한국 수입 에너지 바스켓의 20일 변화로 10년 국채선물을 몇 주 들면 비용 뒤 이익이 남는가

가설과 결론

한국은 원유와 LNG 를 거의 다 수입한다. 수입 에너지 값이 원화로 크게 오르면 무역수지가 나빠지고(교역조건 악화) 몇 달 뒤 물가가 오른다. 물가 압력은 한국 장기 금리를 끌어올리고 10선 가격을 낮춘다. 이 경로는 하루 만에 끝나지 않고 몇 주에 걸쳐 나타날 수 있으므로, 시가 갭으로 다 반영되지 않는 «느린 정보» 를 노릴 수 있다.

다만 에너지 값은 미국 금리와 함께 움직이는 일이 많다(세계 경기가 좋으면 둘 다 오른다). 미국 금리 경로는 한국 장에 이미 빠르게 들어오므로, 에너지 값 변화 가운데 미국 금리로 설명되지 않는 몫만 신호로 썼다. 보유가 최대 20일이라 사용자 요구대로 휴장, 만기 교체, 충격 점프를 맞는 조건을 모두 넣었다.

용어와 기호

자료

데이터셋

석탄도 넣으려 했으나 단말에 코드가 없어(사전 검색과 조회 시도 8개 모두 빈 응답) 바스켓에서 뺐다. JKM 이 2017-06 부터라 20일 변화와 250일 창이 찬 2018-05 에 첫 z 가 나오고, 신호는 2018-07 부터다.

언제 무엇을 아는가

방법

1. 바스켓과 잔차. 매일 b 와 Δb, Δus 를 만들고, 직전 250거래일(최소 200)로 Δb 를 Δus 에 회귀해 그날 잔차의 z 를 낸다.
2. 신호. 매주 마지막 거래일에만 판정한다. |z| ≥ 1 이고 보유 중이 아니면 다음 거래일 시가에 1계약.
3. 시뮬레이션. 최대 20거래일, R1, R2, R3 적용. 한 번에 한 포지션.
4. 판정. 2018-07 ~ 2026-10 전 건의 비용 1틱 뒤 건당 평균, 월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p < 0.05, 원자재 묶음 Holm < 0.05.
5. 보고와 탐색(판정에 쓰지 않음). S1 구간별 성적, S2 충격 구간, S3 위험 조건 변형, S4 휴장 갭, 카드 상관. E1 두바이만, E2 JKM 만, E3 미국 금리 잔차화 없이.

모델

바스켓 신호

학습하는 값은 롤링 회귀의 계수 둘(a, c)뿐이고, 판정에 맞춰 고른 값은 없다. 이 회귀는 «에너지 값 20일 변화 가운데 미국 금리 20일 변화와 함께 움직인 몫» 을 걷어 내는 장치다. 남은 잔차가 한국에 특유한 교역조건 충격이라고 본다.

매매 규칙과 보유 위험 조건

결과

확증 결과

건별 표준편차가 140틱이라 75건 평균의 표준오차가 16틱이다. +3틱 평균은 우연과 전혀 구별되지 않고, 앞뒤 구간이 정반대다.

어디서 벌고 어디서 잃었나

매도 쪽(에너지 값이 올라 한국 금리가 오를 것)은 가설대로 벌었지만 그 이익은 2022 년 러시아 침공 직후 같은 큰 건에 몰려 있다. 매수 쪽은 평균으로 졌다.

위험 조건의 값과 탐색

두바이만 쓴 변형이 가장 좋아 보이지만 결과를 본 뒤의 선택이다. 위험 조건을 하나라도 바꾸면 전체 평균이 음으로 가는 것(손절 뺌, 교체 무시, 조건 없음)도 주규칙의 양이 우연에 가깝다는 신호다.

충격 구간, 휴장, 독립성

사전에 정한 전략 조건 «충격 건 포함 비용 2틱 뒤 누적 양» 은 겨우 충족하지만, 그 양은 충격 구간이 만든 것이다. 충격을 빼면 평범한 날들의 성적은 음이다.

해석

교역조건 신호는 2018 ~ 2022 년, 특히 에너지 값이 크게 출렁인 코로나와 러시아 침공 시기에 가설대로 움직였다. 그러나 2023 년 이후에는 에너지 값과 한국 장기 금리 사이의 연결이 반대로 나타났다. 에너지 충격이 클 때만 통하는 신호라면 매매 빈도가 낮고 손익이 몇 건에 쏠린다. 이 상태로는 전략으로 쓸 수 없다. «두바이 단독» 은 새 사전등록과 다른 기간(2010 ~ 2017, JKM 없이) 검증이 필요하다.

한계

• JKM 이 2017-06 부터라 표본이 8년, 75건이다.
• 석탄이 빠져 실제 수입 에너지 구성과 다르다. 가중도 한 해 수입액의 근사다.
• 건별 표준편차가 140틱으로 커서 몇 건이 결과를 좌우한다(최선 1건 +533틱).
• 두바이와 JKM 은 단말 일별 종가이고 뉴욕 날짜 기준이라 아시아 시간 가격과 몇 시간 어긋날 수 있다.

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 ee07b5e)
• 분석analysis.md
• 코드code/s1_tot.py(H331, S1 ~ S4, E1 ~ E3), ../0153_cu_au_fair_value_10y/code/riskrule.py(공용 10선 시뮬레이터와 위험 조건), code/render_figures.py(그림)
• 런results/20261030T134101_main/(metrics.json, z.csv, trades_R.csv, trades_noR1.csv, trades_noR2.csv, trades_rollchain.csv, trades_none.csv)

Appendix

A. 데이터셋 실물

trades_R.csv 의 실제 행. 열은 신호일 s, 진입일 e, 청산일, 방향(+1 매수), 청산 사유, 비용 전 손익, 보유 세션, 비용 1틱 뒤 손익(틱).

B. 모델 입출력 실물

C. 실험 설정

• 바스켓0.65 × log(두바이 × K) + 0.35 × log(JKM × K), 뉴욕 날짜 s−1 이하 값만, 석탄 제외
• 신호20거래일 변화, Δus 에 대한 250일(최소 200) 롤링 잔차 z, |z| ≥ 1, 매주 마지막 거래일, z > 0 매도
• 보유다음 거래일 시가 진입, 최대 20거래일, 한 번에 한 포지션, 1계약
• 위험 조건R1 달력 4일 이상 휴장 앞 청산, R2 2.5σ(60일) 손절 시가 점프 체결과 −1틱, R3 교체 전 거래일 종가 청산, 충격 구간 15개 보고
• 판정2018-07 ~ 2026-10, 비용 1틱 뒤 건당 평균 > 0, 월 블록 부트스트랩 5,000회(seed 66), 원자재 묶음 Holm
• 보고와 탐색S1 ~ S4, 카드 상관, 비용 2틱, E1 두바이만, E2 JKM 만, E3 잔차화 없음