3선 고유 몫 신호를 천천히 따라가면 비용 뒤 이익이 커지는가

가설과 결론

3선 장중 움직임 가운데 같은 시간 코스피200 선물과 달러선물로 설명되지 않는 몫(«3선 고유 몫», 기호 r)은 다음 날 반대로 움직이는 경향이 있다. 이 신호를 쓰는 가장 단순한 규칙은 |r| 이 상위 20% 인 날 종가에 반대로 들어가 다음 날 종가에 나오는 것이다. 이 규칙은 거래마다 왕복 비용을 내므로 비용 가정에 따라 승패가 갈린다.

Smerlak(arXiv:2610.24558, 2026-10)은 거래 비용이 있을 때 최적 정책이 «조건부 예측 + 인과 선형 필터» 로 나뉘고, 지수 회복 충격이면 Gârleanu–Pedersen 의 목표 포지션(aim)을 향한 부분 조정이 된다고 보였다. 같은 신호를 이렇게 매일 연속 포지션으로 바꾸면 회전이 줄어 비용 뒤 손익이 좋아지는지 물었다.

사전등록 때 H372 통과 가능성을 30% 정도로 보았고, 그 이유로 «신호가 하루짜리라 부분 조정이 낡은 목표 포지션을 끌고 다닐 수 있다» 고 적었다. 결과는 그 걱정대로였다.

용어와 기호

자료

데이터셋

코스피200 1분이 2022 ~ 2024-01 에 149 세션 비어 있어, 잔차 회귀에 필요한 200 관측이 2024-01-22 에야 찬다. 3선 1분봉은 2026-07 ~ 08 에 41 세션 비어 그날은 신호가 0 이다. 만기일(거래소 달력: 3, 6, 9, 12월 셋째 화요일, 휴장이면 직전 거래일)과 그 전날은 연결 1분봉이 두 월물을 섞을 수 있어 신호를 0 으로 두었다. 결과적으로 신호가 있는 날은 604 세션이다. 국채선물 개장은 2025-12 부터 08:45, 그 전 09:00 이다.

표본 분할

방법

세 포지션을 같은 날, 같은 비용으로 비교한다. 모두 세션 s 종가 단일가에 맞추고(r 은 15:30 에 알려진다), 손익은 행 s 에서 w_s·c2c_s − (c/2)·|w_s − w_s−1| 이다. 다음 세션이 만기일이면 들고 있는 포지션을 옮기는 왕복 비용 c·|w_s| 를 더 낸다.

• 문턱 규칙: 상위 20% 날만 −sign(r) 크기 1. 문턱은 직전 자료만으로 정한다(미래 정보 없음). 이어진 같은 방향 날은 포지션을 유지하므로 왕복 비용을 다시 내지 않는다(문턱 규칙에 유리한 쪽).
• 필터: aim 을 λ 속도로 따라간다.
• aim 바로 추종: λ = 1.

발견 구간에서 h 는 z_s 와 s+k−1 일 c2c 의 기울기 β_k(k = 1..5)에 지수 감쇠를 맞춰 {1, 2, 3, 4, 5} 중 하나로 고르고, λ 는 {0.25, 0.5, 0.75} 중 발견 구간 net1 이 가장 큰 것을 고른다. 행 하나의 손익은 다음 세션 종가에 실현되므로, 두 선택 모두 다음 세션이 2024-06-30 이내인 행(106개)만 쓴다. 선택이 만든 우연을 따지려고 r 의 순서를 섞은 귀무에서 이 선택 절차 전체를 1,000번 다시 돌렸다.

모델

모델은 두 층이다. 첫 층은 예측이다. 오늘 고유 몫 z 가 내일 c2c 를 β₁ 만큼 움직이고, 그 영향이 하루마다 δ 배로 줄어든다고 보고 누적 예측 f 를 만든다. 둘째 층은 거래 필터다. 목표 포지션 aim 을 향해 매일 거리의 λ 만큼만 다가간다. 학습하는 값은 h 와 λ 둘뿐이고 둘 다 발견 구간에서 한 번 정했다.

알파 감쇠와 반감기 선택

학습된 필터

결과

확증 결과

H372 의 차이(필터 − 문턱, 비용 1틱)는 −0.02틱/일, 90% 구간 [−0.41, +0.36], 한쪽 p 0.54 이다. H373 의 필터 net2 는 +0.16틱/일, 90% 구간 [−0.20, +0.51], 한쪽 p 0.24 이다. 필터는 회전을 19% 줄였지만 비용 전 이익이 10% 줄었다. 노출은 문턱 규칙의 1.8배인데 이익은 더 적다.

비용 민감도

선택 절차 귀무

포지션이 실제로 어떻게 움직였나

탐색 결과

아래는 판정에 쓰지 않는다.

해석

원 논문의 결론과 맞는 결과다. 비용이 있을 때 신호의 가치는 마찰로 가중한 예측이 정하고, 빨리 사라지는 신호일수록 부분 조정이 깎아 먹는 몫이 크다. 3선 고유 몫은 하루짜리 신호다. 어제의 목표 포지션을 끌고 다니면 알파가 없는 날에 노출을 지는 셈이고, 그 노출은 이익 없이 변동만 더한다(샤프 0.87 → 0.71).

왕복 1틱(편도 0.5틱 단일가) 가정에서는 문턱 규칙의 회전이 이미 낮아 아낄 비용이 많지 않다. 하루짜리 신호에서 회전을 줄이는 방법은 비용 뒤 이익을 늘리지 못한다. 이 신호에 실행 개선의 여지가 남아 있다면 15:30 신호와 종가 진입 사이의 지연 쪽이다.

한계

산출물

• 계획protocol.md(사전등록 d8d280e, 수정 09080ee 는 첫 런 뒤 감사가 찾은 결함)
• 분석, 판정analysis.md
• 코드code/s1.py(확증 런, 귀무, 탐색), code/render_figures.py(그림, 재현 검사 포함)
• 정본 런results/20261102T220029_main/(metrics.json, daily.csv, grid.csv, null.csv)
• 무효 런results/_void_20261102T214001_main/(발견 경계 누설과 사후 롤 판별, 비교용으로만 남김)

Appendix

A. 데이터셋 실물

정본 런 daily.csv 의 실제 행(소수 셋째 자리 반올림). 한 행이 세션 하나이고, net1 은 그 행 포지션을 다음 종가까지 든 손익이다.

10-14 와 10-15 는 z 가 +1 안팎이라 문턱 규칙은 쉬었지만(직전 분위수 문턱이 더 높았다) 필터는 매도 노출을 쌓아 10-15 에 +15.45 를 벌었다. 10-17 과 10-20 에는 신호가 작은데 남은 매수 노출 때문에 −2.70, −1.50 을 잃었다.

B. 모델 입출력 실물

2025-10-16 하루에 필터가 받은 입력과 낸 출력이다.

C. 실험 설정

• 표본신호 2024-01-22 ~, 발견 ~ 2024-06-30(107, 선택에 쓰는 행 106), 확인 2024-07-01 ~ 2026-10-26(561)
• 제외달력 만기일과 그 전날, 1분봉이 빈 날은 z = 0(포지션 손익은 계속)
• 목표 포지션f = z + δf, aim = clip(−f√(1−δ²)/1.2816, −1, 1)
• 필터x = x + λ(aim − x), x₀ = 0
• 선택h: 발견 β_1..5 지수 감쇠 최소제곱, β₁ ≥ 0 이면 1. λ: 발견 net1 최대, 같으면 작은 값. 둘 다 다음 세션이 발견 구간 안인 행만
• 문턱 규칙직전 유효 |r| 250개 80% 분위수(최소 20), 크기 1, 다음 종가 청산
• 비용왕복 c(편도 c/2) × |Δw|, 만기 앞 c × |w|, 판정 1틱, 보고 2틱, 민감도 0, 1.5, 3, 4
• 검정월 블록 부트스트랩 5,000회 seed 66 한쪽 p, 선택 절차 귀무 1,000회 seed 166, H372 는 둘 중 큰 p, Holm 2개
• 충격 구간2024-12-03 ~ 12-31, 2025-04-02 ~ 04-30
• 판정 문턱Holm p < 0.05 둘 다 채택, 하나 보류, 없음 폐기. 이익이 한 해에 70% 넘게 몰리면 채택 대신 보류