속도를 섞은 추세 추종이 10년 국채선물 주간 포지션으로 비용 뒤 이기는가

가설과 결론

추세 추종(시계열 모멘텀)은 지난 몇 달 가격이 오른 자산을 사고 내린 자산을 파는 규칙이다. 해외 운용사 연구는 여러 속도(짧은 창과 긴 창)의 추세를 섞으면 한 속도보다 안정적이라고 보고해 왔다. 이 저장소에는 순수 시계열 모멘텀 실험이 없었고, 주 단위라 비용 부담이 작으며 기존 데스크 전략과 독립일 수 있다는 점에서 야간 자동 연구가 이 주제를 골랐다.

아이디어 단계에서 적었던 두 생각(미국 10년 금리 추세로 거는 갈래가 한국 자체 신호보다 낫거나 같다, 기존 전략과 상관이 낮다)은 사전등록에서 확증 가설로 올리지 않고 비교로 두었다. 미국 신호는 확인 구간 샤프 −1.07로 한국 신호보다 나빴다.

용어와 기호

자료

데이터셋

자료 점검과 보정

결과를 보기 전에 월물별 일봉 종가를 근월표, 같은 월물의 1분봉 마지막 값과 맞대 보았다. 근월물 기준으로 어긋난 날은 셋이었다.

앞의 둘은 3년 국채선물 가격대(약 103)가 섞인 값으로 보인다. 같은 월물의 1분봉에서 시가, 고가, 저가, 종가를 다시 모았으므로 보간이 아니라 관측값이다. 그 밖에 2016-12 첫 다섯 거래일은 월물 일봉이 없어 준비기간 안에서 결측으로 두었고, 월물 일봉과 1분봉 마지막 값이 어긋난 다른 4쌍(전체 3,212쌍)은 근월표와 일치하는 일봉을 그대로 썼다. 보정 뒤 확인 구간의 평가 불가 주는 0이다.

표본 분할

방법

매주 마지막 한국 거래일 F 의 15:45 종가 단일가에서 포지션을 목표 N 으로 맞춘다. 종가를 알고 같은 종가에 체결할 수 없으므로 S 와 σ 는 F 의 전 거래일 종가까지의 자료로 계산한다. 손익은 보유한 실제 월물의 종가 변화로 매일 평가하고, 주 단위로 더해 샤프를 계산한다. 확증 검정은 확인 구간의 일별 손익 평균에 대한 월 블록 부트스트랩(10,000회, 시드 188) 한쪽 검정 하나다.

판정에 쓰지 않는 비교는 다섯 갈래로 미리 정했다. (1) 기준선: 항상 매수, 직전 21일 방향, 무작위 방향 귀무 1,000회. (2) 신호 정의: 부호 평균, 미국 금리 추세, 버림 없는 연속 크기, 단일 속도. (3) 강건성 격자: 창 세 조합 × 주간과 격주 × 신호 문턱 0과 0.25의 12칸, 비용 0.5, 1, 2틱. (4) 실행 시각: 다음 날 시가, 개장 1분 뒤, 5분 뒤. (5) 연도별, 충격 구간 제외, 2021 ~ 2022년 제외.

첫 런 뒤 독립 감사가 실행 규칙의 결함을 찾아 사전등록에 수정 절을 덧붙이고 다시 돌렸다(한계 절). 이 페이지의 수치는 모두 수정 뒤 런이다.

모델

학습하는 모델은 없다. 계열은 선형 추세 규칙이고, 모든 설정은 사전등록에서 정했다. 학습된 모델 객체가 없으므로 구조도 대신 실제 신호와 목표 계약 수를 그림으로 싣는다.

신호와 크기

위험 규칙과 비용

결과

확증 결과

판정 조건 여섯 가운데 빈도와 결측만 채우고 평균, p, 샤프, 비용 2틱 뒤 누적을 못 채워 폐기다.

기준선과 비교

미국 신호는 한국 날짜 F 의 리밸런스에 뉴욕 날짜가 F 보다 이른 금리만 썼고, 휴장이 아닌데 값이 없는 날이 창에 들면 그 주는 신호 없음으로 두었다(확인 구간 16주). 한국 자체 신호 대비 확인 구간 일평균 차이는 −1.27틱×계약(90% 구간 [−3.51, +0.96])이다. 미국 신호와 다음 주 10선 변화의 순위상관은 확인 구간 −0.19였다. 확인 구간에서 단일 속도는 21일만 겨우 양(0.05)이고 섞어도 0을 넘지 못했다.

강건성 격자와 비용

발견 구간은 여섯 칸 모두 샤프 0.46 이상이다. 확인 구간은 가장 빠른 창(10, 42, 126) 주간 한 칸만 0.33으로 0.3을 넘고 나머지 다섯 칸은 −0.23 ~ 0.08이다. 이 칸을 결과를 본 뒤 고르면 사후 선택이다.

실행 시각

종가 단일가 뒤에는 정규장 거래가 없으므로 «1분, 5분 늦은 체결» 은 다음 날 아침 실행으로 쟀다. 개장 시각은 날짜별 첫 1분봉에서 읽었다(2025-12 이후 08:45 개장, 1분봉은 끝 시각 라벨이라 첫 봉이 08:46). 다음 날 실행은 확인 구간에서 나았지만 발견 구간에서 크게 나빠 일관되지 않고, 확인 구간 p 0.11 ~ 0.14로 어느 실행 시각도 문턱을 넘지 않았다. 지정가 주문 비교는 종가 단일가의 호가 큐와 체결 여부 자료가 없어 평가 불가로 두었다.

연도별과 충격 구간

2021 ~ 2022년 인상기를 빼도 발견 구간 샤프는 0.69라, 발견기의 성과가 그 한 번에만 기대지 않았다. 확인 구간 충격일 50일의 손익은 −55이고 빼면 샤프 0.03(p 0.470)이다. 발견 구간 충격일 40일은 +33이고 빼도 0.83이다.

실패 진단

이 절의 결과는 모두 확증 결과를 본 뒤의 탐색이다.

이전 표본. 손대지 않은 2013 ~ 2017년(업체 연결 일봉, 만기일 하루 변화는 0으로 두고 만기 전날 종가에 청산)에서 같은 규칙은 샤프 0.71, 누적 +2,350, 월 블록 p 0.062, 무작위 방향 귀무 p 0.068이었다. 2013 ~ 2026년을 이으면 721주 샤프 0.64, 월 블록 p 0.010이지만, 발견 구간을 포함하므로 확증이 아니다.

검정력. 148주에서 주간 샤프의 표준오차는 연율 0.59이고, 한쪽 p < 0.05를 넘으려면 샤프 0.98이 필요하다. 참 샤프가 0.3이면 13%, 0.5면 21%, 1.0이면 52% 확률로만 통과한다. 이 설계는 추세 추종 문헌이 말하는 크기의 이익이 있어도 놓치기 쉬운 설계였다.

독립성

확인 구간 683일에서 비용 1틱 뒤 일별 손익의 상관은 3년 국채선물 복제 오차 되돌림 −0.03, 3년 국채선물 공통 충격 잔차 −0.01, 데스크 일일 카드 +0.06이었다. 같은 날 함께 보유한 날은 각각 51, 54, 105일이다. 상관은 낮지만 이 규칙이 확인 구간에 이익을 내지 못했으므로 독립성의 쓸모는 작다.

해석

10선의 추세 이익은 2013 ~ 2023년 11년 가운데 8년에서 양이었고, 2024 ~ 2026년에는 0 근처였다. 같은 기간 10선은 2025 ~ 2026년에 내리는 방향이었지만 주 단위로 되돌림이 잦아(주간 추세 효율 0.08 ~ 0.10) 추세 신호가 방향을 늦게 잡고 되돌림에 손절되었다. 확인 구간의 실패는 비용이나 실행 시각 문제가 아니라 신호의 예측력이 그 기간에 없었던 것이다. 다만 2.8년은 추세 추종의 성과를 판정하기에 짧고, 소멸 자체도 p 0.089로 경계선이다. 이 결과만으로 «한국 10선의 추세 프리미엄이 사라졌다» 고 말할 수는 없고, «최근 2.8년 동안 이 규칙으로는 비용 뒤 이익이 없었다» 까지만 말할 수 있다.

한계

다음에 해 볼 것

1. 세 국채선물을 묶은 추세 추종. 같은 규칙을 3년, 10년, 30년 국채선물에 같은 위험 예산으로 걸고 주간 손익을 합쳐 표준오차를 줄인다. 2013 ~ 2023 표본의 샤프를 사전 기대치로 적고, 2024년 이후와 앞으로 쌓일 주를 확인 표본으로 둔다.
2. 빠른 창과 다음 날 실행을 앞으로 검증. 이번 탐색에서 확인 구간에 나았던 빠른 창(10, 42, 126)과 다음 날 시가 실행은 사후 관찰이다. 2013 ~ 2023에서 미리 고정하고, 2024 ~ 2026에는 선택 절차 전체를 무작위 방향 귀무에서 다시 돌려 선택 편향을 잰 뒤, 확증은 2026-11 이후 표본으로만 한다. 직전 52주 주간 추세 효율이 높을 때만 켜는 국면 조건도 같은 방식으로 본다.

산출물

• 사전등록과 수정protocol.md
• 분석과 판정analysis.md
• 정본 런results/20261104T064034_main/ (metrics.json, manifest.json, daily.csv, weekly.csv, grid.csv, signal.csv, null.csv, trades.csv)
• 탐색 런results/20261104T064057_explore/, results/20261104T064106_power/
• 무효 런(수정 전)results/*_void_audit/
• 코드code/s1_main.py, code/s2_explore.py, code/s3_power.py, code/render_figures.py

Appendix

A. 데이터셋 실물

정본 런 신호 패널(signal.csv)의 마지막 다섯 리밸런스. S 와 z 는 리밸런스 전 거래일 종가까지의 값이고, sigma_ticks 는 σ 를 틱으로 바꾼 값, target 은 신호가 정한 목표 계약 수 N, S_us 는 미국 금리 추세 신호(빈칸은 252 관측 창에 2026-07 ~ 09 미국 결측일이 들어 신호 없음), next_week_ticks 는 다음 리밸런스까지 10선 롤 조정 변화(틱)다.

B. 모델 입출력 실물

입력은 위 신호 패널이고, 출력은 포지션 변화 원장(trades.csv)이다. from 과 to 는 바뀌기 전후 계약 수, price 는 체결 가격, why 는 rebal(리밸런스, 휴장 앞 목표 0 포함), roll(만기 전 청산), stop(손절)이다. 예를 들어 2026-10-02 S = −0.583, σ = 44.25틱이면 N = −0.583 × 100 ÷ 44.25 = −1.32 를 0 쪽으로 버려 −1계약이지만, 다음 거래일이 2026-10-08 인 연휴 앞이라 실제 목표는 0이었다(원장에 행이 없다). 2026-09-14 는 다음 거래일이 2026-09 월물 만기일이라 그날 종가에 청산했고, 2026-09-23 은 추석 연휴 앞이라 목표 0으로 청산했다.

C. 실험 설정