세 줄 요약
- 입찰이 설명하는 카드 날을 가중 1로 채우면 R1 보다 확인 구간 하루 −0.02틱(p 0.58), 발견 구간 −0.13틱이다.
- 10 ~ 30년 입찰만 써도 차이는 0 이다.
- 카드의 되돌림은 미국 금리가 움직인 원인과 무관하게 크기에 반응한다.
가설과 결론
2026-10-29 사용자 지시(다자산 프로그램)로 돌렸다.
| 가설 | 내용 | 결과 | p | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| H254 | 확인 구간 일별 손익 차이(R1·U − R1, 같은 총 계약) > 0 | −0.02틱/일, 90% −0.14 ~ +0.11 | 0.58 | 미지지 |
미국 공급 사정으로 생긴 금리 움직임이라고 한국 시가가 더 과민 반응하지는 않는다.
용어와 기호
- 틱
- 국채선물 가격 0.01. 3선 계약당 1만원
- g_us
- 미국 10년 금리 뉴욕 날짜 하루 변화(bp)
- ε
- 원화 고유 충격. 밤사이 원화 변화에서 달러인덱스와 g_us 몫을 뺀 잔차
- 응찰률
- 입찰 응찰액 / 낙찰액(bid-to-cover)
- z
- 응찰률의 같은 만기 직전 6회 평균과 표준편차 대비 표준점수. 음수면 약한 입찰. 하루에 둘이면 평균
- 입찰이 설명하는 밤
- 입찰일에 금리가 오르고 z < 0, 또는 금리가 내리고 z > 0
- 카드
- |g_us| ≥ 3bp 인 밤 다음 세션 3선 되돌림(시가 진입, 종가 청산)
- R1
- ε 가 미국 금리 방향과 엇갈리면 가중 1, 같으면 0.5
- R1·U
- R1 에서 입찰이 설명하는 카드 날은 가중 1. 발견 구간 총 계약 비율로 맞춤
자료와 방법
| 자료 | 기간 | 해상도 | 쓰임 |
|---|---|---|---|
| TreasuryDirect 이표채 입찰(2·3·5·7·10·20·30년) | 2012-08 ~ 2026-10 | 입찰 1건 | 1,151건, z 계산 1,115건 |
| 카드 날 | 발견 907, 확인 419일 | 일 | 입찰이 설명하는 날 195 / 98 |
입찰 결과는 13:00 ET(한국 다음날 02:00 ~ 03:00)에 나와 한국 개장 전에 알 수 있다. 물가연동채와 변동금리채는 뺐다.
결과
| 항목 | 발견 | 확인 |
|---|---|---|
| R1·U − R1 일별 차이 | −0.13 (p 0.998) | −0.02 (p 0.58) |
| 계약당: 입찰 설명 / 입찰 반대 / 입찰 없음 | +1.23 / +1.60 / +1.63 | +1.32 / −0.58 / +0.73 |
| 10 ~ 30년만 일별 차이 | −0.01 (p 0.68) | −0.02 (p 0.63) |
카드 문턱 밖(미국 10년 3bp 미만) 입찰일 457일의 3선 시가 갭과 장중도 입찰 방향으로 ±0.07틱이다.
한계
- 첫 실행은 API 페이지 넘김이 듣지 않아 2013 ~ 2019 입찰이 연 12건뿐이었다. 반기별 검색으로 다시 받아 같은 규칙으로 판정했다.
- 입찰 직전 시장 기대(발행 전 거래 금리)가 없어 꼬리 대신 응찰률을 썼다.
산출물
- 계획
protocol.md(사전등록 5f061d4, 수정) - 코드
code/s1_auction.py - 런
results/20261029T081817_fixed/(metrics.json)
Appendix
A. 데이터셋 실물
입찰 원천 한 행은 (CUSIP, 입찰일, 발표일, 발행일, 종류, 만기, 재발행 여부, 최고 낙찰 금리, 중간 금리, 최저 금리, 응찰률, 참가자별 낙찰)이다. 예: 2012-08-09 30년 신규, 최고 2.825%, 응찰률 2.41.
B. 모델 입출력 실물
- Request meta
- 카드 날 s(뉴욕 입찰일), 08:20 판단
- Input
- g_us 부호, ε 부호, 그날 입찰 z
- Model response
- 입찰이 설명하면 가중 1, 아니면 R1 가중
- Ground truth check
- 확인 구간 입찰이 설명하는 98일 계약당 +1.32
C. 실험 설정
- z같은 만기 직전 6회, 최소 5회
- 비용3선 왕복 1틱
- 검정월 블록 부트스트랩 5,000회, 한쪽