금통위원 발언 본문을 그때의 여건에 견줘 읽은 LLM 톤은 국채선물을 가르는가

무엇을 물었나

질문은 둘이다. 금통위원 발언 기사 뒤 3선 가격이 발언 톤의 부호대로 움직이는가. 그리고 제목만 보는 사전 점수보다, 본문을 다 읽고 그때의 여건에 견준 LLM 점수가 그 움직임을 더 잘 가르는가. 회의가 없는 날뿐 아니라 금통위 회의가 있는 날도 함께 본다. 결과를 보기 전에 가설 넷과 판정 문턱을 고정했다.

10선은 처음 계획에서 «보고만» 이었는데, 결과를 본 뒤 사용자 지시(2026-10-22)로 같은 문턱의 보조 판정으로 올렸다. 위 표에서 새 증거는 H207(10) 하나뿐이고, 나머지는 이미 보았던 숫자를 옮겨 적은 것이다. 3선과 10선은 같은 126개 사건이라 둘을 합쳐 «증거가 두 배» 라고 읽으면 안 된다.

용어와 기호

어떻게 쟀나

자료

본문을 가져온 방법

사람은 1002 화면에서 제목을 눌러 본문 창을 연다. 그 창은 인포맥스 뉴스 서버에 기사 ID 로 본문을 묻는 호출을 한다. 이 실험은 화면을 띄우거나 클릭을 흉내 내지 않고 같은 호출을 직접 불렀다.

LLM 이 톤을 매긴 방법

사건과 측정

검정과 판정 기준

결과

톤 방향

방향은 가설대로이고 두 기간에서도 같다(2021~2023 +7.06, 2024~2026 +2.57). 기사가 없는 날 같은 시각의 평균은 +0.03틱이라 시간대 때문에 생긴 몫은 없다. 기사 전에 먼저 움직인 흔적도 없다(사전 추세 p 0.65). 10선도 θ +8.55틱(표준오차 4.11, p 0.005)으로 방향이 같다. 틱 숫자는 3선보다 크지만 이것은 단위 때문이다. 아래 «10선으로 본 같은 질문» 에서 다룬다.

우연과 구분되나

«톤 표시를 아무렇게나 붙여도 θ 가 +4.58 만큼 나오는가» 를 물었다. 같은 해와 같은 날 유형 안에서 표시를 섞은 5,000번 중 그 이상이 나온 비율이 0.16% 였다(p 0.0016).

창을 40개나 보면 그중 하나쯤은 우연히 좋아 보인다. maxT 로 보정해도 기사 2분 뒤 이후에 시작하는 창 중 10개가 통과한다. 주 셀의 보정 p 는 0.027 이다.

언제 움직이나 (탐색)

반응의 대부분은 게시 분 뒤 1분 안에 생긴다. 그 뒤 17분까지 θ 는 거의 늘지 않는다. 1분봉으로 2분 뒤 진입하면 움직임이 이미 끝난 뒤에 들어가는 셈이다.

제목 사전 톤 및 발언 자체 톤과 비교

H207: 여건에 견준 LLM 톤의 θ 가 제목 사전 톤의 θ 보다 +4.39틱 크다(95% 구간 +0.16 ~ +10.25, p 0.020). 여건 없이 발언 자체만 읽은 LLM 톤은 +0.47틱(p 0.088)이다. 같은 LLM 이 같은 본문을 읽어도 여건에 견주었을 때만 가격을 가른다.

바로 매매하면

비용을 빼기 전에도 +0.05틱이다. 움직임이 진입 전에 끝났기 때문이다. H209 는 지지되지 않았다.

10선으로 본 같은 질문

방향은 같고 금리로는 3선이 더 크다. 10선의 θ 가 틱으로 두 배쯤 커 보이는 것은 1틱이 10선에서 금리로 더 작기(0.122bp 대 0.353bp) 때문이다. 같은 단위로 바꾸면 10선의 반응은 3선의 0.65배(주 셀), 0.57배(빠른 셀)다. 발언 톤이 금리 경로 기대를 고치는 만큼 단기 쪽이 더 크게 움직인다는 읽기와 맞지만, 이 실험이 그 이유를 직접 가른 것은 아니다.

톤을 읽는 방법별 차이도 10선에서 같다. 여건에 견준 LLM 톤 +8.55, 발언 자체 톤 +1.31(p 0.071), 제목 사전 톤 −0.91(p 0.41)이다. H207(10)은 +9.46틱(95% 구간 +0.48 ~ +22.5, p 0.018)으로 지지된다. 구간이 넓어서 하한이 0 에 붙어 있다.

덜 단단한 점. 창 40개를 함께 본 보정에서 10선의 주 셀은 p 0.086 이고 기사 2분 뒤 이후 창은 하나도 통과하지 못한다(가장 작은 보정 p 0.040, 기사 직후 5분 창). 두 계약의 사건별 Δ 상관이 0.95 이고 부호가 같은 사건이 91% 라서 10선이 3선과 독립으로 확인해 준 것은 아니다. 10선 층별(탐색)로는 회의일 +12.3(17/28, p 0.048), 비회의일 +5.1(21/60, p 0.020), 이창용 +10.8, 그 외 +4.9로 3선과 같은 모양이고, 2025년만 −1.8(5/17)이다. 규칙은 10선도 비용 뒤 −1.00틱으로 이기지 못한다. 비용을 금리로 바꾸면 10선이 절반 값(0.17bp 대 0.35bp)이라 손실이 작지만(−0.12bp 대 −0.34bp) 여전히 음수다.

LLM 이 몇 초 만에 판단하면 승산이 있나

실제 매매에서는 기사가 뜬 뒤 LLM 이 톤을 판단해 주문까지 가는 시간이 곧 진입 지연이다. 이 리포트의 데이터는 1분봉이라 초 단위 진입은 직접 재지 않았다. 아래 앞쪽 숫자는 초 단위 체결틱으로 따로 한 후속 점검(87건, 3년 국채선물)을 참고로 옮긴 것이고, 뒤쪽은 실시간 채점기를 돌리며 잰 시간이다.

결론: 몇 초로 줄여도 승산이 없다. 지연을 0초로 줄여도 비용 전 수익이 비용의 3분의 2 수준이라 비용 뒤에는 진다. 이유는 LLM 이 느려서가 아니라 1002 에 기사가 올라오기 전에 가격이 이미 움직이기 때문이다. 게시 전후 2분 동안 톤 방향으로 움직인 +1.48틱 중 약 3분의 2(+0.98틱)가 게시 초 앞에 있었다. 톤을 읽는 속도를 높여도 이 몫은 얻지 못한다.

정리하면 지금 구조에서 기사 게시부터 점수까지 약 1분이다. 진입 지연 60초 이상 구간에서 비용 전 수익이 이미 0 근처이므로, 현재 속도로 따라 들어가는 매매는 기대값이 없다. 호출을 6초에 맞추고 점검 간격을 줄여 20초 안으로 당겨도 이득은 최대 +0.65틱(비용 1틱 미만)이다. 이 질문에서 남은 길은 1002 보다 먼저 오는 원천(생중계 자막, 통신사 속보, 호가 변화)에서 읽는 것이다. 이 실험은 그 원천을 확인하지 못했다.

나눠 본 결과 (탐색)

왜 그런가

같은 말도 기대에 견주면 방향이 달라진다

발언 자체의 톤(tone_abs)과 여건에 견준 톤(tone_rel)은 77% 의 기사에서 같은 점수이고 23% 에서 갈린다. 앞의 기사 예시가 갈리는 경우의 모양이다. 25bp 인상을 말한 것은 발언 자체로는 매파 쪽(4)이지만, 시장이 연속 빅스텝을 걱정하던 날에는 기대보다 완화 쪽(2)이다. 두 점수의 θ 가 +0.47 대 +4.58 로 벌어진 것은 «가격이 따라가는 것은 말의 방향이 아니라 기대와의 차이» 라는 읽기와 맞는다. 다만 이 갈림이 θ 차이의 원인이라고 가르는 검정은 하지 않았다. 제목 사전 톤이 0 에 가까운 것도, 사전이 «상승», «확대» 같은 단어를 매파로 세며 여건을 모른다는 점과 맞을 뿐 원인으로 가른 것은 아니다.

사전 톤과 LLM 톤의 방향이 반대인 13건

사건 126건 중 두 점수의 방향이 부호까지 반대인 것은 13건이다. 그 전부를 아래에 적는다(고른 것이 아니라 전부). Δ 는 판정용 창의 가격 변화이고, LLM 이 비둘기로 읽었으면 +, 매파로 읽었으면 −가 맞는 방향이다.

13건에서 가격은 LLM 쪽 방향으로 평균 +2.27틱(방향 보정 후) 움직였다. 사전 톤이 중립인데 LLM 은 극성으로 읽은 76건에서도 +1.77틱이다. 사전 톤과 LLM 이 같은 방향으로 읽은 37건은 +1.67틱이다. 건수가 작아서 탐색으로만 읽는다.

움직임이 1분 안에 끝나는 이유

발언이 기사로 뜨기 전에 시장 참가자가 이미 같은 말을 화면과 중계로 보고 있었다는 읽기가 가능하다. 이 실험은 그것을 직접 재지 않았다. 확인된 것은 게시 분 뒤 1분 안에 θ 의 대부분이 생기고 그 뒤 17분까지 거의 늘지 않는다는 사실까지다.

한계

다음 실험

산출물

• 계획protocol.md, config.yaml (채점 전 커밋 911e513, f1c103f, 수정 cef6a68, 10선 확장 계획 e5bfcdb, 8171ea2)
• 분석·판정analysis.md
• 본문·여건 수집code/fetch_bodies.py, code/fetch_context.py
• 채점 입력·지침·점검code/build_packs.py, code/score_prompt.md, code/check_scores.py
• 분석 코드code/body_did.py
• 그림 코드code/render_figures.py
• 결과 런results/20261021T230246Z_v2/ (events.csv, grid_3선/10선.csv, paths.csv, placebo.csv, tests.json, manifest.json)
• 10선 확장 런results/20261022T090624Z_v2x/: 결과 런과 같은 채점 점수와 같은 판정 규칙에 10선 비교 팔과 bp 환산을 더한 런. tests.json 의 h207_10, verdict_10, bp
• 기사 본문저장소와 사이트에 싣지 않고 내부 저장소에만 둔다. 이 페이지에는 기사 제목, 점수, 짧은 근거만 있다