원화가 크게 반응한 북한 도발 속보 뒤 3년 국채선물은 30분 동안 따라 움직이는가

가설과 결론

북한의 미사일 발사나 도발 소식은 자주 나오지만, 대부분은 시장이 이미 익숙한 일이라 가격이 거의 움직이지 않는다. 그런데 가끔은 외국인이 한국 위험을 다시 따지며 원화를 팔고, 그 흐름이 국채선물까지 번질 수 있다. 문제는 어떤 속보가 «진짜» 인지 미리 알기 어렵다는 점이다.

이 실험은 원화를 판별기로 썼다. 속보가 나온 직후 5분 동안 달러선물이 크게 움직였다면 시장이 그 소식을 위험으로 받아들였다는 뜻이다. 그런 사건에서만 3선이 원화 반응 방향으로 그 뒤 30분 동안 따라간다면, 원화를 보고 6분 뒤 3선에 들어가는 규칙이 성립한다. 방향(원화 약세 때 3선을 살지 팔지)은 발견 구간 평균으로 정했다.

2차와 3차 다자산 프로그램 주가설 68개(H259 ~ H326)의 Holm 보정 p 는 1.00 이다. 확인 구간 90% 구간 전체가 0 아래이고, 비용 전으로도 0 이다.

용어와 기호

자료

데이터셋

2019-06 이전 기사는 게시 시각이 실제보다 100분 넘게 늦게 찍힌 것이 많아 분 단위 사건 연구에 쓸 수 없어 뺐다. 연도별 사건은 2022 년 38건(큰 반응 14건)이 가장 많고, 2025 ~ 2026 년은 각각 15건, 7건으로 줄었다.

언제 무엇을 아는가

방법

1. 사건 목록. 검색어에 걸린 기사를 시각순으로 정렬해 날마다 첫 기사만 남기고, 2019-07 이후이면서 09:00 ~ 15:00 인 것만 쓴다.
2. 원화 반응. 달러선물 τ 와 τ+5분 값으로 x 를 구한다. 둘 중 하나가 3분 넘게 비면 사건을 뺀다.
3. 문턱과 방향. 발견 구간 사건 |x| 의 70% 분위를 문턱으로, 큰 반응 사건의 sign(x) × m30 평균 부호를 σ 로 잠근다.
4. 규칙. |x| ≥ 문턱이면 τ+6분에 σ × sign(x) 방향 3선 1계약, τ+36분 청산.
5. 판정(T3). 확인 구간 거래당 비용 1틱 뒤 평균 > 0, 사건 단위 부트스트랩 5,000회 한쪽 p < 0.05.
6. 탐색(판정에 쓰지 않음). E1 원화가 반응하지 않은 사건의 3선 30분 변화 크기. E2 보유 10분, 15:30 까지.

모델

학습하는 모델은 없다. 자료에서 정한 값은 원화 반응 문턱(발견 |x| 의 70% 분위)과 방향 부호 σ 둘뿐이다. 속보 판별은 검색어 규칙으로, 위험 판별은 원화 반응 크기로 대신했다.

결과

확증 결과

발견 구간에서도 비용 뒤 +0.17틱으로, 방향을 고른 표본에서조차 비용을 겨우 넘었다. 확인 구간에서는 비용 전 기대가 0 이라, 거래할수록 비용만큼 잃는다.

사건마다 보면

탐색 결과

원화가 크게 반응한 사건의 3선 30분 움직임(2 ~ 3틱)은 작게 반응한 사건(1.5 ~ 1.9틱)보다 조금 크다. 즉 원화 반응은 «3선도 조금 더 흔들린다» 는 신호이긴 하지만, 방향을 알려 주지 못한다. 10분 보유는 발견 구간 비용 전 손익이 정확히 0 이다.

한 사건을 따라가 보기

2026-10-12 09:23 «[속보] 합참 "북한, 동해상으로 미상 발사체 발사"».

• 원화 반응: 달러선물 1,338.4 → 1,337.8(5분), x = −0.045%(원화 강세). |x| ≥ 0.036% 라 큰 반응.
• 규칙: σ × sign(x) = (−1)(−1) = +1, 09:29 봉 종가 102.62 에 3선 1계약 매수.
• 실제: 09:59 까지 +4틱, 비용 뒤 +3틱.

발사체 속보에 원화가 오히려 강해진 사례다. 시장이 이 소식을 위험으로 받아들였다면 원화가 약해졌어야 하므로, 5분 원화 움직임의 상당 부분은 속보와 무관한 평소 흔들림으로 보인다.

해석

북한 도발 소식은 2019 년 이후 한국 금융시장에 거의 일상이 되었고, 국채선물 30분 움직임은 평소 장중 흔들림과 같은 2틱 안팎이다. 원화 5분 반응도 대부분 0.02 ~ 0.04% 로 평소 5분 변동과 구별되지 않아, «원화가 크게 반응한 사건» 이 실제로 진짜 위험을 가려낸다는 보장이 없다. 검색어 규칙이 훈련, 회의, 분석 기사까지 함께 잡는다는 점도 판별력을 떨어뜨렸다. 원화를 판별기로 써도 북한 속보는 3선 매매의 근거가 되지 못했다.

한계

• 확인 한쪽 p 0.964, 68개 Holm 1.00 이다.
• 검색어 규칙이 실제 도발 보도 외에 훈련, 회의, 분석 기사도 잡는다(Appendix A). 실제 발사 시각 목록과 맞춰 보지 않았다.
• τ 는 기사 게시 분이다. 실제 사건이나 첫 통신 보도보다 늦을 수 있다.
• 사건이 확인 구간 29건뿐이다. 다만 비용 전 평균이 0 이라 표본이 늘어도 결론이 바뀔 여지는 작다.
• 진입은 1분 봉 종가 체결을 가정했다. 실제로는 호가 스프레드 반을 더 낼 수 있고, 그 몫은 왕복 1틱 비용에 들어 있다고 본다.
• 승률은 확증 런 값(발견 43.5%, 확인 41.4%)을 옮겼다. 그런데 3선이 정확히 +1틱 움직인 거래(비용 뒤 0틱)가 소수점 오차로 «이익» 으로 세어졌다. 정수 틱으로 세면 확인 구간 승률은 20.7%(6/29), 발견은 43.5% 그대로다. 평균과 p 는 영향이 없다.

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 5aee7de)
• 분석, 판정analysis.md
• 코드code/s1_nk.py(확증, 사건 목록은 0144 의 제목 수집기가 받음), code/s_detail.py(사건 표, 걸러지는 과정, 기술 통계), code/render_figures.py(그림)
• 런results/20261029T162237_main/, results/20261030T165605_detail/(events.csv)

Appendix

A. 데이터셋 실물

events.csv 의 실제 행(확인 구간 큰 반응 사건 가운데 제목에 한자 약칭이 없는 것). 열은 τ, 제목, 달러선물 τ 와 τ+5분, x(%), 3선 진입가, m30(틱), 방향, 비용 뒤 손익(틱).

B. 모델 입출력 실물

C. 실험 설정

• 기사인포맥스 단말 1002 뉴스 검색, 연합인포맥스와 연합뉴스, 제목 «북한» 필수 + (미사일, 발사, 핵실험, 도발, 포격, 탄도) 중 하나, 하루 첫 보도, 2019-07 이후, 09:00 ~ 15:00
• 반응달러선물 1분 τ → τ+5분 로그 변화, 값 허용 3분
• 규칙|x| ≥ 발견 70% 분위(0.0356%), σ × sign(x) 방향(σ = −1), τ+6분 → τ+36분, 3선 1계약
• 탐색E1 작은 반응 사건 |m30|, E2 보유 10분과 15:30 까지
• 분할발견 2019-07 ~ 2022-12, 확인 2023-01 ~ 2026-10
• 판정확인 비용 1틱 뒤 평균 > 0, 사건 단위 부트스트랩 5,000회(seed 66) 한쪽 p < 0.05, 2차와 3차 주가설 68개 Holm 함께 보고