사전에 정한 주 셀(Claude 가 프리뷰를 세 번 읽은 평균을 기대로, 10년 국채선물, 공개 뒤 30초에 들어가 5분 보유)의 적중률은 0.48(27회의), 비용 1틱 뒤 평균 손익은 −1.8틱(95% −7.2~+3.5)이다. 격자 98,100셀의 최대 t 는 σ 를 회의 사이에 뒤섞은 순열 분포의 한가운데였다(분봉 p_FWER 0.36, 틱 0.66). 이유는 하나다. 프리뷰가 통방문 톤에 대해 아는 것은 직전 통방문이 이미 안다(실제 톤과의 순위상관은 프리뷰 기대 0.84, 프리뷰 없이 직전문만 본 예상 0.84, 직전 통방문 0.83). 결정 발표 직후는 다르다. 프리뷰가 기대한 결정 대비 서프라이즈의 반대로 들어가면 5분 방향을 10선 0.69, 3선 0.71(94회의) 맞혔고 세 국면 모두 부호가 같았다. 그러나 1분 늦으면 사라지고, 초 단위로 실행 가능한 진입을 잰 2023~ 27회의에서는 비용 뒤 구간이 0 을 포함한다.
가설과 결론
- 물음
- 통방문이 공개된 뒤 «시장 기대 대비 서프라이즈» 를 빨리 계산할 수 있다면, 그 반대 방향으로 국채선물 포지션을 잡아 비용을 빼고도 돈을 버는가. 어떤 기대 정의, 가중, 진입 지연, 보유 시계에서 그런가.
- 결론
- 통방문 톤 서프라이즈로는 벌지 못한다. 결정 서프라이즈는 수십 초 안에 가격에 들어가는 반응이 세 국면 모두 같은 부호였으나, 실행 가능한 진입으로 잰 표본이 작아 손익이 0 과 구별되지 않는다.
| 번호 | 가설 | 판정 | 근거 |
|---|---|---|---|
| H132 | 연속 기대가 서프라이즈 0 동점을 없애고 주 셀 적중률이 0.5 를 넘는다 | 부분 | 0 비율 44% → 0.7% · 주 셀 0.48(이항 p 1.0) |
| H133 | 주 셀 비용 1틱 뒤 평균 손익 > 0 — 주 가설 | 기각 | −1.76틱, 95% −7.2~+3.5 |
| H134 | 기대 대비 기울기 β 가 직전 대비 β 보다 음으로 크다 | 기각 | β 프리뷰 기대 −1.85 · 직전 −3.60, 차 +1.75(−4.3~+8.1) |
| H135 | 진입 30초 이내가 300초보다 낫다 | 기각 | 차 −0.28틱(−6.1~+5.6) |
| H136 | 우위는 짧은 시계에만 있다 | 판정 불가 | 어느 시계에도 우위가 없다(|Spearman| ≤ 0.15) |
| H137 | Jev 로 만든 서프라이즈가 Claude 판의 80% 이상 번다 | 기각(형식) | 주 셀이 음수라 비율이 뜻이 없다 · gen_J 는 국면 맞춤(결과 2) |
| H138 | 프리뷰가 직전문만의 예상보다 톤을 더 안다 | 기각 | 전반 톤 |오차| 차 +0.04(−0.01~+0.10) |
| H139 | 격자 최대 t 의 순열 p_FWER < 0.10 | 기각 | 분봉 0.36 · 틱 0.66 |
용어와 기호
- 통방문
- 금통위가 회의 뒤 내는 «통화정책방향» 결정문. 2020 년부터 10:30 정시에 공개된다.
- 프리뷰 묶음
- 회의 7일 전부터 회의 당일 아침(09:30 과 결정 속보 15분 전 중 이른 때)까지의 아침 채권분석 칼럼(본문)과 단말 헤드라인. 연도와 회의 번호를 가렸다.
- 요소 8개
- 성장, 물가, 환율, 금융안정, 가이던스, 불확실성, 전반 톤, 직전 대비 변화. 각 0~4, 매파(긴축) 쪽이 높다.
- A (실현)
- 실제 통방문을 읽은 요소 8개.
- E (기대)
- 통방문 공개 전에 알 수 있는 정보만으로 만든 요소 8개의 예상.
- σ (서프라이즈)
- w^⊤(A − E). 양수면 매파 서프라이즈.
- w (가중)
- 요소를 합치는 가중. v6 = ½(전반 톤 + 가이던스), ov 전반 톤, gd 가이던스, eq 7요소 균등, fit 학습 구간 ridge.
- q (포지션)
- −sign(σ). 매파 서프라이즈면 매도, 비둘기면 매수. |σ| ≤ τ 면 거래하지 않는다.
- δ (진입 지연)
- 공개 시각부터 진입까지의 초. 틱 구간은 공개 + δ 이후 첫 체결가로 들어간다.
- h (보유 시계)
- 진입부터 청산까지. 10초~다음날 마감.
- π (손익)
- q × 가격 변화(틱) − 비용. 비용은 왕복 1틱이 기본.
- 적중률
- 거래한 회의 중 가격이 움직인 회의에서 q 방향으로 움직인 비율.
- p_FWER
- 격자 전체에서 가장 좋은 셀이 우연으로 나올 확률. σ 를 회의 사이에 2,000번 뒤섞어 격자를 다시 계산한 최대 t 분포로 잰다.
- 결정 서프라이즈 d
- (실제 변동 bp − 기대 변동 bp)/25. 기대 bp 는 프리뷰를 읽은 인하, 동결, 인상 확률에서 나온다.
- Claude, Jev, Laya
- 읽기 함수. Claude 는 서브 에이전트(익명 글만 연다), Jev 는 TypeSafe 결정 모델 API(왕복 0.2~0.4초), Laya 는 오픈소스
laya-multilingualzero-shot(이 PC CPU).
수식
σ_m = w^⊤(A_m − E_m) / ν_m + κ·d_m · q_m = −sign(σ_m)·𝟙(|σ_m| > τ) · π_m(δ, h) = q_m · r_m(δ, h) − c·|q_m|
읽기 주체가 다른 A 와 E 를 섞지 않는다(척도 편향이 서프라이즈로 둔갑한다). 기대가 읽기 함수를 거치지 않는 것(직전 통방문, 설문, 시장 가격, 낱말 수)은 Claude 실현과 짝짓는다. 모델은 «읽기» 만 하고, 서프라이즈와 포지션, 손익은 이 식이 정한다. 그래야 기대 정의끼리 같은 잣대로 견준다.
| 축 | 값 | 개수 |
|---|---|---|
| 기대 E | 표 4 의 18개 | 18 |
| 가중 w | ov / gd / v6 / eq / fit(ridge λ=1, 회의일 ≤ 2022 로 적합하고 그 구간은 자기 회의를 빼고 예측) | 5 |
| 정규화 ν | 1 · 기대 읽기 3회의 표준편차 + 0.5 | 2 |
| 결정 서프라이즈 κ | 0 · 1 | 2 |
| 문턱 τ | 0 · 0.25 · 0.5 · 1.0 | 4 |
| 지연 δ | 틱 0, 5, 15, 30, 60, 120, 300초 / 분봉 0, 60, 120, 300초 | 7 / 4 |
| 시계 h | 틱 10초, 30초, 1, 2, 5, 15, 30, 60, 120분, 마감 / 분봉 1~120분, 마감, 다음날 시가, 다음날 마감 | 10 / 10 |
| 비용 c | 0 · 1 · 2틱(열로) | 3 |
자료
| 자료 | 기간 | 해상도 | 크기 | 쓰임 |
|---|---|---|---|---|
| 아침 채권분석 칼럼(본문) | 2011-12 ~ 2026-04 | 하루 1건 | 회의당 최대 8건·2,000자 | 프리뷰 묶음 |
| 단말 헤드라인(제목) | 2020-01 ~ 2026-08-11 | 분 | 회의당 최대 40건 | 프리뷰 묶음 |
| 통방문 본문·직전 대비 변경 문장 | 2012-01 ~ 2026-08 | 회의 | 139회의 | 실현 A · 직전 통방문 |
| 3선·10선 연결 1분봉 | 2012-01 ~ 2026-08 | 1분(스탬프 = 봉 끝) | 139회의 | 반응(분봉 구간) |
| 3선·10선 체결틱(하루 전체) | 2023-01 ~ 2026-08 | 초 | 30회의 | 반응(틱 구간)·진입 체결가 |
| 금투협 채권 전문가 설문 | 2020-08 ~ 2026-07 | 회의 | 44회의 | 설문 기대 |
반응표는 28,850행(통방문 15,320, 결정 13,530)이고, 같은 정의의 앞선 레이블과 부호 100%, 틱 값 100% 일치했다. 당일 글 가운데 결정 결과를 말하는 제목 23건은 공개 전이라도 묶음에서 뺐다.
기대 추정량
| 기호 | 만드는 법 | 읽기 | 순위상관 | 0 비율 |
|---|---|---|---|---|
| prev_C | 직전 통방문 | Claude | 0.83 | 0.65 |
| ctrl_C | 직전 통방문만 보고 다음 통방문 예상(프리뷰 없음) | Claude | 0.84 | 0.06 |
| pv1_C | 프리뷰 1회 읽기, 정수 | Claude | 0.75 | 0.44 |
| pvN_C | 프리뷰 독립 3회(시간순·헤드라인 먼저·직전 이틀 중심) 평균 — 주 기대 | Claude | 0.84 | 0.01 |
| mix25·50·75_C | λ·pvN + (1−λ)·prev | Claude | 0.87 | 0.00~0.01 |
| gen_C | Claude 가 프리뷰·직전문으로 써 본 예상 통방문 | Claude | 0.84 | 0.05 |
| gen_J | 같은 예상 통방문 | Jev | 0.92 | 0.02 |
| gen_L | 같은 예상 통방문 | Laya | 0.11 | 0.00 |
| pv_J | 프리뷰 직접 | Jev | 0.63 | 0.00 |
| pv_L | 프리뷰 직접 | Laya | −0.04 | 0.00 |
| cons_survey | 직전문 + 설문 기대 bp/25 를 전반 톤·가이던스에 | — | 0.91 | 0.02 |
| cons_pv | 같은 사상, 기대 bp 는 프리뷰 3회 평균 | — | 0.86 | 0.05 |
| lex | 프리뷰 매파−비둘기 낱말 점수 5분위 → 학습 구간 평균 톤 | — | 0.59 | 0.05 |
| mkt | 직전문 − γ̂ × 회의 전 5영업일 3선 변화(z) | — | 0.76 | 0.00 |
| prev_J / prev_L | 직전 통방문 | Jev / Laya | 0.75 / 0.32 | 0.06 / 0.00 |
결과 1 · 통방문 톤 서프라이즈
| 셀 | n | 적중률 | 평균 손익(틱) | 95% 구간 |
|---|---|---|---|---|
| 10선 · 틱 · δ 30초 · h 5분 (주) | 29 | 0.48 | −1.76 | −7.2 ~ +3.5 |
| 10선 · 틱 · δ 60초 · h 30분 | 29 | 0.48 | −5.76 | −14.1 ~ +1.3 |
| 3선 · 틱 · δ 30초 · h 5분 | 29 | 0.46 | −1.10 | −3.2 ~ +1.2 |
| 10선 · 분봉 · δ 0 · h 5분 | 138 | 0.50 | −0.68 | −2.3 ~ +1.0 |
| 10선 · 분봉 · δ 60초 · h 5분 | 138 | 0.46 | −0.82 | −2.1 ~ +0.5 |
결과 2 · 격자와 다중 비교
| 구간 | 셀 | 관측 최대 t | 순열 최대 t 중앙값 | 95분위 | p_FWER |
|---|---|---|---|---|---|
| 분봉 139회의 | 7,440 | 2.70 | 2.52 | 3.40 | 0.36 |
| 틱 30회의 | 12,740 | 2.77 | 2.98 | 4.10 | 0.66 |
결과 3 · 결정 서프라이즈(탐색)
사전 지정 가설이 아니다. 결정 속보 직후 d = (실제 bp − 프리뷰 기대 bp)/25 의 반대로 들어간다.
| 셀 | n | 적중률 | 비용 1틱 뒤 | 95% 구간 | 국면별 적중(12~19 · 20~22 · 23~) |
|---|---|---|---|---|---|
| 10선 / δ 0 / h 5분 | 94 | 0.69 | +3.40 | +0.70 ~ +6.20 | 0.62 / 0.88 / 0.67 |
| 3선 / δ 0 / h 5분 | 94 | 0.71 | +1.05 | +0.02 ~ +2.10 | 0.66 / 0.71 / 0.78 |
| 10선 · δ 60초 · h 5분 | 94 | 0.53 | −0.16 | −1.94 ~ +1.66 | |
| 3선 · δ 60초 · h 5분 | 94 | 0.55 | −0.47 | −1.06 ~ +0.09 | |
| 10선 · δ 0 · 마감까지 | 94 | 0.43 | −4.26 |
분 앵커의 δ 0 은 받을 수 없는 가격일 수 있다. 그래서 2023~ 틱으로 반응 시작 초를 다시 잡았다(5초 거래량이 직전 10분 중앙값의 10배를 처음 넘는 때, 28/29회의). 반응 시작은 분 앵커보다 중앙 33초 앞이었다. 그 뒤 첫 체결가로 들어가면:
| δ | 0초 | 1초 | 3초 | 5초 | 10초 | 30초 | 60초 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 적중률 | 0.73 | 0.71 | 0.71 | 0.74 | 0.74 | 0.73 | 0.65 |
| 평균 손익(틱) | +1.04 | +0.85 | +0.52 | +0.56 | +0.59 | +1.11 | +0.37 |
10선은 적중 0.58~0.64, 비용 뒤 +1.3~+2.7틱이다. 모든 구간이 0 을 포함한다(예: 3선 δ 0 −0.6~+2.9). 결정 서프라이즈 반응은 그날 마감까지 되돌려진다.
실시간 경로와 비용
- 회의 전 기대(Jev 프리뷰 읽기)0.25~0.32초
- 통방문 텍스트 → 포지션(Jev 두 번 호출, 2026-07-16 리허설)0.46~0.47초
- Laya CPU 프리뷰 묶음 하나, 예상문 하나p50 94초, 12초(실시간 불가)
- Jev 입력 토큰(프리뷰 2회 + 예상문)250만, 약 $0.11
- Jev 같은 입력 두 번의 요소 점수 차최대 0.20
- Claude 서브 에이전트 읽기828건, 형식 오류 0, 메모의 연도 언급 0
2026-10-22 회의 묶음은 아직 비었다. 단말 헤드라인 표(2026-08-11)와 채권분석 칼럼(2026-04)이 끊겨 실시간 원천은 웹 본문 수집 하나뿐이다.
code/live.py 는 빈 묶음이면 기대를 내지 않고 멈춘다.
한계와 다음
2012~2019 통방문 공개 시각은 인용 기사로 복원했고, 결정 속보 시각은 분 해상도다. 초 단위로 실행 가능한 진입은 2023~ 30회의에서만 잴 수 있다. 익명화한 글도 인물과 사건으로 시기를 짐작할 수 있다. 프리뷰 없는 예상이 프리뷰판과 같은 정확도를 낸 것은 기억 누설이 작거나 둘 다 같은 기억을 쓴다는 뜻이고, 이 실험으로는 가르지 못한다. 비용 1틱 왕복은 장중 시장가 편도 0.7틱 안팎(10선 실측)에 비해 낙관 쪽이고, 발표 직후 호가가 얇아지는 효과는 재지 않았다.
- 사전등록 후보결정 서프라이즈, 3선, 반응 시작 뒤 첫 체결, h 5분. 2026-10-22 회의부터 하나씩 쌓는다
- 필요한 원천결정 속보를 초 단위로 받는 스트림
- 접는 것통방문 톤 서프라이즈(다시 연다면 새 가이던스 문구만 짚는 문장 단위로)
산출물
- 분석과 판정
analysis.md - 계획, 수식, 가설
protocol.md - 격자 집계
results/eval31.json - 가설 판정
results/hypotheses.json - 기대 18개
results/expectations.csv - 반응표
results/reactions.csv - 결정 서프라이즈 틱 재측정
results/e1_tick.csv,results/e1_tick_eval.json - 읽기 원본
results/claude_raw/,results/jev_raw/,results/laya_raw/ - 실시간 경로
code/live.py