금과 비트코인이 함께 오르고 달러가 약한 밤 뒤 10년 국채선물 장중은 다르게 움직이는가

가설과 결론

금과 비트코인은 둘 다 «국가가 찍는 돈을 믿지 못할 때» 사는 자산이라는 이야기가 붙어 있다. 둘이 한 밤에 함께 크게 오르고 달러까지 약해졌다면, 미국 재정이나 통화 정책에 대한 불신이 커졌다는 신호일 수 있다. 앞선 실험에서 금 하나는 미국 금리의 그림자에 가깝다는 결과가 있었으므로, 이 실험은 금 하나가 아니라 세 조건이 동시에 맞는 드문 밤만 골라 본다.

그런 밤에 미국 금리는 대개 내리고, 한국 10년 국채선물은 다음 날 시가에 오른다. 질문은 그 뒤 장중이다. 시가가 과하게 반응했다면 장중에 되밀리고, 불신이 이어진다면 더 오른다. 미국 금리와 원화 충격을 통제한 뒤에도 그날이 특별한지 더미 변수 하나로 묻는다. 아이디어 목록의 14번이다.

2차 프로그램 주가설 17개(H259 ~ H275)의 Holm 보정 p 는 1.00 이다. 방향과 크기는 두 구간에서 거의 같지만, 연 10 ~ 15일짜리 사건으로는 우연과 구별할 수 없었다.

용어와 기호

자료

데이터셋

표본과 분할

문턱(금 0.505%, 비트코인 2.164%)은 발견 구간 분포에서 한 번 정해 확인 구간에 그대로 쓴다. 금과 비트코인 시세는 0066 공통 패널의 값이고 이상 체결 거르기는 그 패널 기준을 따른다.

언제 무엇을 아는가

방법

프로그램 공통 규칙

이 실험은 다자산 2차 프로그램(0081 ~)에 속한다. 페이지가 혼자 읽히도록 관련 규칙을 옮긴다.

1. 실험마다 주가설 하나. 나머지는 탐색으로 적고 판정에 쓰지 않는다.
2. T1 증분 회귀. y 를 g_us, ε 와 새 변수에 회귀(HAC). 발견 구간에서 계수 부호를 정하고, 확인 구간에서 그 방향 한쪽 p < 0.05 이면 지지. 롤 날 제외.
3. 분할. 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10. 자료가 늦게 시작하면 발견은 자료 시작 ~ 2022-12(2년 이상일 때). 이 실험은 2017-12-18 ~.
4. 2차 Holm. 0081 이후 주가설 p 전체에 Holm 을 건다.
5. 채택 문턱. 확인 구간 차이 > 0, 블록 p < 0.05, 2차 Holm < 0.05, 확인 연도 다수 양수, 기존 카드와 같은 날짜 손익 상관 0.5 미만.
6. 비용. 왕복 1틱(주가설)과 2틱(보고).

이 실험의 절차

1. 문턱. 발견 구간 g_xau, g_btc 의 75% 분위수를 구해 잠근다.
2. 더미. 매일 D 를 판정한다.
3. 회귀. y 를 g_us, ε, D 에 회귀하고 HAC(지연 5)로 t 를 낸다. 발견, 확인 따로.
4. 판정. 발견 b_D 의 부호(−) 방향으로 확인 한쪽 p 를 계산한다.
5. 탐색(판정에 쓰지 않음). E1 목표를 10선 시가 갭, 3선 장중으로. E2 조합 밤 다음 날 10선을 발견 부호 방향(매도)으로 시가 진입, 종가 청산. E3 문턱 70%, 80%, 달러 조건을 뺀 75%.

모델

모델은 설명 변수 셋의 선형회귀다. 연속 변수 대신 0 과 1 의 더미를 넣었으므로 b_D 는 «조합 밤 다음 날의 10선 장중 평균이, 같은 미국 금리와 원화 충격을 가진 보통 날보다 몇 틱 다른가» 로 읽는다. 더미가 1 인 날이 적어서 계수의 표준오차가 크다.

결과

확증 결과

두 구간의 계수가 −6.96 과 −7.13 으로 거의 같다는 점은 우연만으로 보기 어려운 일치처럼 보인다. 그러나 10선 장중 손익 표준편차가 33 ~ 37틱인데 사건이 48일뿐이라 −7틱 차이의 표준오차가 약 6틱이다. 지금 크기 그대로라면 확인 구간에 지금의 약 1.8배(약 90밤)의 조합 밤이 쌓여야 문턱에 닿는다.

시가와 장중, 연도로 보면

아래는 확증 런과 같은 표본으로 다시 계산한 기술 통계다. 판정에 쓰지 않는다.

확인 구간의 −7틱은 사실상 2025 년 한 해에서 나왔고, 그 안에서도 2025-11-26 하루(−120틱)의 몫이 크다. 2023 ~ 2024 년 23밤의 장중 평균은 약 −0.6틱이다.

탐색 결과

발견 구간에서는 미국 금리를 통제한 뒤에도 조합 밤 다음 날 10선 시가가 +6.8틱 더 올랐다(t 3.1). 시가가 과하게 오르고 장중에 되밀리는 모양이다. 3선 장중도 확인 구간에서 같은 방향으로 한쪽 p 0.04 가 나왔지만 탐색이고 주가설 대상이 아니다. 문턱을 조금만 바꿔도 확인 t 가 1 아래로 내려가는 점은 결과가 특정 문턱에 기대고 있음을 보여 준다.

탐색 규칙의 손익

규칙은 두 구간 모두 비용 뒤 양이지만 확인 구간 p 0.14 로 우연과 구별되지 않는다. 또 조합 밤의 약 60% 가 카드 날이고 그날 카드도 매도 방향이므로, 이 규칙의 손익은 기존 카드의 손익과 상당 부분 같은 날 같은 방향에서 나온다. 채택 문턱의 «기존 전략과 독립» 조건을 확인하지 않았으므로 후보로 올리지 않는다.

하루를 따라가 보기

뉴욕 날짜 2025-11-26 에 금이 +0.77%, CME 비트코인이 +2.81% 오르고 달러인덱스가 −0.25% 내렸다. 세 조건이 맞아 D = 1 이다. 미국 10년은 −1bp 로 거의 움직이지 않아 카드 날은 아니었다.

• 발견 계수로 본 기대: 0.04 + 1.31 × (−1) − 7.72 × 0.49 − 6.96 ≈ −12.0틱(장중 하락).
• 탐색 규칙: 2025-11-27 시가에 10선 매도.
• 실제: 시가 갭 +15틱 뒤 장중 −120틱. 규칙은 비용 뒤 +119틱을 벌었다.

이 하루가 확인 구간 규칙 이익 288틱의 40% 를 차지한다. 사건이 적은 실험에서 하루의 무게가 얼마나 큰지 보여 준다.

해석

금과 비트코인이 달러 약세와 함께 뛴 밤에는 미국 금리가 내리는 일이 많고, 한국 10선은 그 소식을 시가에 크게 반영한다. 장중의 되밀림은 «시가 과잉 반응의 되돌림» 으로 읽히며, 미국 금리 밤사이 변화를 되돌리는 기존 카드와 같은 성질이다. 통화 불신이라는 새 정보가 있다기보다는, 카드가 이미 잡는 되돌림이 이 밤에 조금 더 크게 나타나는 정도로 보는 것이 숫자에 맞다. 발견 구간의 시가 갭 계수(t 3.1)는 확인 구간에서 +2.1(t 0.5)로 작아졌다.

한계

• 조합 밤이 연 10 ~ 15일이라 검정력이 낮다. 확인 구간 효과의 대부분이 2025 년, 그중에서도 하루에서 나왔다.
• 문턱을 70%, 80% 로 바꾸면 확인 t 가 1 아래로 내려간다. 75% 라는 사전 문턱에 결과가 기댄다.
• 조합 밤의 약 60% 가 카드 날과 겹치고 방향이 같다. 카드와 같은 날짜 손익 상관을 재지 않았다.
• 금은 뉴욕 17:00 값, 비트코인은 CME 정산 무렵 종가라 두 값의 기준 시각이 정확히 같지 않다.
• CME 비트코인 시작 때문에 발견 구간이 약 5년으로 짧다.

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 989b398), 프로그램 규칙은 0081_us_sector_etf_vector/protocol.md §1
• 분석analysis.md
• 코드code/s1_combo.py(확증), code/s_detail.py(기술 통계), code/render_figures.py(그림)
• 런results/20261029T140748_main/(확증), results/20261030T163757_detail/(daily.csv, combo_nights.csv, rule_trades.csv)

Appendix

A. 데이터셋 실물

combo_nights.csv 의 실제 행(D = 1 인 밤). 변화는 %, g_us 는 bp, 갭과 장중은 틱.

B. 모델 입출력 실물

C. 실험 설정

• 더미g_xau ≥ 0.5054%, g_btc ≥ 2.1638%(발견 2017-12-18 ~ 2022-12 의 75% 분위), d_dxy < 0
• 회귀y = intra_next10, 통제 g_us, ε, HAC 지연 5, 10선 롤 날 제외, 매일 표본
• 분할발견 2017-12-18 ~ 2022-12-31, 확인 2023-01 ~ 2026-10
• 문턱확인 한쪽 p < 0.05, 2차 프로그램 Holm 함께 보고
• E2 규칙D = 1 다음 날 10선 시가 매도, 종가 청산, 왕복 1틱과 2틱, 월 블록 부트스트랩 5,000회(seed 66)
• E3문턱 70%, 80%, 달러 조건 없는 75%