개장 단일가 예상체결가가 마지막 1분에 움직인 방향은 개장 뒤 15분 3선을 알려 주는가

가설과 결론

국채선물은 08:30 부터 08:45 까지 주문을 모아 두었다가 08:45 에 한 가격으로 한꺼번에 체결한다. 이 접수 시간 동안 거래소는 «지금 마감하면 체결될 가격» 인 예상체결가와, 그 가격에서 가상으로 체결하고도 남는 매수와 매도 잔량을 계속 내보낸다. 주식시장에서는 미국 나스닥의 순주문 불균형 지표처럼 이 정보가 개장 직후 방향을 읽는 표준 신호로 쓰인다. 마감 직전에 예상체결가가 한쪽으로 밀리거나, 체결되지 못한 매수 잔량이 크게 남았다면 개장 뒤에도 그쪽으로 이어질 것이라는 생각이다.

우리 데스크는 지금까지 개장 뒤 15분을 미국 금리의 밤사이 변화 하나로 설명해 왔다. 3년 국채선물에서 검증된 우위는 «전날 밤 미국 10년 금리가 오르면 시가에 사고, 내리면 판다» 는 되돌림 카드 하나다. 앞선 실험이 종가 단일가 창의 장부를 처음 읽어 냈지만 개장 쪽 장부는 충격 계산에만 썼다. 그래서 개장 단일가 장부가 밤사이 변화 위에 정보를 더 얹는지, 얹는다면 개장 단일가에 들어가 15분 뒤 나오는 매매가 비용을 넘는지 사전등록하고 재었다.

결론을 한 줄로 줄이면 «장부에 정보는 조금 있을지 모르지만 15분은 너무 짧다» 이다. 개장가 대비 15분 뒤 가격의 움직임은 평균 2틱이 안 되고, 왕복 1틱을 내고 이기려면 네 번 중 세 번 넘게 방향을 맞혀야 한다. 64일 표본으로는 그런 큰 효과가 없다는 것까지만 말할 수 있다. 예상체결가의 마지막 이동은 밤사이 정보를 개장가에 넣는 과정이라 개장 뒤로 이어지지 않았고, 남은 잔량 불균형은 모든 격자에서 양의 상관을 보였지만 크기가 작았다. 결과를 본 뒤 같은 불균형을 종가까지 들고 가 보니 건당 +2.70틱이 남아, 이것을 다음 실험의 사전등록 후보로 넘긴다.

용어와 기호

자료

데이터셋

핵심 자료는 코스콤 선물 호가표다. 밀리초 단위 거래소 시각과 함께 최우선 호가, 다섯 단계 호가, 총잔량, 예상체결가가 실린다. 이 표는 2026-07-08 부터 있지만 07-22 까지는 단일가 창 행에 예상체결가가 비어 있어 쓸 수 없었다. 또 데스크 PC 에 저장된 원본은 07-30 ~ 09-08 에 옛 열 배치로 받아져 예상체결가와 총잔량 칸이 비어 있었다. 코스콤 시세 서버에는 그 날들도 값이 차 있어서 개장 단일가 창(08:29 ~ 08:46)의 3선 행만 다시 받았다. 종목은 직전 영업일 체결량 1위로 정했다. 처음에는 당일 체결량 1위를 썼는데, 독립 감사가 이것이 개장 전에 모르는 정보라고 지적했고 맞았다. 두 규칙이 다른 날은 근월 교체일인 09-14(사전 기준 9월물, 당일 기준 12월물) 하루다. 같은 SEQ 공간이고 중복은 없었다. 서버가 비어 있던 11-04, 11-05 는 다른 사본 서버로 메운 로컬 캐시를 썼다. 그 사본도 07-09 부터라 표본을 7월 이전으로 넓힐 길은 없었다.

개장 뒤 가격은 같은 호가표의 연속매매 최우선 호가 중간값에서 읽었다. 데스크의 연결 1분봉은 2026년 7월과 8월 대부분이 비어 있기 때문이다. 겹치는 45일에서 09:00 중간값과 분봉 09:00 종가는 근월 교체 이틀(분봉이 아직 옛 종목이던 09-14, 09-15)을 빼면 1틱 안에서 같았다. 카드 신호는 데일리 풀의 미국 10년 뉴욕 종가에서 만들었다. 풀에 미국 행이 빠진 날이나 직전 행이 미국 영업일 둘 전인 날 8일은 카드가 스스로 멈추는 경우라 d10 을 결측으로 두었다.

표본 분할

예상체결가가 있는 날에서 손상일 07-31(두 세션이 한 날짜로 섞였다)과 08:45 에 연속매매 호가가 이어지지 않은 3일(08-28, 09-04, 09-08)을 빼고 64일이 남았다. 개장은 모든 날 08:45 였다. 날짜순 앞 38일을 발견, 뒤 26일을 확인으로 나눴다. 공통 규칙은 확인 구간을 2024년 이후로 잡지만, 이 자료는 넉 달뿐이라 날짜순 60 대 40 으로 나누고 그 이유를 사전등록에 적었다. 아래 그림은 날마다 어느 구간에 들어가고 창 행을 어디서 받았는지 보인다.

방법

결정 시각과 특징

실제로 이 신호를 쓰려면 개장 단일가 마감 전에 주문을 넣어야 한다. 그래서 결정 시각을 개장 10초 전인 08:44:50 으로 잡고, 거래소 시각과 우리 수신 PC 시각이 모두 그 이전인 행만 썼다. 수신 시각은 거래소 시각보다 날마다 −0.9 ~ +0.7초 어긋나 있었다. 결정 시각의 예상체결가 e(T) 와 60초 전 예상체결가의 차이가 Δe, 같은 두 시점의 잔량 불균형 차이가 ΔI 다. 결정 시각의 불균형 수준 I(T) 는 H1012 에, 그 밖의 08:35 이후 예상체결가 변화와 전일 종가 대비 갭은 탐색 모델에만 썼다. 아래 그림은 2026-10-23 하루의 창을 보인다. 예상체결가는 08:43 무렵 103.35 에서 103.32 로 내려왔고, 남은 잔량은 마감으로 갈수록 매도 쪽으로 기울었다. 개장 뒤 가격은 103.35 까지 튀었다가 103.31 근처로 돌아왔다.

모델과 매매 규칙

표본이 하루 하나라 확증은 단순한 모델로 했다. 기준 M0 는 d10 하나만 넣은 로지스틱이고, 확증 M1 은 d10 에 Δe 와 ΔI 를 더한 로지스틱이다. 둘 다 발견 구간 평균과 표준편차로 특징을 표준화하고 규제 C = 1 로 적합했다. 표적은 r15 가 양인지 음인지이며, r15 가 0 인 하루는 적합과 적중률 계산에서 뺐다. 탐색 M2 는 특징 6개를 넣은 깊이 2, 트리 50개의 LightGBM 이다. 매매 규칙은 M1 의 확률이 0.5 에서 충분히 먼 날, 즉 발견 구간 예측의 상위 1/3 문턱(|p − 0.5| ≥ 0.184)을 넘는 확인 구간 날에 sign(p − 0.5) 방향으로 개장 단일가에 들어가 09:00 호가 중간값에 나오는 것이다. 개장 단일가 진입은 스프레드를 내지 않고, 청산은 시장가로 반 틱을 낸다고 보아 판정 비용 1틱에 여유를 두었다. H1010 은 카드 날에서 모델 방향과 카드 방향이 같은 날과 다른 날의 카드 15분 손익을 비교한다. 카드 실행 시점에 단일가 장부를 참고할 만한지 묻는 보조 질문이고, 카드 크기 조절은 하지 않는다.

검정과 판정

H1008 은 확인 26일의 날별 적중 차이(M1 적중 − M0 적중)를 날 단위로 5,000번 다시 뽑아 평균이 0 이하인 비율을 한쪽 p 로 썼다. H1009 는 거래한 날의 net1 을 같은 방식으로 다시 뽑았고, H1010 은 두 집단을 따로 다시 뽑아 평균 차를 냈다. H1011, H1012 는 고르는 절차가 없는 단일 상관이라 전 표본 64일에서 한 번 재고, r15 를 날 사이에 5,000번 섞은 순열 분포로 한쪽 p 를 냈다. 공통 규칙의 월 블록 부트스트랩은 넉 달이라 블록이 넷뿐이어서 쓰지 않았다. 다섯 가설은 Holm 한 묶음이다. 채택은 H1009 지지, 비용 2틱 뒤 양, 연 24회 이상, H1008 또는 H1011 지지를 모두 요구했다. 보류는 보정 전 p 하나라도 0.05 미만이거나 H1009 net1 이 양일 때, 폐기는 그 밖의 경우다.

사전 계산한 최소 검출 크기도 적어 둔다. 확인 26일에서 두 모델이 엇갈리는 날이 30% 라면 적중률 차의 표준오차는 약 10.7%p 이고, 80% 검정력의 한쪽 5% 최소 검출 크기는 약 27%p 다. 64일 상관의 최소 검출 크기는 약 0.31, H1009 의 9건 안팎 매매는 건당 2.5 ~ 4틱이다. 이 표본은 매우 큰 효과만 잡을 수 있다는 것을 미리 알고 시작했다. 고르는 절차의 편향을 보려고 r15 를 섞은 뒤 M1 적합, 문턱 고정, 확인 평가를 통째로 1,000번 다시 돌린 선택 절차 귀무도 함께 냈다. 강건성 격자(창 길이 4가지, 결정 여유 3가지, 보유 3가지), 비용 0.5 ~ 2틱, 진입 지연, 지정가 진입, 걷기 전진은 모두 사전등록한 보조 보고다.

모델

아래 구조도는 손으로 그린 모식도가 아니라 정본 런에서 학습된 객체를 그대로 읽어 그린 것이다. 로지스틱은 발견 구간에서 같은 절차로 다시 적합해 확인 구간 적중률이 지표와 소수 끝자리까지 같음을 확인했고, LightGBM 은 런이 저장한 부스터를 불러 같은 확인을 거쳤다. 로지스틱 계수는 표준화 공간에서 d10 −0.12, Δe +0.26, ΔI +0.38 이었다. 즉 마지막 1분 동안 예상체결가가 오르고 매수 잔량 쪽으로 기울수록 상승 확률을 높게 보았고, 미국 금리 상승(카드는 매수)에는 오히려 작은 음의 무게를 주었다. 절편 +0.54 는 발견 구간에 상승한 날이 더 많았던 것을 반영한다.

확증 모델: 로지스틱 회귀

비교 모델: LightGBM

50개 트리에서 깊이마다 어느 특징으로 갈렸는지 센 표.

결과

확증 결과

확인 26일에서 카드만 쓴 M0 는 14일을 맞혀 적중률 53.8% 였다. M0 는 절편 때문에 거의 모든 날 상승을 예측했으므로 이 값은 확인 구간의 상승일 비율과 거의 같다. M1 도 14일을 맞혀 53.8% 였고 차이는 0.0%p 다. 두 모델이 엇갈린 8일(31%)에서 M1 이 맞힌 날과 M0 가 맞힌 날이 4일씩이었다. 날 부트스트랩 90% 구간은 −19.2 ~ +19.2%p, 한쪽 p 는 0.568, 적합부터 통째로 다시 돌린 순열 귀무에서 같은 크기 이상의 차이는 57.9% 였다. 감사 수정 전 런은 M1 이 16일을 맞혀 +7.7%p(p 0.298)였다. 발견 구간의 근월 교체일 하루(09-14)를 사전 종목인 9월물로 바꾸자 계수가 조금 움직여 확인 구간 이틀의 방향이 바뀌었고 차이가 사라졌다. 예상체결가와 잔량 변화가 카드 위에 얹는 방향 정보는 하루의 자료 교체를 견디지 못할 만큼 약하다.

매매 규칙(H1009)은 확인 구간 8일에 들어갔다. 연 환산 약 75회라 빈도 기준은 넘지만, 8건 중 7건이 매수였고 총손익은 건당 −0.50틱, 비용 1틱 뒤 −1.50틱, 2틱 뒤 −2.50틱, 승률 25% 였다. 모델이 가장 자신 있게 매도를 고른 10-15 는 남은 잔량 불균형이 60초 사이 −0.61 만큼 매도 쪽으로 쏠린 날인데, 개장 뒤 가격은 2.5틱 올랐다. H1010 은 카드 날 9일 중 모델 방향이 같은 4일의 카드 15분 손익이 +2.50틱, 다른 5일이 +0.70틱으로 사전 부호와 같았지만 p 0.222 였다. 전 표본 상관은 Δe 가 +0.081(p 0.264), I(T) 가 +0.200(p 0.057)였다. d10 을 통제하면 각각 +0.088, +0.260 으로 조금 커진다. 다섯 가설의 Holm p 는 0.286, 0.888, 0.888, 1.000, 1.000 으로 모두 미지지이고 판정은 폐기다.

구간을 나누어 보면 두 특징의 성격이 다르다. Δe 의 상관은 발견 구간 +0.24 에서 확인 구간 −0.21 로 부호가 뒤집혔다. I(T) 는 발견 +0.23, 확인 +0.09 로 작아졌지만 부호는 유지했다. 걷기 전진(20일 학습 뒤 하루씩 넓혀 다시 적합)에서도 44일 적중률이 M0 55.8%, M1 62.8% 로 7%p 차이가 났지만, 같은 모델을 고정 적합한 확인 구간에서는 차이가 0 이었다. 방향 정보가 아예 없다고 하기보다는, 있다 해도 작아서 이 표본으로 가를 수 없다는 쪽이 정확하다.

기준선과 귀무

모델을 쓰지 않는 단순 규칙들을 같은 64일에 견주었다. 개장 뒤 15분에 1틱을 넘긴 규칙은 하나도 없다. 가장 나은 것은 I(T) 의 부호를 따르는 규칙으로, 적중률 64%, 건당 총손익 +0.71틱 이지만 1틱 뒤 −0.29틱이다. 카드 방향은 15분 동안 +0.35틱밖에 벌지 못했다. 카드의 이익은 시가에서 종가까지 하루에 걸쳐 나오고, 개장 직후 15분은 그중 작은 몫이다. Δe 부호는 총손익 −0.02틱으로 동전과 같았다. 무작위 방향 귀무에서 H1009 와 같은 8일의 1틱 뒤 손익은 평균 −0.99틱, 95% 분위 +0.25틱이고, 관측 −1.50틱은 그 안쪽 아래에 있다.

강건성 격자

창 길이 W(30, 60, 120, 300초), 결정 여유 m(0, 10, 30초), 보유 h(5, 15, 30분)의 36칸을 사전등록대로 모두 냈다. Δe 와 수익의 상관은 평균 +0.077, 72% 칸이 양이었다. 가장 큰 값 +0.28 은 m = 0 칸에서 나왔는데, 08:45:00 까지 본 예상체결가는 사실상 개장가 자체라 실행할 수 없는 정의다. 결정 시각 뒤 마지막 10초에도 42% 날에 예상체결가가 평균 0.59틱 더 움직였다. W 를 300초로 늘리면 상관이 모든 칸에서 0 근처나 음이 된다. 반면 I(T) 와 수익의 상관은 36칸 모두 양이었고 평균 +0.17, 5분 보유에서 +0.23 ~ 0.25 로 가장 컸다. Δe 부호 규칙의 1틱 뒤 손익은 36칸 모두 음이고, 가장 좋은 칸도 −0.09틱이다. 신호 정의를 바꿔서 살아나는 칸은 없었다.

비용과 실행 현실화

비용을 낮춰도 결론은 같다. H1009 규칙은 비용 0 에서도 건당 −0.50틱이고 0.5, 1, 1.26, 2틱에서 −1.00, −1.50, −1.76, −2.50틱이다. 진입을 1분, 5분 늦춰 08:46, 08:50 중간값에서 들어가면 −1.00, −1.13틱으로 조금 덜 잃는데, 보유가 짧아져 움직임 자체가 줄기 때문이다. 결정 시각의 예상체결가를 지정가로 단일가에 넣으면 75% 날에 체결되지만 체결된 날의 손익은 −2.50틱으로 오히려 나빴다. 우리 방향으로 가격이 더 간 날(지정가보다 불리하게 체결될 날)이 빠지는 역선택이다. 청산을 중간값이 아니라 실제 최우선 호가로 하면 총손익이 −1.00틱이다. 같은 현실화를 전 표본 Δe 부호 규칙 44건에 적용해도 모든 판이 −0.57 ~ −1.24틱이었다.

왜 15분은 안 되는가

실패의 첫째 원인은 크기다. 개장가 대비 15분 뒤 가격의 절댓값 평균은 1.90틱, 표준편차 2.49틱이다. 방향을 모두 맞혀도 건당 +0.90틱이고, 움직임 크기가 방향 적중과 무관하다면 1틱을 넘기는 데 필요한 적중률은 76% 다. 보유를 늘리면 필요한 적중률이 30분 64%, 60분 62%, 종가 56% 로 내려간다. 아래 왼쪽 그림이 이 관계를 보인다. 둘째 원인은 정보가 이미 개장가에 들어가 있다는 점이다. 밤사이 미국 변화와 갭의 순위상관은 −0.67 이고, Δe 는 갭과 +0.45 로 상관한다. 마지막 1분의 예상체결가 이동은 밤사이 정보가 개장가로 들어가는 과정이라, 개장 뒤 15분 수익을 d10 으로 회귀한 결정계수는 0.002, Δe 는 0.00001 이었다. 2013 ~ 2025 의 2,609일에서도 d10 과 개장 15분 수익의 상관은 +0.09 에 그쳤다.

셋째로 기간 의존이 크다. 넉 달 64일이라 국면 하나가 결과를 좌우한다. Δe 의 부호가 구간 사이에 뒤집힌 것이 그 예다. 밤사이 미국 변화 상위 10% 날(6.95bp 이상) 6일을 충격 대용으로 빼면 Δe 상관 +0.15, I(T) 상관 +0.24 로 결론은 같다. 빈도는 문제가 아니었다. 상위 1/3 규칙은 연 75회 수준이다. 결국 15분 지평에서 남는 문제는 «신호가 있어도 움직임이 비용보다 작다» 하나다.

탐색: 개장에서 종가까지

여기부터는 확증 런을 본 뒤에 돌린 탐색이고 판정에 쓰지 않는다. 먼저 LightGBM(M2)은 확인 적중률 76.9%(seed 10개 69 ~ 81%)로 M0 보다 23.1%p 높았고, r15 를 섞어 같은 적합을 200번 다시 돌린 귀무에서 이 값 이상은 한 번도 없었다. 분할 이득은 I(T) 가 가장 컸고 Δe 는 한 번도 쓰이지 않았다. 그러나 상위 1/3 날 8건의 1틱 뒤 손익은 −0.63틱, 모든 날 거래는 +0.12틱이었다. 확증 로지스틱의 우위가 수정 뒤 사라진 것과 달리 트리 모델은 오히려 올랐는데, 결과를 본 뒤의 탐색이라 다음 표본에서만 의미를 가린다. 방향을 더 맞혀도 15분은 비용을 못 넘는다는 진단과 같은 결과다.

그래서 크기 문제를 피하려고 I(T) 부호 규칙의 보유를 늘려 보았다. 30분과 60분은 확인 구간에서 0 근처였지만, 개장 단일가에서 종가 단일가까지 들고 가면 61일 건당 총손익 +3.70틱, 1틱 뒤 +2.70틱, 2틱 뒤 +1.70틱, 적중 61% 였다. 순위상관은 +0.278 이고, 다섯 지평 중 가장 좋은 것을 골랐다는 몫을 보정하려고 귀무에서도 매번 최대 지평을 고른 최대 통계 순열 p 가 0.050 이다. 갭을 통제하면 부분상관이 +0.40 으로 오히려 커지고, 갭 따라가기는 종가까지 −2.57틱이었다. 개장 갭은 하루 동안 되돌리고, 그 위에서 못 채운 잔량 쪽으로는 이어지는 모양이다.

이 숫자를 그대로 믿기 어려운 이유도 같이 쟀다. 같은 기간 3선이 9월 중순 102.0 에서 11월 103.8 로 올라 «항상 매수» 도 1틱 뒤 +1.66틱이었다. 불균형 규칙의 매수 쪽 39일은 +3.97틱, 매도 쪽 22일은 +0.45틱이었다. 표본 평균을 뺀 수익으로 다시 재면 총손익이 +2.96틱이라 효과의 약 1/5 은 추세였다. 달별로는 7월 +1.0(6일), 8월 +0.79(14일), 9월 +4.13(15일), 10월 +4.70(20일), 11월 −1.33(6일)이고, 발견 36일 +2.33, 확인 25일 +3.24틱이다. 진입을 1분, 5분 늦춰 호가에서 사도 +2.20, +2.02틱이 남았고, 100계약 충격 0.26틱을 더하면 +2.44틱이다. 결과를 보고 고른 지평이라 전략이 아니라 다음 실험의 사전등록 후보다.

탐색: 10선과 독립성

같은 정의를 10선 개장 단일가에 그대로 적용했다. 64일에서 I(T) 와 15분 수익의 상관은 +0.13(순열 p 0.162), 5분 +0.17, 30분 +0.22 로 3선과 같은 부호였다. 3선과 10선의 같은 날 불균형 상관은 +0.33, 15분 수익 상관은 +0.62 다. 10선도 사전 종목 규칙으로 09-15 를 9월물로 읽었다. 종가까지의 상관도 +0.28 로 3선과 같았지만, 10선은 하루 움직임이 커서 같은 상관에서도 1틱 뒤 손익이 +0.03틱에 그쳤다. 10선의 실측 스프레드와 단일가 충격이 3선보다 클 수 있다는 점도 감안해야 한다. 독립성은 확증 규칙 기준으로 적는다. 확인 구간 날별 손익과 카드 손익의 상관은 −0.01, 같은 날 겹침 4일, 표본 안 금통위 전날과 겹친 거래는 없었다. 탐색 종가 규칙과 카드의 날별 손익 상관은 +0.16 으로 낮아, 다음 실험에서 살아남는다면 카드와 따로 쓸 수 있는 후보다.

깊이 보강: 추세 몫과 종가 단일가

결과를 커밋한 뒤 두 가지를 더 쟀다. 첫째는 종가 규칙을 다음 실험의 비교 모델 형태로 미리 재 본 것이다. 발견 36일에서 개장 → 종가 방향을 갭과 I(T) 두 특징 로지스틱으로 적합하면 표준화 계수가 갭 −0.27, I(T) +0.49 로, 갭은 되돌리고 불균형은 따르는 모양이 그대로 나왔다. 확인 25일에 고정 적용하면 적중 60%, 1틱 뒤 +2.68틱 이다. 그러나 같은 25일에 항상 매수도 +2.12틱이었고 모델이 68% 날에 매수를 냈으므로, 추세 위에 얹은 증분은 +0.56틱 에 그친다. 부호만 쓰는 규칙(+3.24틱)이 항상 매수보다 +1.12틱 나았다. 확인 구간이 상승 국면이라는 점이 종가 규칙의 겉보기 이익을 크게 부풀린다.

둘째는 «못 채운 주문이 다음 체결에서 이어진다» 는 해석을 종가 쪽에서 시험한 것이다. 종가 단일가 창(15:35 ~ 15:45)도 서버에서 받아 15:44:50 의 남은 잔량 불균형을 만들고, 다음 날 시가 갭(종가 체결가에서 다음 날 개장 체결가까지)과 견주었다. 근월 교체와 다음 거래일 결측을 뺀 64쌍에서 순위상관은 +0.00(순열 p 0.48), 밤사이 미국 변화를 통제하면 −0.12 였다. 종가 단일가에 들어가 다음 날 개장에 나오는 규칙은 1틱 뒤 −1.05틱, 적중 48% 다. 다음 날 갭의 절댓값 평균은 7.4틱이고 d10 1bp 당 −1.22틱이라 갭은 밤사이 미국 금리가 정한다. 종가 단일가의 남은 잔량은 다음 날을 알려 주지 못했으므로, 개장 쪽 결과를 «못 채운 주문의 지속» 으로 일반화할 근거는 아직 없다.

깊이 보강: 달별 손익과 종가 규칙 격자

깊이 항목을 다시 점검하니 세 가지가 비어 있었다. 표본이 넉 달이라 연도별 손익 대신 달별 손익을, 탐색 종가 규칙의 정의 격자와 지정가 판을, 큰 날과 주 단위 묶음에 대한 의존을 더 쟀다. 모두 탐색이고 판정은 그대로다. 먼저 개장 뒤 15분 규칙의 달별 손익(1틱 뒤 건당)은 거의 모든 달에서 음이었다. I(T) 부호는 7월 −0.50, 8월 −0.07, 9월 +0.12, 10월 −0.50, 11월 −0.93틱이고, Δe 부호는 다섯 달 중 넷이 음이며 10월에는 −2.19틱이었다. 카드의 15분 몫도 10월 +1.50틱을 빼면 모두 음이었다. 확증 매매 8건은 10월 6건 −1.67, 11월 2건 −1.00틱이다. 15분 지평이 비용에 진다는 결론은 특정 달의 사고가 아니다.

종가 규칙은 정의를 흔들어도 크게 변하지 않았다. 결정 여유 10, 30, 60, 120초와 불균형 문턱 0 ~ 0.20 의 실행 가능한 20칸 중 18칸 이 1틱 뒤 양이었고, 표본 평균을 뺀 수익으로 재면 20칸 모두 양(+0.21 ~ +3.88틱)이었다. 결정을 2분 앞당기고 문턱을 높인 칸에서만 0 근처로 떨어져, 마감 직전에 정해진 불균형일수록 정보가 많다는 모양이다. 결정 시각 예상체결가를 지정가로 넣으면 79% 날이 체결되고 체결된 날 +2.88틱, 놓친 날 +2.08틱이라 15분 판에서 본 역선택이 크지 않다. 가장 큰 1, 3, 5일을 빼도 +2.42, +1.84, +1.32틱이고 중앙값은 +3.00틱이다. 16주를 묶음으로 다시 뽑은 주 블록 부트스트랩 한쪽 p 는 0.024, 달 하나씩 빼면 +1.73 ~ +3.28틱이다. 밤사이 미국 변화 상위 10%(7.09bp 이상) 6일을 충격 대용으로 빼면 55일 +2.98틱, 표본 안 금통위 전날과 당일(10-21 +10.0틱, 10-22 +4.0틱)을 빼면 59일 +2.56틱이다. 금통위 전날 10선 규칙과 겹친 날은 10-21 하루뿐이다. 종가 규칙은 정의와 꼬리와 묶음과 충격 구간에 무르지 않았고, 남은 위험은 한 번의 상승 국면과 결과를 보고 고른 지평 둘이다.

해석

예상체결가의 마지막 1분 이동은 개장 뒤를 알려 주지 않았다. 이 이동은 늦게 들어온 주문이 개장가를 정하는 과정이고, 개장가는 그 정보를 이미 담는다. 그래서 같은 정보로 개장 뒤 15분을 맞히려면 시장이 개장가에서 그 정보를 덜 반영했어야 하는데, 3선 단일가는 그 일을 대체로 마치는 것으로 보인다. Δe 의 부호가 구간 사이에 뒤집힌 것도 신호보다 잡음에 가깝다는 쪽을 가리킨다.

남은 잔량 불균형은 다르다. 가상 체결 뒤에도 못 채운 매수가 많다는 것은 개장가에서 사려 했지만 가격이 안 맞아 남은 수요가 있다는 뜻이고, 그 수요는 개장 뒤 연속매매에서 천천히 소화될 수 있다. 상관이 모든 격자 칸에서 양이고 10선에서도 같은 부호였다는 점, 갭을 통제하면 종가까지의 상관이 커진다는 점이 이 해석과 맞는다. 반대로 종가 단일가의 남은 잔량이 다음 날 갭을 전혀 알려 주지 못했다는 점은 이 해석에 어긋난다. 다만 15분 동안 소화되는 몫은 1틱이 안 되고, 종가까지의 이익은 결과를 보고 찾은 데다 한 번의 강세 국면에 기댄다. 지금 말할 수 있는 것은 «개장 단일가 장부는 15분 매매 신호로는 쓸모가 없고, 잔량 불균형을 하루 지평으로 다시 검증할 가치는 있다» 까지다.

한계

표본이 작다. 64일, 확인 26일이고 사전 계산한 최소 검출 크기가 적중률 차 약 27%p, 상관 0.31 이다. 수정 전 +7.7%p 는 근월 교체일 하루의 종목만 바꿔도 0 이 될 만큼 약했고, 관측된 +0.20 은 진짜라도 이 표본으로는 유의할 수 없다. 이 폐기는 «15분 지평에서 비용을 넘는 큰 효과는 없다» 는 뜻이지 «장부에 정보가 0» 이라는 뜻이 아니다. 걷기 전진과 LightGBM 이 확증 모델과 같은 쪽으로 기울었다는 점은 다음 표본에서 다시 볼 이유가 된다.

국면이 하나다. 2026년 7월부터 11월까지 넉 달이고 9월 이후는 3선 강세가 대부분이다. 탐색 종가 규칙은 매수 쪽이 이익 대부분을 냈고, 매도 쪽 22일은 건당 +0.45틱뿐이다. 약세 국면에서 매도 쪽이 같은 크기로 작동하는지는 전혀 모른다. 결과를 본 뒤 고친 것도 있다. 탐색 절 전체가 확증 런 뒤에 돌린 것이고, 특히 종가 지평은 다섯 지평 가운데 가장 좋은 것을 고른 것이다. 최대 통계 순열로 고른 몫을 보정했지만 p 0.050 은 경계선이며, «종가까지 들고 간다» 는 정의 자체를 결과를 보고 떠올렸다.

자료 원천에도 불확실성이 있다. 7월 30일부터 9월 8일까지의 예상체결가와 총잔량은 이 실험을 돌린 밤에 서버에서 다시 받은 값이다. 그 값이 실제 그날 그 시각에 우리 PC 에 도착했는지는 서버 행의 수신 시각으로만 확인했다. 11-04, 11-05 는 행이 두 배 촘촘한 다른 사본이라 60초 창 안 갱신 수가 다르다. 개장 뒤 가격은 분봉 구멍 때문에 호가 중간값으로 읽었고, 중간값으로는 체결할 수 없어 최우선 호가 청산 판을 따로 냈다.

독립 감사가 지적한 결함도 적는다. 처음 런은 그날 읽을 선물 종목을 그날 하루 전체 체결량 1위로 골라 개장 전에 모르는 정보를 썼다. 직전 영업일 체결량 1위로 고치고 계획 수정을 먼저 커밋한 뒤 다시 돌렸다. 바뀐 날은 근월 교체일 하루였지만 확증 적중률 차가 +7.7%p 에서 0.0%p 로 바뀌었다. 판정은 그대로 폐기다. 감사의 나머지 항목(사전등록 순서, 특징의 시각 제한, 발견 구간에서만 정한 표준화와 문턱, 저장 수치의 일치)은 다시 확인해 맞았다. 수정 전 런은 산출물 폴더에 무효 표시를 붙여 남겼다.

비용 가정이 낙관적일 수 있다. 판정 비용 1틱은 개장 단일가 진입(스프레드 없음)과 시장가 청산 반 틱 위에 여유를 둔 값이고, 100계약 충격 0.26틱은 민감도로만 넣었다. 10선은 실측 스프레드와 단일가 충격이 3선보다 클 수 있다. 마지막으로 아이디어 출처인 나스닥 개장 교차 자료 원문은 이번 환경에서 열지 못해 주식 개장 불균형 신호에 대한 일반 지식으로만 동기를 적었다.

다음에 해 볼 것

첫째, 개장 직전 잔량 불균형을 종가까지 들고 가는 규칙을 앞으로의 날에서 사전등록해 검증한다. 08:44:50 의 I(T) 부호로 개장 단일가에 들어가 종가 단일가에서 나오고, 판정 비용은 1틱이다. 확증은 2026-11-11 이후 새 날만으로 하고(약 60일, 2027년 2월까지), 매수와 매도 쪽을 따로 보고하며, 표본 평균을 뺀 수익으로도 판정해 추세 몫을 걷어 낸다. 갭 되돌리기와 불균형 따라가기를 함께 넣은 두 특징 로지스틱을 같은 묶음의 비교로 둔다. 카드 날만 쓰는 판은 카드 크기 조절과 겹치므로 하지 않는다.

둘째, 남은 잔량 불균형의 주인을 찾는다. 종가 쪽에서는 같은 불균형이 다음 날을 알려 주지 못했으므로, 개장 불균형이 종가까지 이어진 것이 정보 때문인지 국면 때문인지 갈라야 한다. 개장 단일가의 남은 잔량을 장중 투자자 수급(30초 누적 순매수, 외국인과 금융투자)과 맞대어, 08:45 ~ 09:00 외국인 순매수가 I(T) 와 같은 부호인 날만 종가까지 이어지는지 본다. 매도 쪽 날이 30일 넘게 쌓일 때까지 기다려 매도 쪽에서도 같은지로 판정한다.

산출물

정본 런 하나와 그 위의 탐색 산출물이다. 모든 그림과 페이지의 수치는 정본 런 폴더에서 읽는다. 단일가 창 재수신 캐시는 저장소 밖 캐시 폴더에 두며, 재현할 때는 자료 보강 스크립트를 먼저 돌린다.

• 사전등록protocol.md
• 분석과 판정analysis.md
• 공용 코드code/lib272.py
• 자료 보강, 점검code/s0_fetch.py, code/s0_check.py
• 정본 런code/s1_main.py → results/20261111T001041_main/
• 수정 전 런(무효)results/_void_20261110T230123_main/
• 탐색code/s2_explore.py, code/s3_close_followup.py, code/s4_depth.py, code/s5_depth2.py, code/s6_depth3.py
• 그림과 구조도code/render_figures.py
• 재현 명령uv run python code/s1_main.py 뒤 uv run python code/s2_explore.py results/20261111T001041_main

Appendix

A. 데이터셋 실물

2026-10-23 개장 단일가 창에서 결정 시각 전후의 호가 행 일부다. 결정 시각 08:44:50 이후 행(맨 아래 넷)은 특징에 쓰지 않는다. 예상체결가는 08:43:51 에 한 번 103.35 로 튀었다가 103.32 로 돌아왔고, 마감으로 갈수록 총매도잔량이 늘었다.

날마다 한 줄로 만든 표본 표의 일부다. 10-23 은 미국 10년이 16.7bp 내려 카드가 매도였고, 남은 잔량은 매도 쪽(−0.157)이었다. 그날 3선은 개장 뒤 15분 0.5틱, 종가까지 17틱 내렸다.

B. 모델 입출력 실물

확인 구간 첫 여덟 날에 M0, M1 이 낸 확률과 거래 여부다. 입력은 표준화 전 원값이다(발견 구간 평균 d10 0.586, Δe 0.054, ΔI 0.017, 표준편차 4.195, 1.723, 0.063 으로 표준화한다). M0 는 모든 날 0.5 를 넘어 상승을 예측했다. 10-15 는 ΔI 가 −0.608 로 극단이라 M1 이 0.020 으로 강한 매도를 냈지만 r15 는 +2.5틱이었다.

확인 구간 전체에서 거래한 8일은 10-06, 10-12, 10-15, 10-23, 10-27, 10-30, 11-05, 11-06 이고 r15 는 차례로 +0.5, +2.5, +2.5, −0.5, +0.5, −4.5, +2.5, −2.5틱이다. 10-15 만 매도였으므로 방향을 곱한 총손익 합은 −4.0틱, 건당 −0.50틱이다.

C. 실험 설정