국고채 입찰이 있는 세션에는 되돌림 카드를 쉬는 편이 나은가

가설과 결론

2026-10-29 사용자 지시로 다자산 아이디어 목록의 남은 51개를 차례로 돌렸고, 이 실험은 아이디어 37 «입찰일 카드 스위치» 다. 되돌림 카드는 미국 10년 금리가 밤사이 3bp 이상 움직이면 다음 한국 세션 3년 국채선물(3선)을 그 반대로 잡아 시가에 들어가 종가에 나온다.

국고채 경쟁입찰이 있는 날에는 입찰에 참여하는 딜러가 낙찰 물량의 금리 위험을 국채선물 매도로 미리 막는다(입찰 헤지). 그 매도는 미국 금리와 상관없이 3선을 누르므로, 미국 금리가 오른 밤 뒤에 3선을 사는 카드는 입찰일에 불리할 수 있다. 반대로 미국 금리가 내린 밤 뒤 3선을 파는 카드는 유리할 수도 있다. 사전등록은 «입찰일에는 잡음이 커서 카드를 끄는 편이 낫다» 쪽을 시험했다.

용어와 기호

자료

데이터셋

입찰 표는 2007 년부터 있지만 프로토콜이 2015 년 이후만 쓰기로 정했다. 2015 ~ 2026 의 경쟁입찰 날은 898일이고 요일별로는 월 534, 화 219, 수 26, 목 11, 금 108일이다.

표본과 분할

확인 구간에서 끈 날 비중이 두 배 가까이 큰 것은 2021 년 이후 입찰 횟수가 늘었기 때문이다(연간 경쟁입찰 날 2015 ~ 2020 년 76 ~ 82일, 2021 ~ 2025 년 100 ~ 109일).

언제 무엇을 아는가

방법

1. 기준선 장부. 2015-01 이후 카드 날마다 R1 계약 × (sign(g_us) × intra − 1틱).
2. 끈 장부. 세션 e 가 입찰일이면 그날 계약을 0 으로, 아니면 기준선과 같게 둔다.
3. 일별 차이. «끈 장부 − 기준선» 을 날짜별로 만든다. 끈 날의 차이는 기준선 손익의 음수이고 나머지 날은 0 이다. 끈 만큼 총 계약이 줄지만 비례 조정하지 않는다(프로토콜 명시).
4. 판정. 확인 구간 하루 평균 > 0 이고 월 블록 부트스트랩 한쪽 p < 0.05 이면 지지. 카드 반영에는 Holm p < 0.05, 확인 4개 연도 중 3개 이상 양, 기존 전략과 같은 날짜 손익 상관 0.5 미만이 더 필요하다.
5. 판정에 쓰지 않는 탐색. 3년물 입찰일만 끄기(E1), 입찰일 카드의 계약당 손익(E2).

사전등록은 2026-10-29 커밋 88b2c97 이다.

모델

학습하는 값이 없는 규칙 두 개를 비교한다. 기준선은 지금 쓰는 카드이고, 변형은 거기에 «입찰일 스위치» 한 줄을 더한 것이다.

결과

확증 결과

두 구간 모두 평균이 음이고 발견 구간은 90% 구간 전체가 0 아래다. 입찰일 카드를 끄면 장부가 줄어든다.

입찰일 카드는 어땠나

입찰일 카드가 더 번 이유는 이 실험에서 따로 검정하지 않았다. 한 가지 설명은, 입찰 헤지 매도가 시가 무렵에 몰렸다가 입찰 결과 뒤 풀리면서 «시가에 사서 종가에 파는» 카드 방향과 같은 쪽 움직임을 만든다는 것이다. 이 해석은 추측이고, 입찰일 카드 92일로는 원인을 가를 수 없다.

요일과 만기로 보면

카드는 «다음 달력일 세션» 에서만 거래하므로 금요일 밤 뒤 월요일 세션은 늘 빠진다. 그래서 스위치가 실제로 건드린 입찰일은 화요일(20, 30, 2년물, 90일), 금요일(50, 10년물, 73일), 수요일과 목요일(15일)뿐이다. 화요일 입찰일 카드는 계약당 +4.74틱, 금요일은 +0.53틱이었다(2015 ~ 2026 전체, 기술 통계).

탐색 결과

E1 은 결과가 정확히 0 이다. 3년물 경쟁입찰 187건 가운데 171건이 월요일이고, 화요일 15건과 수요일 1건도 카드 날(|g_us| ≥ 3bp, 롤 아님)과 겹치지 않았다. 3선과 같은 만기라 헤지 영향이 가장 클 것으로 본 입찰은 이 카드와 만날 일이 없다.

해석

입찰일은 3선에 특별한 매매가 몰리는 날이지만, 미국 금리 되돌림 카드에는 해가 되지 않았다. 오히려 카드 계약당 손익이 평소보다 컸다. 표본이 작아(확인 92일) «입찰일에 카드를 키운다» 는 반대 규칙을 세울 근거로는 약하다. 지금 카드는 입찰 일정을 신경 쓰지 않고 그대로 두는 것이 맞다.

한계

• 확인 한쪽 p 0.907, 63개 Holm 보정 1.00. 방향도 사전 가설과 반대다.
• 카드가 월요일 세션을 거래하지 않아 입찰의 60%(월요일 534일)는 이 질문과 무관했다. 결과는 화요일과 금요일 입찰(20, 30, 50, 10, 2년물)에 대한 것이다.
• 끈 날을 0 으로 두었으므로 총 계약이 줄어든 효과가 차이에 그대로 들어 있다. 입찰일 카드가 평균 이상으로 벌었으므로 비례 조정을 해도 결론은 같다.
• 입찰 결과(응찰률, 낙찰 금리와 시장 금리 차이)는 쓰지 않았다. 결과가 나쁜 입찰만 골라 끄는 규칙은 시험하지 않았다(결과는 진입 뒤 오전에 나온다).
• 2023 ~ 2026 은 R1 을 찾을 때 이미 본 기간이다.

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 88b2c97)
• 분석, 판정analysis.md
• 코드code/s1_auction.py(확증), code/s_detail.py(확증 재현 검사 뒤 기술 표), code/render_figures.py(그림)
• 런results/20261029T160608_main/(metrics.json), results/20261030T163218_detail/(card_days.csv, metrics.json)

Appendix

A. 데이터셋 실물

results/20261030T163218_detail/card_days.csv 에서 입찰일 카드 날만 골랐다. 열은 날짜 s, g_us(bp), ε(%), R1 계약 w, 계약당 비용 전 손익 gross(틱, sign(g_us) × intra), 세션 e, e 의 입찰 만기, 기준선 손익, 끈 장부 손익, 차이.

B. 모델 입출력 실물

C. 실험 설정

• 입찰일입찰 표 구분 «경쟁» 의 입찰일, 만기 2, 3, 5, 10, 20, 30, 50년 모두, 2015-01 이후
• 기준선|g_us| ≥ 3bp, 다음 달력일 세션, 롤 날 제외, R1(엇갈림 1, 같음 0.5, ε 없음 1)
• 변형e 가 입찰일이면 계약 0, 총 계약 비례 조정 없음
• 체결과 비용e 시가 진입, e 종가 청산, 왕복 1틱/계약
• 분할발견 2015-01 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10
• 검정월 블록 부트스트랩 5,000회, seed 66, 한쪽 p < 0.05, 63개 Holm 함께 보고
• 탐색E1 3년물 입찰일만, E2 입찰일 카드 계약당 손익