금통위원 발언 기사 게시 몇 초 뒤에 들어가면 국채선물로 비용을 넘는가

세 줄 요약

기사 톤 방향으로 게시 30초 뒤 3년 국채선물에 시장가로 들어가 5분 뒤 정리하면 한 번에 평균 −0.76틱을 잃는다(비용 전 +0.24틱, 이긴 비율 37%). 게시 직후 0초 지연으로 들어가도 비용 전 수익이 최대 +0.65틱이라 왕복 비용 1틱을 넘는 조합이 없다.
이유는 톤 방향 가격 변화의 큰 몫이 기사가 1002 에 올라오기 전 2분에 이미 일어났기 때문이다(게시 전 −120~−1초 약 +1.0틱, 게시 뒤 5~120초 약 +0.5틱).
그래서 1002 를 보고 따라 들어가는 규칙은 지연을 줄여도 비용을 못 넘는다. 남은 길은 1002 보다 앞선 원천에서 읽는 것과, 표본 밖에서 톤의 방향 정보를 다시 확인하는 것이다.

무엇을 물었나

질문은 하나다. 앞선 실험이 매긴 톤(비둘기면 매수, 매파면 매도) 방향으로, 1002 기사 게시 d 초 뒤에 시장가로 들어가 h 분 뒤 정리하면 왕복 비용을 넘는가. 넘는다면 d 가 얼마까지 느려도 되는가. 초 단위 가격을 보기 전에 가설 넷과 판정 문턱을 고정했다.

가설과 결과(주 셀: 지연 d 30초, 보유 h 5분, 3년 국채선물)
가설	내용	결과	판정
H210	주 셀의 사건당 평균 순손익 > 0	−0.76틱 (95% 구간 −1.29 ~ −0.20) · 비용 전 +0.24 · 이긴 비율 37% · p 0.996 · 두 기간 −1.20 / −0.24	미지지
H211	지연 10초 이상 35개 조합 중 비용을 넘는 조합이 있다(여러 조합을 함께 본 보정)	통과 0개 · 최소 보정 p 1.0	미지지
H212	10년 국채선물 주 셀도 평균 순손익 > 0	−1.00틱 · 비용 전 +0.40 · p 0.94	미지지
H213	호가가 벌어져 왕복 비용이 2틱이어도 3선 주 셀이 이긴다	−1.76틱 · p 1.0	미지지

앞선 실험과의 관계. 사건은 앞선 실험(금통위원 발언 본문을 그때의 여건에 견줘 읽은 톤)이 이미 점수를 매긴 것을 그대로 쓴다. 점수나 선정 규칙을 새로 정하지 않았다. 이번 실험이 새로 보는 것은 진입 시각뿐이다.

용어와 기호

3선 · 10선: 3년 및 10년 국채선물. 그날 거래량이 가장 많은 월물(근월물)의 체결을 쓴다
틱: 0.01 포인트 = 계약당 1만원. 3년 국채선물에서 1틱은 금리로 약 0.35bp
체결틱: 거래가 한 번 체결될 때마다 남는 기록(시각, 가격, 수량). 시각은 초 단위이고, 같은 초 안의 순서는 서버가 준 행 순서를 따른다
비둘기 · 매파: 완화(금리 인하) 쪽 또는 긴축(금리 인상) 쪽 발언. 이 실험은 비둘기면 매수, 매파면 매도로 진입한다
톤 점수: 앞선 실험에서 LLM 이 기사 본문을 읽고 그 기사가 나온 시점의 기대에 견줘 1~5점으로 매긴 점수. 2 이하는 비둘기, 4 이상은 매파로 본다
게시 초: 1002 가 기사에 붙인 게시 시각(시, 분, 초). 기사 속 발언이 실제로 나온 시각이 아니라 1002 에 올라온 시각이다. 초 단위로 내려 적은 값이라 실제는 그 초 안 어딘가다
지연 d: 게시 초부터 주문을 내기까지 걸리는 시간(초). 0, 5, 10, 20, 30, 45, 60, 90, 120초를 본다. 기사를 읽고 주문하는 데 걸리는 시간 전부를 이 하나에 넣는다
진입 기준 초 E: 게시 초 + d + 1초. 게시 초가 내림이라 그 초 안의 체결을 쓰면 기사가 나오기 전 거래를 쓸 수 있다. 1초를 더해 그것을 막는다
시장가: 가격을 정하지 않고 지금 나온 호가에 바로 체결하는 주문. 이 실험은 E 이후 첫 체결가에 체결된다고 놓는다
보유 h · 청산: E 에서 h 분 뒤 기준 초 X 이하의 마지막 체결가로 정리한다
왕복 비용: 한 번 사고파는 데 드는 비용. 3선 1틱, 10선 1.4틱(호가 스프레드 한 칸)으로 잡는다
순손익 π: 방향 × (청산가 − 진입가) ÷ 0.01 − 왕복 비용, 틱 단위. 비용 전 수익은 비용을 뺀 값이 아니다
거래일 묶음 bootstrap: 같은 날 사건이 같이 움직일 수 있어 거래일을 통째로 복원추출해 평균을 10,000번 다시 계산하는 방법. 평균이 0 이하로 나온 비율이 단측 p 다. 5% 아래면 보통 «유의하다» 고 한다
maxT 보정: 조합 35개를 함께 볼 때 «35개 중 가장 좋은 조합» 이 우연히 얼마나 자주 나오는지로 p 를 보정하는 방법. 조합을 많이 볼수록 우연히 좋아 보이는 것이 생기므로 쓴다
위약일: 기사가 없는 날의 같은 시각(초)에 같은 방향으로 들어갔다면 어땠는지 재 보는 대조. 시간대 때문에 생기는 표류를 본다
탐색: 결과를 본 뒤 찾은 것. 판정에 쓰지 않는다

어떻게 쟀나

자료

쓴 자료와 건수
자료	내용	기간 · 건수
사건	앞선 실험의 극성 사건(위원·날짜마다 첫 극성 기사, 위원 본인 발언, 게시 09:10~15:15, 회의일은 결정 속보 15분 뒤 이후) 중 1002 단말에서 온 것	87건 · 86거래일 · 비둘기 30 / 매파 57 · 회의일 29 · 이창용 58
연도별		2023 21 · 2024 25 · 2025 24 · 2026 17
게시 초	1002 가 준 기사 시각. 웹 기사는 초가 없고 약 2시간 늦게 올라와 뺀다. 87건 모두 게시 분이 앞선 실험의 시각과 같다	87 / 87
가격	사내 시세 서버의 3선 · 10선 초 단위 체결틱. 앞선 1분봉과 같은 연결 근월물 계열이다	2023-01-02 ~ 2026-10-21 · 3선 약 911거래일

틱 표에 행이 없는 날이 있어 그날의 사건은 셀에서 빠진다(주 셀 87 → 84건). 정합 점검으로, 사건 40건에서 틱 표의 게시 분 마지막 체결가가 1분봉 종가와 같은지 비교했다. 3선은 40건 모두 같다(차이 중앙값 0, 최대 0.01).

진입 규칙

진입: E = 게시 초 + d + 1초 이후 첫 체결가. 비둘기면 매수, 매파면 매도 1계약
청산: X = E + 60 × h 초 이하의 마지막 체결가
건너뜀: E 가 09:00 전이거나, X 가 15:34:59 뒤이거나(종가 단일가 전에 정리해야 한다), E~X 사이에 체결이 없으면 그 사건은 그 조합에서 뺀다. 조합마다 건수를 적는다
예: 10:00:12 에 비둘기 기사가 뜨고 d = 30초, h = 5분이면 E = 10:00:43, X = 10:05:43 이다. 10:00:43 이후 첫 체결가에 사고 10:05:43 이전 마지막 체결가에 판다

지연 9개 × 보유 5개(1, 3, 5, 15, 30분) = 45개 조합을 쟀다. 그중 결과를 보기 전에 판정용으로 고른 것은 d 30초, h 5분, 3선 하나다. 30초는 1002 수신(수 초), 본문 조회와 LLM 채점(수십 초), 주문을 합친 실제 파이프라인 지연의 추정이다. 5분은 1분 뒤 가격이 거의 더 가지 않아 보유를 길게 잡을 이유가 없다는 점에서 정했다.

검정과 판정 기준

H210 · H212 · H213: 거래일 묶음 bootstrap 10,000회, 평균 순손익이 0 이하로 나온 비율 단측 p < 0.05. H210 은 2023~2024 와 2025~2026 두 기간 모두 평균이 양수여야 지지
H211: 지연 10초 이상 35개 조합을 함께 보는 maxT(각 조합을 자기 평균으로 맞춘 뒤 거래일 단위로 10,000번 다시 뽑는다). 보정 p < 0.05 인 조합이 하나 이상이면 지지
검출력: 87건의 평균 표준오차는 약 0.15틱이다. 단측 5%, 검출력 80% 로 잡히는 최소 평균 순손익은 약 +0.4틱이다
위약: 연도마다 사건이 없는 비회의일 25일을 뽑아 각 사건을 같은 시각(초)과 같은 방향으로 재생한다. 판정에는 쓰지 않는다

결과

45개 조합

지연과 보유 시간별 평균 손익, 비용 전과 비용 뒤 — 3선 평균 손익(틱). 왼쪽은 비용을 빼기 전, 오른쪽은 왕복 1틱을 뺀 값. 지연이 짧을수록 비용 전 수익이 크지만(+0.4~+0.65틱) 가장 빠른 조합도 비용 1틱의 절반 수준이다. 60초 넘게 지연되면 비용 전 수익이 0 근처로 사라진다.

지연별 비용 전 평균 수익(틱, 보유 5분, 3선)
지연 d	0초	5초	10초	20초	30초	45초	60초	90초	120초
비용 전	+0.55	+0.42	+0.46	+0.45	+0.24	+0.24	+0.06	−0.20	+0.04
비용 뒤	−0.45	−0.58	−0.54	−0.55	−0.76	−0.76	−0.94	−1.20	−0.96

45개 조합 어디에서도 비용을 넘지 못한다. 비용 전 수익이 가장 큰 조합은 지연 0초, 보유 3분의 +0.65틱이다(비용 뒤 −0.35틱). 지연 10초 이상 35개 조합의 최소 보정 p 가 1.0 이라 H211 도 지지되지 않는다. 같은 시각과 방향의 위약일 평균(비용 전)은 −0.06 ~ +0.10틱으로 시간대 표류가 없다.

주 셀의 사건별 손익

주 셀 사건별 순손익 분포 — d 30초, h 5분, 3선 사건 84건의 순손익(왕복 1틱 뒤). 평균 −0.76틱, 중앙값 −1.0틱이다. 사건 20건이 거의 움직이지 않아 비용 1틱만 잃었고(−1틱), 이긴 사건은 37%다. 큰 손익은 양쪽으로 몇 건뿐이다(−7 ~ +9틱).

10년 국채선물 주 셀은 평균 −1.00틱(비용 전 +0.40, 비용 1.4틱)이다. 비용을 2틱(10선 2.8틱)으로 잡으면 3선 주 셀이 −1.76틱이다(H213). 두 기간으로 나누면 2023~2024년이 −1.20틱(46건, 이긴 비율 30%), 2025~2026년이 −0.24틱(38건, 45%)이다. 후반이 덜 나쁘지만 둘 다 0 아래다.

왜 그런가

움직임은 게시 초 앞에 있다 (탐색)

같은 87건의, 톤 방향을 곱한 3선 가격 변화를 게시 초 기준 구간으로 나눠 봤다. 이것은 결과를 본 뒤 한 분해라 판정에 쓰지 않는다.

게시 초 기준 구간별 톤 방향 가격 변화 — 톤 방향을 곱한 3선 가격 변화(틱)와 95% 구간. 회색은 게시 전, 파랑은 게시 뒤. 게시 전 2분(−120~−1초)에 합쳐 약 +1.0틱이 쌓였고, 게시 뒤 5~120초는 합쳐 약 +0.5틱이다.

게시 초 기준 구간별 톤 방향 가격 변화(틱, 3선, 탐색)
구간(초)	변화	95% 구간
−120 ~ −60	+0.44	+0.18 ~ +0.77
−30 ~ −1	+0.46	+0.02 ~ +0.98
−1 ~ +5	−0.02	−0.14 ~ +0.10
+5 ~ +30	+0.17	−0.11 ~ +0.46
+60 ~ +120	+0.23	−0.05 ~ +0.51
−120 ~ +120	+1.48	+0.79 ~ +2.23

−120~+120초 움직임(+1.48틱)의 약 3분의 2가 게시 전(+0.98틱)에 있다. 10년 국채선물도 같은 모양이다(같은 구간 합 +2.75틱). 앞선 실험이 «기사 직전 분 대비 2분 뒤» 가격 변화를 잰 값에는 게시 분 안에서 이미 벌어진 이 움직임이 들어 있다. 그래서 분 단위로는 톤이 방향을 가르는 것처럼 크게 보이지만, 1002 게시를 기다려 들어가면 먹을 몫이 거의 남지 않는다.

게시 전에 가격이 먼저 움직인 원인은 이 실험이 가르지 않았다. 생중계로 발언을 먼저 들은 시장, 1002 보다 빠른 다른 통신사 속보, 호가의 선반영이 후보이지만 어느 것인지는 모른다.

나눠 본 순손익 (탐색)

주 셀(d 30초, h 5분, 3선)의 평균 순손익을 나눈 것(탐색, 건수가 작다)
구분	건수	순손익
회의일 / 비회의일	29 / 55	−1.10 / −0.58
이창용 / 그 외 위원	56 / 28	−1.16 / +0.04
비둘기 / 매파	29 / 55	−1.28 / −0.49
2023 · 2024 · 2025 · 2026	21 · 25 · 22 · 16	−1.57 · −0.88 · −0.86 · +0.63

그 외 위원(비용 전 +1.04틱)과 2026년(비용 전 +1.63틱)은 비용을 겨우 넘지만 28건, 16건이라 판정에 쓸 수 없고, 5% 보정을 거치지 않았다.

한계

시각. 게시 초는 1002 가 준 기사 시각이다. 실제 발언이나 최초 보도는 더 이르고, 거래소 체결 시각과 1002 시각 사이에 1~2초 시계 어긋남이 있을 수 있다. 지연 격자(5초 간격)로 흡수하며 지연 0초 값은 해석하지 않는다.
체결. 체결가는 마지막 체결가이고 비용은 호가 스프레드 한 칸이다. 기사 직후 호가가 벌어지면 실제 비용이 더 크다(H213 이 그 민감도).
표본. 87건(주 셀 84건)이라 층별 결론을 못 낸다. 이창용 총재가 58건이다.
원인. 게시 전 움직임이 왜 생기는지는 이 실험이 가르지 않았다.
지연. 이 실험은 점수를 이미 안다고 두고 지연을 쟀다. 실제로는 본문을 읽고 점수를 매기는 시간이 지연에 들어가 더 느려진다.

다음 실험

1. 더 앞선 원천: 1002 보다 먼저 나오는 원천(생중계 자막, 통신사 속보, 호가 변화)에서 읽으면 게시 전 움직임의 일부를 먹을 수 있는지 본다.
2. 표본 밖 장부: 앞선 실험의 톤과 이 실험의 주 셀 규칙을 잠근 채, 등록 뒤에 나오는 발언 기사에 그대로 적용해 확인한다. 채점자가 결과를 알 수 없는 사건이다(별도 실험).

산출물

계획protocol.md, config.yaml (가격 결과 전 커밋 c73268b)
분석·판정analysis.md
분석 코드code/seconds_entry.py (판정 런), code/explore_pre_post.py (탐색)
그림 코드code/render_figures.py
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