그날 3년 국채선물 변동 폭을 예측해 추종과 되돌림을 고르면 비용 뒤 남는가

세 줄 요약

롤링 회귀로 예측한 그날 3선 폭은 실제 폭과 상관 0.45 ~ 0.47 로 꽤 맞았다. 그러나 그 예측으로 «첫 30분 방향 추종» 과 «되돌림» 을 고른 규칙은 확인 구간 521건 비용 1틱 뒤 −1.52틱/건(비용 전 −0.52틱, 승률 45%), 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 1.000 이다.
늘 추종(−0.89틱), 늘 되돌림(−1.11틱)도 모두 진다. 개장 30분 뒤부터 장 마감까지 3선 손익은 첫 30분 방향과 거의 무관하고, 비용 1틱이 그대로 손실이 된다.
폭을 아는 것이 방향을 아는 것은 아니다. 판정은 폐기다. 2차와 3차 프로그램 주가설 63개 Holm 보정 p 도 1.00 이다.

가설과 결론

장중 매매에서 흔히 쓰는 생각이 있다. 변동이 큰 날은 아침에 정해진 방향으로 계속 가는 추세장이 되기 쉽고, 변동이 작은 날은 아침 움직임이 되돌아오는 박스권이 되기 쉽다. 그날 변동 폭을 개장 전에 미리 알 수 있다면, 같은 «첫 30분 방향» 신호를 날마다 다르게(따라가거나 거스르거나) 쓸 수 있다.

3선 폭에 영향을 줄 만한 개장 전 정보는 여럿이다. 환율 변동성, 미국 금리가 밤사이 크게 움직였는지, 미국 채권 변동성 지수(MOVE)와 한국 주식 변동성 지수(VKOSPI)가 평소보다 높은지, 그리고 그날 시가 갭이 큰지. 이 실험은 이것들로 폭을 예측하고 그 예측으로 모드를 고르는 규칙이 비용을 넘는지 물었다.

가설: H318(단독 규칙). 예측 폭이 발견 구간 중앙값 이상이면 개장 +30분에 첫 30분 방향으로, 아니면 반대로 들어가 15:30 에 나오는 규칙의 확인 구간 거래당 비용 1틱 뒤 평균 > 0, 월 블록 부트스트랩 한쪽 p < 0.05
결론: 확인 2024-01 ~ 2026-10 521건 −1.52틱/건, p 1.000, 90% 구간 [−2.24, −0.89]. 발견 구간도 −0.74틱. Holm 보정 p 1.00. 판정은 폐기

주가설
가설	검정	결과(확인)	한쪽 p	판정
H318	거래당 비용 1틱 뒤 평균 > 0	−1.52틱 (521건)	1.000	폐기

용어와 기호

3선: 한국거래소 3년 국채선물. 가격으로 거래하며 금리가 오르면 가격이 내린다
틱: 3선 가격의 최소 단위 0.01. 계약(액면 1억원)당 1만원
세션 s, e: s 는 개장 전 정보가 쌓인 행(한국 거래일), e 는 매매하는 다음 한국 거래일
폭(range_e): 세션 e 의 1분봉 종가 최고값 − 최저값(틱). 개장부터 15:31 봉까지
예측 폭(pred): 개장 전 정보로 회귀가 내놓은 폭 예측값(틱)
문턱: 발견 구간 예측 폭의 중앙값 20.94틱. 이 값 이상이면 «넓은 날»
첫 30분 방향(first): e 개장 단일가 → 개장 +30분 봉 종가 변화의 부호(+1, −1). 0 이면 거래하지 않는다
나머지(rest): 개장 +30분 봉 종가 → 15:30 봉 종가 변화(틱). 규칙 손익은 진입 방향 × rest
추종, 되돌림: 추종은 첫 30분 방향으로 진입, 되돌림은 반대로 진입
rv20: 원/달러 현물 하루 로그 변화(%)의 직전 20일 표준편차
g_us: 미국 10년 국채금리의 하루 변화(bp, 뉴욕 날짜 s). 1bp 는 0.01%p
MOVE 비율, VKOSPI 비율: 지수 수준을 그 지수의 직전 250일 중앙값(전날까지)으로 나눈 값. 1 보다 크면 평소보다 불안하다
갭(gap_next3): 3선 e 시가 − s 종가(틱)
롤링 최소제곱: 날마다 그 날 이전 250 세션만으로 회귀를 다시 맞추는 방식. 미래 정보가 들어가지 않는다
비용: 왕복 1틱(판정), 2틱(보고)
월 블록 부트스트랩, 한쪽 p: 거래를 달 단위 묶음으로 5,000회 다시 뽑아 평균의 분포를 만든다. 한쪽 p 는 «참 평균이 0 인데 이만큼 양으로 나올 확률». 같은 달 거래끼리 닮은 것을 감안한다
발견, 확인 구간: 분봉 자료가 2022 년부터라 발견 2022-01 ~ 2023-12(문턱 결정), 확인 2024-01 ~ 2026-10(판정)
Holm 보정: 여러 가설을 한꺼번에 시험할 때 우연한 통과를 막으려고 p 값을 가설 수에 맞춰 키우는 방법. 같은 프로그램 주가설 63개를 한 가족으로 센다

자료

데이터셋

쓴 자료
자료	원천	기간	해상도	쓰임
3선 1분봉	인포맥스 단말 분봉 저장 표	2021-06 ~ 2026-10	1분, 봉 끝 시각 표기	폭, 첫 30분, 나머지
3선 개장 단일가	같은 분봉의 첫 봉 시가	2022 ~ 2026	일	첫 30분 기준가
3선 일봉	인포맥스 단말 일봉(연결)	2021 ~ 2026	일	\|갭\|
원/달러 현물	인포맥스 단말	2021 ~ 2026	일, 한국 종가	rv20
미국 10년 금리	FRED DGS10	2021 ~ 2026	일(뉴욕 날짜)	\|g_us\|
MOVE, VKOSPI	인포맥스 단말 일별 종가	2020 ~ 2026	일	변동성 비율

표본
항목	발견 2022 ~ 2023	확인 2024 ~ 2026-10
첫 거래일	2022-04-08(폭 이력 200 세션이 찬 날)	2024-01-02
거래 수	353	521
그중 추종, 되돌림	181, 172	60, 461
제외	만기 교체가 걸친 날, 분봉 가격이 없는 날(2026-07 ~ 08 대부분 분봉 결측), 첫 30분 변화가 0 인 날(없음)

언제 무엇을 아는가

하루의 흐름(한국 시간)
시각	일어나는 일
s 일 15:45	3선 마감. rv20(원/달러 s 종가까지) 확정
e 일 새벽	뉴욕 날짜 s 의 미국 10년 금리, MOVE, 전날 VKOSPI 확정
e 일 개장(2025-11 까지 09:00, 2025-12 부터 08:45)	개장 단일가로 갭 확정. 이때 다섯 특징이 모두 알려져 예측 폭 계산
개장 +30분	첫 30분 방향 확정, 그 봉 종가에 진입
15:30	15:30 봉 종가에 청산

예측 폭은 개장 갭을 쓰므로 개장 뒤에야 계산된다. 진입은 그보다 30분 뒤라 시각 순서는 맞다.

방법

폭 측정. 매 세션의 1분봉 종가 최고 − 최저를 틱으로 잰다.
폭 예측. 날마다 직전 250 세션(최소 200)으로 폭을 다섯 특징에 회귀하고, 그 계수로 그날 폭을 예측한다.
문턱. 발견 구간 예측 폭의 중앙값(20.94틱)을 잠근다.
매매. 예측 폭 ≥ 문턱이면 첫 30분 방향으로, 아니면 반대로 개장 +30분 봉 종가에 1계약 진입, 15:30 봉 종가 청산. 매일 한 번.
판정. 확인 구간 거래당 비용 1틱 뒤 평균의 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p < 0.05.
탐색(판정에 쓰지 않음). E1 늘 추종, 늘 되돌림.

모델

폭 예측 회귀

모델은 다섯 특징의 선형회귀이고, 날마다 직전 250 세션으로 다시 맞춘다. 변동성 국면이 몇 달 단위로 바뀌므로 고정 계수보다 최근 1년의 관계를 따라가게 한 것이다. 예측값은 폭의 크기만 말하고 방향은 말하지 않는다. 이 예측이 매매에 쓰이는 곳은 «추종이냐 되돌림이냐» 를 가르는 한 번뿐이다.

폭 예측 회귀 설정
항목	값
목표	세션 e 폭(틱)
특징	상수, rv20, \|g_us\|, MOVE 비율, VKOSPI 비율, \|갭\|
추정	최소제곱, 행마다 직전 250 행(그날 제외), 최소 200 행
정규화, 규제	없음(원 단위 그대로)
예측 시점	e 개장 직후(갭이 확정된 뒤)

롤링 폭 예측 회귀의 계수 경로 — 학습된 모델 그대로 그렸다. 날마다 다시 맞춘 계수 여섯 개의 경로다(재적합한 예측이 커밋된 런의 예측과 모든 날 같은 것을 확인했다). 계수가 1년 사이에도 크게 오르내린다. 2023 년에는 VKOSPI 가, 2024 년에는 MOVE 가 폭을 주로 설명했고, 미국 금리 충격의 계수는 2024 년부터 0 근처로 내려왔다.

계수 평균(2022-04 ~ 2026-10 날마다의 계수를 평균, 기술 통계)
특징	상수	rv20	\|g_us\|	MOVE 비율	VKOSPI 비율	\|갭\|
평균 계수	−2.27	+2.86	+0.17	+8.34	+6.85	+0.02

매매 규칙

규칙 설정
항목	값
모드 문턱	예측 폭 ≥ 20.94틱(발견 구간 중앙값)이면 추종, 아니면 되돌림
진입	개장 +30분 봉 종가, 1계약
청산	15:30 봉 종가
빈도	매일(만기 교체 날 제외)
비용	왕복 1틱(판정), 2틱(보고)

결과

확증 결과

주가설 H318(런 20261029T160608_main, 틱/건)
항목	발견 2022-04 ~ 2023	확인 2024 ~ 2026-10
거래	353	521
비용 전 평균	+0.26	−0.52
비용 1틱 뒤 평균	−0.74	−1.52
비용 2틱 뒤 평균	−1.74	−2.52
승률(비용 1틱 뒤)	48%	45%
부트스트랩 한쪽 p, 90% 구간		1.000, [−2.24, −0.89]
Holm 보정 p(63개)		1.00

규칙과 고정 모드의 누적 손익, 예측 폭과 문턱 — 위: H318 규칙, 늘 추종, 늘 되돌림의 누적 손익(비용 1틱 뒤). 세 선이 거의 같은 기울기로 내려간다. 거래마다 1틱씩 내는 비용이 손실의 대부분이다. 아래: 예측 폭과 잠근 문턱. 2024 ~ 2025 년 3선 변동이 줄어 예측 폭이 문턱 아래에 머물렀고, 그래서 확인 구간 거래의 88% 가 되돌림이었다. 2026-07 ~ 08 은 분봉 결측으로 거래가 거의 없다.

비용 전 손익이 확인 구간에서 −0.52틱으로, 방향 선택이 0 보다도 못했다. 거래당 1틱 비용을 넘으려면 방향 선택이 매번 1틱 이상을 벌어야 하는데, 3선 장중 나머지 구간의 움직임은 첫 30분 방향과 거의 무관했다.

폭 예측은 맞았나

예측 폭 5분위별 예측 폭, 실제 폭, 추종 손익 — 왼쪽: 예측 폭 5분위별 예측과 실제 폭 평균. 두 구간 모두 분위가 오를수록 실제 폭도 커진다(예측과 실제의 상관 발견 0.45, 확인 0.47). 확인 구간에서는 폭 전체가 낮아져 5분위 평균만 문턱 근처다. 오른쪽: 같은 분위에서 첫 30분 방향을 따라간 나머지 장중 손익(비용 전). 분위와 상관없이 ±2틱 안에서 들쭉날쭉해, 넓은 날에 추종이 낫다는 모양이 없다.

예측 폭 5분위별 추종 손익(비용 전, 틱/건, 기술 통계)
분위	발견 예측 폭	발견 추종	확인 예측 폭	확인 추종
1(좁음)	14.3	+0.96	8.9	+0.44
2	18.0	−0.84	10.4	−0.58
3	21.2	+0.13	11.5	+0.55
4	25.7	−2.00	14.1	+0.26
5(넓음)	33.8	+2.23	21.9	−0.11
분위당 표본	70 ~ 71		104 ~ 105

가설이 맞다면 추종 손익이 1분위에서 음, 5분위에서 양이어야 한다. 발견 구간 5분위(+2.23)는 그 방향이지만 4분위(−2.00)가 반대이고, 확인 구간은 모양이 없다.

추종과 되돌림 각각

모드별 성적과 탐색 E1(비용 1틱 뒤, 틱/건)
갈래	발견	확인	확인 p
규칙이 추종을 고른 날	−0.65 (181)	−2.78 (60)
규칙이 되돌림을 고른 날	−0.84 (172)	−1.36 (461)
E1 늘 추종	−0.90 (353)	−0.89 (521)	0.997
E1 늘 되돌림	−1.10 (353)	−1.11 (521)	1.000

늘 추종과 늘 되돌림의 비용 전 손익은 ±0.1틱으로 사실상 0 이다. 첫 30분 방향은 나머지 장중을 예측하지 못하고, 폭 예측으로 둘을 섞어도 0 위로 올라가지 않는다.

연도별

H318 규칙 연도별 합(비용 1틱 뒤, 틱, 기술 통계)
연도	2022(4월부터)	2023	2024	2025	2026(10월까지)
거래	151	202	194	199	128
합	−1	−260	−227	−229	−338

변동이 컸던 2022 년만 손익분기였고, 그 뒤 네 해는 모두 연 −230 ~ −340틱이다.

해석

폭 예측은 쓸 만했다. 변동성 지수와 환율 변동성이 높은 날 3선도 크게 움직인다는 것은 이 자료에서도 분명했다. 그러나 장중 추세냐 박스권이냐는 폭의 크기로 정해지지 않았다. 넓은 날에도 아침 30분의 방향은 오후에 이어지지도 뒤집히지도 않았다. 폭 예측은 손절 폭이나 계약 수를 정하는 데는 쓸 수 있어도, 방향을 고르는 신호는 아니다.

한계

분봉이 2022 년부터라 발견 구간이 21개월(353건)로 짧다.
문턱을 발견 구간 중앙값으로 잠갔는데 확인 구간에 변동이 크게 줄어 거래의 88% 가 되돌림으로 쏠렸다. 문턱을 롤링으로 두었다면 모드 비율은 달랐겠지만, 늘 추종과 늘 되돌림이 모두 지므로 결론은 같다.
1분봉 종가로 체결을 근사했다. 실제 체결은 호가 반대편이라 손익이 더 나쁠 수 있다.
2026-07 ~ 08 은 분봉 결측으로 거래가 2건뿐이다.

산출물

계획protocol.md(사전등록 88b2c97)
분석analysis.md
코드code/s1_range.py(확증), code/s_detail.py(거래 목록, 계수 경로, 분위, 연도, 확증 수치 재현 assert), code/render_figures.py(그림)
런results/20261029T160608_main/, results/20261030T163321_detail/(trades.csv, coefs.csv)

Appendix

A. 데이터셋 실물

trades.csv 의 실제 행. 열은 행 s, 매매일 e, 예측 폭, 실제 폭, 첫 30분 변화, 나머지 변화(틱), 고른 모드, 비용 전과 비용 1틱 뒤 손익.

trades.csv 일부(소수 첫째 자리 반올림)
s	e	예측 폭	실제 폭	첫 30분	나머지	모드	비용 전	비용 뒤
2022-04-08	2022-04-11	27.6	49.0	−7	−33	추종	+33	+32
2022-04-11	2022-04-12	32.8	38.0	+6	+16	추종	+16	+15
2022-04-12	2022-04-13	27.2	31.0	−10	+12	추종	−12	−13
2024-03-27	2024-03-28	7.4	6.0	−1	+5	되돌림	+5	+4
2024-04-01	2024-04-02	8.1	6.0	+2	+1	되돌림	−1	−2
2025-04-08	2025-04-09	10.7	16.0	+8	−5	되돌림	+5	+4
2026-10-20	2026-10-21	18.6	9.0	+5	+2	되돌림	−2	−3

B. 모델 입출력 실물

Request meta: 행 s = 2022-04-08, 매매일 e = 2022-04-11. 계수는 s 직전 250 세션 롤링 적합(coefs.csv 의 2022-04-08 행)
Input: rv20 0.622, |g_us| 6bp, MOVE 비율 1.911, VKOSPI 비율 0.989, |갭| 16틱. 계수: 상수 −9.69, rv20 +17.09, |g_us| +0.806, MOVE +11.53, VKOSPI +3.20, |갭| −0.207
Model response: 예측 폭 = −9.69 + 17.09 × 0.622 + 0.806 × 6 + 11.53 × 1.911 + 3.20 × 0.989 − 0.207 × 16 ≈ 27.6틱 ≥ 문턱 20.94 → 추종. 첫 30분 105.09 → 105.02(−7틱)이므로 매도
Ground truth check: 실제 폭 49틱(넓은 날 예측 맞음). 15:30 봉 종가 104.69, 나머지 −33틱이라 매도 손익 +33틱, 비용 뒤 +32틱. 바로 다음 날도 추종이 맞았고(+15), 그다음 날은 틀렸다(−13)

C. 실험 설정

폭세션 1분봉 종가 최고 − 최저(개장 ~ 15:31 봉)
폭 예측특징 rv20, |g_us|, MOVE 비율, VKOSPI 비율, |갭|, 직전 250 세션 롤링 최소제곱, 최소 200
모드 문턱발견 구간 예측 폭 중앙값 20.94틱
매매개장 +30분 봉 종가 진입, 15:30 봉 종가 청산, 1계약, 만기 교체 날 제외
분할발견 2022-01 ~ 2023-12(실제 첫 거래 2022-04-08), 확인 2024-01 ~ 2026-10
검정비용 1틱 뒤 거래당 평균 > 0, 월 블록 부트스트랩 5,000회(seed 66), Holm 63개