙과 보정 없는 회귀를 둘 다 넘는지 물었다 (H2). 연도 확장창 워크포워드(학습창은 시험연도를 한 행도 보지 않는다) 시험 2020~2025년 1,175일에서 승률 56.51% 로, 20분 모멘텀 규칙 58.61% 와 보정 없는 sign(ŷ) 56.77% 아래였고 사후 상수 기준선 56.09% 와도 사실상 같다. 원인은 회귀 예측의 표준편차(0.56틱)가 빼려는 드리프트(1.09틱)의 5분의 1이라 부호가 사실상 −d 로 결정된 것이다. 가설이 서려면 넘어야 할 기준선 셋 중 하나도 넘지 못해 폐기했다.

한은 총재 해외 발언(«총재» 와 이창용, 이주열, IMF, BIS, 잭슨홀, G20 등 둘 이상)이 밤사이(16:00 → 08:20) 보도된 날 다음 세션 3선 시가 갭 절댓값이 미국 금리와 원화 충격 크기 위에 더 큰지 물었다(H326, 부호 사전 고정). 2019-07 이후 그런 밤은 발견 0일, 확인 4일뿐이다(기사 대부분이 낮에 나온 출장 일정 공지다). 확인 구간 계수 +0.39(t 0.10), 한쪽 p 0.46 이다. 판정: 폐기(표본 부족).

금통위가 있는 주에는 원화 충격의 3선 전이가 커진다면, 그 주에는 R1 엇갈림 가중을 키우면 R1 보다 나은가(H317)를 물었다. 자료와 정의는 금통위 주간: 세션 e 가 금통위 결정일과 같은 월 ~ 금 주(금통위결정 표) 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.023틱, 확인 -0.015틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.614 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

미국 고용지표 발표 전날 밤과 FOMC 결정 전날 밤의 미국 금리 변화는 «대기» 성격이라 되돌림이 약하다면, 그 다음 세션에 카드를 끄면 R1 보다 나은가(H316)를 물었다. 자료와 정의는 고용지표 날: BLS 규칙(기준월 12일이 든 주 다음 셋째 금요일, 0040 의 nfp_dates). 그 전날 뉴욕 날짜 s 의 카드 → 세션 e(금요일) w = 0 이고, 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10 이다. 기준선(카드 + R1) 대비 일별 손익 차이는 발견 -0.163틱, 확인 -0.113틱이고 확인 구간 블록 부트스트랩 한쪽 p 0.847 다. 검정은 같은 날짜 일별 손익 차이의 월 블록 부트스트랩 5,000회 다. 2차와 3차 주가설 63개의 Holm 보정 p 는 1.00 다. 판정: 폐기.

밤사이 연준 인사 발언 기사 제목(«연준» 과 위원, 의장, 파월, 발언, 연설 등)이 있는 밤마다 LLM(haiku, 고정 프롬프트 md5 3834c8ba)이 매파·비둘기파 톤 T(−1 ~ +1)를 매기고, T 가 미국 금리 변화와 따로 다음 세션 3선 장중을 움직이는지 물었다(H323, 부호 b &lt; 0 사전 고정). 2019-07 ~ 2026-10 밤 930개를 채점했다(실패 0). 장중 계수는 발견 −0.59(t −0.27), 확인 −1.84(t −1.46)로 부호는 맞지만 확인 한쪽 p 0.073 이다. T 와 미국 금리 상관은 0.14 로 낮다. 판정: 폐기(문턱 아래, 방향 일치).

한국 1년 IRS − 기준금리(한은 기대)와 미국 1년 par 금리 − EFFR(연준 기대)의 격차 G 가 5일 동안 변한 만큼(ΔG5)이 다음 5일 3년 국채선물 움직임을 설명하는지 물었다(H260). 자료는 0066 패널(IRS·기준금리), 미 재무부 일별 곡선, 뉴욕 연준 EFFR(하루 늦춤), 발견 2,247일·확인 824일이다. 미국 금리·원화·3선 직전 5일 움직임을 통제한 계수는 발견 +0.19틱/bp(t 1.98), 확인 +0.01(t 0.09)로 확인에서 사라졌다. 한쪽 p 0.46. 판정: 폐기.

예측시장 칼시(Kalshi)의 연준 결정 시장은 미국 국채 현물이 닫힌 뒤에도 거래된다. 뉴욕 마감(21:00 UTC)부터 한국 08:00 까지 다음 회의 기대 금리가 바뀐 몫 N 이 3년 국채선물 시가 갭(H242)과 장중(H243), 10년 시가 갭(H244)을 미국 10년 종가 변화 위에 더 설명하는지 물었다. 자료는 칼시 39개 회의 결과 시장의 시간봉(2023-05 ~ 2026-10)과 0018 선물 일봉이고, 회의가 바뀌는 밤을 빼고 700일이다. 모델은 HAC 회귀와 고정 규칙(|N| ≥ 1bp 이면 3선 시가 진입·종가 청산), 검정은 N 열 순환이동 1,000회와 Holm 3개다. 시가 갭 계수는 1bp 당 3선 −0.80틱(t −1.93, 증분 R² 0.005, p 0.033), 10선 −2.39틱(p 0.021)으로 방향은 예측대로지만 Holm 뒤 0.066, 0.064 로 문턱을 넘지 못했다. 장중 계수는 +0.26(되돌림 쪽)이고 규칙은 44건에서 비용 1틱 뒤 −1.66틱, 승률 47.7% 다. 판정: 폐기. 밤사이 연준 기대 변화는 한국 시가에 이미 들어가거나 거의 없고, 개장 뒤 남는 몫이 없다.

0054 가 잠근 LLM 톤(기사 본문을 읽고 그때의 여건에 견줘 1~5로 매긴 점수)과 0055 가 잠근 주 셀 규칙(게시 30초 뒤 톤 방향 진입, 5분 보유, 왕복 1틱)을 등록 뒤에 나온 발언 기사에 그대로 적용해 확인하는 표본 밖 장부다(H214, H215). 사건은 등록 시각(2026-10-22 08:49) 뒤 1002 가 준 게시 초가 있는 위원 발언 기사이고, 선정 규칙은 0054 와 같다(위원과 날짜마다 첫 극성 기사, 회의일은 결정 속보 15분 뒤 이후). 채점은 서브에이전트가 잠근 지침으로 하고 점수를 커밋한 뒤에 3선 초 단위 체결틱으로 정산한다. 판정은 첫 극성 사건 30건에서 거래일 묶음 bootstrap 단측 p < 0.05 로 한 번 하고(약 16개월, 2028-02-29 마감) 10건과 20건에서는 중간 보고만 한다. 지금은 쌓는 중이라 정산된 사건이 아직 없다. 판정: 진행중. 첫 극성 사건 30건에서 한 번 판정한다.

0054 가 보인 «톤 방향으로 움직이는 가격 반응» 을 게시 뒤 몇 초 안에 들어가면 왕복 비용을 넘겨 먹을 수 있는지(H210~H213) 물었다. 데이터는 2023-01~2026-10 인포맥스 1002 발언 기사 87건(위원과 날짜마다 첫 극성 기사, 비둘기 30, 매파 57, 1002 가 준 게시 초가 있는 것)과 3선 및 10선 초 단위 체결틱이다. 모델은 학습이 없는 규칙으로, 게시 초 + d초 + 1초 뒤 첫 체결가에 0054 톤 방향으로 시장가 진입해 h분 뒤 마지막 체결가로 청산한다(d 0~120초 9개 × h 1~30분 5개 = 45셀). 주 셀(d 30초, h 5분, 3선)의 평균 손익은 왕복 1틱 뒤 −0.76틱(비용 전 +0.24틱, 승률 37%, 84건)이고, d 0초에서도 비용 전 최대 +0.65틱이라 1틱 비용을 넘는 셀이 없다. 유의성은 거래일 묶음 bootstrap 10,000회 단측으로 주 셀 p 0.996(H210), 지연 10초 이상 35셀의 최댓값 보정 p 1.0(H211), 10선 주 셀 −1.00틱 p 0.94(H212), 왕복 2틱 가정 −1.76틱(H213)이다. 탐색으로 방향 가격 변화의 큰 몫(−120~+120초 +1.48틱 중 +0.98틱)은 1002 게시 초 앞(−120~−1초)에서 이미 일어났다. 판정: 폐기(H210~H213 미지지). 1002 게시를 보고 들어가서는 비용을 넘는 신호가 남지 않는다.

회의일을 포함해 금통위원 발언 기사가 뜬 뒤 3년 국채선물이, 기사 본문을 다 읽은 LLM 이 그때의 여건(기준금리, 설문, 시장 가격, 시황, 소비자심리, 위원의 평소 입장)에 견줘 매긴 톤의 부호대로 움직이는지(H206~H209) 물었다. 데이터는 2021-01~2026-10 인포맥스 1002 발언 기사 1,917건(본문은 1002 화면이 기사를 열 때 부르는 본문 호출로 받았다)과 3선 및 10선 근월물 1분봉이다. 모델은 학습 없는 이중차분(게시 전 10분 평균 대비 게시 뒤 창 평균의 비둘기−매파 차)이고, 톤은 서브에이전트(Sonnet 5.5)가 기사마다 자기 게시 분 이전의 자료만 보고 1~5로 매겼다. 위원과 날짜마다 첫 극성 기사(비둘기 38, 매파 88)에서 주 셀(게시 2분 뒤부터 15분)의 차이는 3선 +4.58틱(95% +1.67~+8.77)이고 두 기간(2021~23 +7.06, 2024~26 +2.57)에서 부호가 같았다. 같은 규칙으로 룰베이스 제목 톤을 쓰면 +0.19틱(p 0.21)이다. 그러나 반응은 게시 분 뒤 1분 안에 대부분 끝나서, 2분 뒤 진입 규칙은 왕복 1틱 뒤 평균 −0.95틱(승률 40%)이다. 유의성은 같은 해와 같은 날 유형(회의일/비회의일) 안에서 톤 라벨을 5,000번 섞는 순열 검정으로 주 셀 p 0.0016, 40개 창을 함께 본 보정 p 0.027이고, 룰베이스 대비 차이는 두 팔의 거래일을 함께 다시 뽑는 bootstrap 10,000회로 p 0.020이다. 같은 사건에 10년 국채선물을 같은 문턱으로 보조 판정하면 방향이 같고(θ +8.55틱, p 0.005; 금리로 바꾸면 3선 +1.62bp, 10선 +1.05bp), 룰베이스 대비도 +9.46틱(p 0.018)이나, 같은 사건이라 독립 증거가 아니고 2분 뒤 진입은 비용 뒤 −1.00틱이다. 판정: 보류(3선 H206, H207, H208 지지, H209 미지지; 10선도 같은 결과). 신호는 있으나 1분봉 진입으로는 이미 늦다.

비회의일 금통위원 발언 기사가 뜬 뒤 3년 국채선물 수준이 발언 톤(룰베이스 사전 점수)의 부호대로 움직이는지(H202~H205) 물었다. 데이터는 2021-01~2026-10 인포맥스 1002 제목과 연합인포맥스 웹 본문에서 위원과 거래일마다 첫 극성 기사 88건(비둘기 38, 매파 50, 중립 대조 190)을 골랐고, 3선과 10선 근월물 1분봉을 썼다. 모델은 학습 없는 이중차분(게시 전 10분 평균 대비 게시 뒤 창 평균의 비둘기−매파 차)이다. 주 셀(게시 2분 뒤부터 15분)의 차이는 3선 +0.94틱(95% −0.75~+2.60), 40셀 격자 모두 양수지만 그 뒤 진입 규칙은 왕복 1틱 뒤 −1.28틱(승률 35%)이었다. 유의성은 연도 안 톤 라벨 순열 5,000회로 주 셀 p 0.30, 격자 maxT p_FWER 최소 0.44였다. 판정: 폐기(H202~H205 미지지). 탐색으로 본 반응은 게시 분 직후 1~2분 안에 끝나며(3선 +1.2~1.4틱, 단독 p 0.04) 초 단위 진입만 남은 길이다.

총재 기자간담회의 말, 목소리, 표정이 다음 기준금리 결정과 당일 국채선물 반응을 설명하는지 H196~H201로 검정했다. 한국은행 간담회 184회(2008-04~2026-08), 독립 텍스트 판독 368건과 음성, 얼굴 특징으로 ridge와 logistic 모델을 매 회의 확장창으로 재학습했다. 2019년 이후 3년 국채선물 시험 62회에서 텍스트 IC -0.1681, 텍스트+음성+얼굴 IC -0.2022였고, 다음 인상과 인하의 평균 ΔAUC는 +0.0479였다. 순열 검정과 짝 bootstrap은 사전등록한 대로 5,000회씩 돌렸다. 지지 가설은 H196, H201이다. 판정: 보류.

금통위와 FOMC 실험(0036~0050)에서 남은 두 후보는 금통위 전날 15:45 종가 단일가에 10년 국채선물을 사서 금통위일 시가 단일가에 파는 규칙(R1)과, FOMC 성명 전 마지막 한국 세션 시가에 사서 종가에 파는 규칙(R2)이다. 이 둘이 아직 일어나지 않은 사건에서도 비용 뒤 이기는지 묻는다(H195). 2012~2026 자료로는 R1 회의당 +4.75틱(왕복 0.5틱 뒤, 부호 뒤집기 p 0.010), R2 +7.05틱이었지만 같은 요일 대조와 비교하면 p 0.044, 0.066 으로 경계였다. 데이터는 2026-10-15 뒤의 사건만이고, 자체 연결 1분봉을 아침 배치가 매일 갱신한다. 모델은 학습 없는 고정 규칙이고 비용은 왕복 0.5틱이다. 판정 규칙은 미래 자료가 하나도 없을 때 잠갔다. 규칙마다 사건이 8회가 될 때 한 번만, 순손익 평균 > 0 이고 부호 뒤집기 단측 p < 0.10 이면서 같은 기간 같은 요일 대조 평균보다 크면 «표본 밖 지지» 다. 2026-10-15 분봉까지 기록된 사건은 R1 과 R2 모두 0회다. 판정: 진행중. 첫 사건은 2026-10-22 금통위(R1)와 2026-10-28 FOMC(R2)다.

회의 전에 아는 특징 다섯(시장이 본 결정 방향 통안 1년 − 기준금리, 그 20일 변화, 3년 선물 5일 흐름, 미 10년 5일 변화, 외국인 5일 순매수)으로 금통위일 3년 국채선물 방향(전날 종가 → 당일 종가)을 맞혀 비용을 넘는지(H193), «항상 매수» 보다 나은지(H194) 물었다. 데이터는 금통위 138회(2012-02 ~ 2026-08), 시험 2015 이후 103회다. 모델은 표준화한 다섯 특징의 L2 로지스틱 회귀(C = 1.0)를 연 단위 걷기 전진(시험 연도 전 모든 회의로 학습)으로 돌렸다. 모델 손익은 왕복 0.5틱 뒤 회의당 −0.65틱(적중 51.5%), «항상 매수» 는 +1.49틱이었다. 유의성은 부호 뒤집기와 짝지은 부호 뒤집기 순열(20,000회)에 Holm(2개)으로 H193 p 0.64, H194 p 0.90. 판정: 폐기(회의 전 정보로 금통위일 방향은 맞혀지지 않음).

결정 전 강세가 선물 매도 헤지의 해소라면 선물이 현물 바스켓 대비 금통위 전날 싸지고(H191) 당일 제자리로 와야 하므로(H192), 일별 저평가(선물 종가 − 현물 이론가)의 변화를 같은 요일 대조일과 비교했다. 데이터는 일별 베이시스 표 2012~2026, 금통위 전날 수요일 100회 대 대조 수요일 507일, 금통위 목요일 101회 대 대조 목요일 499일이다. 모델은 학습 없는 같은 요일 비교다. 10선 저평가 변화는 전날 −0.007틱(대조 +0.003), 당일 +0.21틱(대조 −0.37)로 중앙값이 모두 0이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회, 단측)에 Holm(2개)으로 H191 0.49, H192 0.37. 판정: 폐기(헤지의 흔적은 선물과 현물의 상대 가격에 보이지 않음).

결정 전 10년 국채선물 강세가 «헤지를 풀었다가 결정 뒤 다시 거는» 왕복이라면 결정 뒤에는 약세가 와야 하므로, 독립 표본인 FOMC 성명 다음 한국 세션(목요일)의 10선 시가→종가가 대조 목요일보다 약한지 물었다(H190). 데이터는 10년과 3년 국채선물 연결 1분봉 2012~2026, FOMC 다음 목요일 103회 대 대조 목요일 499일이다. 모델은 학습 없는 같은 요일 비교다. 10선은 −3.39틱(중앙 −2) 대 대조 −2.82틱, 3선은 −2.08 대 −0.64틱이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회, 단측)로 10선 p 0.43(3선 0.086). 판정: 폐기(H190 미지지). 목요일 세션은 원래 약하고 FOMC 다음 날이 더 약하지 않다.

금통위 주변 30분 창 가운데 금통위에 고유한 움직임이 있는 창이 있는지, 창 16개 × 3년과 10년 국채선물 32개를 고르는 표본(2012~2019)과 확인하는 표본(2020~2026)으로 나눠 물었다(H189). 데이터는 연결 1분봉, 목요일 금통위 101회(발견 60, 확인 41)와 같은 목요일 대조 498일이다. 모델은 학습 없는 평균 차이(사건 − 대조)다. 발견에서 양측 p < 0.05 로 고른 창은 3선 11:30~12:00(−1.19틱), 10선 11:30~12:00(−3.30), 10선 12:00~12:30(−1.45), 10선 13:30~14:00(+2.21) 넷이었고, 확인에서는 10선 12:00~12:30 만 같은 방향(−2.70틱, 단측 p 0.024)이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회)에 확인 단계 Holm(4개)으로 최소 0.096. 판정: 폐기(H189 미지지). 발견의 가장 강한 창 11:30~12:00 은 재현되지 않았다.

결정 전 10년 국채선물 강세가 «사건 위험을 사건 전에 덜어내는 수요» 라면 위험이 작은 사건 앞에서는 작아야 하므로, 금통위 의사록 공개일(결정 2주 뒤 첫 화요일 16:00, 장 마감 뒤) 세션이 다른 화요일보다 강한지 물었다(H188). 데이터는 10년과 3년 국채선물 연결 1분봉 2012~2026, 의사록 공개 화요일 125회 대 대조 화요일 588일이다. 모델은 학습 없는 같은 요일 비교(시가→종가)다. 10선 의사록일 세션 평균 −3.08틱(중앙 −4) 대 대조 +0.80틱(중앙 +2), 3선 −2.05 대 −0.19틱이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회, 단측)로 10선 p 0.885. 판정: 폐기(H188 미지지. 위험이 작은 사건 앞에는 강세가 없고 오히려 약하다).

금통위 결정 속보 직후 첫 1분 반응(3년 국채선물 2틱 이상)을 15분 따라 타면 비용을 넘는지(H187) 물었다. 데이터는 인포맥스 «1보» 속보 분이 있는 2020-01~2026-07 금통위 52회(3선 발동 26회, 10선 4틱 문턱 24회)의 1분봉이다. 모델은 학습 없는 고정 규칙(왕복 1틱)이다. 15분 −0.38틱(중앙 −1, 승률 42%), 5분 −0.58, 30분 0.00, 60분 −1.04틱, 10선 15분 −0.17틱이었다. 유의성은 부호 뒤집기 순열(20,000회, 단측) p 0.68. 판정: 폐기(결정 정보는 첫 1분 안에 가격에 들어감).

금통위 소수의견이 그 뒤 몇 주 3년 국채선물 방향을 보여 주는데 시장이 덜 반영하는지(소수의견 방향 10일 보유 H184), 그리고 간담회 창(11:05→12:30)이 소수의견 방향으로 움직이는지(H186) 물었다. 데이터는 금통위 표결 2012~2026-02 중 소수의견 회의 46회(매파 18, 비둘기 28)와 3선, 10선 1분봉이다. 모델은 학습 없는 규칙(매파 소수의견이면 매도, 왕복 1틱)이다. 10일 보유 +4.33틱(중앙 +6.5, 20일은 −7.8), 간담회 창은 소수의견 방향 +3.83틱(10선 +9.13)이었다. 유의성은 부호 뒤집기 순열(20,000회)에 Holm(2개)으로 H186 p 0.006→Holm 0.013, H184 p 0.164. 판정: 폐기(전략 없음. 시장은 소수의견을 간담회 안에서 반영하고 드리프트는 없음).

장기금리 과잉 반응의 되돌림을 독립 표본으로 봤다. FOMC 성명 밤 다음 날 한국 3선과 10선 커브 변화를 DV01 중립으로 15일 거꾸로 걸면 이기는지(H183) 대조 목요일과 비교해 물었다. 데이터는 3선과 10선 일별 종가 2012~2026, FOMC 다음 날 목요일 103회 대 대조 목요일 약 496일이다. 모델은 학습 없는 고정 규칙(왕복 0.52bp)이다. 15일 −1.58bp(중앙 −2.19, 대조 +0.09), 10일 −1.31, 30일 −0.46bp 였다. 유의성은 부호 뒤집기와 대조 대비 순열(20,000회)의 큰 쪽 p 0.979. 판정: 폐기(예측 반대. 커브 움직임은 되돌지 않고 2~3주 이어짐, 탐색).

금통위 뒤 몇 주 드리프트가 있는지 대조 목요일과 비교해 물었다. 3년 국채선물을 결정과 간담회 반응(09:25→종가) 방향으로 10일 보유(H180), 큰 반응만(H181), 10년 과잉 반응을 DV01 중립 커브로 10일 되돌림(H182)의 세 규칙이다. 데이터는 3선과 10선 일별 종가 2012~2026, 금통위 목요일 99회 대 대조 목요일 약 440~480일이다. 모델은 학습 없는 고정 규칙(비용 3선 왕복 1틱, 커브 0.52bp)이다. 3선 10일 −4.73틱(대조 −1.84), 큰 반응만 −5.30틱, 커브 되돌림 +0.20bp(대조 +0.22)였다. 유의성은 부호 뒤집기와 대조 대비 순열(20,000회)의 큰 쪽 p 에 Holm(3개)으로 모두 Holm 1.0. 판정: 폐기(탐색: 커브 되돌림 15일 +1.29bp p 0.048).

금통위 전날 밤사이 10년 국채선물 강세가 목요일 효과가 아닌지, 금통위 목요일 시가 갭(H178)과 미국 통제 잔차(H179)를 대조 목요일과 비교해 물었다. 데이터는 10선과 3선 1분봉 2012~2026, 금통위 목요일 101회 대 대조 목요일 499일이다. 모델은 학습 없는 같은 요일 비교와 대조일 적합 선형 잔차다. 10선 시가 갭은 +5.95 대 +0.70틱(차이 +5.3, 전반 +6.7, 후반 +3.9), 잔차는 +3.46 대 +1.00틱(후반 차이 −0.6)이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회)에 Holm(2개)으로 H178 p 0.044→Holm 0.088, H179 p 0.094. 판정: 보류(경계. 금통위 고유 몫은 5% 를 넘지 못함).

사건 전 10년 국채선물 강세가 요일 착시인지(FOMC 성명 전 수요일 대 다른 수요일, H177)와 미국 고용(NFP) 발표 전 금요일 세션에도 있는지(H176) 물었다. 데이터는 10선과 3선 1분봉 2012~2026, FOMC 성명 전 수요일 102회 대 대조 수요일 508일, NFP 금요일 166회 대 대조 금요일 435일이다. 모델은 학습 없는 같은 요일 비교다. 10선 FOMC 전 수요일 +6.60 대 +1.34틱, NFP 금요일 +0.92 대 +0.66틱이었다. 유의성은 두 표본 순열(20,000회)에 Holm(2개)으로 H177 p 0.066→Holm 0.13, H176 p 0.46. 판정: 폐기(둘 다 미지지. 수요일이 원래 강해 FOMC 효과의 일부는 요일 몫).

금통위 전 10년 국채선물 강세가 미국 FOMC 성명(한국 새벽 03~04시) 앞에도 있는지 물었다. 성명 전 마지막 한국 세션 시가→종가(H174)와 그 세션으로 들어가는 밤사이 미국 통제 잔차(H175)를 봤다. 데이터는 10선과 3선 1분봉 2012~2026, 연준 정례회의 120회 중 분봉 있는 114일, 위약일 2,985일이다. 모델은 학습 없는 비교와 위약일 적합 선형 잔차다. 10선 성명 전 세션은 +7.05틱(중앙 +9) 대 위약일 −0.43틱, 밤사이 잔차는 +0.09틱이었다. 유의성은 두 표본 순열과 부호 뒤집기(20,000회)에 Holm(2개)으로 H174 Holm 0.012, H175 Holm 0.48. 이후 같은 요일(수요일) 대조에서는 경계로 내려갔다. 판정: 보류(H174 지지였으나 요일을 맞추면 경계).

금통위 전날 15:45 종가 단일가에 10년 국채선물을 사서 금통위일 시가 단일가에 파는 데스크 규칙(H173)이 비용 뒤에도 남는지, 그리고 그 강세가 직전 변동성(H171), 전날 외국인 순매도(H172)와 함께 커지는지 물었다. 데이터는 10선 1분봉과 일별 외국인 순매수(2013-05~2026-08) 2012~2026 금통위 139회다. 모델은 학습 없는 고정 규칙과 스피어먼 순위상관이다. 규칙은 왕복 0.5틱 뒤 회의당 +4.75틱(중앙 +3.5, 승률 61%, 15년 중 12년 양수, 최악 −107.5틱), 비용 1.4틱 스트레스에 +3.85틱이었다. 유의성은 부호 뒤집기 순열 p 0.010(스트레스 0.032), 기제는 순위상관 순열에 Holm(2개)으로 H172 ρ 0.175 Holm 0.059, H171 ρ 0.11 Holm 0.105 였다. 판정: 보류(H173 지지, 같은 요일 대비는 경계, 표본 밖 회의 대기).

금통위 전날 종가→당일 09:25 의 10년 국채선물 강세가 전날 밤 미국 금리로 설명되는지(H165), 하루 전부터 시작하는지(H166), 개장 뒤 오전에도 있는지(H167), 국고채 입찰이 겹치면 줄어드는지(H168), 기대 방향과 무관한지(H170) 물었다. 데이터는 10선과 3선 1분봉 2012~2026 금통위 137~139회, 위약일 3,207일, 미 국채 2년과 10년 뉴욕 종가, 통안 1년, 입찰 원장(2015~)이다. 모델은 위약일에서만 적합한 선형 회귀(창 손익 = 상수 + 미 10년과 2년 밤사이 변화)로 미국 몫을 빼는 잔차다. 10선 잔차는 +4.51틱(중앙 +2.42), 대부분 시가 갭(+3.5)에 있고 기대 삼분위 모두 양수(+6.1, +6.4, +1.2)였다. 유의성은 부호 뒤집기와 두 표본 순열(20,000회)에 Holm(3개)으로 봤다. H165 p 0.013→Holm 0.038, H166과 H167 Holm 0.29, H168 은 예측 반대(입찰 겹친 회의가 +9.9 대 +1.1)였다. 판정: 보류(H165와 H170 지지, 나머지 미지지).

금통위 날 사람이 그대로 따라 할 수 있는 고정 규칙 여섯 개(발표 전 드리프트 H159, 결정 반응 추종 H160, 간담회 반응 추종 H161, 다음 날 드리프트 H162, 발표 창 3틱 돌파 H163, 회의 전 주 쏠림 되돌림 H164)가 3년 국채선물에서 왕복 1틱 비용을 넘는지 물었다. 데이터는 3년과 10년 국채선물 연결 1분봉 2012-01~2026-10, 금통위 139회와 위약일(금통위 ±1일을 뺀 거래일) 약 3,100일이다. 모델은 학습 없는 고정 규칙(창 09:25, 10:30, 11:05, 12:30, 문턱 2, 2, 3틱)이다. 3선 회의당 순손익은 H159 +0.85, H160 −2.97, H161 −0.52, H162 −0.28, H163 −2.80, H164 −0.96틱이었다. 유의성은 회의 단위 부호 뒤집기 순열(20,000회, 단측)에 Holm 보정(6개)으로 봤고 모두 Holm p ≥ 0.63, H159 만 위약일 대비 순열 p 0.015 였다. 판정: 폐기(확증 6개 모두 미통과).

금통위 회의 전 일주일의 프리뷰 기사로 «기대 톤» 을 만들고, 통방문이 공개된 뒤 그 기대 대비 서프라이즈의 반대 방향으로 3년, 10년 국채선물 포지션을 잡으면 비용 1틱을 빼고도 돈을 버는지 물었다(주 가설 H133, 보조 H132, H134~H139). 데이터는 2012-01~2026-08 금통위 139회의(프리뷰 묶음이 있는 회의 138)의 아침 채권분석 칼럼과 단말 헤드라인, 연결 1분봉, 그리고 2023-01~ 30회의의 초 단위 체결틱이다. 수식은 하나로 고정했다. 서프라이즈 σ = w^⊤(A − E), 포지션 q = −sign(σ), 손익 π = q·r(δ, h) − 1틱. 여기서 A 는 실제 통방문의 요소 8개 읽기, E 는 기대, δ 는 공개 뒤 진입 지연, h 는 보유 시계다. 기대 E 는 18가지로 만들었다: 직전 통방문, Claude 가 프리뷰를 세 번 따로 읽은 평균(주 기대), 한 번 읽기, 프리뷰 없이 직전문만 보고 예상, Claude 가 써 본 «예상 통방문» 을 Claude, Jev, Laya 가 읽은 값, Jev 와 Laya 가 프리뷰를 직접 읽은 값, 직전문과 프리뷰의 혼합 셋, 설문과 시장 가격, 낱말 수 기반 기대 넷이다. 가중 w 는 다섯(전반 톤, 가이던스, 둘의 평균, 7요소 균등, 학습 구간 ridge), 지연 δ 는 0~300초 일곱, 시계 h 는 10초~다음날 마감 열둘이다. 사전 지정 주 셀(주 기대, 10선, δ = 30초, h = 5분)의 적중률은 0.48(27회의, 이항 p 1.0), 비용 뒤 평균 −1.8틱(회의 bootstrap 95% −7.2~+3.5)이었다. 격자 98,100셀 전체에서 σ 를 회의 사이에 2,000번 뒤섞는 순열 검정으로 최대 t 를 보정하면 분봉 구간 최대 t 2.70(p_FWER 0.36), 틱 구간 2.77(p_FWER 0.66)로 살아남는 셀이 없다. 연속 기대는 서프라이즈 0 동점을 44% → 0.7% 로 없앴지만, 프리뷰 기대가 실제 톤을 미리 아는 정도(순위상관 0.84)는 직전 통방문(0.83), 프리뷰 없는 예상(0.84)과 같았다. 결정 발표 직후에는 다른 그림이다. 프리뷰가 기대한 결정 대비 서프라이즈의 반대로 들어가면 공개 뒤 5분 방향을 10선 0.69, 3선 0.71(94회의) 맞히고 세 국면 모두 부호가 같았지만, 진입이 1분 늦으면 사라지고 틱으로 실행 가능한 진입을 잰 2023~ 27회의에서는 비용 뒤 구간이 0 을 포함했다. 판정: 미지지. 통방문 톤 서프라이즈로는 비용 뒤 돈을 벌지 못한다. 결정 서프라이즈의 초 단위 진입만 다음 회의부터 사전등록해 볼 후보로 남긴다.

0023(학습 ≤2023 · 시험 2024~)과 같은 질문(금통위 당일 결정 발표 E1·통방문 공개 E2 뒤 3년·10년 국채선물과 국고채 지표물의 강세/약세)을 학습 구간만 바꿔 다시 물었다 — 학습을 2025년까지 늘리고 2026년 6회의를 시험하는 S25(H104a), 그리고 2024~2026년 22회의마다 직전 회의까지 전부로 다시 학습해 그 회의 하나만 예측하는 walk-forward(WF, H104b·c·d). 데이터는 0023 과 같은 139회의·242사례(공개 자료 state)이고, 모델은 Laya fine-tuning(S25 seed 3개, WF 회의마다 seed 1개 · 22번 다시 학습)과 학습 없는 Laya·Jev zero-shot(0023 예측 재사용, 보정·다수 기준선만 분할마다 다시 맞춤)이다. 질문 단위 accuracy 는 S25 Laya fine-tuning 0.416(2026, 202문항 — 0.5 보다 낮다, 이항 p 0.02), WF Laya fine-tuning 0.575(2024~2026, 701문항; 2026 만 0.698)로 0023 의 0.474 보다 높았지만, 같은 질문 짝을 회의 단위 군집 bootstrap(2,000회)으로 보면 WF − S23 +10.1%p(95% −2.9~+23.5%p), WF − Jev zero-shot +7.3%p(−12.6~+28.0%p)로 0 을 벗어나지 않았다. 회의 단위로 세면 WF 가 절반 넘게 맞힌 회의는 22회 중 11회(부호 검정 p 1.0)로 정확히 우연이었고, 같은 학습 자료·같은 seed 로 두 번 학습한 모델이 같은 회의(2026-01-15)를 0.00 과 0.93 으로 갈라 맞혔다 — 모델이 회의마다 거의 한 방향만 내고, 그 방향이 학습의 작은 흔들림에 달려 있다. 판정: 미지지 — 학습 구간을 늘리거나 회의마다 다시 학습해도 방향 예측은 우연 수준이다.

금통위 당일 기준금리 결정 발표(E1)와 통방문 공개(E2) 뒤 3년, 10년 국채선물과 국고채 2~30년 지표물이 강세(가격 상승 = 금리 하락)로 갈지 약세로 갈지를 물었다. 그 시각까지의 공개 자료(결정, 채권 전문가 설문, 기대 톤, 통방문 본문)만으로 결정 모델이 맞힐 수 있는지, 그리고 오픈소스 Laya(laya-multilingual, 회사 PC와 Kaggle)를 파인튜닝하면 API 모델 Jev(TypeSafe, 학습 불가) 제로샷보다 나은지(H99)가 물음이다. 데이터는 2012-01~2026-08 금통위 139회의의 시계별(1분~장 마감) 방향 질문 2,249개이고, 회의 단위로 학습 ≤2023, 시험 2024~(22회의, 701문항)로 나눴다. 모델은 규칙 기준선 넷(학습 구간 다수 방향 B0, 결정, 설문 대비 서프라이즈, 기대 톤 서프라이즈), Laya 제로샷과 Laya 파인튜닝(선물, 현물, 두 사건을 한 모델로, 시드 3개, 4에폭), Jev 제로샷과 Jev+Platt 보정이다. 같은 질문을 결정 전과 통방문 전 시장 움직임 문장을 더한 판으로도 돌렸다. 시험 정확도는 B0 0.439, Laya 제로샷 0.485, Laya 파인튜닝 0.474, Jev 0.502(시장 판 Laya 0.476, Jev 0.455)다. 같은 질문 짝을 회의 단위 군집 부트스트랩(2,000회)으로 견준 Laya 파인튜닝 − Jev 는 −2.9%p(95% −23~+19%p, 정확 McNemar p 0.39)이고, 어느 비교도 0 을 벗어나지 않았다. Jev 는 통방문 요소 8개를 LLM 선생 레이블과 순위상관 0.62~0.91 로 읽었지만(H101 통과) 그 읽기가 방향으로 이어지지 않았다. 판정: 폐기. 방향 예측은 미지지(H98, H99, H100 기각)이고 Jev 톤 읽기만 지지했다.

한국은행 통화정책방향 결정문(통방문)의 텍스트가 공개 직후 3년, 10년 국채선물 방향을 알려 주는지, 그리고 회사 PC(CPU)에서 도는 오픈소스 결정 모델 Laya(laya-multilingual, 3억 2천만 파라미터 트랜스포머)로 그 판단을 대신할 수 있는지 물었다(H61~H76). 통방문 163건(2010~2026)을 모으고, 통방문 공개 시각(2020년 이후 10:30 정시, 그 전 10:40~10:55)을 기사 게재 시각으로 복원해, 공개 직후 반응을 분봉(2012~2022)과 초 단위 체결틱(2023~2026, 30회)으로 쟀다(주 레이블: 공개 뒤 1분 가격 변화의 부호, 학습 2012~2022 125문항, 시험 2023~2026 47문항). 모델은 다섯 가지다. Laya 2지선다 파인튜닝(방법 C), 요소 8개(성장, 물가, 환율, 금융안정, 포워드 가이던스, 불확실성, 전반 톤, 직전 대비 변화) 5단계 점수의 가중합 끝단 학습(B), LLM(Claude)이 매긴 요소 점수로 Laya 를 가르친 증류(D), 요소 점수 + L2 로지스틱(A, E), 그리고 기사로 만든 «기대 톤» 대비 서프라이즈 규칙이다. 톤은 읽힌다: LLM 요소 점수가 다음 회의 인상 대 인하를 AUC 0.97~1.00 으로 가르고(H68), 증류 Laya 가 시험 구간 통방문에서 LLM 의 전반 톤과 가이던스를 순위상관 0.52, 0.72 로 재현한다(H71). 방향은 안 읽힌다: 시험 1분 정확도는 방법 C 0.47~0.62(잘 나온 시드는 거의 전부 «상승» 이라 시험 상승 비율 0.617 과 같다), B 0.43~0.49, D 0.47, E 0.55, 제로샷 0.38 로 모두 우연 범위이고(대 0.5 이항검정 p ≥ 0.14), «직전보다 매파로 바뀌면 하락» 규칙은 2020~2022 0.77(p=0.005)에서 2023~2025 0.17~0.25 로 부호가 뒤집힌다. 기대 톤 대비 서프라이즈 규칙만 두 구간 모두 0.5 위였다(2023~ 틱 0.667, p=0.15, 2020~22 0.529). 방향은 맞지만 유의하지 않다. 판정은 폐기(방향 예측 H61~H73 미지지, 톤 읽기 H68, H71, H74 지지) 이고, 기대 톤 서프라이즈는 표본을 늘려 다시 볼 후보로 남긴다.