15:30 장중 계산 고저평으로 다음 날 10년 국채선물을 사고파는 규칙 검증

세 줄 요약

15:30 까지의 국고채 체결을 상태공간 모형으로 여과해 바스켓 금리를 만들었고, 그날 민평과의 차이는 표준편차 1.4bp 였다. 이 값으로 계산한 10선 괴리가 같은 월물 평균보다 2σ 넘게 싸면(비싸면) 다음 날 시가에 사고(팔고) 종가에 나오는 규칙은 확인 구간 +4.1틱(37건, 연 13회, p 0.15) 이었다.
같은 날 15:45 종가 진입은 +10.1틱(Holm 0.095), 데스크 장중 계산 로그로 낸 신호는 +10.0틱(Holm 0.006)이었지만 둘 다 발견 구간에서는 음수였다. 무작위 날짜 귀무의 95% 분위가 +7.5틱이고, 15:30 신호와 마감 뒤 민평 신호의 같은 방향 일치는 17% 뿐이다.
판정은 폐기다. 15:30 에 알 수 있는 괴리는 마감 괴리의 대리 변수가 되지 못하고, 남은 양의 숫자는 구간에 따라 뒤집히며 연 24회에 못 미친다. 남은 몫은 현물 대비 괴리보다 «오늘 선물이 크게 밀린 다음 날의 장중 되돌림» 에 가깝다.

가설과 결론

국채선물의 이론가는 바스켓(최종 결제에 쓰이는 국고채 두세 종목) 금리로 계산한다. 데스크의 일별 고저평은 장 마감 뒤 확정되는 민평을 쓰므로, 그날 장중에는 그 값을 모른다. 앞선 실험에서 마감 고저평 괴리가 크게 벌어진 날 10선이 다음 날 그 방향으로 움직였다는 탐색 결과가 있었다. 이번에는 15:30 에 실제로 알 수 있는 정보만으로 같은 신호가 서는지를 물었다.

가설: 15:30 괴리의 월물 안 z 가 −k 이하이면 매수, +k 이상이면 매도. 확인 구간에서 비용 1틱 뒤 건당 평균이 0 보다 크다(Holm p < 0.05 이고 건당 +2틱 이상). 10선 다음 날 시가 → 종가 H432, 3선 같은 규칙 H433, 10선 당일 종가 → 다음 날 종가 H436, 데스크 장중 로그로 낸 10선 신호 H437. 미국 밤사이 금리를 통제해도 z 계수가 음수다(H434). 15:30 신호의 70% 이상이 마감 뒤 민평 신호와 같은 방향이다(H435).
결론: H432 미지지(p 0.15), H433 크기 문턱 미달(+1.5틱), H436 미지지(Holm 0.095), H437 지지(Holm 0.006, 발견 구간 −9.9틱), H434 미지지(t −1.15), H435 미지지(17%). 판정 규칙상 H432 와 H436 이 모두 미지지라 폐기다.

주가설과 판정 (확인 구간 2024-01 ~ 2026-10, 비용 1틱 뒤 건당)
가설	대상, 괴리 계산	진입 → 청산	건수	net1	Holm p	판정
H432	10선, 칼만 15:30	다음 날 시가 → 종가	37	+4.1틱	0.152	미지지
H433	3선, 칼만 15:30	다음 날 시가 → 종가	43	+1.5틱	0.095	미지지
H436	10선, 칼만 15:30	당일 종가 → 다음 날 종가	37	+10.1틱	0.095	미지지
H437	10선, 데스크 장중 로그	다음 날 시가 → 종가	42	+10.0틱	0.006	지지(해석용)
H434	10선 유효일 371일	z 계수, g_us 통제	371	−1.49틱/σ	한쪽 0.13	미지지
H435	10선 2022 ~ 2026	신호 일치율	65	17%	문턱 70%	미지지

사전등록 때 H432 는 +1 ~ +4틱에 경계 유의, H435 는 40 ~ 60% 일치로 미지지를 예측했다. 크기는 예측 범위 끝에 왔고, 일치율은 예측보다 훨씬 낮았다. 15:30 에 보는 괴리와 장 마감 뒤 확정되는 괴리는 월물 안 편차로 보면 서로 다른 신호다.

용어와 기호

3선, 10선: 한국거래소 3년, 10년 국채선물. 이 페이지는 근월물(만기가 가장 가까운 월물)만 쓴다
틱: 가격 최소 단위 0.01. 손익은 모두 1계약당 틱이다
바스켓, 민평: 바스켓은 선물 최종 결제 가격을 정하는 국고채 종목 묶음(3선 세 종목, 10선 두 종목). 민평은 평가사들이 매일 장 마감 뒤 매기는 종목별 평가 수익률의 평균이다
저평, G(괴리): 저평은 바스켓 금리로 계산한 이론가 대비 선물이 싼 정도(틱)로, 캐리와 대차 비용을 뺀 값이다. G = −저평. G 가 음수면 선물이 싸다
G_close: 마감 뒤 민평과 선물 종가로 계산한 G(데스크 일별 고저평)
G_1530: 15:30 선물 가격 F_1530 과 15:30 바스켓 금리 추정치로 같은 엔진에서 계산한 G. 이 실험의 주 신호다
G_live: 데스크 장중 계산기가 15:20 ~ 15:30 에 남긴 마지막 G(비교용, 2026-07-13 까지)
F_1530: 15:30 에 끝나는 1분봉의 종가
Δ, L, s: Δ 는 전일 민평 대비 15:30 금리 변화(bp). L 은 만기 구간 공통 변화, s 는 바스켓 종목 고유 변화로, Δ = L + s 다
z, W, k: z = (G − 같은 월물 직전 W 유효일 평균) ÷ 같은 기간 표준편차(최소 15일). k 는 문턱. 이 실험은 W 20, k 2 를 골랐다
D: 거래 방향. z ≤ −k 이면 +1(매수), z ≥ +k 이면 −1(매도)
규칙 O, 규칙 C: O 는 다음 날 시가 단일가 진입, 그날 종가 단일가 청산. C 는 당일 15:45 종가 단일가 진입, 다음 날 종가 청산
gross, net1, net2: gross = D × (청산가 − 진입가) × 100. net1 = gross − 1틱(판정), net2 = gross − 2틱(보고). 1틱은 왕복 비용 가정
g_us: 한국 t 일 종가 뒤부터 t+1 개장 전까지 미국 10년 국채 금리 변화(bp)
미국 밤사이 되돌림: |g_us| ≥ 3bp 이면 미국 금리가 오른 날 매수, 내린 날 매도해 다음 날 시가 → 종가로 드는 기존 데스크 규칙(3선)
유효일, 롤 주간: 유효일은 만기일이 아니고 만기까지 달력 8일 이상 남은 날. 롤 주간은 그 반대(잔존 7일 이하)
발견 구간, 확인 구간: 발견 2022-01 ~ 2023-12 에서 W, k 를 고르고, 확인 2024-01 ~ 2026-10 에서만 판정한다
월 블록 부트스트랩: 거래를 달 단위로 묶어 복원 추출해 평균을 5,000번 다시 계산(seed 176). 한쪽 p 는 평균을 0 으로 옮긴 분포에서 관측 평균 이상의 비율, 90% 구간은 5%, 95% 분위다
Holm 보정: 여러 가설을 함께 시험할 때 p 값을 가설 수에 맞춰 키우는 방법. 손익 4개를 한 묶음으로 건다
순환이동 귀무: 손익 계열을 신호에 대해 통째로 밀어(1,000번) 신호와 결과의 짝을 끊은 분포. 선택 절차를 그 위에서 다시 돌린다
Newey-West t: 이웃한 날끼리 닮은 오차를 감안한 표준오차(지연 5)로 나눈 회귀 t 값
충격 구간: 러시아 침공, SVB, 하마스, 이란 이스라엘, 엔 캐리 청산, 한국 계엄, 미국 상호관세, 이스라엘 이란 공습 여덟 사건의 시작일부터 10거래일

자료

데이터셋

쓴 자료 (결과 지표를 보기 전에 점검)
자료	기간	해상도	쓰임
국고채 체결 보고(장내 국채시장, 장외 보고)	2022-01-03 ~ 2026-11-02	체결 건, 보고 시각 초	15:30 바스켓 금리
일별 고저평(마감 뒤 민평)	같은 기간	일	G_close, 헷지오차, 운용금리, 월물, 만기
민평, 국채 발행정보, 선물 발행정보	같은 기간	일	바스켓 종목, 전일 민평, 쿠폰
선물 1분봉	2022 ~ 2026-11-02, 2026-07, 08 빈 날 다수	1분, 봉 끝 시각	F_1530, 진입 지연, 지정가
선물 일봉	같은 기간	일	시가(개장 단일가), 종가(종가 단일가)
데스크 장중 고저평 로그	2022-01-03 ~ 2026-07-13	분	G_live
미국 밤사이 10년 금리 변화 g_us	~ 2026-10-27	일	통제, 기준선

체결 보고는 2017 ~ 2019 해마다 4일, 2020 년 70일, 2021 년 89일뿐이라 하루 전체가 있는 2022 년부터 쓴다. 똑같은 행이 반복된 157만 행을 지웠다.
행의 «민평수익률» 은 전일 민평이다(바스켓 표와 1,325건 맞대어 차이 중앙 0). 그래서 Δ = 체결 수익률 − 그 칸으로 바로 계산한다.
장외 보고 시각은 체결보다 늦으므로 15:30:00 이하 보고만 쓰면 보수적이다. 장외 당일 결제(T+0), 매매성격 기타와 자전, 소액 장내일반 시장은 시장 체결이 아니어서 뺐다.
바스켓 종목은 15:30 전에 거의 매일 체결된다(체결 없는 날 3선 0 ~ 0.1%, 10선 첫 종목 1.5%).
1분봉 15:45 봉이 일별 표의 선물가와 다르면(만기일의 연결 계열 교체) 그날 15:30 값을 만들지 않는다.

표본과 분할

자료 기간과 발견, 확인 구간 — 자료가 있는 기간과 표본 분할. 창과 문턱은 발견 구간(2022 ~ 2023)에서 한 번 고르고, 판정은 확인 구간(2024 ~ 2026-10)만으로 한다. 1분봉이 빈 2026-07, 08 에는 15:30 값이 없다.

방법

날마다 15:30 바스켓 금리 y = 전일 민평 + Δ 를 상태공간 모형으로 여과한다(다음 절).
데스크 고저평 엔진(일별 표를 1e-14 로 재현하는 같은 코드)에 F_1530, y, 그날 행의 헷지오차와 운용금리를 넣어 G_1530 을 계산한다. 헷지오차와 운용금리는 전일 값으로 정해지므로 15:30 에 안다.
같은 월물 안 직전 W 유효일로 z 를 만든다. 월물 사이 괴리 평균 차이(10선 8.6틱)가 월물 안 표준편차(8.6틱)만큼 커서 월물을 넘는 창은 쓰지 않는다.
발견 구간 10선 규칙 O 에서 (W, k) ∈ {20, 60} × {1.5, 2.0} 중 건당 net1 이 가장 큰 칸을 고르고, 같은 선택을 순환이동 귀무 1,000번에 다시 돌린다.
고른 칸으로 확인 구간 네 가설을 월 블록 부트스트랩 한쪽 p 와 Holm 으로 검정한다. 롤 주간, 만기일, 다음 날 월물 교체, 달력 4일 이상 휴장은 거래하지 않는다.
사전등록한 격자(k 넷 × W 둘 × 보유 셋), 비용 0.5, 1, 2틱, 진입 지연과 지정가, 기준선 넷, 계산기 다섯을 같은 틀로 낸다.

모델

15:30 바스켓 금리의 상태공간 여과

상태 x = [L, s₁, …, s_k] 를 체결 시각(분) 위의 확률보행으로 두고, 체결이 들어올 때마다 칼만 갱신을 한다. 학습하는 값은 없고 분산 값은 금리 추정 오차만 보고 미리 정했다.

상태공간 모형 설정
항목	값	뜻
만기 구간	3선 잔존 1.8 ~ 3.8년, 10선 7 ~ 11년	L 을 알려 주는 다른 종목의 범위
q_L, q_s	0.04, 0.004 bp²/분	공통 변화, 종목 고유 변화의 분산 증가
관측 분산	장내 0.25, 장외 4.0 bp², 다른 종목 +1.0	장외 보고는 잡음이 크다
첫 상태	L ~ N(0, 25), s ~ N(0, 1)	밤사이 변화는 모른다고 둔다
이상 체결	그날 중앙값에서 15bp 밖 제거, 다섯 건 뒤 4σ 밖 혁신 무시	오기, 시장 밖 가격
마감	15:30:00 이하 보고 시각	그 뒤 체결은 쓰지 않는다

2025-02-20 10선 바스켓 여과 경로 — 정본 런과 같은 여과기를 2025-02-20 의 실제 체결에 다시 돌린 경로(그린 값이 런의 15:30 추정과 같음을 확인). 회색 점은 만기 구간 안 다른 종목, x 는 바스켓 두 종목의 체결, 실선은 각 종목의 여과 추정, 초록 점선은 그날 밤 확정된 민평 변화다. 15:30 추정 평균 +1.00bp 대 민평 +1.2bp.

계산기는 마감 값을 얼마나 맞히나

15:30 계산 점검 (유효일)
항목	3선	10선
15:30 바스켓 금리 − 그날 민평, 표준편차(bp)	1.33	1.44
같은 값, 2024 ~ 2025	0.74 ~ 0.82	0.86 ~ 1.03
G_1530 대 G_close 상관	0.96	0.78
G_1530 − G_close 표준편차(틱)	2.1	7.9
G_live 대 G_close 상관	0.94	0.83

마감 괴리 대 15:30 괴리 산점도 — 마감 뒤 민평 괴리(가로)와 15:30 괴리(세로). 파랑은 이 실험의 칼만 계산, 회색은 데스크 장중 로그다. 10선은 금리 1bp 가 괴리 약 8틱이라, 15:30 이후 현물과 선물이 조금만 움직여도 대각선에서 멀어진다.

결과

문턱과 창의 선택

발견 구간 선택과 선택 편향 귀무 — 왼쪽: 발견 구간 10선 규칙 O 의 네 칸. W 20, k 2 가 +12.4틱(27건)으로 뽑혔다. 오른쪽: 손익을 순환이동한 1,000번에 같은 선택을 다시 돌린 분포. 관측값이 귀무 안(p 0.16)이라 발견 구간에서도 우연과 구별되지 않는다.

손익 가설

가설별 건당 손익 — 네 손익 가설의 확인 구간 건당 net1 과 월 블록 부트스트랩 90% 구간(빨강), 발견 구간 값(흰 점). H436, H437 은 확인 구간에서 크지만 발견 구간에서는 0 아래였다.

손익 가설 세부 (정본 런 20261103T200152 metrics.json)
가설	연 건수	비용 전	net1	90% 구간	승률	한쪽 p	발견 net1	전체 2022 ~ 2026
H432	13.1	+5.1	+4.1	[−2.7, +10.4]	65%	0.152	+12.4	+7.6 (64건, p 0.039)
H433	15.2	+2.5	+1.5	[+0.1, +2.8]	58%	0.032	−2.2	+0.1 (70건)
H436	13.1	+11.1	+10.1	[+0.2, +20.0]	65%	0.042	−6.4	+3.2 (64건, p 0.28)
H437	16.6	+11.0	+10.0	[+3.8, +15.3]	69%	0.0014	−9.9	+1.8 (71건, p 0.32)

H432 의 확인 구간 연도별 net1 은 2024 +8.3, 2025 −0.7, 2026 +4.1틱이고, 충격 구간을 빼면 +3.9틱(32건), 비용 2틱 뒤 누적 +115틱이다.

가설별 누적 손익 — 신호마다 1계약, 비용 2틱 뒤 누적. 점선 오른쪽이 확인 구간이다. 10선 칼만 신호(H432)는 이익 대부분이 발견 구간에서 쌓였고, 데스크 로그 신호(H437)와 당일 종가 진입(H436)은 발견 구간에서 잃고 확인 구간에서 되찾았다.

통제와 대리 변수 일치

H434: 확인 구간 10선 유효일 371일, 다음 날 시가 → 종가(틱) 회귀
설명 변수	z 계수(틱/σ)	Newey-West t
z 만	−1.67	−1.29
z + g_us	−1.49	−1.15
z + g_us + 오늘 선물 변화	−0.71	−0.51

부호는 «쌀수록 다음 날 오른다» 로 유지되지만 유의하지 않고, 오늘 선물 변화를 넣으면 절반으로 준다. H435: 10선 15:30 신호 65번 중 마감 뒤 민평 신호가 같은 방향으로 난 날은 17%, 마감 신호 59번 중 15:30 신호가 같은 방향인 날은 19% 다. 두 z 의 상관은 0.36(3선은 0.71, 일치 44%)이다.

기준선과 계산기 비교

기준선 (10선, 확인 구간, 비용 1틱 뒤 건당)
기준선	건수	net1
H432(칼만 15:30, W 20, k 2)	37	+4.1 (p 0.15)
같은 날 늘 매수	37	+2.4
같은 수의 무작위 날, 무작위 방향 5,000번	37	평균 −0.9, 95% 분위 +7.5
미국 밤사이 되돌림(10선)	332	−0.9 (p 0.73)
마감 뒤 민평 신호, 다음 날 시가 → 종가	42	+4.5 (p 0.16), 발견 +22.4

괴리 계산 방식별 손익 — 같은 규칙(W 20, k 2, 다음 날 시가 → 종가)을 괴리 계산 다섯 가지로 돌린 건당 net1 과 건수. 두 구간에서 같은 부호로 유의한 계산은 없다. 현물 정보 없이 전일 민평을 그대로 쓴 판(선물만 15:30)이 칼만 판과 비슷하다.

H432 신호의 81% 가 매수다. 확인 구간 10선 하루 시가 → 종가 평균은 −1.3틱이라 시장 흐름 탓은 아니지만, 같은 날 늘 매수가 +2.4틱이라 신호의 방향이 더한 몫은 약 1.7틱이다. 연속 크기 규칙(포지션 −clip(z/2, −1, 1), 날마다)은 확인 구간 +0.1틱(p 0.44)이었다.

강건성 격자

10선 창, 문턱, 보유 격자 — 사전등록 격자의 10선 건당 net1(칸 아래는 건수). 왼쪽 발견 구간, 오른쪽 확인 구간. 고른 칸(시가 → 종가, W 20, k 2)의 이웃 칸이 0 근처이고, 연 24회를 넘는 k 1.0, 1.5 의 시가 → 종가는 모두 0 이하다. 종가 → 다음 날 종가는 발견 구간에서 대부분 음수, 확인 구간에서 양수로 뒤집힌다.

비용과 실행

비용 민감도와 진입 방식 — 왼쪽: 왕복 비용 0.5, 1, 2틱에서 확인 구간 건당 순손익. 오른쪽: 10선 진입을 개장 단일가, 첫 1분봉 종가, 개장 5분 뒤로 늦추거나 시가보다 1틱 유리한 지정가(개장 30분 안 체결, 비용 0.5틱)로 바꾼 결과. 지정가는 신호당으로 환산했다.

진입을 늦추면 +4.1 → +3.4(1분) → +3.0틱(5분)으로 준다. 지정가는 72% 가 체결되지만 체결된 건은 −0.4틱이고 못 들어간 건이 +20틱이었다. 크게 움직이는 날일수록 지정가가 걸리지 않는다.

실패 진단과 독립성

미국 밤사이 움직임이 큰 날과 아닌 날 — 확인 구간 신호일을 미국 밤사이 금리 변화가 3bp 이상인 날과 그 밖의 날로 나눈 건당 net1(탐색). H432 는 미국 움직임이 큰 23건에서 −1.1틱, 나머지 14건에서 +12.7틱이었다.

잡음 대 크기. 10선 시가 → 종가 표준편차가 38틱이다. 연 13건으로 건당 +4틱을 가려내려면 10년 넘는 표본이 필요하다. 효과 크기 자체는 비용보다 크지만 잡음이 그 열 배다.
밤사이와 장중. 15:30 z 는 다음 날 시가 갭을 설명하지만(g_us 통제 z 계수 −2.7틱/σ, t −3.1), 신호일 갭은 D 방향으로 −4.5틱이고 손익은 장중 +8.6틱에서 나온다. 갭과 장중이 반대로 움직이는 하루 되돌림이다.
미국 몫. g_us 로 설명되는 몫을 빼면 H432 는 +3.3틱(p 0.21)이다. 표본 전체에서 H432 64건 중 41건이 3선 미국 밤사이 되돌림 신호일과 겹치고, 겹친 날 손익 상관이 0.88(방향 일치 78%)이다. 신호 없는 날을 0 으로 둔 하루 손익 상관은 0.22 다. 금통위 전날과 겹친 날은 2건이다.
빈도. k 를 1.5 로 낮춰 연 24회를 맞추면 효과가 사라진다.
살릴 만한 변형(탐색). 15:30 z 와 마감 z 가 같은 방향으로 1.5σ 를 넘는 날만: 발견 +13.2(12건), 확인 +5.4틱(24건, p 0.17), 연 8회. 미국 밤사이 움직임이 작은 날만(k 2): 확인 +12.7틱(14건, p 0.001), 연 5회. 둘 다 너무 드물다.

해석

15:30 에 알 수 있는 정보로 다시 계산한 괴리는 수준으로는 마감 괴리와 닮았지만(10선 상관 0.78), 월물 안 평균에서 벗어난 정도로 보면 거의 다른 신호다. 마감 괴리의 큰 편차는 상당 부분 15:30 뒤의 현물과 선물 움직임, 민평 산정에서 생긴다. 그래서 마감 뒤 민평 신호를 15:30 값으로 미리 잡는 대리 변수 전략은 서지 않는다.

남은 양의 숫자(+4.1, +10.1, +10.0틱)는 구간과 계산기에 따라 부호가 바뀌고 무작위 날짜 귀무 안에 있다. 현물 정보 없이 선물만 15:30 으로 바꾼 판도 같은 크기였으므로, 남는 몫은 현물 대비 괴리라기보다 오늘 선물이 크게 밀린 다음 날의 장중 되돌림이고, 그 상당 부분이 미국 밤사이 되돌림과 같은 날 같은 방향이다.

한계

표본. 체결 보고가 2022 년부터만 하루 전체가 있어 발견 구간을 2022 ~ 2023 으로 줄였다. 발견 구간 신호 27건으로 고른 선택이라 불안정하고, 판정은 확인 구간만으로 했다.
빈 날. 1분봉이 비어 2026-07, 08 두 달은 15:30 값이 없다. 다른 1분 원천으로 메우지 않았다. 데스크 장중 로그는 2026-07-13 에 끝난다.
계산기. 분산 값은 손익을 보기 전에 금리 추정 오차만 보고 정했다. 장외 보고 시각이 체결보다 늦어 15:30 직전 장외 체결 일부를 놓친다. 데스크 장중 로그는 지표물 변화로 바스켓을 옮기는 다른 방식이고 그 세부를 재현하지 않았다.
비용. 판정은 3선 기준 1틱이다. 10선은 1호가 잔량이 얇고 개장 단일가 물량이 3선보다 작아 실제 비용이 더 클 수 있다. 결론은 비용 0.5틱에서도 같다.
지정가 체결은 1분봉 종가로 범위를 잰 근사라 체결률을 낮게 잡는다.
충격 구간은 2022 년 이후 여덟 사건만 든다. 진단과 두 변형은 결과를 본 뒤의 탐색이다.
수정. 첫 런은 다음 날 종가가 고저평 표와 같은 날만 거래해 진입 뒤 정보로 표본을 골랐다(독립 감사 지적). 월물은 만기 달력으로만 판정하도록 고쳐 다시 돌렸고, 확증 수치는 한 자리도 바뀌지 않았다.

다음에 해 볼 것

오늘 선물 하락의 다음 날 장중 되돌림을 직접 재기. 괴리 대신 15:30 까지 오늘 10선 변화의 월물 안 z 를 신호로, 미국 밤사이 변화를 통제한 다음 날 시가 → 종가를 사전등록한다. 1분봉이 2012 년부터 있어 표본이 다섯 배로 는다.
15:30 → 15:45 괴리 수렴. 15:30 칼만 괴리가 크면 종가 단일가까지 15분 사이 선물이 괴리를 메우는지 분 단위로 본다. 신호와 체결이 같은 날 15분 안이고 마감 뒤 민평 정보가 섞이지 않는다.

산출물

분석, 판정analysis.md
사전등록protocol.md (커밋 b926985, 수정 4783c68: 진입 뒤 정보 선별 규칙 제거)
정본 런results/20261103T200152_main/ (metrics.json, cells.csv, trades.csv, panel.csv, selection.csv, grid.csv, compare.csv, execution.csv, yearly.csv, explore.json)
코드code/lib176.py(여과기, 계산기), code/s0_build.py(15:30 패널), code/s1.py(본 런), code/s2_explore.py(탐색 점검), code/render_figures.py(그림)

Appendix

A. 데이터셋 실물

정본 런 일별 패널(panel.csv)의 10선 2025-02-19 ~ 21 세 행. k_chg 는 15:30 바스켓 금리 추정 변화, mp_chg 는 그날 밤 민평 변화(bp, 바스켓 평균), G 는 틱, O1, C1 은 다음 날 시가와 종가, rO 는 다음 날 시가 → 종가(틱)다.

panel.csv 10선 (소수 둘째 자리 반올림)
일자	잔존	F_1530	F_close	k_chg	mp_chg	G_1530	G_close	G_live	z	z_close	O1	C1	rO	g_us
2025-02-19	27	118.12	118.07	−0.42	−0.50	8.27	2.53	5.61	0.53	−0.90	118.16	117.98	−18	−2
2025-02-20	26	117.92	117.98	1.00	1.20	−2.94	4.98	4.73	−2.51	−0.27	118.05	118.26	+21	−3
2025-02-21	25	118.25	118.26	−1.88	−3.25	13.76	1.56	4.88	1.86	−1.20	118.53	118.54	+1	−8

H432 거래 원장(trades.csv)의 마지막 여섯 건. ret 은 다음 날 시가 → 종가(틱), gross 와 net1 은 D 를 곱한 손익이다.

trades.csv 일부 (H432)
신호일	월물	z	D	ret	gross	net1
2026-01-23	A6763000	−2.03	+1	+11	+11	+10
2026-03-03	A6763000	−3.26	+1	−7	−7	−8
2026-03-04	A6763000	−2.20	+1	+20	+20	+19
2026-05-28	A6766000	+2.36	−1	+10	−10	−11
2026-10-15	A676C000	+3.06	−1	+44	−44	−45
2026-10-28	A676C000	−2.03	+1	+14	+14	+13

B. 모델 입출력 실물

H432 규칙이 2025-02-20 에 받은 입력과 낸 출력이다(위 여과 예시와 같은 날).

Request meta: 10선 근월 167W3000, 신호일 2025-02-20(잔존 26일), 규칙 O(W 20, k 2), 비용 1틱
Input: 15:30 바스켓 금리 변화 추정 +1.00bp(전일 민평 대비), F_1530 = 117.92. 엔진 출력 G_1530 = −2.94틱(선물이 쌈), 같은 월물 직전 20 유효일로 표준화한 z = −2.51
Model response: z ≤ −2 이므로 D = +1. 다음 날 시가 단일가 118.05 에 1계약 매수, 종가 단일가 청산
Ground truth check: 2025-02-21 종가 118.26, gross +21틱, net1 +20틱. 그날 밤 민평 변화는 +1.2bp 로 추정과 0.2bp 차이였지만 선물이 15:30 → 15:45 에 6틱 올라 마감 괴리는 +4.98틱(z −0.27)이 됐다. 마감 뒤 민평 신호로는 이날 거래가 없었다(H435 의 불일치 한 예). 미국 밤사이 금리는 −3bp 로, 미국 되돌림 규칙은 반대 방향(매도)이었다

C. 실험 설정

기간2022-01-03 ~ 2026-10-30, 발견 2022 ~ 2023, 확인 2024-01 ~ 2026-10
괴리G_1530 = −저평(틱), 데스크 고저평 엔진에 F_1530, 15:30 바스켓 금리, 그날 헷지오차와 운용금리
표준화같은 월물 직전 W 유효일(t 제외), 최소 15일, W ∈ {20, 60}
선택발견 구간 10선 규칙 O 건당 net1 최대 칸, (W, k) = (20, 2.0)
진입, 청산규칙 O 다음 날 시가 단일가 → 종가 단일가, 규칙 C 당일 종가 단일가 → 다음 날 종가
제외잔존 7일 이하, 만기일, 다음 날 월물 교체, 달력 4일 이상, 15:30 값 없음
비용왕복 1틱(판정), 2틱(보고), 민감도 0.5틱
검정월 블록 부트스트랩 5,000회 한쪽 p, seed 176, 손익 4개 Holm, 지지 = Holm < 0.05 이고 net1 ≥ +2틱
선택 귀무발견 구간 손익 순환이동 1,000번(최소 20일), 같은 선택 재실행
채택 조건H432 지지, 발견 구간 net1 > 0, 확인 연도 과반 양, 비용 2틱 뒤 누적 양, 연 24회 이상
격자k 1.0, 1.5, 2.0, 2.5 × W 20, 60 × 보유 시가→종가, 시가→다음 날 종가, 종가→다음 날 종가