DRAM 현물가가 오르면 다음 한 달 10년 국채선물은 약한가

가설과 결론

한국 수출의 약 5분의 1 이 반도체이고, 그 가운데 메모리 비중이 크다. DRAM 현물가는 매일 대만에서 고시되며 메모리 업황을 가장 빨리 보여 주는 가격이다. 현물가가 오르면 한국 수출과 성장 기대가 오르고, 그만큼 한국 장기 금리가 오를(10선 가격이 내릴) 수 있다. 미국 금리와 원화가 이 정보를 이미 담고 있을 수 있으므로, 둘을 통제한 뒤에도 DRAM 가격 변화가 다음 한 달 10선을 설명하는지 물었다.

사전등록 문턱은 확인 구간 한쪽 p < 0.05 였다. 결과는 같은 방향이지만 0.072 다. 방향은 맞지만 우연과 구별될 만큼 강하지 않아 폐기로 적는다.

용어와 기호

자료

데이터셋

잘못 찍힌 가격은 프로그램 공통 규칙으로 걸렀다. 하루 로그 변화가 직전 250일 표준편차의 10배를 넘거나, 하루 12% 넘게 움직였다가 다음 날 80% 이상 되돌아가면 그 값을 버린다. DXI 에서는 9개 값이 걸렸다(2013-12-28 토요일의 3,262 처럼 앞뒤 6,200 대 사이에 찍힌 값과 그 되돌림 등). 걸린 날은 행을 빼고 20일 변화를 남은 행으로 계산한다.

언제 무엇을 아는가

대만 날짜 s 의 DXI 는 e 개장 전에 확정돼 있다. 단말에 오늘 날짜 행이 장중 잠정값으로 먼저 올라오는 일이 있으나, 매매가 다음 날 시가이므로 이 실험에서는 문제가 되지 않는다.

방법

이 실험은 2026-10-29 에 사전등록한 다자산 2차 프로그램의 하나다. 이 실험에 해당하는 공통 규칙은 아래와 같다.

1. 주가설 하나. 판정은 H273 하나로 한다. DDR4, 다른 목표 변수, 겹치지 않는 표본은 탐색이다.
2. 증분 회귀(T1 꼴). g_us 와 ε 을 통제하고 그 위에 x 의 계수를 본다. 발견 구간에서 부호를 정하고, 확인 구간에서 그 방향 한쪽 p < 0.05 면 지지. 보유 기간에 10선 만기 교체가 걸친 날은 뺀다.
3. 분할. 발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10.
4. 다중검정. 2차 프로그램 주가설 전체(이 실험을 마친 시점 H259 ~ H275, 17개)에 Holm 보정.
5. 이상 체결 거르기. 위 자료 절의 두 규칙.
6. 채택 문턱. 계수만 의미가 있으면 «보류(설명력만)». 매매 후보가 되려면 비용 뒤 이익과 기존 전략과의 독립성까지 따로 보여야 한다. 이 실험은 계수 단계에서 문턱에 못 미쳤다.

모델

모델은 설명 변수 세 개의 선형회귀다. 매일 한 행, fwd20 을 상수, g_us, ε, x 에 회귀한다. 매일 표본이라 이웃한 날의 목표가 19일씩 겹치므로 표본 수(2,326일)보다 실제 독립 정보가 훨씬 적다. 이를 HAC 지연 20 으로 감안한다. 학습할 값이 네 개뿐이라 과적합 위험은 작다.

결과

확증 결과

크기를 감각으로 옮기면, DXI 가 한 달에 10% 오르면 다음 한 달 10선 기대가 약 −18 ~ −25틱이다. 같은 20일 손익의 표준편차가 약 185틱이므로 기대 이동은 흔들림의 10분의 1 남짓이고, 확인 구간에서 같은 방향이지만 문턱에 못 미쳤다.

분위와 연도로 보면

아래는 확증 런과 같은 표본을 다시 만들어(계수를 대조해 확인) 나눠 본 서술 통계다. 매일 표본이라 분위 평균끼리도 겹침이 있다.

신호가 강했던 해는 2016 ~ 2018 년 메모리 호황과 2025 년 초호황 초입이다. 메모리 업황이 크게 돌아서는 해에 효과가 뚜렷하고, 그 밖의 해에는 0 근처다.

탐색 결과

모든 변형이 두 구간 같은 음의 부호다. 겹치지 않는 표본과 10선 다음 날 장중은 확인 p 가 0.05 아래로 내려가지만, 사전등록 탐색이고 여러 변형 가운데 일부라 판정을 바꾸지 않는다.

해석

반도체 가격이 오르면 한국 수출과 성장 기대가 올라 장기 금리가 오른다는 경로와 맞는 부호가 두 구간, 두 계열, 두 만기에서 같다. 미국 금리와 상관이 0.01 로 거의 없어, 미국 금리가 이미 가져간 정보도 아니다. 다만 신호의 힘이 메모리 업황이 크게 바뀌는 몇 해에 몰려 있고, 확인 구간의 x 분포가 2025 년 초호황으로 크게 넓어진 점이 결과를 흔든다. 20일 보유 방향 신호라 왕복 1틱 비용은 문제가 아니며, 수출 반도체 단가나 SOX 같은 다른 반도체 사이클 지표와 묶어 새로 사전등록할 후보다.

한계

• 확인 한쪽 p 0.072 로 사전등록 문턱을 넘지 못했다. 17개 Holm 보정 1.00 이다.
• 매일 표본의 20일 목표가 겹쳐, 실제 독립 표본은 확인 구간에서 약 42개(겹치지 않는 표본 수)에 가깝다.
• 탐색 E1 은 사전등록에 «DDR4 8Gb(2018-10 ~)» 로 적었지만, 코드는 2021-08 부터 있는 DDR4 8Gb 3200 계열을 써서 발견 구간이 299일(2021-09 ~ 2022-12)뿐이다.
• 2025 ~ 2026 년 DXI 급등(약 18배)은 이 지수의 과거 어떤 국면과도 크기가 다르다. 확인 구간 계수가 이 시기의 몇 점에 끌릴 수 있다.
• 분위 표, 연도별 표, 산점도는 결과를 본 뒤 만든 서술 통계다.

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 f131303)
• 분석, 판정analysis.md
• 코드code/s1_dram.py(확증), code/s_detail.py(서술 표), code/render_figures.py(그림)
• 런results/20261029T145147_main/, results/20261030T163730_detail/(daily.csv, dxi.csv, nonoverlap.csv, detail.json)

Appendix

A. 데이터셋 실물

원자료 dxi_d.csv 는 열 두 개(일자, 종가)이고 첫 행은 2007-01-02 4,622.73 이다. 아래는 회귀 표본 daily.csv 의 실제 행이다. 열은 s, 10선 다음 20거래일 y(틱), x(%), g_us(bp), ε(%).

하루 차이인 2025-07-01 과 07-02 의 y 가 −36 과 +33 으로 갈린다. 20일 목표의 대부분이 겹치는데도 시작과 끝 하루씩이 결과를 크게 바꾼다.

B. 모델 입출력 실물

C. 실험 설정

• xDXI 20 대만 거래일 로그 변화(%), 대만 날짜 ≤ s 의 마지막 값
• 거르기|r| > 직전 250일 표준편차의 10배, 또는 12% 넘는 하루 움직임의 80% 이상 되돌림
• 목표10선 e 시가 → s + 20거래일 종가, 만기 교체 걸친 날 제외
• 회귀통제 g_us, ε, HAC 지연 20, 매일 표본
• 분할발견 2013-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10
• 문턱확인 한쪽 p < 0.05, 2차 주가설 Holm 함께 보고
• 탐색E1 DDR4 8Gb 3200(발견 2018-11 부터로 지정, 실제 2021-09 부터), E2 3선 20일과 10선 다음 날 장중, E3 20일마다 한 점(HAC 없음)